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榮耀標識信天創(chuàng)投蔣宇捷：我對區(qū)塊鏈行業(yè)的12點觀察與思考
在本文中，蔣宇捷向大家分享了他接觸區(qū)塊鏈3年以來的思考，從區(qū)塊鏈底層思考，到區(qū)塊鏈投資機會，最后到錢包、交易所等細分行業(yè)競爭格局與方向，整個區(qū)塊鏈行業(yè)的過去與未來全部娓娓道來，是難得一見的行業(yè)佳文。
從2015年初我開始看區(qū)塊鏈行業(yè)，接觸第一個公司以來，在3年多的時間內(nèi)，我從未如此像現(xiàn)在這樣感覺到一個行業(yè)有這么快的變化，出現(xiàn)這么多的機會和激動人心的事情。
2007年我開始進入互聯(lián)網(wǎng)，投身創(chuàng)業(yè)公司，開始做互聯(lián)網(wǎng)上的超級入口—瀏覽器；2010年移動互聯(lián)網(wǎng)興起時，我參與第一波浪潮，創(chuàng)立了創(chuàng)新工場最早的項目之一，Killer App-魔圖精靈和友圖；而2015年區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)浪潮來臨之后，我又用投資整個賽道的方式親身參與其中。
與國內(nèi)外許多處于行業(yè)前沿的創(chuàng)業(yè)公司、投資機構廣泛接觸后，我有許多感想曾經(jīng)和少數(shù)朋友分享過，但是一直沒有記錄下來，現(xiàn)在覺得還是有必要寫點東西。自從技術博客荒廢已久之后，我已經(jīng)很久沒有寫過這么多的內(nèi)容和感想了。
風起于青萍之末，舞于松柏之上。這是《論道HTML5》序言里的一句話，我覺得更適合現(xiàn)在的區(qū)塊鏈行業(yè)，是以為記。
01 從美國新新人群談起
今年我們在硅谷接觸了許多區(qū)塊鏈行業(yè)的頂級基金和創(chuàng)業(yè)企業(yè)，像世界知名的Pantera、Protocol等等。給我留下深刻印象的是大量聰明的年輕人正在進入這個行業(yè)，他們是90后甚至95后，背景優(yōu)秀：他們來自于美國、俄羅斯和東歐；他們學數(shù)學、計算機；他們畢業(yè)于斯坦福、MIT；他們曾經(jīng)在華爾街的頂級投行和對沖基金例如老虎基金工作。
美國年輕一代區(qū)分新老人群的標志是有幣和無幣，他們把比特幣為代表的數(shù)字貨幣當作一種文化、一種信仰、一種圖騰，因為數(shù)字貨幣技術范、Geek、反權威，這些都是讓年輕人著迷的符號。這讓我想起了大衛(wèi)·芬奇在《社交網(wǎng)絡》里講的年輕人的故事，他創(chuàng)作這部電影是因為他認為如今的年輕人大多比較迷茫，一直在思考如何才能讓如今的年輕人體會到自己在世界里的地位。
Facebook正是由年輕人創(chuàng)造，被年輕人所接受和喜愛，從而一傳十十傳百，形成爆炸性傳播，迅速規(guī)?；蔀榛ヂ?lián)網(wǎng)中心化的代表性事物。而現(xiàn)在數(shù)字貨幣又成為新一代人的信仰，他們優(yōu)秀的學習能力、相互之間的認同感將會讓數(shù)字貨幣充滿了極強的傳播力和爆發(fā)力。
年輕人長大后，數(shù)字貨幣將變成世界的主角。
02 區(qū)塊鏈：自下而上的機會
