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注：談互聯(lián)網(wǎng)金融的未來(lái)，不得不先看看互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)和邏輯。長(zhǎng)江商學(xué)院副院長(zhǎng)陳龍?jiān)?0月18日的螞蟻金融分享日上做了一個(gè)演講，非常清晰的厘清了互聯(lián)網(wǎng)金融的邏輯，并以詳細(xì)的案例，講清楚了中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融制度的本質(zhì)與未來(lái)。全文由《商業(yè)價(jià)值》記者劉泓君根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)整理，編輯先提取了幾個(gè)要點(diǎn)：

1、如果要看金融的未來(lái)，就要知道它的大的圖景在什么地方？中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一定需要金融的增長(zhǎng)支持它，金融就像市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的血液一樣。在中國(guó)十八大以后，將來(lái)真的要釋放生產(chǎn)力和提高生產(chǎn)力，金融一定要大的發(fā)展。但現(xiàn)狀是一個(gè)資源傾斜的金融體系，它不會(huì)非?？斓母淖?，為什么？因?yàn)槿绻奄Y源傾斜的政策取消了，比如中國(guó)的金融自由化、利率自由化發(fā)生很快的話，國(guó)有企業(yè)就受不了了。

2、美國(guó)是最大的消費(fèi)國(guó)，中國(guó)的消費(fèi)只占了GDP的30%多，美國(guó)是70%。美國(guó)為了支持它的消費(fèi)，儲(chǔ)蓄率甚至到零了，通過(guò)借債，通過(guò)不儲(chǔ)蓄，在消費(fèi)，不能持續(xù)就發(fā)生金融危機(jī)?，F(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，為什么那么多的行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，因?yàn)橄M(fèi)國(guó)已經(jīng)出了問(wèn)題，生產(chǎn)國(guó)必須調(diào)整，我們是一個(gè)最大的生產(chǎn)國(guó)。這是一個(gè)周期性的因素，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，這樣一個(gè)中美失衡的情況必須調(diào)整，怎么調(diào)整？中國(guó)的消費(fèi)必須有很大的提高，所謂的消費(fèi)拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)，這是我們中國(guó)的未來(lái)。

3、金融的本質(zhì)，如果將來(lái)看20年，有三個(gè)關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、金融。所以，科技的進(jìn)步，加上金融，再加上中國(guó)消費(fèi)的前景，有一個(gè)非常大的前途。金融生態(tài)可總結(jié)為三句話：金融產(chǎn)品也是賣(mài)產(chǎn)品的；產(chǎn)品是有不定性，是有風(fēng)險(xiǎn)的；賣(mài)產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)也是有道德風(fēng)險(xiǎn)的，需要被監(jiān)管。這基本上把金融的生態(tài)圈最本質(zhì)的東西講清楚了。

4、互聯(lián)網(wǎng)金融的未來(lái)，可以在三大案例中得到支撐。案例一：支付是中國(guó)彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)；案例二：技術(shù)推動(dòng)的投行變革；案例三：大數(shù)據(jù)下的征信體系。

5、基于上述要點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融的未來(lái)能做多大，很需要技術(shù)革命的想象力。金融史的各種產(chǎn)品告訴我們，第一，商業(yè)發(fā)展本來(lái)就會(huì)對(duì)金融產(chǎn)生需求。同時(shí)，技術(shù)進(jìn)步會(huì)帶來(lái)金融創(chuàng)新，這個(gè)創(chuàng)新又會(huì)帶來(lái)新的金融需求。例如，在信用卡這樣的金融產(chǎn)品產(chǎn)生以前，你是無(wú)法想象消費(fèi)者信貸的。所以，我們有了新的科技會(huì)帶來(lái)新的金融創(chuàng)新，它的體量可以是非常大的，但是現(xiàn)在可能沒(méi)有足夠的想象力。

技術(shù)革命有兩個(gè)好處：渠道，把生產(chǎn)和需求聯(lián)系起來(lái)了。由于大家做事情，就有了信息，有了信息就可以有征信，有了征信就可以有金融。

6、基于此，我們可以看到未來(lái)中國(guó)金融產(chǎn)品的六大機(jī)會(huì)：理財(cái)產(chǎn)品；消費(fèi)者信貸、小貸、保險(xiǎn)、供應(yīng)鏈金融、網(wǎng)絡(luò)銀行。

以下是《商業(yè)價(jià)值》記者劉泓君根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)演講整理的全文，小標(biāo)題為編輯所加：

我今天主要講的不是產(chǎn)品本身，主要講的是互聯(lián)網(wǎng)金融未來(lái)的邏輯，因?yàn)榻鹑谑怯斜举|(zhì)的，把這個(gè)邏輯講清楚了，可以幫我們理解未來(lái)。

