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榮耀標識基于公司架構與產品層面，拆解陸金所業務
本文試圖從公司架構和產品（金融產品，非網頁或APP那種概念的產品）層面對陸金所的業務進行一個相對全面的整理。
1. 「宏」觀格局
1.1 發展歷程：含著金湯匙出生的P2P平臺
2011年之前的P2P行業還鮮有玩家入局，宜信、紅嶺創投等老牌玩家雖然已在這塊市場耕耘數年，太平洋彼岸的 Lending Club 也已運營了5年，但 “P2P” 這個新鮮玩意在當時還不為國人所熟知。陸金所就出生在中國P2P行業爆發的前夕，是平安集團的親兒子。
從2012年3月上線的網絡投融資平臺（P2P）發展至今，陸金所已經成為一個“綜合財富管理開放平臺”，除了P2P業務，還有小貸業務、基金銷售業務、金交所業務，還為平安集團其他產品所打通，成為平安證券、保險等產品的銷售渠道。因此陸金所也不再是一個P2P平臺，其P2P業務于2016年12月正式剝離，納入其子品牌陸金服，在公司架構上陸金服也是一個獨立的子公司。
平安集團作為全國首批擁有金融全牌照的三家金融集團之一（其他兩家是中信和光大），為陸金所提供了初期的資金端、資產端、牌照等全方位的扶持。
1.2 ?格局：三所一惠+開放平臺
2016年，陸金所完成了對普惠金融業務和重金所業務的重組，從平安集團手中接過普安普惠事業群，形成旗下陸金所、重慶金融資產交易所、前海金融資產交易所、平安普惠“三所一惠”的戰略布局。陸金所定位B2C業務，前金所主攻跨境交易，重慶金交所主攻金融機構間產品交易和地方政府融資業務。
在如今的大陸金所體系下，分別獨立了陸基金、陸金服、陸國際三個子品牌，分別由對應的子公司運營相關業務，陸基金經營基金銷售業務，陸金服經營網貸業務，陸國際經營國際業務。2017年7月17日中國平安宣布，集團旗下陸金所的國際業務平臺，陸國際金融資產交易所（新加坡）有限公司（簡稱“陸國際”）?已經獲得新加坡金融管理局（MAS）原則性批準“資本市場服務牌照（Capital?Market?Securities?License，簡稱CMS）”，正式在新加坡開業，并將在2017年第三季度上線。陸國際將可為擁有海外銀行賬戶/資產的投資者提供證券交易、資管服務及托管服務在內的一系列財富管理服務，瞄準投資金額1萬美金-100萬美金之間的高凈值客戶。
而所謂“綜合財富管理開放平臺”，在“三所一惠”的格局下，陸金所已經實現了前半部分 的“綜合財富管理”，后半部分的“開放平臺”則是純化陸金所作為金融資產交易信息服務平臺的功能，更好地發揮其非標金融資產集散地的市場作用，構建成一個開放平臺，接入第三方的產品和服務放在這個平臺供用戶選擇——說人話：它想做財富管理界的天貓。
1.3 數據：可以說是很優秀了
中國平安一季報顯示，截至2017年3月31日，陸金所累計注冊用戶數3,013萬，活躍投資用戶數為765萬。一季度，陸金所控股零售端交易規模為5,594.09億元，同比增長83.1%；機構端交易13,839.32億元，同比增長39.0%。陸金所、前交所、重金所“三所”的零售資產管理規模達4664.38億元。 在消費金融領域，一季度平安普惠業務管理貸款余額1,891.83億元，較年初增加29.0%。
平安集團最近對外的宣傳資料顯示：經過2017年上半年，陸金所已開始實現盈利。
1.4 小結：比你還要努力的富二代
從宏觀層面來講，陸金所在 P2P 大潮來臨前搶占先機卡位成功，倚靠平安集團的豐厚資源迅速發展趕超前輩，在 P2P
業務站穩腳跟后迅速拓展多線業務，而在監管收緊初期又迅速剝離 P2P 業務，順手來個平臺化轉型。細數之下，其步步走在行業趨勢前端，冧醬不禁感嘆：富二代不可怕，可怕的是富二代比你還要努力。