在互聯(lián)網(wǎng)世界里，大家深深感受到頭部企業(yè)太強大了，強大到無法撼動。蘋果、Facebook、谷歌、騰訊、阿里…掌握了整個互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)的用戶、流量，掌控了硬件、軟件、生態(tài)系統(tǒng)，還有強大的財力，新的創(chuàng)業(yè)公司要不選擇站隊，要不被投資或者收購，很難對它們產(chǎn)生一丁點的威脅，這都讓創(chuàng)業(yè)者們感到深深的無力感。
但是自然界萬事萬物都有相生相克的道理，一種事物的強大必然會出現(xiàn)另外一種來反制它，這是顛撲不破的真理。
《創(chuàng)新者的窘境》里曾討論過，新技術的出現(xiàn)對于領先企業(yè)來說會存在從視野之外被顛覆的危險。以前大家認為是大機會大賽道的人工智能顯然不是這樣的技術，人工智能反而能夠讓大公司鞏固自己的領先優(yōu)勢，因為大公司掌握了核心資源：大量的數(shù)據(jù)，再加上頂尖的優(yōu)秀人才、資金和硬件，所以大公司的算法會更加精準，也可以構建一套基于自己業(yè)務體系的生態(tài)系統(tǒng)，所有的成果基本都會被大公司收割。人工智能創(chuàng)業(yè)公司最好的結局就是賣給蘋果、Google、騰訊這樣的大公司，很難有機會和它們并駕齊驅。
而區(qū)塊鏈不一樣地方在于，它是一種自下而上生長的機會。
第一，這是由區(qū)塊鏈的特點所決定的，它需要通過底層技術建立一套生態(tài)系統(tǒng)和經(jīng)濟體，這有點類似于大公司的業(yè)務本質(zhì)，只是雙方處于不同的平行世界。通常來講，這樣的過程難度極大，周期極長，耗費資金量極大，所以大公司往往很難投入巨大的關注度、資源和耐心來嘗試。
以往創(chuàng)業(yè)公司也很難通過VC募資的方式來實現(xiàn)這一套復雜的系統(tǒng)，但是自從Token出現(xiàn)后，這一切變得相對容易。所以從技術理論、資金供給、生態(tài)設計上，區(qū)塊鏈底層的基礎設施一旦從刀耕火種中爬出來時，就已經(jīng)具有了挑戰(zhàn)科技巨頭的能力。
第二，區(qū)塊鏈分布式、去中心化的特點與大公司中心化的模式天然沖突，能夠想象百度、滴滴、美團會用去區(qū)塊鏈改造它們的主要業(yè)務和流程嗎？這很難，也不可能實現(xiàn)。
第三，區(qū)塊鏈誕生之前沒有任何一種技術能夠衍生出技術本身、經(jīng)濟系統(tǒng)、共識、天然的商業(yè)模式、社區(qū)等等。你能想象這個世界上有無數(shù)個無法停止、完全自治、自生長、人人都在參與的產(chǎn)品、社區(qū)和經(jīng)濟體嗎？這以前只存在于科幻小說中，現(xiàn)在有可能變成現(xiàn)實。
這也就是《創(chuàng)新者的解答》里提到的銀彈-破壞式創(chuàng)新。
克里斯滕森提出的破壞式創(chuàng)新理論
全球最聰明的頭腦和最不缺錢的人都在思考區(qū)塊鏈的價值并參與其中，孫正義、扎克伯格、Tim Draper、楊致遠、馬克·安德森、彼得·蒂爾等等，他們看好區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣肯定不是為了發(fā)幣和賺錢。他們看到的區(qū)塊鏈價值和潛力，你看到了嗎？
克拉克的經(jīng)典小說《地光》里講述了一場未來星際聯(lián)盟間的戰(zhàn)爭，講述重資產(chǎn)的人類社會的戰(zhàn)爭模式是占領實物和實地，但是未來的星際戰(zhàn)爭看起來完全不可能是這樣。