從宏觀的角度怎么看互聯(lián)網(wǎng)金融的未來(lái)？

第一，從中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融制度所理解的未來(lái)。

在這里先講一本書(shū)，叫《21世紀(jì)的資本論》，剛剛在中國(guó)開(kāi)始上架，這本書(shū)出來(lái)以后得到全世界經(jīng)濟(jì)學(xué)家的追捧，大家都在熱議這本書(shū)。為什么會(huì)有人講資本論呢？因?yàn)槊恳粋€(gè)國(guó)家，每一個(gè)經(jīng)濟(jì)制度都有一個(gè)資本論，所謂的資本論就是資本和勞動(dòng)力如何做一個(gè)有效的結(jié)合，才能夠去推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。在這個(gè)過(guò)程中，資本和勞動(dòng)者的分享是不是公平，效率和公平是每個(gè)經(jīng)濟(jì)體都面臨的問(wèn)題，所以，每個(gè)國(guó)家都有資本論。馬克思會(huì)說(shuō)資本家和勞動(dòng)者是搞不好的，勞動(dòng)者有一天會(huì)起來(lái)把資本家給埋葬。Piketty（備注：《21世紀(jì)資本論》作者）也覺(jué)得資本家和老東家是搞不好的，所以要對(duì)資本家征收重稅。

我寫(xiě)了一篇文章叫“21世紀(jì)的資本論應(yīng)該怎么寫(xiě)”，我講到了中國(guó)的資本論應(yīng)該怎么寫(xiě)，因?yàn)槊總€(gè)國(guó)家都是有資本論的。如果講中國(guó)的資本論，可以說(shuō)在建國(guó)以后，前30年計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)最核心的東西是資本的國(guó)有化，為了完成它的追求重工業(yè)發(fā)展的目標(biāo)，資本基本上國(guó)有化了，產(chǎn)權(quán)的政策上，取消了企業(yè)的私人的產(chǎn)權(quán)；在市場(chǎng)的政策上，取消了市場(chǎng)，統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷(xiāo)。用壓低各種生產(chǎn)要素價(jià)格的方式，把所有的資源向重工業(yè)的發(fā)展傾斜。在宏觀的政策上，利率管制，匯率管制，壓低利率，壓低企業(yè)的融資成本，把所有的資源都向重工業(yè)的發(fā)展去傾斜，這是中國(guó)前30年的歷史。

后來(lái)出現(xiàn)了消費(fèi)短缺的經(jīng)濟(jì)，我們的福利非常低下，中國(guó)是一個(gè)城鄉(xiāng)差別非常大的國(guó)家，在金融體系里，中小企業(yè)融資難，金融消費(fèi)者找不到投融資產(chǎn)品的現(xiàn)象非常普遍的存在。中國(guó)原來(lái)是沒(méi)有銀行的，因?yàn)榻鹑隗w系是中國(guó)國(guó)策的一個(gè)取款機(jī)，即便后來(lái)有了商業(yè)銀行，一直到今天為止，中國(guó)的商業(yè)銀行很有像政策銀行的味道。

如果要看金融的未來(lái)，要知道它的大的圖景在什么地方？中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一定需要金融的增長(zhǎng)支持它，金融就像市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的血液一樣。在中國(guó)十八大以后，將來(lái)真的要釋放生產(chǎn)力和提高生產(chǎn)力，金融一定要大的發(fā)展。但現(xiàn)狀是一個(gè)資源傾斜的金融體系，它不會(huì)非?？斓母淖?，為什么？如果把資源傾斜的政策取消了，比如中國(guó)的金融自由化、利率自由化發(fā)生很快的話，國(guó)有企業(yè)就受不了了。

這個(gè)傾斜會(huì)一直存在，存在很長(zhǎng)的時(shí)間。我為什么要提這個(gè)問(wèn)題？這就是我們今天關(guān)心的一個(gè)東西，在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)代，新技術(shù)帶來(lái)的給金融消費(fèi)者服務(wù)有非常大的前途。金融消費(fèi)者包括了中小企業(yè)，也包括了在座的各位的個(gè)人的金融消費(fèi)者，因?yàn)橘Y源傾斜的關(guān)系，原來(lái)投融資產(chǎn)品非常少，由于新技術(shù)、由于互聯(lián)網(wǎng)，有非常大的前景，而現(xiàn)在的金融體制是不滿(mǎn)足這個(gè)前景的。

講一下宏觀。這個(gè)圖告訴我們金融的未來(lái)在哪里？

這個(gè)圖講的是中國(guó)和美國(guó)消費(fèi)占的GDP的比例，中國(guó)越來(lái)越低，而美國(guó)是越來(lái)越高，在過(guò)去的20多年中，中國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)是一個(gè)相互依存的經(jīng)濟(jì)，美國(guó)是一個(gè)非常大的消費(fèi)國(guó)，甚至可以說(shuō)是消費(fèi)過(guò)度了，而中國(guó)是一個(gè)非常大的生產(chǎn)國(guó)，支持它的消費(fèi)。

