最明智的路線就是自己自足，然后讓產品與市場吻合，打造一個可以自己持續運營的業務；然后引進種子投資，讓資本快速增長；然后出售企業。

編者按：Varun 是 Mdeium 上的一名博主，他認為在開始創業之前，創始人就應該思考退出方案。一般人可能會認為，獲得D輪融資時退出比獲得種子資金后退出更好，創始人可以獲得更大回報。Varun并不這樣認為，他認為是一樣的。

對于創始人來說，如果能夠制定最優的個人財務戰略，可以幫助企業自給自足，還可以幫助企業融得種子資金、快速成長，然后成功退出。

對于創始人、種子投資者來說，個人是能否獲得良好的財務回報，直接由一些因素決定：能否以5000萬美元的估值出售用種子資金支持的公司，或者完成A輪融資，并最終以1億美元出售。

即使公司的估值翻了一倍，流了許多汗水，付出了許多心血，你個人實際上沒有賺到更多錢。

今天我們就來討論一下何時前進、何時止步的問題：

創始人數學

對于消費互聯網創業公司的創始人來說，最好的情況是怎樣的呢？為什么要增加一位聯合創始人，即使你真的不需要這個人？為什么要踏上A輪融資之路？你可以考慮如下情況：

情況1：

用自給自足的可持續模式在本地區保持增長，增長速度適中，3年之后以200萬至1000萬美元出售產品和核心團隊。

• 第一年：創始人年收入10萬美元；增長模式加自給自足可持續發展模式；沒有外部股權投資。
• 第二年、第三年同樣如此。

一般來說，這種出售交易類似于人才收購，除非你通過自給自足模式讓企業的增長突破了界限，事實上，取得突破很少見，只有MailChimp、Atlassian等少數企業做到了。如果你將公司搬到舊金山灣區（SF Bay），那里成本高昂，你這樣做到底想達成怎樣的目的呢？

此時，你會選擇出售產品和核心團隊，對于許多人來說，出售相當于中了大獎，如果你的企業還在增長，有“用戶”可以出售，那么交易會更加誘人。

情況2：

通過自給自足高速增長，然后融得種子資金，進一步保持高速增長態勢，3-5年之后以2500萬美元至1億美元出售公司，投資回報率約為6倍至21倍。

• 第一年：創始人年收入10萬美元；增長模式加自給自足可持續發展模式；沒有外部股權投資。
• 第二年：創始人年收入10萬美元；增長模式加自給自足可持續發展模式；外部股權投資占比20%。
• 第三年：創始人年收入10萬美元；快速增長。
• 第四年：創始人年收入10萬美元；快速增長。
• 第五年：創始人年收入10萬美元；快速增長。

退出時獲得多少回報呢？

• 退出價格：2500萬美元。個人收入1900萬美元，投資者收入600萬美元；投資回報率6倍。
• 退出價格：5000萬美元；個人收入3900萬美元，投資者收入1100萬美元；投資回報率11倍。
• 退出價格：1億美元；個人收入7900萬美元，投資者回報2100萬美元；投資回報率21倍。
• 退出價格：10億美元；個人收入7.99億美元，投資者收入2.01億美元；投資回報率201倍。

在我看來，這種出售交易非常棒。如果在這種情況下出售，個人將會獲得豐厚的回報，種子投資者也會拿到不錯的回報，企業可以繼續前進，開發一些有趣的東西，為世界服務。

恭喜你，此時此刻，你已經獲得成功，為什么還要繼續前進呢？

情況3：

自給自足發展，融得種子資金，然后完成A輪融資。此時如果增長速度不是很快，前進就會更加困難。

• 第一年：創始人年收入10萬美元；增長模式加自給自足可持續發展模式；沒有外部股權投資。
• 第二年：創始人年收入10萬美元；增長模式加自給自足可持續發展模式；外部股權投資占比20%，總投資額100萬美元。
• 第三年：創始人年收入10萬美元；快速增長；A輪投資者擁有20%股權。
• 第四年：創始人年收入10萬美元；快速增長；外部股權投資占比20%，總投資額達到1000萬美元；此時A輪投資者擁有20%股份，預留15%的股份作為期權池。
• 第五年：創始人年收入10萬美元；企業開始在全球快速增長。

最終，創始人擁有52%的股份，種子投資者13%，A輪投資者20%，預留15%的期權池。

再來看看退出時的回報：

• 退出價格：2500萬美元，個人收入780萬美元，種子投資者收入195萬美元（投資回報率1.95倍），A輪投資者獲得1500萬美元（投資回報率1.5倍）。
• 退出價格：5000萬美元，個人收入2080萬美元，種子投資者收入520萬美元（投資回報率5.2倍），A輪投資者獲得1800萬美元（投資回報率1.8倍）。
• 退出價格：1億美元，個人收入4680萬美元，種子投資者收入1170萬美元（投資回報率11.7倍），A輪投資者獲得2800萬美元（投資回報率2.8倍）。
• 退出價格：10億美元，個人收入5.148億美元，種子投資者收入1.287萬美元（投資回報率128.7倍），A輪投資者獲得2.08萬美元（投資回報率20.8倍）。