人類社會的資產(chǎn)在從重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)、數(shù)字資產(chǎn)轉移。從用貝殼、黃金、鉆石代表財富，到用硬幣、紙幣流通資金，再到現(xiàn)在被廣泛使用的電子支付，貨幣和支付的手段在不斷進步。而從人類消費的都是實物商品，到虛擬物品的出現(xiàn)，再到現(xiàn)在虛擬世界的市場越來越大，這反映了人類社會從農(nóng)耕社會，再從工業(yè)社會到商業(yè)社會，到智能社會的必然結果。未來所有金融甚至實物資產(chǎn)都會以數(shù)字化的形式進行確權、登記和交易，所以數(shù)字資產(chǎn)的市場空間還有千萬倍的增長潛力。
03 穿越牛熊：泡沫的幸存者
區(qū)塊鏈行業(yè)現(xiàn)在與98年互聯(lián)網(wǎng)泡沫相比，的確有非常類似的地方，例如基礎設施都不成熟、許多公司用概念代替經(jīng)營、跟風投機盛行、產(chǎn)業(yè)鏈上惡性競爭、大量公司通過融資獲得了巨額資金等等。95年之后在美國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司包括亞馬遜、EBAY、世通、Etoys、Freeinternet.com、Webvan、雅虎等等，這些公司都處于創(chuàng)業(yè)早期，大多數(shù)利潤微薄甚至虧損，但是當時上千億美元資金涌入股市搶購僅有的幾十只互聯(lián)網(wǎng)公司股票。
互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，大部分公司甚至上游產(chǎn)業(yè)鏈都受到波及，互聯(lián)網(wǎng)甚至電信制造和運營業(yè)都步入寒冬，花了多年的時間才恢復元氣。歸根結底，產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的價值還是建立在社會經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同和盈利模式上，所以盲目的樂觀和投入不可取。
這段歷史的教訓有很多，區(qū)塊鏈泡沫和互聯(lián)網(wǎng)泡沫的一個不同點在于市場牛熊轉換的次數(shù)變多，速度在變快，所以機會在變多。對于投資人來說，要看到陷阱，但是更要看到機會，這就是頭部企業(yè)一定能安然渡過牛市和熊市。在每一次技術革命中把握機會的組織，無論是企業(yè)、還是投資機構，相輔相成，將會贏者通吃。穿越過牛熊、最后屹立不倒的公司，像互聯(lián)網(wǎng)泡沫的幸存者，亞馬遜、EBAY、Netflix等等，市值已經(jīng)增長了幾百倍甚至上千倍，成為了這個世界上最偉大的企業(yè)。這條原則同樣適用于區(qū)塊鏈行業(yè)。
04 行業(yè)現(xiàn)狀：基礎設施孕育，+區(qū)塊鏈星火燎原
現(xiàn)在區(qū)塊鏈行業(yè)處于一種混合模式的狀態(tài)，有點類似TCP/IP發(fā)明、DOS操作系統(tǒng)出現(xiàn)之前，基礎設施還不成熟，唯一真正落地的應用只有數(shù)字貨幣，談應用的大規(guī)模普及還有點太早。
像互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)，美國創(chuàng)業(yè)者偏重技術創(chuàng)新和底層實現(xiàn)，而中國更偏應用和商業(yè)模式，所以去年和今年中國的項目大部分以應用類為主，我個人不太看好短期內(nèi)應用類項目的機會，第一基礎設施不成熟，公鏈的性能、功能還無法達到大規(guī)模使用的要求；第二應用類項目想象空間較小，無法支撐較大的估值；第三，垂直的、較重的線下模式、場景與區(qū)塊鏈的結合并沒有想象中容易，流程和業(yè)務重塑需要耗費大量的時間和資源，從用戶規(guī)模到商業(yè)收入要體現(xiàn)出效果難度很大，所以目前大部分應用類項目上交易所后破發(fā)嚴重。
