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短短一個多月時間里，小米連續發生了1000-2000億美元樂觀估值被否定，因證監會84問被迫撤回CDR申請，IPO路演上關于總不至于連550億美元都不值吧？的抱怨等多起事件，那雷軍在8年前為小米選擇的那條路，是否正確？未來又將走向哪里？

2010年4月6日，北京。

初春料峭的時節，北方的空氣中依然裹著許許寒意，即將畢業的年輕人們，懷揣著滿腔的夢想，覺得最有意義的事情就是和中關村的那些精英打交道。同一時間，在扼守中關村東大門的銀谷大廈里，已經40歲的「中關村老人」雷軍抬起手，和另外6名聯合創始人干了一碗小米粥。

這時的小米，包括前臺在內只有14個人。

這一年里，以“城市，讓生活更美好”為主題，長達6個月的世博會，讓全中國的目光都投向了上海。

很多人不愿承認，卻都逐漸習慣了一個事實：這個古老國家里經濟與科技的風向標，開始從首都北京向南方轉移。上海、深圳、廣州、杭州、武漢、成都……一個個城市，在互聯網風潮的大勢中，成為了時代的寵兒。

8年后，小米在香港宣布上市，過程一波三折。

短短一個多月時間里，小米連續發生了1000-2000億美元樂觀估值被否定，因證監會84問被迫撤回CDR申請，IPO路演上關于「總不至于連550億美元都不值吧？」的抱怨等多起事件，表面上媒體和公眾為了「小米這8年究竟值多少錢」而吵得不可開交，而這一切爭論的背后，都反映出一個疑問：

如今小米所遭遇的最大問題，是它的商業模式能否被公眾認可？

換句話說，雷軍在8年前為小米選擇的那條路，是否正確？未來又將走向哪里？

性價比，石破天驚的1999

離職金山隱居三年后，雷軍重新出山。在規劃小米方向的時候，他分別向兩個人學習。第一個，就是自己的偶像喬布斯。

1997年，接近破產的蘋果請回了昔日的老幫主喬布斯。喬布斯一回到蘋果，就舉行了一次產品評估大會，一口氣砍掉了70%的產品線。喬布斯一再強調「決定做什么和決定不做什么一樣重要」，為此他毫不留情的批評團隊：

版本繁多又編號復雜的麥金塔計算機，就是十足的垃圾產品。這么多的產品與版本，你們究竟向用戶推薦哪一個？

隨后，蘋果高度集中研發了4款產品，最終誕生出了改變世界的iPhone。

雷軍非常認同喬布斯的理論，他拋棄了市場上成熟的「機?！箲鹦g，試圖用專注且極致的產品征服用戶，這也使得小米在很長一段時間內，都沒有太多的產品線，讓團隊有充足的時間來圍繞著一款手機做文章。

2011年9月5日，小米手機正式開放網絡預訂，34個小時預訂了30萬部。

毫無疑問，小米第一代手機的問世，形成了爆炸性的口碑效應。可是，當大家把巴掌都拍紅了之后，卻尷尬的發現：小米手機這么好，可為什么總是缺貨買不到呢？

對此，雷軍曾經有一個很自豪的解釋：

前10萬臺手機下訂只用了半個小時，之后，我們提醒客戶，兩個月之后才能發貨，還需要嗎？之后的10個小時又有10萬訂貨，然后我們說12月份才能給你，還要嗎？后面的10個小時，又有10萬訂貨。

這段話或許有些繞，那么我們可以翻開小米的IPO招股書，里面有更清晰的注釋。

• 一方面，用搶購的方式來保持品牌熱度，制造互聯網上的營銷話題；
• 另一方面，則是小米「輕資產」零庫存模式的延續，不需要大量備貨，沒有庫存壓力。

電子產業有一個著名的「摩爾定律」，指的是：IC上可容納的晶體管數目，約每隔18個月便會增加一倍，性能也將提升一倍。基于這一定律，人們發現了「微處理器的性能每隔18個月提高一倍，而價格下降一倍」的市場規律。

小米很聰明的利用了摩爾定律，讓新款手機采用最高端的元器件，只賣1999元打響名聲。因為電子產品市場行情變化很快，每個季度元器件都會降價，成本就逐漸降下來了；而小米銷量一旦增大，采購價格也會降低，成本也隨之降低。

由此，因「饑餓營銷」而聞名的小米獲得了雙重的成本下降，自然就能把低價策略的損失彌補回來了。

雙管齊下的結果，是小米能夠把其他廠商的渠道成本全部砍掉，省去高額的營銷費用與備貨壓力，獲得用戶最直接最明確的需求。一旦產品的反饋不佳，就能果斷停止后續生產，避免遭受嚴重的損失。

基于種種原因，小米把手機價格做到了1999元，幫助它橫掃群雄一戰成名，卻也在日后將其綁在了性價比的戰車上，一路狂奔，難以回頭。

參與感，用戶增長的教科書

前面提過，雷軍有兩個學習對象。除了喬布斯之外，他另一個學習的對象，則是馬化騰。

免費并不意味著不賺錢，QQ是每個人都要用的入口，雖然免費使用，可騰訊卻成了中國最賺錢的互聯網公司。在被人質疑「小米手機不靠硬件賺錢，那么究竟怎么贏利？」的時候，雷軍回應道「10年前騰訊怎么賺錢，今天我們就怎么賺錢」。