關鍵假定：

——在退出時，使用了標準的清算優先權，A輪投資者從投資中撤出，退出時獲得多少回報根據股份計算。

——期權池約為15%，一般來說A輪投資者會堅持這一比例，這種安排對企業的增長有利。

對于大多的VC企業說，即使退出時公司估值達到1億美元，也并不是特別成功的投資?；鸸驹酱髽藴试礁?，也就是說退出時界定“成功”的估值標準也越高。在自給自足可持續發展時期，企業增長迅猛，然后企業會承受自然而含蓄的壓力，追求更高的估值。

如果你打造的企業是下一個Uber或者Pinterest，你可以一路前進，不斷融資，如果不是潛力驚人的企業，為什么還要這樣做呢？

因為游戲規則就是這樣的，你沉迷于創業社區，投錢從一級升到另一級。如果你覺得這樣很好，可以繼續。接下來工作的對象變了，你要為傳統雇主工作，為A輪投資者以及后來的投資者工作。這樣更好，只是要理解到是誰在玩游戲。企業不再歸你掌控，除非你達到了突破點，占據上風。

我曾經寫過了一篇文章，討論一個問題：對于創始人來說怎樣才是有意義的退出？我在文章中說，從種子資金支持的創業公司退出，或者當企業獲得D輪融資時退出，創始人獲得的回報是一樣的。即使創業公司的估值增加了7倍，創始人所獲得的財富也是一樣的：既然如此，為什么還有人這樣做呢？

對于已經踏上道路的人來說，可能是因為避無可避，只是權宜之計。對于那些可以提前規劃自己命運的人來說，這個問題值得思考。不要忘了，風投資金會回流到本地經濟中去，它會創造職位，資金會通過某種方式轉移給消費者，最終每一個人都會過得更好，這不是一件壞事。但是火車必須前進，否則就會突然停車。

正因如此，今天你的選擇將會決定未來的選擇范圍有多大。

創業社區的游戲世界

如果想改變世界，你必須打造一家龐大的、卓越的創業公司。你可以在網站上寫一篇漂亮的文章，發表，分享，讓它廣泛流傳，最終文章被某些人讀到了，他擁有資源，可以將創意變成現實。你也可以編寫一段開源代碼，還可以種一棵樹。

從本質上講，人類具有游戲的天性。社會認可、成就感、害怕失去……這些是人類所有活動的基本驅動力。

沒錯，開發出人人喜愛的產品是一件很棒的事。你可以動手干起來，為自己贏得很大的回報，然后退出。當我們超越某個點，為什么還要繼續前進呢？到了這個點，故事的主題變成了你能以多快的速度增長？這是一個全新游戲，你能達到怎樣的高度？

在創業社區，有一些游戲大家必須玩：

指標：日活躍用戶數、月活躍用戶數、平均報酬率(ARR)、周與周對比的增長率、還有其它許多指標。

獲得資金：種子基金、A輪融資、B輪融資……如果你沒有錢完成目標，就必須接受這一規則。融資可以讓社會認可你，可以幫你在創業社區贏得信任。如果你融到了種子資金，但是沒有融到A輪融資，意味著你失敗了。

吸引追隨者，讓人喜歡：獲得資金，讓媒體關注，可以為博客招攬更多讀者，可以吸引更多的Twitter追隨者，會有更多的人渴望聽到你在新聞發布會上講話。這難道不是終極獎勵嗎？這就是社會認可，它可以讓你獲得幸福感，這種感覺取決于其它人怎樣看待你。收到了多少評論？你的帖子有多少人點贊？有多少人推薦？有沒有人邀請你在產業會議上講話？有沒有參加TED演講？

創業公司估值：創業者希望將公司變成價值10億美元的“獨角獸”。對于大多人來說，值1000萬美元就很富有了，讓它成為10億美元的創業公司才是終極獎品。

被投資者認可：投資者越知名，越受人尊敬，你的自我感覺也會越好。在創業社區，會有更多的人尊敬你。

辦公室：將公辦場所放在時髦的社區，擺放各種有趣、新奇的設備，畫一些畫，營造有趣、友好的工作環境。難道這種感覺不好嗎？

未來機會：如果你的創業公司發展順利，你會再度創業，或者成為一名投資者，你的“街頭信譽”度會提高，在創業游戲中，你會成為實力更強勁的選手。

媒體、媒體、媒體：你會渴望成為頂尖人物，讓自己的肖像出現在企業雜志的封面，讓自己被電視臺采訪，會見政府領導。不只你的創業社區引人注目，你的朋友、家人也開始引人注目。

社交生活豐富起來：如果你有1000萬美元，難道不是一件美事嗎？擁有2000萬美元和5000萬美元到底生活會有何不同？根據所購買東西的不同，所參與活動的不同，你所獲得的社會認可程度也不同。你利用創業游戲來充實自己的個性，豐富社交生活。

在創業社區中成為世外高人。在創業的過程中，希望你能問自己一些問題：創業對我而言意味著什么？我是不是為了創業游戲而創業，或者是為了有形的東西，比如獲得足夠的財富？制作一件漂亮的產品，讓人們喜歡，這樣的事每天都可以做；讓100人喜歡和讓100萬人喜歡是完全不同的；你為何在乎這些呢？

在我看來，最明智的路線就是自己自足，然后讓產品與市場吻合，打造一個可以自己持續運營的業務；然后引進種子投資，讓資本快速增長；然后出售企業。如果繼續融入資金，對于個人財務而言并沒有太多意義，除非開發出真正具有突破意義的產品，擁有龐大的增長潛力。

作者：小兵手

來源：http://36kr.com/p/5062144.html

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