現(xiàn)在區(qū)塊鏈行業(yè)的機會仍然集中在底層的基礎設施，即協(xié)議和公鏈，像IPFS、Orchid、Dfinity等等，而這些優(yōu)秀的項目絕大部分都在美國。
另外一方面，行業(yè)與區(qū)塊鏈的結合即+區(qū)塊鏈卻呈現(xiàn)一種星火燎原的趨勢，各行各業(yè)、各種企業(yè)都在積極的嘗試，金融、物流、醫(yī)療、零售、互聯(lián)網(wǎng)…所有大家能夠想的到的企業(yè)都已經(jīng)或者考慮把區(qū)塊鏈與自身業(yè)務緊密結合進行嘗試，這無疑會讓區(qū)塊鏈的應用場景得到極大的拓展。
05 應用的機會：虛擬世界先行，分布式存儲賦能
上面我們提到靠譜的區(qū)塊鏈行業(yè)應用目前寥寥無幾，但是機會隨時會到來。
第一，應用首先會在虛擬世界爆發(fā)，即純線上化的行業(yè)或者信息化程度比較高的行業(yè)。這完美契合了區(qū)塊鏈和Token的本質(zhì)，就是虛擬化和數(shù)字化。這些行業(yè)可能包括游戲、社交、內(nèi)容、數(shù)字廣告、金融等等；
第二，基礎設施的成熟會孕育機會，例如像以IPFS為代表的分布式存儲應用。眾所周知，計算、存儲、傳輸是區(qū)塊鏈世界的三大核心能力，存儲能力的完善和成熟代表了圍繞文件存儲的應用將會出現(xiàn)眾多的機會，我認為這與互聯(lián)網(wǎng)剛開始出現(xiàn)時的機會比較類似，因為IPFS等同于HTTP協(xié)議+文件存儲。所以，這些應用類的機會包括文件的生產(chǎn)、搜索、下載、交易等等。
當然和很多產(chǎn)業(yè)和工具一樣，最開始被廣泛使用和接受的場景極有可能會從非法用途開始，盜版、色情內(nèi)容的傳播會促進此類應用被用戶所接受，并得到爆炸式傳播。另外長遠來看，各個國家政府數(shù)字法幣的誕生和落地會產(chǎn)生許多金融相關應用的機會，這會是合法化的大市場。
北大天網(wǎng)和Maze是互聯(lián)網(wǎng)啟蒙時代的剛需
06 創(chuàng)業(yè)者：完美新世界
我在硅谷和李明順交流的時候提及過這樣一個觀點：在區(qū)塊鏈這個嶄新的行業(yè)面前，如果要把握最高點的位置，必須打破資源和思維的限制，跳出現(xiàn)有框架和業(yè)務來動態(tài)的思考，不要死拉硬拽，不要緣木求魚，否則就像一個傳統(tǒng)公司簡單的+互聯(lián)網(wǎng)、+移動互聯(lián)網(wǎng)一樣，吃不到最大的產(chǎn)業(yè)紅利。
以上的論點基于4個原因。第一，一個創(chuàng)業(yè)公司或者創(chuàng)業(yè)者，一輩子所能遇到的大的風口是極其有限的；第二，原有業(yè)務+區(qū)塊鏈，僅僅用到了形，而沒有真正應用到精髓；第三，真正的顛覆式技術所產(chǎn)生的機會往往會是全新的形態(tài)，例如報紙+電力也就改變了傳統(tǒng)媒體的印刷方式，而真正改變行業(yè)的是電臺和電視；第四，新的賽道和產(chǎn)業(yè)鏈上都是藍海，充滿了機會，僅僅抱著自己的一畝三分地，往往看不到其他的大機會。
所以在區(qū)塊鏈這個新世界，還需要創(chuàng)業(yè)者有勇氣、有格局，愿意嘗試和挑戰(zhàn)產(chǎn)業(yè)鏈上最大的機會。
07 美國頂級基金的思考與實踐