2. 「微」觀產品
2.1產品風控特色：KYP和KYC
陸金所的風控在業內算是挺良心的了。在資產方面有產品風險評估系統KYP(Know Your Product)，在投資人方面有評估投資者風險承受能力的KYC（Know Your Customer）。KYC不是什么新鮮事物，很多平臺都有在做，普遍采用的是問卷調查的形式，這種依靠主觀認知答題的測試方式，在陸金所經過數據統計分析之后發現存在不小的誤差：60%以上用戶對自己的財務實力描述都有偏差。因此陸金所提出KYC 2.0，在傳統的問卷模式基礎上加上“大數據分析”，去校正投資人的風險承受能力評定結果。
KYP方面，比較多地借鑒了傳統金融機構對資產風險管理的模式，主要從風險政策、信用評級、信息披露、風險監控、風險評價、風險管理系統等方面入手, 實現對產品風險的識別、篩選，并對產品進行風險等級評定。從陸金所平臺在售的產品來看，對產品的風險分級如下：
由上圖也可看出，不同安全等級的產品，對投資人的風險承受能力要求也不一樣，隨著風險等級的升高，投資人的風險承受能力要求更強。實際的購買操作上，如果用戶風險承受能力達不到產品的要求，陸金所會對用戶進行提示，并且不允許其購買，這也是陸金所最業界良心的地方。這當然會讓陸金所犧牲掉一部分的業務量，對此陸金所CRO（首席風險執行官風控）楊峻表示：“犧牲掉的交易量，實際上就是不應該產生的交易量。長期來看，反而是保護了投資者，提升了他們的體驗，因為這么做事實上是幫助投資者擋掉了不適合他們的產品。平臺的核心價值反而更加凸顯”。
因此，在冧醬看來，陸金所的“安全”不只是因為背后有平安集團的靠山，還因為平臺本身的風控措施也做得不錯（所以平臺利率偏低咯= =）。
2.2 理財產品
2017年8月陸金所平臺在售產品如下（其中安盈-融政通為金交所合作產品，目前無產品在售）：
2.2.1 活期產品
「平安寶-富盈」
「平安寶-富盈」是中國平安旗下平安養老保險股份有限公司依據保監會要求設計發行的平安養老富盈人生個人養老保障管理產品（富盈個人5號組合），實質為養老保障管理基金。投資組合為：貨幣工具、短期存款、短期債券、固定收益產品。
「平安寶-金色人生」
「平安寶-金色人生」是中國平安旗下平安養老保險股份有限公司依據保監會要求設計發行的平安養老金通個人養老保障管理產品（金通1號組合），實質為養老保障管理基金。投資組合為：流動性資產、固定收益類資產、不動產類置產、銀行理財產品、信托。
「陸金寶T+0」
「陸金寶T+0」是平安大華基金管理有限公司提供的平安大華日增利貨幣基金。投資組合為：流動性資產、一年內的銀行定期存款、一年內的票據等。用戶可以用陸金寶 T+0 的份額直接投資陸金所大部分理財產品（底層做贖回再購買的動作）。
2.2.2 定期產品
專享理財
專享理財包含「財富匯」、「彩虹」、「安鑫」、「安盈-融政通」四個系列的產品。
「財富匯」系列主要通過委托資產管理公司定向投資信托/券商集合理財/基金子公司產品，這種交易結構可以繞過“合格投資者”的限制，并有擔保公司對投資本息進行擔保。 其中，交易流程中涉及的機構基本都是平安旗下的。另外，財富匯系列產品曾有過重金所合作產品，目前已下架，但在會員交易區（債權轉讓區）允許以前購買了重金所合作的財富匯產品進行債權轉讓。
「彩虹」系列是委托貸款債權轉讓產品，由平安旗下的資產管理公司A，通過平安銀行向資產管理公司B發放一筆委托貸款，并獲得相應債權后通過陸金所轉讓給投資人，平安擔保對債權轉讓環節進行擔保。該系列產品期限一般低于1年，通常為半年以內，三年前收益率在6%-9%之間，近兩年期限變長，利率變低，700天的項目利率僅為5.6%。