由于美國(guó)是最大的消費(fèi)國(guó)，中國(guó)的消費(fèi)只占了GDP的30%多，美國(guó)是70%。美國(guó)為了支持它的消費(fèi)，儲(chǔ)蓄率甚至到零了，通過(guò)借債，通過(guò)不儲(chǔ)蓄，在消費(fèi)，不能持續(xù)就發(fā)生金融危機(jī)。現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，為什么那么多的行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，因?yàn)橄M(fèi)國(guó)已經(jīng)出了問(wèn)題，生產(chǎn)國(guó)必須調(diào)整，我們是一個(gè)最大的生產(chǎn)國(guó)。

這是一個(gè)周期性的因素，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，這樣一個(gè)中美失衡的情況必須調(diào)整，怎么調(diào)整？中國(guó)的消費(fèi)必須有很大的提高，所謂的消費(fèi)拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)，這是我們中國(guó)的未來(lái)。

長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，中國(guó)是消費(fèi)拉動(dòng)，如果你還有錢(qián)需要投資，應(yīng)該投資的是消費(fèi)升級(jí)，服務(wù)升級(jí)，體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)，老年化，投資的應(yīng)該是和服務(wù)業(yè)、消費(fèi)相關(guān)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，包括物流、交通、信貸、金融服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)。

未來(lái)的金融本質(zhì)，有三個(gè)關(guān)鍵詞和三句話

如果將來(lái)看20年，有三個(gè)關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、金融。所以，科技的進(jìn)步，加上金融，再加上中國(guó)消費(fèi)的前景，有一個(gè)非常大的前途。

下面從金融的本質(zhì)談一下，我們可以看到的未來(lái)。唐朝的小貸的契約，這是從以前的絲綢之路挖掘出來(lái)的。這里面有一個(gè)居民從另外一個(gè)居民左崇喜那里收到30匹絲綢，月息4匹絲綢，如果利息不能按時(shí)付每月多付一匹絲綢。

總結(jié)一下，現(xiàn)在各種高利貸的因素全都在里面了，小貸是自古以來(lái)都有的現(xiàn)象。為什么會(huì)有這樣一個(gè)現(xiàn)象呢？這跟金融的本質(zhì)是相關(guān)的。如果我們要知道金融的未來(lái)，就要知道金融的本質(zhì)。

金融的本質(zhì)可以從兩個(gè)角度理解：功能本質(zhì)和商業(yè)本質(zhì)。功能的本質(zhì)很簡(jiǎn)單，第一個(gè)是做支付的，最老的金融產(chǎn)品是錢(qián)，后來(lái)有了信用卡、儲(chǔ)蓄卡、銀行卡。第二個(gè)功能是投融資，把錢(qián)作為穿越時(shí)間和空間的傳導(dǎo)，這個(gè)傳導(dǎo)經(jīng)常不是一對(duì)一的，你還得把錢(qián)都存到銀行里去，有些時(shí)候是穿越期限的，存是短期的，貸是長(zhǎng)期的。第三個(gè)功能是保險(xiǎn)。

如果要知道金融的未來(lái)，更應(yīng)該理解它的商業(yè)的本質(zhì)，三句話：

1、金融產(chǎn)品是賣(mài)產(chǎn)品和服務(wù)的。任何一種商業(yè)行為都是提供一種產(chǎn)品和服務(wù)的，當(dāng)你提供產(chǎn)品和服務(wù)，一定要三個(gè)東西要注意，什么樣的產(chǎn)品？通過(guò)什么渠道賣(mài)產(chǎn)品？有沒(méi)有品牌賣(mài)這個(gè)產(chǎn)品？任何一種商業(yè)行為都離不開(kāi)這三個(gè)角度。也因此，馬上能知道互聯(lián)網(wǎng)跟金融是有關(guān)系的。為什么呢？互聯(lián)網(wǎng)第一個(gè)是渠道的革命，金融產(chǎn)品不神秘，還是一個(gè)產(chǎn)品，是賣(mài)產(chǎn)品和服務(wù)的，有渠道的問(wèn)題，有產(chǎn)品的問(wèn)題，有品牌的問(wèn)題。