我們在美國與頂尖基金（例如Pantera、Poly Chain）深入交流后發(fā)現(xiàn)，它們都在盡力合法化、透明化與規(guī)范化，這其實建立在它們對于行業(yè)前景的高度認知上。現(xiàn)在整體數(shù)字貨幣市場規(guī)模還太小，處于熊市的原因是因為ICO的項目眾多，造成資金供給的緊缺，要迎來更大的上漲需要大量資金的入場。而大量的錢在什么地方？養(yǎng)老基金、社?；?、國家主權基金等等，這些基金管理規(guī)模是千億甚至上萬億美元的規(guī)模，而像Pantera、Poly Chain這樣區(qū)塊鏈行業(yè)最頂級的基金，管理規(guī)模也不超過20億美元。
大量的錢為什么不敢進入市場？因為這個市場還不夠合法和規(guī)范，ICO還通過原始的方式募集和管理資金，基金還在用傳統(tǒng)的方式管理資金，托管、管理、審計、退出的方式都不夠規(guī)范和透明，作為LP沒有信心把大量的錢交給區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣的基金來進行管理。所以數(shù)字貨幣市場一方面要等到DAICO等機制的成熟，一方面等到美國SEC對于行業(yè)監(jiān)管出臺明確的規(guī)則，另外還需要基金管理人有規(guī)范透明的管理體系和制度，以及可追溯的、良好的Track Record，大量的錢才有可能把數(shù)字貨幣作為另類資產(chǎn)的一部分進行配置。這是數(shù)字貨幣世界的new money。
一個有趣的故事是美國的頂級基金都在使用Xapo管理它們的數(shù)字資產(chǎn)。Xapo是美國著名的數(shù)字貨幣安全公司，為大型機構例如對沖基金，家庭辦公室和財富基金保存比特幣，它們在許多大洲的國家例如阿根廷在山洞里建立的保險庫，數(shù)字貨幣被存儲在離線服務器上，服務器外的保險庫配備武裝守衛(wèi)和生物傳感器以及7*24小時的視頻監(jiān)控。這些服務器是永不連線的，用戶取出資產(chǎn)會有嚴格的驗證措施，但是會保證在24小時內(nèi)完成。Xapo就是數(shù)字貨幣世界里的瑞士銀行。
Xapo深入地下幾十米的保險庫
08 國內(nèi)股權市場的機會：風向的變化與VC的焦慮
我堅定地看好2018年區(qū)塊鏈股權市場的機會，這也和我們一直以來主要的布局相吻合。
我曾經(jīng)和許多位業(yè)內(nèi)發(fā)過Token的CEO進行交流，他們很多人創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗豐富、具有很強的專業(yè)能力，創(chuàng)辦的企業(yè)也非常成功，只是在去年底和今年初的熱潮中，因為焦慮、怕錯失機會而匆忙發(fā)幣。他們坦言其實自己對于項目本身的發(fā)展路徑也沒有考慮得太清楚，有點后悔當時的決定有點草率，因為他們現(xiàn)在面臨的是一二級市場投資人的壓力，同時也面臨法律監(jiān)管所帶來的壓力。
從另外一個角度來講，因為市場急劇轉熊，同時國內(nèi)的應用類項目發(fā)行后破發(fā)嚴重，所以今年國內(nèi)很多Crypto Fund都已經(jīng)大幅減少投資計劃，只投少數(shù)頭部最好的項目，大部分項目融資非常困難。同時對于項目來說，通過Token的方式融資成本太高，即便融到了1萬、2萬個ETH，要拿出8-10%的費用要給到承銷渠道，花幾百萬甚至上千萬上幣費，再加做市的大量成本，募到真正用于做事的資金所剩無幾，可能和股權市場在A輪融資獲得的資金相差并不大。
而目前國內(nèi)VC投資人對于區(qū)塊鏈行業(yè)非常焦慮，因為以往大部分區(qū)塊鏈項目只會通過Token的方式融資，即便VC看到了機會或者想進行嘗試，也很難進入這個市場，所以市場上一旦出現(xiàn)優(yōu)秀的區(qū)塊鏈項目要融股權，會出現(xiàn)大家競相爭搶的場面，從而極大地抬高項目的估值。