「安鑫」系列從陸金所產品介紹的表述上看是和彩虹系列一樣的委托貸款債權轉讓產品，由于平臺目前沒有此類項目可查，推測和彩虹系列的不同點在于合作的資產管理公司不同，并且很有可能是非平安系的合作方。
「安盈-融政通」系列是金交所合作產品，也就是今年7月份下架的金交所合作產品之一。相關介紹表明，該產品系陸金所安全等級為五星的產品，適合風險承受能力“保守型”及以上的投資者，收益率只略高于銀行理財產品。
信托理財
陸金所的信托理財產品引入了八家信托公司產品，目前已主動下架，從宣傳資料來看，起投金額為5萬，不排除是因為“信托分拆”或“合格投資者”的原因下架。
安盈-票據
該產品主要是陸金所作為信息中介，對借款人和出借人提供的匯票質押融資服務，這里所指的票據為銀行承兌匯票。出借人出借金額最低為200元起。因“安盈-票據”項目的借款期限較短，因此質押借款協議中約定該等借款債權不能轉讓。
富盈系列
該系列產品主要是「多元策略計劃」和「紅利優享計劃」，都是平安旗下的平安養老保險股份有限公司依據保監會要求設計發行的養老保障管理產品，只是投資組合上有不同側重，「多元策略計劃」采用“新股申購+低風險固收”，「紅利優享計劃」以股票投資為主，保持較高倉位運作，分享牛市環境下的紅利收益。
理享+
該系列主要是一些投連險、萬能險產品，以及一個「富盈人生」項目。「富盈人生」項目與「富盈」系列產品一樣，但投資組合上更為保守，主要投資風險更低的貨基、票據、國債等短期貨幣工具。
資管計劃理財
該系列是由券商、基金子公司、期貨等資管機構提供的資產管理計劃投資服務，目前合作機構有：平安證券股份有限公司、齊魯證券（上海）資產管理有限公司、興證證券資產管理有限公司、國海證券股份有限公司等。
鑫理財
主要是一些起投門檻低、投資期限短的基金，投資組合為債權和現金，加少量其他資產。
2.2.3 網貸產品（P2P）
為了規避監管提出的禁止混業經營的問題，2016年12月陸金所正式將旗下是P2P業務剝離，以“陸金服”的子品牌和獨立公司進行運營，當然，也有傳言說這是為了剝離這部分利潤不高的業務方便為赴港IPO鋪路，冧醬認為這兩者并不矛盾，一舉兩得有何不可。
陸金服上面的產品主要分為兩類：一類是自營資產的「穩盈」系列，一類是與外部機構合作資產的「證盈E」和「匯盈E」系列。
穩盈系列
有「穩盈-安e」、「穩盈-安e+」、「穩盈-e保」，資產來源為陸金所或者平臺旗下的機構，投資均有擔?；虮ｋU護體，因此在陸金所的產品安全系數中，是五星低風險產品。其中「穩盈-安e」、「穩盈-安e+」的借款用途均為消費和周轉，但是「穩盈-安e+」是借款保證保險，「穩盈-安e」是連帶賠償，因此「穩盈-安e+」的保障更高，對應地，投資利率也會比「穩盈-安e」的稍微低一些。而「穩盈-e?！故侨谫Y人為了買保險而進行借款產生的項目，和「穩盈-安e+」一樣是借款保證保險，利率也和「穩盈-安e+」趨于一致，在6.0%-8.4%之間（12個月-36個月）?？梢哉f，這樣的利率沒有什么吸引力，誰讓它風險低呢。而這些自營資產都來源于平安普惠下的信安投資，交易結構如下圖：
外部機構合作
與外部機構合作的「證盈E」和「匯盈E」，資產來源于陸金服合作的第三方機構，合作機構對借款人進行篩選審核后，將其推薦至陸金服平臺申請借款，當借款人逾期時，合作機構承諾受讓逾期的借款債權。與上海證大投資咨詢有限公司合作的產品為「證盈E」，與深圳前海大道金融服務有限公司（大道金服）合作的產品為「匯盈E」。交易結構如下圖：
這些外部合作產品只是合作機構承諾逾期受讓債權，沒有擔?；虮ｋU機構對投資進行增信，在陸金所的內部產品評級上，只有三星半或者三星，屬于中高風險產品。
2.2.4 債權轉讓類產品