2、金融產(chǎn)品跟一般的產(chǎn)品不太一樣，水是一種產(chǎn)品，金融產(chǎn)品跟這個(gè)產(chǎn)品可能還有一點(diǎn)不一樣，不一樣的地方在什么呢？金融產(chǎn)品有不定性，金融產(chǎn)品本來(lái)反映了商業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，代表了商業(yè)的活動(dòng)，它本身是有風(fēng)險(xiǎn)的。還有立項(xiàng)選擇的風(fēng)險(xiǎn)，在金融里面都知道，最想借錢(qián)的人你是不能借錢(qián)給他的，因?yàn)樗赡馨彦X(qián)拿過(guò)去不給你了。再一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是道德風(fēng)險(xiǎn)，你把錢(qián)借給對(duì)方以后，你可能控制不了他。由于這些風(fēng)險(xiǎn)，金融的產(chǎn)品跟一般的產(chǎn)品不一樣，它是一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。而且這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)往往是滯后的，現(xiàn)在不會(huì)發(fā)生，可能以后才會(huì)發(fā)生出來(lái)。由于有這個(gè)特點(diǎn)，就需要中介做風(fēng)險(xiǎn)的界定、控制和定價(jià)，這是金融機(jī)構(gòu)最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。倒過(guò)來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)除了是一個(gè)渠道的革命，另外一個(gè)可以做的是，因?yàn)橛辛嘶ヂ?lián)網(wǎng)，有了平臺(tái)，有了信息，有了數(shù)據(jù)，可以大大的降低這個(gè)不定性，可以產(chǎn)生新的金融產(chǎn)品。

3、金融機(jī)構(gòu)作為一個(gè)中介，需要對(duì)金融產(chǎn)品的不定性做一個(gè)甄別，但是金融機(jī)構(gòu)本身也是有道德風(fēng)險(xiǎn)的，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不會(huì)出事呢？可能一兩年以后才知道，我現(xiàn)在賣(mài)掉，錢(qián)就可以拿到了。金融中介也是需要被監(jiān)管的，這就是金融的生態(tài)圈。在這個(gè)生態(tài)圈里，有金融的消費(fèi)者，有金融機(jī)構(gòu)，就是賣(mài)這個(gè)產(chǎn)品的中介，還有監(jiān)管者。這三者之間有一個(gè)很緊密的關(guān)系，如果你要推動(dòng)金融的發(fā)展，需要整個(gè)生態(tài)圈的健康的發(fā)展。

再總結(jié)一下，三句話：金融產(chǎn)品也是賣(mài)產(chǎn)品的、產(chǎn)品是有不定性，是有風(fēng)險(xiǎn)的，賣(mài)產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)也是有道德風(fēng)險(xiǎn)的，需要被監(jiān)管?；旧习呀鹑诘纳鷳B(tài)圈最本質(zhì)的東西講清楚了。

三大案例看金融創(chuàng)新的機(jī)會(huì)

案例一：支付是中國(guó)彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)

我們?cè)趺从盟?？如果你想知道一個(gè)金融產(chǎn)品能夠發(fā)展多遠(yuǎn)，一般來(lái)說(shuō)，金融的不定性越大就越難被互聯(lián)網(wǎng)化，不定性越小的金融產(chǎn)品發(fā)展的越快。這是一個(gè)原理。你如果想知道互聯(lián)網(wǎng)金融的東西能夠發(fā)展的多快？第一個(gè)問(wèn)題是這個(gè)東西跟商業(yè)的結(jié)合有多緊密，商業(yè)是不是需要這個(gè)產(chǎn)品，是不是需要一個(gè)商業(yè)的場(chǎng)景。如果已經(jīng)有一個(gè)商業(yè)的平臺(tái)，再去做金融和從頭去做金融是不一樣的，因?yàn)槟惚緛?lái)有一個(gè)商業(yè)的需求，它會(huì)發(fā)展的更快。

互聯(lián)網(wǎng)金融能夠給我的產(chǎn)品帶來(lái)哪些貢獻(xiàn)？第一，新的互聯(lián)網(wǎng)對(duì)渠道的貢獻(xiàn)，原來(lái)在線下賣(mài)產(chǎn)品，現(xiàn)在是網(wǎng)上了。第二，除了渠道，還能帶來(lái)新的信息，這個(gè)信息可以幫我們甄別風(fēng)險(xiǎn)，降低不定性，從而帶來(lái)新的金融產(chǎn)品。

我講幾個(gè)距離的案例。第一個(gè)例子，支付，互聯(lián)網(wǎng)支付是發(fā)展的最快的產(chǎn)品，為什么呢？很簡(jiǎn)單，它符合了兩個(gè)原理：一是它跟商業(yè)的結(jié)合是最緊密的，在互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代就需要互聯(lián)網(wǎng)的支付。阿里巴巴之所以有今天，跟支付寶是分不開(kāi)的，網(wǎng)上的交易就需要支付寶，它就發(fā)展起來(lái)了。二是支付相對(duì)的不定性是比較少的，因?yàn)橘I(mǎi)賣(mài)雙方已經(jīng)決定要做這個(gè)事情了，它的不定性比較小，唯一需要的就是便捷和安全，如果把這兩方面做到了，它就可以去發(fā)展。

