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如果你是一個(gè)創(chuàng)業(yè)者，你希望做一次王興，還是希望做三次陳歐？如果你是一個(gè)投資人，你希望投到一次滴滴還是投到十次小紅書(shū)？

假設(shè)你參加了三次比賽，有兩種結(jié)局可選，分別是：

1. 兩次不入圍，一次奪冠
2. 三次入圍，但都是亞軍

你會(huì)如何選擇？

人們都知道，第二名是不被記住的。別說(shuō)是三次，哪怕十次第二名，大概結(jié)果都不如一次第一名。

第一名能得到更豐厚的財(cái)務(wù)回報(bào)，也能有更多的想象空間。畢竟，哪個(gè)活動(dòng)會(huì)要一個(gè)自我介紹為“我拿過(guò)十次第二名”的嘉賓，而不是“某某比賽冠軍”的嘉賓呢。

這個(gè)問(wèn)題的本質(zhì)其實(shí)是：成功有兩個(gè)維度，一個(gè)是幅度、一個(gè)是頻度。而對(duì)于世俗意義上的成功來(lái)說(shuō)，幅度往往比頻度更重要。所以一次第一名，勝過(guò)無(wú)數(shù)次第二名。

這也就有了題目中的問(wèn)題，如果你是一個(gè)創(chuàng)業(yè)者，你希望做一次王興，還是希望做三次陳歐？如果你是一個(gè)投資人，你希望投到一次滴滴還是投到十次小紅書(shū)？（當(dāng)然，不管是陳歐還是小紅書(shū)，都已經(jīng)是無(wú)比成功的結(jié)果了。）

對(duì)于王剛來(lái)說(shuō)，哪怕他未來(lái)的投資都失敗了，他也還是那個(gè)滴滴的天使投資人，也還是比絕大多數(shù)投資人成功。

人類(lèi)對(duì)于成功的定義和記憶有時(shí)就是這么殘酷。

Babe Ruth 是美國(guó)歷史上最有名的棒球運(yùn)動(dòng)員，他在很多美國(guó)人心中的地位甚至超過(guò)阿里或喬丹等人。

他是歷史上第一個(gè)在單賽季打了 60 個(gè)全壘打的人，這個(gè)記錄維持了 34 年；

他整個(gè)職業(yè)生涯打出了 714 個(gè)全壘打，這個(gè)記錄維持了 39 年；

但同時(shí)，他還有另一個(gè)記錄，他整個(gè)生涯被三振出局 1330 次，這個(gè)記錄維持了 29 年。

Babe Ruth 放棄了更高“頻次”和更大概率的安打，而不懈地去追求更低概率卻有更大“振幅”的全壘打，這真正踐行了上面圖片中所引用的話：“Hit Big or Miss Big”。

這讓他成為了美國(guó)歷史上最著名的運(yùn)動(dòng)員，也給人們留下了一個(gè)魯斯效應(yīng)（Babe Ruth Effect）—— 追求成功的人應(yīng)該冒更大的風(fēng)險(xiǎn)，獲得更高的收益。

這個(gè)效應(yīng)也被不斷地運(yùn)用在 VC 行業(yè)。

Peter Thiel 說(shuō)過(guò)，VC 行業(yè)中不同項(xiàng)目的回報(bào)是有驚人的偏差的。做的不好的 VC 時(shí)常有一種錯(cuò)覺(jué)，那就是所有的項(xiàng)目都差不多，但實(shí)際上項(xiàng)目的回報(bào)是符合冪函數(shù)（Power Law）的，也就是說(shuō)最頭部的極少數(shù)項(xiàng)目，最后會(huì)帶來(lái)最大部分的回報(bào)。越早想明白這點(diǎn)，越可能做一個(gè)好 VC。

A16Z 合伙人 Chris Dixon 曾經(jīng)根據(jù)其出資人提供的數(shù)據(jù)，總結(jié)出如下的結(jié)果：

上圖中，橫坐標(biāo)是基金的回報(bào)倍數(shù)，縱坐標(biāo)是大于 10 倍回報(bào)項(xiàng)目在所有項(xiàng)目中所占的比例?？梢钥吹剑龅脑胶玫幕?，大于 10 倍回報(bào)的項(xiàng)目比例就越多。

上圖的橫坐標(biāo)不變，縱坐標(biāo)變?yōu)榇笥?10 倍回報(bào)項(xiàng)目的具體回報(bào)倍數(shù)?？梢钥吹奖憩F(xiàn)好的基金的“本壘打”項(xiàng)目的回報(bào)倍數(shù)會(huì)高到近 70 倍之多。