VC投資人的焦慮就是典型的FOMO（fear of missing out），即錯失恐懼癥。FOMO讓每個人都迫不及待地加入到區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣的狂潮中。我之前看過的許多區(qū)塊鏈股權項目，許多知名基金給出的市場價格是天使輪5000萬-1億，A輪2-5億，B輪在10億以上。因為VC行業(yè)的錢很多，幾十億甚至上百億規(guī)模的基金比比皆是，但區(qū)塊鏈優(yōu)質(zhì)項目稀缺，供需關系極其不平衡，所以我非常看好今年區(qū)塊鏈行業(yè)股權融資的機會，也建議區(qū)塊鏈企業(yè)積極的采用這種方式進行融資。
李笑來百億的雄岸基金給VC市場注入了信心
08 新基金的機遇：一二級聯(lián)動、生態(tài)與全球化布局
互聯(lián)網(wǎng)誕生培育出了紅杉資本、KPCB這樣的頂級投資機構，而真格等基金又把握了移動互聯(lián)網(wǎng)的機會，新的基金將在區(qū)塊鏈行業(yè)迎來大的機會。傳統(tǒng)早期基金的思維模式、管理方式很可能不太適合區(qū)塊鏈領域，因為行業(yè)太新、變化太快，復雜程度超過了以往的任何產(chǎn)業(yè)，而投資和退出的方式又和傳統(tǒng)股權投資具有很大的差異性，所以區(qū)塊鏈行業(yè)基金的馬太效應會越來越嚴重。
不過區(qū)塊鏈行業(yè)的基金以前靠信息和資源賺錢，而進入2018年以來，由于好項目稀缺、垃圾項目充斥市場，二級市場幣種數(shù)量眾多，而數(shù)字貨幣行業(yè)一二級市場聯(lián)系非常緊密，對于Crypto Fund來說，量化的數(shù)據(jù)和策略變得更加重要，例如收集主要幣種的錢包信息、歷史交易信息，分析市場信號與漲跌之間的關聯(lián)關系，這是以前僅僅專注一級市場的機構需要深入構建的重要能力。
2018年也是投資機構生態(tài)化布局的好機會。有許多行業(yè)的基礎設施很難單獨生存或者規(guī)模化，例如評級機構、媒體等，但是作為大的生態(tài)體系里的一部分，也具有投資價值。生態(tài)化布局較好的機構更容易接觸和投到優(yōu)秀的企業(yè)，同時也更能給這些企業(yè)提供更多的增值服務。
目前相對來說進入行業(yè)較早，已經(jīng)拿到重要核心資源的機構實施生態(tài)化打法會更加容易。這一點我認為這對行業(yè)領先的企業(yè)來說也非常重要，例如火幣、比特大陸、幣安等等，在自己的主營業(yè)務已經(jīng)做到行業(yè)頂尖、手握大量現(xiàn)金的情況下，要保持自己在行業(yè)里長期的領先優(yōu)勢，最重要的事情就是通過投資建立自己的生態(tài)體系，一方面可以彌補自己不擅長的領域，另外一方面能夠形成產(chǎn)業(yè)上的協(xié)同和業(yè)務上的合力，還能夠帶來未來的現(xiàn)金流。這種布局方式和策略完全可以參考今天的騰訊帝國。
今年對投資機構來說還很重要的一點是建立全球化布局，因為基礎設施的重要項目都在美國，如何參與到國外優(yōu)秀的頂級項目里，如何打通國內(nèi)國外的社區(qū)和資源，需要國外合作伙伴緊密綁定，這一塊看來分布式和FBG做的比較出色。
今年，能夠徹底完成以上布局的區(qū)塊鏈投資機構會建立比較大的領先優(yōu)勢，成為行業(yè)的領先者。