然而，證監會似乎不這樣認為。

6月19日，在接受了小米提交的CDR（中國存托憑證）招股書后近三天，中國證監會就發布了《小米集團共發行存托憑證申請文件反饋意見》。在這份文件之中，一貫被網民散客認為「不干事、泥菩薩」的證監會火力全開，提出了足足84條疑問，并要求小米在30日之內對這84條疑問做出書面回應。

這份《反饋意見》，被普遍認為是小米延遲 CDR 上市的主要原因。而在被媒體稱之為「條條誅心」的84問中，最有殺傷力的是第81問。

81、公司是一家以手機、智能硬件和IOT平臺為核心的互聯網公司。報告期內，互聯網服務業務占營業收入的比例分別為4.8%、9.6%和8.6%，主要來自于廣告推廣和移動游戲業務。報告期內公司來自智能手機的銷售收入分別為537.15億元、487.64億元和805.64億元，占主營業務收入的比例分別為80.40%、71.26%和70.28%。請發行人結合公司主要產品、業務實質、收入占比、利潤來源等，說明公司現階段定位為互聯網公司而非硬件公司是否準確。

隨著證監會的這個疑問，關于「小米究竟是硬件公司，還是互聯網公司？」的討論再度甚囂塵上。雖然如今屢遭詬病，但是所有人都承認：對用戶心理的把控，小米從來都是第一流的。

小米聯合創始人之一的黎萬強，曾經寫過一本《參與感》，一度被無數互聯網從業者奉為圣經。而在香港IPO路演期間，雷軍也一再對外界強調：

小米不是單純的硬件公司，不應該用傳統制造業的估值來衡量。

平心而論，小米確實是用互聯網的方式來吸納用戶，完成快速獲客的。無論是最初先做MIUI后做手機的節奏安排，還是米粉們在論壇新媒體渠道的傳播，都讓小米的品牌形象快速在互聯網上傳播開來。

MIUI是基于安卓深度定制的系統，也可能是米粉們最驕傲的產品。它集中了高度本土化的定制功能，多方位的滿足了用戶的需求。與此同時，更是讓用戶加入到了MIUI的開發與反饋，參與感獲得了極大的滿足。

相比起廣受好評的MIUI，米聊的命運顯得有些悲劇。還未成長的米聊固然占據了兩個月的先發時間，卻遇到了全線壓上并依托了QQ關系鏈的微信，最終敗下陣來。

與微信競爭，開發米聊產品，是小米最接近互聯網模式的時刻。

在涉入通訊社交領域失敗后，小米手上只剩下一張牌了，那就是MIUI。自2016年后，小米不斷在MIUI中加入廣告，除了平時推送的信息提示外，還覆蓋了日歷、天氣、時鐘等多個系統應用，而這一系列的加廣告行為也屢遭詬病，甚至被許多鐵桿米粉們稱之為ADUI。

關于「小米為什么要冒著被罵的風險，依舊給MIUI系統加廣告」這個問題，其實很好回答。雖然小米采用了互聯網方式來給用戶營造參與感，實現了用戶的廣泛參與，但是這些最終轉化成了手機的銷量，并不能從互聯網維度產生直接收益。

小米要努力從單純的硬件制造廠商轉向互聯網公司，實現以「輕資產、高估值」的IPO上市，就必須向大眾乃至資方證明一件事：

小米有能夠依靠互聯網模式賺錢的能力，廣大的米粉們愿意為MIUI中的廣告買單。

從沖擊高端市場，到生態鏈的小米雜貨鋪

但小米依靠互聯網模式賺錢的能力遠不止于此，上面也提到，關于小米招股說明書已經告知了具體業務構成：智能手機業務、智能硬件業務以及IoT業務。

基于這些公開業務的增長預期估值，小米是否會再衍生出新的業務機會？

這得考驗投資者對小米定位為消費升級新制造業、平臺企業、生態企業的業務洞察能力。

2013年底小米決定利用用戶紅利，成立智能硬件生態鏈事業部。2017年，智能硬件生態鏈企業銷售額超過200億元，重組了現有智能硬件生態鏈的產業比例。

而這類大產業的布局，常規來講主要有兩種方式：

1. 調兵遣將，挖掘各領域優秀人才，同時加強內部人才的培養。
2. 外部并購，在資金充裕的前提下，直接買斷。

但最終小米選擇了另外一種方式，就是利用智能手機快速發展積累的用戶資源、渠道、資金，選擇與外部優秀企業的資源置換，共享收益。這既不需要消耗大量資金采取并購的方式，也無需耗費大量時間在產業鏈領域的內部人才培養。截止今日，小米在智能硬件生態鏈領域投資90多家企業。

「未來會是移動互聯網的時代，只要有用戶，就能衍生更多產業和服務賺更多的錢?！?/strong>發明了小米商業模式的雷軍，成功顛覆了世界，可世界上不會只有他一個聰明人。