最后這張圖更有意思，橫坐標(biāo)依然不變，縱坐標(biāo)變?yōu)榱耸№?xiàng)目的比例?？梢钥吹?，小于 1 倍回報(bào)的失敗基金有近 80% 的項(xiàng)目是失敗的，而 2-5 倍的基金的失敗項(xiàng)目概率降到了 40% 左右，但大于 5 倍回報(bào)的基金的失敗項(xiàng)目率反而又會(huì)提升一段。

這就說(shuō)明，真正追求獨(dú)角獸的基金，容錯(cuò)率反而是要更高一些的。這就像 Babe Ruth 一樣，為了打出全壘打，是可以經(jīng)受更多三振出局的。

但是，這是否意味著每個(gè)人都可以無(wú)責(zé)任為了追求成功而去冒險(xiǎn)？

事實(shí)上，Babe Ruth 退役之后的這幾十年里，棒球領(lǐng)域確實(shí)有大量的人在踐行他的魯斯效應(yīng)。

在 2012 年，有 136 個(gè)球員被三振出局 94 次以上，而 94 這個(gè)數(shù)字是 Babe Ruth 生涯中單賽季被三振出局最多的次數(shù)。但這 136 個(gè)人卻并沒(méi)有人真的打出類(lèi)似數(shù)量的全壘打，或帶來(lái)相同的勝績(jī)。

為了研究透這個(gè)問(wèn)題，我找來(lái)了 Babe Ruth 的歷史數(shù)據(jù)。我對(duì)比了他全壘打和三振出局的比例，也就是上表中最后一行的比率，比率越高說(shuō)明全壘打的可能性越高。其中加粗的部分是幾個(gè)明顯的差異點(diǎn)：

• 1919 年，全壘打和被三振的比率突然從前一年的 19% 提升到了 50%，是一個(gè)質(zhì)變。歷史原因是，在那一年之前，Babe Ruth 都是被主要用作投手、兼職打擊手。而 1919 年，Babe Ruth 去找到了球隊(duì)教練，說(shuō)我只能做這兩件事的其中一件，于是教練就讓他專(zhuān)職打擊。這說(shuō)明，選擇有時(shí)候確實(shí)比努力重要，選對(duì)了適合自己的方向，成功的概率會(huì)顯著提升。
• 1922 年，比率突然從 73% 下降到了 44%；1925 更是下降到了 37%。我研究了當(dāng)時(shí)的情景，發(fā)現(xiàn)他在 1922 年正如日中天，簽了新的合約，數(shù)量是一個(gè)天文數(shù)字，從那以后據(jù)說(shuō)他開(kāi)始酗酒，直到 1925 年，他離婚，并被送進(jìn)醫(yī)院療養(yǎng) 6 周時(shí)間。這或許可以說(shuō)明，每個(gè)人在經(jīng)歷人生頂峰的時(shí)候，尤其是突然登頂?shù)臅r(shí)候，也是最可能犯錯(cuò)的時(shí)候。
• 1932 年之前，可以看到 Babe Ruth 全壘打比率在逐年上升，1931 年更是達(dá)到了驚人的 90%，這意味著幾乎他每被三振出局一次，下一次就會(huì)打出一個(gè)全壘打。而 1932 年，這個(gè)數(shù)字下降到 66%，是正常的職業(yè)生涯末期的表現(xiàn)。這一方面說(shuō)明，成功的概率是可以通過(guò)努力和時(shí)間來(lái)提升的；另一方面說(shuō)明，人要抓緊機(jī)遇，在正當(dāng)年的時(shí)候做效益最大化的事情。

回到投資上。很多人覺(jué)得，真正好的投資人是不靠運(yùn)氣的，也有人說(shuō)，講運(yùn)氣的都是年輕人道行淺。但其實(shí)，我把人世間所有的事情分為三類(lèi)：

1. 只和自己有關(guān)的，比如健身、背單詞，這類(lèi)事情絲毫不靠運(yùn)氣，只要足夠努力就會(huì)有收獲，就能夠成功。
2. 只和外部有關(guān)的隨機(jī)事件，比如扔骰子、賭大小點(diǎn)，不管自身如何努力，最終都是完全依靠外部概率。
3. 和自身與外部都相關(guān)的，比如德?lián)?、比如投資、比如其他的絕大多數(shù)事情。這類(lèi)事情最終的結(jié)果都是靠運(yùn)氣的，因?yàn)橹灰型庠谝蛩氐挠绊?，你就永遠(yuǎn)無(wú)法有 100% 的概率實(shí)現(xiàn)一件事。不同人所能做的，只是提高自己實(shí)現(xiàn)某種結(jié)果的概率，僅此而已。

所以大多的事情是靠運(yùn)氣的，這句話沒(méi)錯(cuò)。又所以，社會(huì)中的大多數(shù)事件都是概率事件。

既然得到這個(gè)結(jié)論，那對(duì)這些概率事件做選擇的時(shí)候，計(jì)算數(shù)學(xué)期望就是最重要也是最科學(xué)的方法。