另外，它跟商業(yè)的結(jié)合是最緊密的。跟商業(yè)結(jié)合最緊密的道理，自古以來(lái)都是這樣的。我可以很快的提兩個(gè)故事，比如說(shuō)現(xiàn)代的銀行，如果看金融的歷史，現(xiàn)代銀行的產(chǎn)生就是因?yàn)橹Ц丁５谝粋€(gè)現(xiàn)代意義上的銀行是阿姆斯特丹銀行，在荷蘭，荷蘭的船造的很好，很多貨物通過(guò)阿姆斯特丹運(yùn)到歐洲。

如果你有很多的貿(mào)易，尤其是國(guó)際貿(mào)易，一定是要去支付和結(jié)算。由于這樣一個(gè)背景，現(xiàn)代意義上的第一個(gè)銀行阿姆斯特丹銀行就誕生了。這個(gè)銀行只做一件事情，就是支付和結(jié)算，一直做了70多年，到1683年的時(shí)候，因?yàn)橹Ц逗徒Y(jié)算，把阿姆斯特丹的貿(mào)易做的非常發(fā)達(dá)，就像支付寶把淘寶做的非常旺盛一樣的。在這之后，阿姆斯特丹銀行開(kāi)始提供小貸。所以，當(dāng)支付做了一段時(shí)間以后，就會(huì)提供別的金融的服務(wù)。

第二個(gè)例子，山西票號(hào)。

現(xiàn)在想起山西是一個(gè)資源的大省，其實(shí)山西是以前的金融之王，因?yàn)樯轿麟x原來(lái)的邊境是比較近的，在名朝的時(shí)候，有個(gè)東西叫鹽運(yùn)，山西產(chǎn)鹽，又在邊境上，就可以做鹽的貿(mào)易。做了貿(mào)易以后，就需要支付的支持了，他們就有了山西票號(hào)，1823年第一個(gè)山西票號(hào)叫日盛昌，后來(lái)有喬家大院，先是有貿(mào)易，后來(lái)有了支付。山西票號(hào)上個(gè)世紀(jì)初的時(shí)候，全體衰落了。衰落的原因，非常重要的原因是清政府自己成立了銀行，把結(jié)算和支付拿過(guò)去了，山西票號(hào)的核心競(jìng)爭(zhēng)力就慢慢萎縮了，加上國(guó)力不濟(jì)，它就衰落了。

中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)支付比西方做的還快，我在北美生活了17年，在美國(guó)做教授的時(shí)候?qū)懼睂?xiě)了好多年，現(xiàn)在美國(guó)人還在寫(xiě)支票。中國(guó)的支付已經(jīng)領(lǐng)先美國(guó)了，我有時(shí)候開(kāi)玩笑說(shuō)，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融一定會(huì)領(lǐng)先美國(guó)，為什么呢？因?yàn)橹袊?guó)的互聯(lián)網(wǎng)不夠發(fā)達(dá)，中國(guó)的金融不夠發(fā)達(dá)，注定了中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)更發(fā)達(dá)，說(shuō)起來(lái)有點(diǎn)奇怪，但就是這樣的，因?yàn)槟憧梢詮澋莱?chē)，支付是一個(gè)很明顯的例子。習(xí)慣了中國(guó)的支付，到美國(guó)就會(huì)覺(jué)得很不方便。

實(shí)際上現(xiàn)在很多的互聯(lián)網(wǎng)公司都在做支付，谷歌從01年就推出了谷歌的錢(qián)包，蘋(píng)果最近剛剛推出了基于蘋(píng)果手機(jī)和iPad的手機(jī)支付，到下個(gè)月會(huì)推出。這是一個(gè)非常有影響的東西，現(xiàn)在蘋(píng)果的口號(hào)是，要像ipod整合音樂(lè)一樣去整合支付行業(yè)。美國(guó)零售的聯(lián)盟在建立移動(dòng)支付的體系。

我想說(shuō)的是，互聯(lián)網(wǎng)公司非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)軍支付是世界范圍內(nèi)的現(xiàn)象，不要覺(jué)得只有銀行才能做，只有金融機(jī)構(gòu)才能做。互聯(lián)網(wǎng)公司由于有商業(yè)場(chǎng)景這個(gè)平臺(tái)，做支付是一個(gè)非常自然的選擇。所以，支付是走的最快的。在這塊，中國(guó)多少已經(jīng)領(lǐng)先于西方的一些國(guó)家了。

