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最近，很多分析師和科技作者提到初創公司在融資方面面臨重大的災難。獨角獸公司的估值急速下降。最近的 “受害者” 是印度一家電子商務公司 Flipkart，上個月該公司的估值從 152 億美元下降到 110 億美元。另外一家獨角獸公司，位于英國的 Powa Technologies，曾經估值 27 億美元，但是在 2月 份破產了。很多其他的知名獨角獸公司在最近幾個月估值都有下降，例如 Palantir、Dropbox、Snapchat、Jawbone 和 Zenefits。這種現象不僅對公司來說是個災難，對于 VC 公司的合伙人來說也是個災難，因為他們看到自己的投資一夜間貶值了 30%以上。

但是目前市場并不是像很多人說的 “泡沫即將破裂”，從邏輯上說它是估值倍數上的縮水。主要的科技公司，包括 Workday、LinkedIn 和 Twitter 在去年都丟失了相當大的市場份額，引發投資人擔憂。然而股票市場受全球性事件和全國性事件的影響，如石油危機、敘利亞局勢和中國的經濟衰退等，投資人都在時刻關注著。明智的投資人想把自己手里的東西緊緊握住，減少他們進行估值的倍數，降低風險。

這并不是引起恐懼和悲觀情緒的原因。相反，對于 SaaS 市場來說，這種修正是一種健康的轉折。SaaS 在 10年 前就開始加速發展，人們非常興奮可以創辦未來改變軟件行業的偉大公司。SaaS 是一場革命：它將為用戶提供更快速的 ROI，并衡量業務的收益。最近，創業公司喪失了這些遠大的目標。很多創始人將重點更多地聚集在追逐金錢和獲得下一輪融資上; 投資人也全心全意地參與這場游戲。目前，據 CB Insights 的數據表明，153 家獨角獸公司的估值總和為 5350 億美元。

最近在沙山路參與一家 VC 公司的會議上，我的一個合伙人分享了他與一家創業公司開會的故事。這家公司收益適中，但是估值 10 億美元，很明顯想成為下一個獨角獸。VC 拒絕了他們，給他們提供的估值是 6 億美元。這家公司的創始人很生氣地走了。

在市場上，創業公司應該期待更加現實的估值倍數，很多公司之前獲得估值一般是 40 倍或更多。由于 IPO 呈下降趨勢，可以預測越來越多的獨角獸公司的估值會下降，在接下來的幾個月里新的獨角獸公司的數量會越來越少。

首先，創業公司應該將精力更多地集中在創造價值上，而不是放在融資上。在過去幾年里，估值與業務有所分離，好像創始人在運行兩家不同的公司：一家是開發產品和服務，并希望服務用戶；另一家是集中精力不斷融資。當公司的收益不再增長，用戶由于巨大的估值吸引越來越多時，這種策略就會事與愿違，公司的估值會下降，融資變得困難。如果公司的生產和燒錢融資循環停止，投資人最后發現了這種情況的苗頭然后撤資了，這就會造成終極災難。不久以后，這家公司就會成為創業公司歷史上的一頁了。

回到基本要素，從合理的指標開始。評估單位經濟利益（以用戶為單位）和漏斗指標。了解你的轉化率、平均銷售價格、客戶流失率、獲客成本和其他核心指標。這些數字會幫助你精確地預測收益和用戶的終身價值。仔細關注網站是對創業公司財務狀況的簡單了解。很多年輕的創業公司都會基于無關緊要的指標尋求融資。善于融資但是不善于管理業務的創始人現在不太受歡迎。

好消息是：那些財力雄厚、運作良好的公司并沒有影響 VC 的投資熱情。此外，有大量融資的財力雄厚的公司會有很多優勢。他們的競爭對手較少，受到來自新的獨角獸的威脅較少，不怕別人在自己的市場上引起軒然大波。

融資變得越來越困難，公司開始將重點更多地放在他們的單位經濟收益和創建健康業務上來。以 SaaS 為例，我并不把 SaaS 看作是泡沫的破裂，而是一個雜草叢生的玫瑰叢，需要進行修剪，這樣 下一階段才有可能成長得更好。雖然很多創業公司的估值會下降，但是健康的公司會獲得收益。

全新的開始

現在創業公司可以根據基于事實的指標進行財務分析，并設定一個合情合理的估值。當你融資的時候，在下一輪資金沒有到位之前不應該采取燒錢的行為。此外，合理花錢，將資金用于獲客，獲客速度可以參考客戶的終身價值（LTV）。你需要了解獲客成本，因為如果你在 LTV 的某一方面花費了太多的獲客成本，你遲早會遇到困難。

當你考慮新增成員或擴大收益時，你應該關注公司的燒錢率。最后，再三思考公司進行 IPO 的夢想。如果你的主要目標是融到一筆錢進行研發，那么可以上市。此外，也可以考慮一下私有化的好處。

如果公司的估值合理，融資對公司的生存不是核心目標時，創業公司的高管面臨的壓力并不大。你可以花時間做一些企業家愿意做的事情：找到利基市場，形成想法，改進產品，創建人們每天都愿意工作的文化，這是很有意義也很有趣的事情。從壟斷資金轉變為幫助用戶成功，創業公司的發展之路可以更加穩健，收益更大。

作者@Tim Goetz

譯者@楊志芳

來源@36氪

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