陸金所的債權轉讓產品主要有三種玩法：一是比較常規的債權轉讓，P2P的債權轉讓就叫「債權轉讓」，定期項目的債權轉讓叫「定期轉讓」；二是比較常規的凈值標模式，只適用于定期項目，叫「穩盈-變現通」；三是比較新穎的短期轉讓，到一定期限后需要自動受讓回之前轉出去的債權，方便投資人進行短期的資金周轉，P2P的這種玩法叫「穩盈-e享計劃」，定期的這種玩法叫「匯享計劃」。
「穩盈-e享計劃」
「穩盈-e享計劃」是基于“穩盈-安e、穩盈-安e+”的短期轉讓計劃，投資人持有前述項目5天后即可申請發起「穩盈-e享計劃」出讓債權，發起人需要在30天后受讓回之前出讓的債權，如果延期沒有履行受讓，則投資人繼續按原來的投資金額持有債權和享受收益。
「匯享計劃」
「匯享計劃」和「穩盈-e享」計劃是一樣的模式，只是基于的項目為定期項目中的“彩虹、財富匯、安鑫”項目，發起人持有項目7天后可發起「匯享計劃」，14天后需受讓回之前轉讓的債權。
監管口徑對比
對于債權轉讓這塊，廣東互聯網金融協會在今年8月4日下發了《關于規范我會廣東?。ú缓钲冢┚W絡借貸信息中介機構會員單位出借人之間債權轉讓業務的通知》（征求意見稿），對廣東（除深圳）的P2P行業債權轉讓業務進行的限制。有意思的是，該協會的秘書長朱明春表示，該法規基本參照陸金所的個人債權轉讓模式，我們不妨來對比一下前述法規的口徑和陸金所的模式之間的異同：
上圖中，第三、第四列彩色部分為陸金所自營的P2P資產的債權轉讓，可以看到出來第三條和第六條外，陸金所的債權轉讓產品設計都比較吻合這個廣東新規的口徑（當然啦本來就是參考陸金所的模式>。<）。
我們看回第3點“債權人需要持有該債權3個月以上方可進行轉讓”。「穩盈-e享計劃」是持有5天即可轉讓，并在30天后需要再受讓回來，35天內轉讓了兩次，如果是在廣東已經是“不合規”了。而「債權轉讓」的產品要求，是原始債權起息60天以上，并且轉讓人持有債權5天/7天以上，即可發起轉讓，所以第一手的債權持有人，60天后可以發起轉讓，第二手及之后的債權轉讓人，只需要持有5天或7天以上，即可轉讓，對于“持有3個月以上”這一點，也是一個“不合規”。
第6點“債權轉讓成功后，原債權持有人、債權受讓人、網貸平臺應即時將債權關系變動情況告知債務人”，在陸金所（陸金服）平臺上是否有實踐則不得而知。
上圖列表中的的倒數第二、倒數第三列為陸金所定期項目的債權轉讓，最后一列是定期項目的凈值標，所以后面三列置灰的其實不是P2P業務不在該法規的監管業務范圍，在此列舉出來只是方便做一個橫向的對比。
雖是地方行業自律機構提出的征求意見稿，陸金所和陸金服都在上海當然也不受這個法規影響，但難說全國其他地方監管單位是否會進行跟進。
2.2.5 其他產品：保險、基金、高端理財、股票
作為綜合理財平臺，陸金所還在銷售保險、基金、高端理財產品和股票。
保險除了銷售平安保險產品，還引入其他保險公司產品，并且以“旗艦店”的形式在前臺呈現，也算是在走向財富管理界天貓的一個實踐模塊。
基金的代銷則由陸基金的子品牌進行承載，公司實體為上海陸金所資產管理有限公司，已于2014年取得基金銷售牌照。上面銷售的基金起投金額從1元、100元、1000元到500萬元的都有，申購費率折扣低至1折，和螞蟻金服有一拼。其中，高端理財產品中的私募基金，起投金額都在100萬以上。
高端理財產品中，除了大額起投的私募基金，還有信托直營、資管計劃理財、海外投資。信托直營是渤海信托、中鐵信托、大業信托、中原信托等信托公司在陸金所上直接銷售信托產品，起投金額為30萬以上。
高端理財中的資管計劃理財和定期中的資管計劃理財類同。
海外投資產品目前只有一個「跨資產投資海外精選1號-001A號」，項目投資于境外金融機構發行的以美元計價的結構性型產品，其中95.8%投向固定收益組合結構性票據（美元債券和優先股），3.2%投向指數期權票據（即摩根大通指數），1%投向信托業保障基金。起投金額為300萬元，作為高凈值人士的海外資產配置是個不錯的選擇。