《黑天鵝》的作者 Nassim Taleb 在他的另一本書(shū)《隨機(jī)致富的傻瓜》中曾經(jīng)舉過(guò)一個(gè)有意思的例子。

有一次，一個(gè)同事問(wèn) Nassim Taleb，“你覺(jué)得某只股票的走勢(shì)會(huì)怎么樣？”，Nassim 回答說(shuō)，“70%的大概率會(huì)漲”。但是，那個(gè)同事卻發(fā)現(xiàn) Nassim 在做空這只股票，就質(zhì)問(wèn)他是否在耍自己。

Nassim 用上圖解釋說(shuō)，股票確實(shí)有 70% 的概率會(huì)漲，但漲幅可能只有 1%，而 30% 的概率跌所對(duì)應(yīng)的跌幅卻是 -10%，這樣算數(shù)學(xué)期望值的話，買(mǎi)漲的期望是：70%*1%+30%*（-10%）= -2.3%。

所以，雖然漲是大概率事件，但買(mǎi)跌的預(yù)期結(jié)果卻更優(yōu)。這就是算期望的價(jià)值。

很多時(shí)候做 VC 也一樣是要算期望的。比如 ofo 和 Mobike，總有人不理解為什么會(huì)有這么多機(jī)構(gòu)趨之若鶩，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，雖然失敗的概率高（可又有哪個(gè)創(chuàng)業(yè)公司失敗的概率不高呢？），但是一旦成功，就有可能帶來(lái)驚人的回報(bào)，所以期望值高，值得投資。

最后，我們都知道，概率事件重復(fù)的次數(shù)越多，事件本身發(fā)生的情況就越會(huì)趨近概率。就好像扔骰子一樣，扔的次數(shù)越多，六個(gè)點(diǎn)數(shù)出現(xiàn)的結(jié)果就越平均。

上圖是 Mattermark 統(tǒng)計(jì)的從 09 年到 12 年的部分獲投企業(yè)后續(xù)融資的情況。從中可以看出，平均下來(lái)只有 0.3% 的項(xiàng)目最終能拿到 F 輪，當(dāng)然，這里也許有些公司被收購(gòu)，有些還不需要融 F 輪等等，我們不妨不負(fù)責(zé)任地假設(shè)一個(gè)獲投公司最終成功退出的概率是 1%，再假設(shè)一個(gè)好的專(zhuān)業(yè)投資人的業(yè)績(jī)水平可以達(dá)到平均值的 20 倍，那么其投資成功退出的概率就是 20%，這樣說(shuō)起來(lái)，這個(gè)基金至少要投資 5 個(gè)項(xiàng)目，才可能有一個(gè)退出。

一個(gè)錢(qián)少的基金，在這個(gè)概率下，如果投資公司的數(shù)量不多，是很容易扔完錢(qián)卻沒(méi)有一絲效果的。所以總有人說(shuō)，對(duì)于做投資來(lái)說(shuō)，子彈的數(shù)量是很重要的一點(diǎn)。

就像去玩抓娃娃機(jī)的人，一開(kāi)始的投幣，都是為了最后抓到娃娃的那一顆幣做鋪墊。如果你的口袋里沒(méi)有足夠多的幣，沒(méi)有足夠多嘗試的機(jī)會(huì)，你就會(huì)變成別人實(shí)現(xiàn)概率的墊腳石。

所以，總結(jié)一下：

1. 成功的幅度往往比頻次更重要。
2. 但追求成功不意味著單純追求高風(fēng)險(xiǎn)，而是要追求高期望。
3. 要想得到高期望，除了選擇大收益的方向，還要不斷鍛煉自身，努力提高實(shí)現(xiàn)理想結(jié)果的概率。
4. 概率再高也不是必然事件，所以要給自己留充足的子彈，有足夠多的嘗試機(jī)會(huì)。

但其實(shí)，如果你記得 Babe Ruth 那張圖里引用的最后一句話的話，你會(huì)發(fā)現(xiàn)以上的所有內(nèi)容都有一個(gè)漏洞。

Babe Ruth 在最后一句里說(shuō) “I like to live as big as I can.”

這句話是整篇文章的大前提，那就是你想成為一個(gè)最成功的人。

但其實(shí)，如果你不想，也許也挺好。

誰(shuí)規(guī)定人一輩子一定要活得那么辛苦呢？

不同的選擇罷了。

#專(zhuān)欄作家#

曲凱，微信公眾號(hào)：42章經(jīng)（ID：MyFortyTwo），人人都是產(chǎn)品經(jīng)理專(zhuān)欄作家。海歸創(chuàng)投人。美國(guó)杜克大學(xué)研究生畢業(yè)，對(duì)職業(yè)規(guī)劃，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、創(chuàng)業(yè)、投資等領(lǐng)域有自己獨(dú)特見(jiàn)解。

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