支付之所以重要，除了是支付本身，另外還是數(shù)據(jù)的收集。當(dāng)我們?cè)谧鲋Ц兜臅r(shí)候，就知道了你支付的習(xí)慣和信息，我們可以很精準(zhǔn)的服務(wù)。支付代表了兩個(gè)東西：數(shù)據(jù)和支付。有了這個(gè)基礎(chǔ)，我們就可以提供更多的金融的服務(wù)。比如余額寶。有了支付以后，就可以提供別的金融的服務(wù)。

案例二：技術(shù)推動(dòng)的投行變革

下面講投行的故事。原來(lái)是沒(méi)有投行的，在1812年的時(shí)候，美國(guó)和英國(guó)打了一場(chǎng)仗，它直接導(dǎo)致了加拿大的獨(dú)立，當(dāng)時(shí)美國(guó)政府需要融1600萬(wàn)美金的現(xiàn)金，只融了600萬(wàn)，有了1000萬(wàn)的缺口。當(dāng)時(shí)是沒(méi)有投行這個(gè)東西的，當(dāng)時(shí)到了在紐約的商人，商人說(shuō)幫著融，他們就把1000萬(wàn)美金面值的國(guó)債買(mǎi)進(jìn)來(lái)。

這就是投行的本質(zhì)，它是銷(xiāo)售一種有不定性的金融產(chǎn)品，它要承銷(xiāo)，說(shuō)擔(dān)保可以做這個(gè)事情，而且我有渠道，可以擔(dān)保承銷(xiāo)。有了這個(gè)例子以后，我們發(fā)現(xiàn)這個(gè)東西可以做，因?yàn)槟憧梢再嵑枚噱X(qián)。

到了1864年的時(shí)候，美國(guó)發(fā)生了南北戰(zhàn)爭(zhēng)，又需要錢(qián)，這時(shí)候他就發(fā)國(guó)債，想發(fā)20年、30年的國(guó)債，上一次因?yàn)榻桢X(qián)的費(fèi)用非常高，這次就想怎么辦？當(dāng)時(shí)有一個(gè)新技術(shù)的產(chǎn)品，叫電報(bào)。在這個(gè)時(shí)候，還有一個(gè)小的投行，一個(gè)叫庫(kù)克的人說(shuō)我?guī)湍愠袖N(xiāo)，我不會(huì)收很高額的承銷(xiāo)費(fèi)，我用電報(bào)的方式幫你做承銷(xiāo)。首先他把各個(gè)地方小的代理機(jī)構(gòu)做登記，通過(guò)打電報(bào)的方式，在華盛頓向全國(guó)打電報(bào)去賣(mài)，這是由于新技術(shù)帶來(lái)的一個(gè)銷(xiāo)售渠道的革命。這個(gè)金融產(chǎn)品就發(fā)生了變化，這個(gè)非常成功，賣(mài)掉了10個(gè)億美金的國(guó)債，而且是以平價(jià)的水平賣(mài)掉的，100塊錢(qián)的面值可以賣(mài)100塊錢(qián)。這就是由于科技的進(jìn)步帶來(lái)的金融產(chǎn)品的改變，他只收了千分之一的承銷(xiāo)費(fèi)。

到了今天的美國(guó)國(guó)債，已經(jīng)完全不需要投行了，美聯(lián)儲(chǔ)就可以做了，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)就可以去做了。為什么不需要投行？渠道非常好，美國(guó)的國(guó)債不定性已經(jīng)很小了，因?yàn)槊绹?guó)政府是最有信譽(yù)的政府，它的產(chǎn)品沒(méi)有不定性，這時(shí)候渠道就夠了，不用承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)去承銷(xiāo)了?？梢钥吹娇萍嫉倪M(jìn)步和信息的透明給你帶來(lái)的金融產(chǎn)品的革命。

案例三：大數(shù)據(jù)下的征信體系

第三個(gè)例子，消費(fèi)者信貸。上個(gè)世紀(jì)初分期付款的方式慢慢開(kāi)始推行，我們現(xiàn)在用信用卡已經(jīng)很習(xí)慣了，其實(shí)信用卡就是一個(gè)小貸，而且沒(méi)有抵押品，其實(shí)是很難做的。

在信用卡市場(chǎng)產(chǎn)生以前是沒(méi)有不需要抵押的小貸，人們一直做的是典當(dāng)。不需要抵押品，給你小貸是很難做的，消費(fèi)者信貸是怎么做起來(lái)的？在一我開(kāi)頭的時(shí)候，慢慢有了分期付款。提供各種小貸，沒(méi)有抵押品，我怎么知道你的品質(zhì)呢？所以，我需要一個(gè)征信的服務(wù)，我們需要大數(shù)據(jù)，沒(méi)有大數(shù)據(jù)征信是做不了的。包括二戰(zhàn)以后，美國(guó)有一大批的軍人退役，他對(duì)金融有需求，如果沒(méi)有征信的評(píng)級(jí)就沒(méi)有辦法給你服務(wù)，在1956年的時(shí)候，美國(guó)第一家個(gè)人信用評(píng)分的公司產(chǎn)生了，到現(xiàn)在還是比較權(quán)威的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