而陸金所的股票業務，只在APP端提供服務，通過跳轉到券商H5頁面進行開戶流程，通過單點登錄實現在陸金所APP上操作股票賬戶，也可看作是陸金所綜合財富管理平臺的綜合性體現。目前接入的券商有平安證券和中山證券。
2.3 貸款產品
2015年3月，平安集團宣布將平安信用保證保險事業部、陸金所的P2P業務和平安直通貸款業務進行整合，整合完成后即為“平安普惠”。同年7月22日，平安普惠宣告整合完成。隨后的8月20日中國平安對外宣布陸金所以19.538億美元全資收購平安普惠。2016年12月把P2P業務獨立為「陸金服」，那么平安普惠剩下的是貸款業務和保證保險業務?，F今陸金所平臺上可以直接申請的兩款陸金貸產品「小額應急貸」和「消費貸款」均由平安普惠提供，這兩款產品實質為平安普惠的「i貸」和「氧氣貸」。
「小額應急貸」
「小額應急貸」（i貸）為小額信用貸款，額度在0.2-3萬之間，只需要綁定銀行卡和進行人臉識別即可完成授信，并且線上放款，貸款日息最低去到萬4，可對標螞蟻金服的借唄。借款人可以通過綁定微博、京東、淘寶、一號店的賬號進行快速提額。
「消費貸款」
「消費貸款」（氧氣貸）額度較高，達到2-50萬，要求借款人月收入不低于3000元（稅后），需要進行信息驗證和視頻面談，但是同樣是在線放款，月息0.55%-1.99%（相當于日息萬1.8-萬6.6）。
除了上述兩款個人貸款產品，平安普惠還有6款主推個貸，其中五款無抵押的業主貸、薪金貸、優房貸、壽險貸、車主貸，以及房屋抵押貸款的「宅e貸」。
2.4 小結：優雅地戴著鐐銬跳舞
從微觀產品層面來講，陸金所的活期產品乍一看有些中規中矩，都是養老基金和貨基寶寶，而不是一般 P2P 平臺的自動轉讓債權池形式，但活期份額可以用于購買定期項目也增強了其流動性，可謂穩中求新，也讓其用戶體驗上了一個檔次；而定期產品就顯得大膽創新，依托資管計劃、信托計劃、金交所設計的多種交易結構，繞過合規性條例讓其定期玩法豐富多樣（目前金交所合作的模式已被監管喊停下架），債權轉讓和 P2P 產品也各有亮點，給我們呈現了“如何優雅地戴著鐐銬跳舞”。
平安普惠則是平安老爹一手帶大的優質業務，陸金所繼承后補足了其資產端優勢。單純從產品來看，現在的平安普惠使用大數據、人臉識別等科技手段實現快速在線放款讓其在消費貸款領域保持不掉隊的位置，但暫時沒看到突出的亮點。
2.5 說說陸金所的高端產品和陸國際
冧醬看來，陸金所在高端產品線上的拓展和國際化產品上的探索，是符合國內消費升級趨勢的，這也是陸金所走在行業前端的一個體現。但是具體的產品運營策略上，高端產品無法脫離線下的一對一服務，高凈值客戶更需要的是一個私人理財師對其資產進行規劃和專業細致的產品介紹，而不是在一個網站或者 APP 上閱讀一下產品介紹就豪擲幾千萬進行投資，互聯網在這類高端產品中發揮的作用只是一個在線展示的窗口，以及提供了一個可以隨時查看、管理自己資產的電子賬戶。
而陸國際宣傳的“為全球普通個人投資者提供了投資過去只有私人銀行客戶才享有的豐富產品”，看似要把高端產品平民化，其實細想是個偽命題：普通個人投資者可以看，但沒錢買，就算把份額掰小了賣，那些“私人銀行客戶享有的豐富產品”風險也更高，普通個人投資者也承受不起。最后，投資這些“私人銀行客戶享有的豐富產品”的投資者，還是原來那些尊貴玩家。所以，陸金所這表面上是要為普通投資人提供尊貴服務，實際上，說的是它要和私人銀行搶尊貴客戶了呀！
在學習金融產品的路上，冧醬與你們同在：）
—End—
本文由 @冧醬 原創發布于人人都是產品經理。未經許可，禁止轉載。
題圖來自PEXELS，基于CC0協議
謝謝！各個維度蠻細的，收藏！