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隨著ChatGPT的熱度飆升，不少投資機構的從業者開始把目光從“文生文”移到到“文生圖”，期望能夠搶占先機。目前的文生圖領域發展狀況如何，AIGC還能火多久？來看看作者的記錄與思考。

在2023年的第一季度，ChatGPT以“狂飆”姿態火速出圈，由這款產品所帶動的AIGC行業也屢屢登上熱搜。

時至今日，有些人開始“唱空”行業，認為AIGC不過是短期的熱點。而作為投資人們，則給出了不同于大多數人的看法。春江水暖鴨先知，現在，后者的認知正在以小時為單位迅速迭代著。

在對話多位一線主流基金投資人后，數科星球（ID：digital-planet）希冀將投資圈最為新鮮的投資邏輯和行業細節展現在世人面前。無論是ChatGPT還是AIGC，我們盡量不做帶有主觀色彩的評價。

是炒作還是革命、是偏見還是客觀，僅供參考。

01?從“文生文”到“文生圖”

一位投資機構從業者對數科星球（ID：digital-planet）表述。他為我們展示了其對該賽道的分析圖譜，內容之詳盡，令人咂舌。而在一周前，這份分析內容還不存在，“是我們挑燈夜戰肝出來的”。

目前，該機構已對硅谷等地AIGC早期項目的發展了若指掌，他們希冀以這樣的分析為藍圖，尋找中國市場之中的對標企業。

一直以來，尋找中國版的“Copy to China”項目（Copy to China簡稱為CTC，是中國互聯網的常態創業模式，指從國外復制創意進入國內，開辟一片新的市場），是投資基金屢試不爽的投資邏輯。在這個邏輯之中，誕生了中國版的ICQ、中國版的Tumblr、中國版的Twitter以及中國版的Facebook等企業。CTC的核心是將外國模式本地化，這種模式降低了創新的風險也保證了初創企業的估值。

在過去，CTC的投資讓不少投資機構賺得盆滿缽滿。唯一劣勢是，項目看起來缺乏原創性，給人以“抄襲”的印象。在本文成稿之前，據我們了解，行業內仍有不少投資機構希望通過CTC來投出理想的AIGC標的。

“但目前這個手法在AIGC行業仿佛并不管用”，這位機構從業者打斷了數科星球。在上海轉了一大圈，這位投資人也沒有發現對標Jasper（一家對岸估值15億（2022.10）美元的文生文營銷文案AI公司）的企業。

在AIGC（即人工智能生成內容）行業，通常依據內容的輸入和輸出形式，將行業分為以文生文、以文生圖等垂直賽道。圖和文的AI內容生成所依賴的底層技術有所不同，造成二者之間在投資邏輯中存在差異性。

一般而言，Jasper已獲成功，在本土應有大量投資標的深耕于此。不過，在國內投資人們如“篦子梳頭”式的排查下，并未找到合適投資對象。面對數科星球（ID：digital-planet）的再三問詢，一些投資人給出了自己的觀點：“美國可能是先文后圖，在中國可能是先圖后文”。

搜索引擎SEO是文生文的典型場景。在谷歌中，如今已有大量從業者依靠AIGC的方式生成內容，以求獲取靠前的搜索引擎排名，從而更好地為產品引流。但在中國，由于市場的特殊性，造成文生文的市場規模不算很大。“國內沒有很開放的文字大模型給到創業企業，這會延遲AI模型的推出”。

“類ChatGPT”的機會又被某些大廠作為主要戰略，進一步降低了投資人們對該賽道的預期——“我們總不能直接拿錢去買某公司股票吧”，一位投資人哂笑。

這樣，一些投資人將目光投入到文生圖的場景之中。

02?100倍估值的瘋狂

“投資圈的偏好變化很快”。否定文生文賽道，某機構只用了一周，隨即展開了對文生圖行業的搜索。

受Stable Diffusion（一種人工智能底層計算模型）開源影響，文生圖行業的數據訓練較文生文有了很大改觀（在中文環境下）。一方面，創新企業有了底層模型支持；另一方面這種模型可在消費級GPU上運行，極大降低了研發成本、提高了產品推向市場的速度。