有了征信基礎(chǔ)之上，到1958年，什么樣的記錄都可以進(jìn)來(lái)，這就是大數(shù)據(jù)的收集。到了1958年，第一個(gè)信用卡就產(chǎn)生了。信用卡產(chǎn)生了以后，推的很慢，因?yàn)樗某杀竞芨?，我們沒(méi)有足夠的大數(shù)據(jù)把征信做的足夠好，一直到60年代有了計(jì)算機(jī)，這時(shí)候我們的運(yùn)營(yíng)成本才大幅度降低，這也是由于科技的進(jìn)步帶來(lái)了征信的發(fā)展，帶來(lái)了消費(fèi)者信貸，帶來(lái)了信用卡的普及。這就是科技和金融的關(guān)系。由于科技的進(jìn)步帶來(lái)金融的創(chuàng)新。在這樣一個(gè)背景下，Visa等信用卡的聯(lián)盟就成立了。

這是美國(guó)的一些信用卡的利率，從96年到現(xiàn)在大概百分之十幾，一般的違約率只有3%左右，信用卡這個(gè)東西還是挺賺錢(qián)的，而且信用卡往往是大的銀行在做，越大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)越充分，運(yùn)營(yíng)成本越低，其實(shí)是一種不用抵押的小貸，它產(chǎn)生的基礎(chǔ)是征信和信息，對(duì)征信和信息的處理，一定是以科技發(fā)展為基礎(chǔ)的。這就是科技給我們金融產(chǎn)品帶來(lái)的創(chuàng)新的改變。

講一個(gè)中國(guó)的案例，淘寶在08年的時(shí)候只有1000億的規(guī)模，到2012年就到了一萬(wàn)億，他們趕上了一個(gè)好的時(shí)代。08年以后，中國(guó)東部加工制造業(yè)產(chǎn)生過(guò)剩，而在西部，在三四線城市，有龐大的內(nèi)需的人群，一方面是有需求，一方面是有生產(chǎn)，我們通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)把他們接起來(lái)，一下子淘寶幾年翻了十倍。這就是架構(gòu)了一個(gè)在互聯(lián)網(wǎng)上國(guó)內(nèi)的統(tǒng)一的大市場(chǎng)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的力量，把中國(guó)的生產(chǎn)能力和內(nèi)需接起來(lái)了，這是互聯(lián)網(wǎng)公司給中國(guó)做的貢獻(xiàn)。

如果你要把網(wǎng)上的交易做好，一定要有評(píng)分，我們可以看得到這個(gè)產(chǎn)品，要給足夠的評(píng)分，做的好就可以做起來(lái)了。同樣的邏輯，當(dāng)你把這些都做起來(lái)之后，你就搜集了很多信息，我們可以給商家去做評(píng)分，有了評(píng)分就可以做消費(fèi)者信貸，可以做小貸，金融產(chǎn)品就產(chǎn)生了。這就是大數(shù)據(jù)所帶來(lái)的金融的創(chuàng)新。

互聯(lián)網(wǎng)金融能做多大，需要技術(shù)革命的想象力

根據(jù)上述提到的，金融史的各種產(chǎn)品也告訴我們，第一，商業(yè)發(fā)展本來(lái)就會(huì)對(duì)金融產(chǎn)生需求。同時(shí)，技術(shù)進(jìn)步會(huì)帶來(lái)金融創(chuàng)新，這個(gè)創(chuàng)新又會(huì)帶來(lái)新的金融需求。什么意思呢？在信用卡這樣的金融產(chǎn)品產(chǎn)生以前，你是無(wú)法想象消費(fèi)者信貸的。

將來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融能做到多大，其實(shí)是沒(méi)有足夠的想象力的，為什么呢？因?yàn)檫@個(gè)產(chǎn)品沒(méi)有產(chǎn)生，這個(gè)產(chǎn)品的產(chǎn)生依賴(lài)于大數(shù)據(jù)，我們有了新的科技會(huì)帶來(lái)新的金融創(chuàng)新，它的體量可以是非常大的，現(xiàn)在可能沒(méi)有足夠的想象力。不止是現(xiàn)有的金融產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型，可能會(huì)產(chǎn)生更多的對(duì)金融的需求。

技術(shù)革命有兩個(gè)好處：渠道，把生產(chǎn)和需求聯(lián)系起來(lái)了。由于大家做事情，就有了信息，有了信息就可以有征信，有了征信就可以有金融。