我曾經(jīng)在朋友圈講過，公鏈、交易所和礦機芯片，是鏈圈、幣圈和礦圈三個最大的幻想。因為這三件事情難度都非常大，機會不屬于普通創(chuàng)業(yè)者。下面講講我對公鏈、交易所以及幣圈最核心的產(chǎn)品：錢包競爭格局的思考。
09 錢包的競爭：終極模式、用戶體驗和流量來源
我們很早就非常看重數(shù)字貨幣錢包在行業(yè)里的地位，但現(xiàn)在大部分錢包的模式太初級，流量來源也非常單一。
第一，有人認為錢包最好的發(fā)展模式是交易所，的確，錢包走去中心化交易所的路徑具有天然上的優(yōu)勢，但是從本質(zhì)、形態(tài)以及使用頻次上來看，錢包的終極模式更可能是數(shù)字貨幣銀行。金融是商業(yè)模式里終極的賺錢模式，所以金融很多時候可以碾壓其它行業(yè)。錢包考慮的還是如何靠OTC交易賺錢，而銀行可以靠更高維的理財、借貸、金融衍生品等等獲得海量收入，秘訣在于資金的利用與效率；
第二，目前錢包針對的群體還是幣圈的存量用戶，在用戶體驗和產(chǎn)品設計上一直是幣圈的思維，強調(diào)安全而忽視易用性。而安全一定對于用戶來說最重要嗎？我覺得不盡然。我一直認為12個字符的種子密鑰是違反人性的事情，搞得比銀行App還復雜，普通用戶不懂，也不重視，更不要提復雜的KYC流程了。
交易的另外一個痛點是缺乏大量交易對，像ETH和LTC之間就不能直接買賣和交易。但是對于大量圈外用戶來說，如何簡單方便的買賣數(shù)字貨幣是最大的訴求，即花5000、10000就能夠投資比特幣或者其它幣種，而不想經(jīng)歷冗長復雜的過程；
第三，現(xiàn)在大家都在搶奪圈內(nèi)用戶，而頭部交易所用戶就幾百萬，頭部錢包用戶就幾十萬，是在一塊不大的蛋糕里競爭。而圈外卻有上千萬甚至上億的對投資感興趣的用戶，他們平常薅羊毛、買P2P產(chǎn)品，這才是錢包產(chǎn)品應該考慮去獲取、去搶奪的巨大增量市場。誰的思維和產(chǎn)品模式搶先升級，誰就擁有了更大的市場空間和價值。
10 公鏈的競爭：愿景與共識
公鏈之爭可能是目前區(qū)塊鏈行業(yè)最受人關注的話題了。我們看到許多團隊覺得現(xiàn)在的公鏈技術實現(xiàn)上有某些問題，自認為在性能、隱私保護、應用支持上某些點能夠做的更好，就想出來自己做一條公鏈。這是難度很大，甚至是不太可能實現(xiàn)的。
公鏈之爭本質(zhì)上是共識之爭，尤瓦爾赫拉利在《未來簡史》提出：「為了改變現(xiàn)有的想象秩序，我們必須先相信另一種想象的秩序」。公鏈作為區(qū)塊鏈的核心設施，本質(zhì)上就是要構建一個最大的生態(tài)系統(tǒng)，獲得所有人的信任，包括投資機構、開發(fā)者、社區(qū)用戶、二級市場投資者等等，這難度相當大，普通團隊不具備有這樣的能力。擁有最強的技術能力、營銷能力、社區(qū)運營能力的團隊才能有希望成為贏家。甚至像狗狗幣這樣的空氣幣，只要有足夠多的信徒，也有可能憑借共識和信任，反向建立好的技術團隊，把公鏈生態(tài)搭建起來。
而現(xiàn)在公鏈的競爭已經(jīng)白熱化，只有世界最頂級資源的團隊，才有可能占有一席之地。像Stellar的創(chuàng)始人是Mt-Gox和Ripple原創(chuàng)始人McCaleb，Chia Network的創(chuàng)始人是BT的創(chuàng)始人，某條公鏈的顧問是楊致遠，NKN的顧問是圖靈獎獲得者、現(xiàn)代密碼學之父。這對于普通團隊來說，門檻已經(jīng)足夠高了。
11 交易所的競爭：探索終極夢想
數(shù)字貨幣交易所的競爭在半年多的時間內(nèi)明顯呈現(xiàn)出幾個階段：
第一階段：2017年9月4號之前，國內(nèi)OK、火幣和比特幣中國三家獨大，聚幣、云幣、比特兒等交易所緊隨其后。