另一個從業者贊同了這個想法：“現在大家都剛開始跑，Stable Diffusion的邏輯，我覺得每個人都有機會”。

話雖如此，然而在數科星球的了解中，除了某大牌基金出手數次，對于大多數投資機構而言，并未有太多投資案例，我們得到的回復是“他們手里只有一兩個項目”。

投資人們分秒必爭，想了解所有，除了緊盯項目，也在積極同步同行的動態。就趨勢而言，如今，在市場內，優質項目的供給還遠遠不足。一些項目由于在投資人跟前并未展示出十足的產品力和護城河，導致投資問詢草草收場。在新生項目中，陸續有“清北”、“常青藤”背景的創始人出現，與此同時，大量老互聯網人也在摩拳擦掌、躬身入局。

日前，美團聯合創始人打造AI項目的消息滿天飛，便是對這種心理的映射。

在一些投資人看來，這是一場豪賭：“我們知道的一些項目，已經在Pre-A輪給出了100倍PS估值了”。在過去，無論在任何一個賽道中，這樣的估值都算得上“十分夸張”。即便是估值如此之高，仍然有一些投資機構給出了TS（全稱為Term Sheet，意為投資條款清單，是投資公司與創業企業就未來的投資交易所達成的原則性約定）。

“投機者太多了”，一位一級市場投資人驚呼。一時間，人工智能研究所、企業高管、跨界從業者、歸國人士、本土AI人才均成為了投資人們所關注的對象。

在眾多創業者中，有的早已實現財務自由，有的快50歲“年齡很大了”。

另一方面，“mapping”失去了意義，能找到的項目除了貴還是貴。“有的項目只知道個名，找不到人，以前我們拿著目錄去找項目就行，現在太多水下項目了，有的誰也不知道它叫啥，只能自己去跑”，一位早期投資機構的從業人員這樣講。

在以往，投資人們會依據手頭的項目進行調查。問詢競品以獲得全行業的訊息，一個推三個、三個推十個進而掌握全局。但在AIGC中，項目之間的訊息割裂嚴重，進一步加深了投資人們搜尋項目的難度。

“反正我感覺很吃力，按道理不應該項目數量這么少，我現在頭疼的是我找不出來，以及不知道去哪里找”，一位投資人對我們抱怨。

03?一場絢爛的閉幕演出

在數科星球記錄AIGC行業的過程中，被問及最多的一個問題是“AIGC還能火多久”。其實，要回答這個問題難度很大，我們相信，至少是在當下，沒有什么人可以給出極為有信服力的解釋。但僅從資本角度而言，我們相信這場變革將是持久的。

一個原因是來自美元基金（廣義上是外幣資金）的焦慮。

在國內風險投資誕生伊始之時，美元基金一直是行業的扛把子。從美元VC募資，中概股上市，成為了無數創業者實現財富自由的黃金通道。但時過境遷，由于眾所周知的原因，這條通路被嚴重影響。對于美元基金來說，更是受到了募資和投資端的兩端壓力。

投資上，在國內的信創、硬科技、新能源等賽道中，政策對待外幣資金的監管越來越嚴格；同時，海外投資人也對美元基金的投資顧慮與日俱增。恰逢其時，AIGC出現了，這是根正苗紅的成長概念。一時間，資本和賽道邏輯一拍即合，客觀上推動了如今的火熱局面。

是搶跑型投資還是為了自我證明，似乎已變得不再重要。

有人說，AIGC的興起可能是外幣資金最后的絢麗舞蹈，這種形容太過詩意，我們對此不予置評。在對話多為投資人后，從業者均對人民幣基金崛起抱有極大期待，反之，由于眾所周知的原因，在監管越發嚴格的背景下，國外幣種所能參與的角色將會越來越有限。

在幾個月之間，AIGC已從對ChatGPT的“頂禮膜拜”回歸現實。我們所看到的趨勢是，投資人們正在將更多注意力投入至文生圖行業之中。在問詢多家國內圖片網站后，我們得到了諸如“有在探討研究”的回復。