區塊鏈作為最前沿的金融科技之一，其特點、應用范圍并不為人所熟知，花旗的一份報告則做出了概述，可以一窺其全貌。

目前的支付創新主要關注“最后一公里”，即在銷售時的用戶體驗，而已有的支付基礎設施仍是主干力量。但區塊鏈技術不同，它可能用分布式總賬取代現有的集中清算支付體系，影響金融服務的方方面面，特別是在B2B市場。

定義區塊鏈

區塊鏈是一個分布式總賬數據庫，用加密網絡提供事實的單一來源。它允許擁有共同利益、互不信任的各方共同創造永久、不可改變、透明交易及處理記錄，且不依賴中央授權。傳統支付模式需要中央結算，而區塊鏈依靠分布式總賬和處理器網絡共識。

中央總賬（左）與分布式總賬

區塊鏈的優勢

如果說互聯網是一個推進信息傳播的平臺，那區塊鏈技術就是推進價值交換的平臺。相比現有系統，區塊鏈有幾個優勢：

• 首先它去除了中間人，允許直接轉移數字資產。另外，由于沒有中間人，區塊鏈系統的結算會更快，成本也更低；
• 另一使用了區塊鏈的創新是智能合約與代幣。智能合約能在預先達成的條件滿足時自動執行；
• 最后，區塊鏈提供了無可辯駁的交易證據，這對審計和追蹤資產的所有權至關重要，在商業及監管上均是如此。

應用場景

區塊鏈的應用范圍比加密貨幣更廣。由于基本上任何信息都能數字化并置于區塊鏈上，理論上任何價值信息也就能通過區塊鏈轉移。區塊鏈的可編程性也讓它很合適智能合約。另外，它也很適合身份管理一類的數據管理系統?？梢哉f，決定應用場景反而是區塊鏈技術最具挑戰的方面，特別是使用新技術還需開發生態系統時。在很多銀行看來，這一新技術還沒達到工業可用水平。

在金融領域，區塊鏈能用于很多領域，包括支付及貿易，而其中很多可能需要數十年才會成熟。

跨境支付及匯款在中短期可能用上區塊鏈。在證券市場，區塊鏈技術會需要較長時間達到工業可用水平，因為目前還沒有共同的協議。而且即使協議存在，打造可用的區塊鏈網絡也需要投資和時間。區塊鏈的影響來自使用范圍，這也是各銀行聯合起來研發應用場景的原因。

區塊鏈在貿易上的應用會花更長時間，除了現有系統的阻礙，更是因為交易需要“信任”。交易雙方可能更貨幣于可信的中間人，而銀行是個不錯的選擇。

區塊鏈的應用場景及相應公司

案例研究：Abra

國際匯款很可能被比特幣技術顛覆。世界銀行的數據顯示，2014年C2C跨境匯款額有5800億美元，到2020年會增長到7000億美元。但現有支付體系緩慢且成本高，并需要交易雙方都有銀行賬戶。

Abra成立于2014年，是一家P2P轉賬公司。使用Abra的比特幣網絡，用戶可將手上的貨幣轉換為數字資產（主要是比特幣），然后轉賬給全球任何知道其手機號的人。交易安全即時，且沒有手續費。收款方能通過Abra的柜臺提現，而柜員會為將數字貨幣轉換為當地貨幣，收取一定差價。

美國運通是Abra的關鍵投資者，投資理由是，現在需要更方便的匯款方式，而區塊鏈會在這一過程中發生重要作用，特別是在新興市場。

證券交易及結算

在貿易、結算和訂單管理上，銀行目前的貿易系統有多個完全不同的系統，這就需要后勤清算室解決意外情況，但整個過程復雜且低效。區塊鏈之所以重要，是因為它能用單一的分布式總賬清晰展示證券所有權。雖然近中期的影響還難以顯現，但區塊鏈的一些有趣應用仍值得觀察。

銀團貸款很可能受益于區塊鏈，因為減少結算時間的監管壓力越來越大。由于法律程序和盡職調查上存在若干人工過程，所以結算時間特別長。雖然區塊鏈無法完全解決這些問題，但減少交流摩擦和成本上有很大潛力。

大宗商品交易是另一受影響的領域，黃金這種難以轉移的資產同樣如此。將物理資產代幣化，并存于區塊鏈上，能增加流動性，加快資產結算速度。

現金結算應該會顯著受益?，F金產品包括股票、固定收益和回購等，這些產品目前要通過中央票據交換所（又稱CCP）清算。整個過程已經高度自動化，但由于系統復雜性，仍需要中后端部門處理意外情況。

衍生品交易可能因為區塊鏈而提高流動性。更短的結算時間能減少流動性風險和成本，這對銀行的資產負債表也有積極影響。區塊鏈還能將與總賬核對相關的人工過程自動人，這又能降低成本。如今的衍生品仍需要人工干預，在編寫合約和監控倉位上都是如此，在支付日期，雙方也必須核對賬簿。

區塊鏈的贏家與輸家

區塊鏈的主要作用是提供金融市場的效率，而現在有很多“出售效率”的第三方服務公司，他們最容易受到區塊鏈的威脅。

結算中心的危機

銀行之間自行結算后，結算中心的收益會出現危機。區塊鏈提供的公共總賬為網絡中所有參與者所見及所信，這可能取代結算中心的功能。區塊鏈很可能讓交易雙方相互結算，繞過了結算中心，只需要中央證券登記處向賬戶轉移所有權即可。不過遺憾的是，雖然技術上是可行的，它仍需要各方屬于同一區塊鏈。另外，監管方也需要參與到各類交易中。監管者之所以喜歡CCP模式，是因為能在一處查看交易流程，追蹤風險。而且雙邊交易可能損失CCP帶來的一些好處，比如即時結算需要即時全額支付，這可能讓流動性管理更復雜。

托管銀行

托管銀行主要處理現金及證券的交割，但它也為交易增加了成本，會向賬簿記錄、電匯及還款收費。托管銀行與結算中心一起服務經紀商，并就管理證券和現金收費。托管銀行要將所有信息發給經紀商，從而核對交易記錄。

可以預見的是，托管銀行能從效率提升中受益，所以它們也在積極試驗區塊鏈。資產管理公司Northern Trust已經在與第三方合作，紐約梅隆銀行和美國道富銀行也在進行內部測試。托管銀行在可靠及安全性上一向都有聲譽，也了解如何迎合監管者，所以他們對區塊鏈的應用會逐步推進。

托管銀行最初會從區塊鏈帶來的效率提升中受益，比如減少經營成本，其系統也適于更快的結算，而市場也樂于接受更短的結算周期。但從長期來看，托管銀行的重要性會降低，因為托管及后勤服務會因區塊鏈而過時。

投行會是最大受益者

從長遠來看，區塊鏈的主要作用是降低金融機構的成本，這會通過移除中間人，減少中介費并降低基礎設施復雜度來完成。另一個好處是加快結算時間及周期，這可能為大型銀行節省數百億美元的費用，并解放一部分清算資金。

結算成員需要繳存一定數量的結算擔保金，而如果結算時間變短，擔保量也會減少。不過與結算風險有關的資金量相對較少，因為多數證券交割是按T+3來的，總量較小。

作者：張弛

來源：http://www.leiphone.com/news/201609/tXkyZUA3cc70oFGy.html

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