第二階段：2017年9月4號之后，國內(nèi)交易所呈現(xiàn)明顯不同的競爭格局，幣安把握時機，極其堅決地轉向海外幣幣交易市場，再配合強悍的運營能力，迅速超越OK、火幣和比特幣中國成為了全球第一大交易所。
第三階段：為了應對激烈的競爭，平臺幣和分層迅速成為了交易所運營的新手段，代表性事件是BNB的爆發(fā)以及Hadax的推出。火幣推出Hadax本來是一步妙棋，把項目方割交易所的行為轉變?yōu)榻灰姿铐椖糠剑纱艘泊斫灰姿母偁幱芍靼宓母偁庌D向了新三板和創(chuàng)業(yè)板的競爭。以后除了所有交易所都爭搶的熱門幣種，小幣種只能先上一些中小型的交易所或者大交易所的創(chuàng)業(yè)板，等到項目交易量、用戶規(guī)模和影響力做起來之后再轉到主板。
第四階段：以前交易所什么都自己做，券商、投行、證監(jiān)會、交易所、IT開發(fā)、評級機構，一身多職。但是交易所的職責越來越重，實時的、動態(tài)的流量獲取和運營應該是它們最重要的工作。所以交易所行業(yè)的服務細分將會是今年的一個趨勢。同時交易所的運營已經(jīng)從單純的線上開始轉到線下，韓國、日本的交易所已經(jīng)在積極接入線下商戶的數(shù)字貨幣小微支付，構建線下流量和生態(tài)體系，這將成為今年交易所搶奪的一個重要用戶場景。
第五階段：未來交易所的終極競爭是全球化和分布式交易所。隨著不少國家對牌照的發(fā)放，交易所的合規(guī)化將成為行業(yè)的趨勢，未來許多國家將會擁有數(shù)家頭部交易所，主要由本國團隊來進行運營。而目前來看，火幣的全球化生態(tài)布局較為領先。交易所的另外一個終極夢想就是去中心化、分布式的交易所，大部分的頭部交易所都在朝這個方向努力。想像一下，如果一個交易所拿到各個國家的牌照和法幣通道，再打通前端的用戶和后端的流動性，這樣的交易所將無敵于天下。
12 我們的思考：如何構建行業(yè)優(yōu)勢
對于投資人來說，策略上如何布局，如何拿到行業(yè)頂級的資源，這是另一個大的話題，當然我們也已經(jīng)思考梳理得非常清楚了。區(qū)塊鏈行業(yè)的投資可以分為基礎設施、核心和應用三層，區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣兩大領域，要不斷細分板塊，不斷找到優(yōu)秀的人，不斷填空。
總結來說，認知紅利 → 投資紅利，投資紅利 → 資源紅利，資源紅利 → 認知紅利，如此循環(huán)往復，才能構建最終的行業(yè)優(yōu)勢。
我們正在致力于成為古典VC與區(qū)塊鏈世界的連接者。
作者：蔣宇捷，目前擔任信天創(chuàng)投合伙人，曾擔任騰訊、百度、傲游等公司技術部門負責人，具有豐富的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)和投資經(jīng)驗。
來源：微信公眾號“區(qū)塊鏈捕手（ID：iqklbs）”
題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
以前交易所什么都自己做，券商、投行、證監(jiān)會、交易所、IT開發(fā)、評級機構，一身多職。
那是現(xiàn)在騙人的玩意做的，等以后發(fā)展成熟后，由國家伸出看不見的手，寡頭壟斷。小企業(yè)思考的是怎么吃到骨頭縫里的肉。尋找的是細分領域中 的細分產(chǎn)品，用時間優(yōu)勢對抗空間優(yōu)勢。
目前為止看到的區(qū)塊鏈的文章，讓我感覺區(qū)塊鏈目前來說最大的作用在于虛擬代幣