基于此，可以看到金融產(chǎn)品的六大機(jī)會(huì)：

第一，理財(cái)產(chǎn)品。到2013年的時(shí)候，美國(guó)大概有60多萬(wàn)億美金的理財(cái)產(chǎn)品，家庭的財(cái)富金融資產(chǎn)只有15%的錢(qián)存在銀行里，剩下的37%是在債券和股票里，48%是其它資產(chǎn)。中國(guó)大部分的錢(qián)還是放在銀行里面，做理財(cái)還是比較小的。中國(guó)現(xiàn)在家庭的存款余額大概有49萬(wàn)億，假設(shè)這個(gè)錢(qián)不只是放在銀行里，至少有一半轉(zhuǎn)化成理財(cái)產(chǎn)品，至少有20多萬(wàn)億。還有非金融機(jī)構(gòu)，存款大概有40萬(wàn)億，假設(shè)有20%的錢(qián)給互聯(lián)網(wǎng)，可以轉(zhuǎn)成互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)臇|西，大概有8萬(wàn)億左右，加起來(lái)有三四十萬(wàn)億的空間。所以說(shuō)，理財(cái)將來(lái)是一個(gè)非常大的方向。所以，如果互聯(lián)網(wǎng)公司有一個(gè)很大的渠道和平臺(tái)，是很有可能做一個(gè)很大的網(wǎng)上理財(cái)?shù)摹?/p>

第二，消費(fèi)者信貸。到今年6月份，中國(guó)人均持有信用卡只有0.3張，美國(guó)在2011年的時(shí)候就有1.8萬(wàn)億持有信用卡，每個(gè)人持有7張卡，卡值8000美金。如果每個(gè)人持兩張信用卡，卡值1000美金，大概會(huì)帶來(lái)16萬(wàn)人民幣的需求，比現(xiàn)在的3萬(wàn)億翻五六倍，這又是非常大的消費(fèi)者信貸的空間。

第三，小貸。在中國(guó)，一般的小微企業(yè)，貢獻(xiàn)中國(guó)GDP占60%左右，如果按照2013年的數(shù)字，貢獻(xiàn)了大概30多萬(wàn)億的GDP。中國(guó)是一個(gè)傾斜的金融體系，中國(guó)的錢(qián)70%以上的貸款是向國(guó)企、央企傾斜的。所以，一般中小企業(yè)、個(gè)體戶(hù)是拿不到多少錢(qián)的，這塊市場(chǎng)是很大的，如果我們有足夠的征信的基礎(chǔ)，能夠給他們帶來(lái)金融的服務(wù)，這塊可能還有十幾、二十萬(wàn)億的小貸的規(guī)模，它是在科技進(jìn)步的時(shí)代是有可能產(chǎn)生的。

第四，保險(xiǎn)。2013年中國(guó)的保險(xiǎn)為1.7萬(wàn)億，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)是非常小的。1.7萬(wàn)億的保險(xiǎn)只有很少在互聯(lián)網(wǎng)上。中國(guó)的保險(xiǎn)滲透率是非常低的，中國(guó)人買(mǎi)保險(xiǎn)的額度是很低的，我們?yōu)槭裁床毁I(mǎi)保險(xiǎn)？因?yàn)槲覀儾恢缿?yīng)該買(mǎi)什么樣的保險(xiǎn)，什么樣的東西是好的。所以，這個(gè)市場(chǎng)也是非常大的。如果這塊互聯(lián)網(wǎng)化的話，也有幾萬(wàn)億的空間。

第五，供應(yīng)鏈金融。互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代不是簡(jiǎn)單的B2C，現(xiàn)在是C2B的，從消費(fèi)者引導(dǎo)零售、分銷(xiāo)、品牌、生產(chǎn)。這個(gè)時(shí)代上面和下面，一個(gè)是物流，一個(gè)是金融。如果把這個(gè)供應(yīng)鏈搭起來(lái)，信息打通，那么多的信息就可以提供供應(yīng)鏈金融，因?yàn)槲矣辛舜罅康男畔?，我就知道給你提供什么樣的金融服務(wù)，這又是非常大的一塊。

第六，網(wǎng)絡(luò)銀行。騰訊的微眾銀行已經(jīng)下來(lái)了，阿里前幾天網(wǎng)商銀行也下來(lái)了。荷蘭ING Direct網(wǎng)絡(luò)銀行，隨著規(guī)模擴(kuò)大，成本是降低的。成本占的客戶(hù)存款的比率是非常低的，相對(duì)于傳統(tǒng)銀行來(lái)說(shuō)，它的成本比較低，因?yàn)樗恍枰_(kāi)非常多的店。但是中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)銀行，除了渠道的優(yōu)勢(shì)，還有個(gè)非常重要的是什么呢？本來(lái)就有一個(gè)非常大的商業(yè)的場(chǎng)景，無(wú)論是騰訊的社交群體，還是阿里的網(wǎng)上的場(chǎng)景，有了這個(gè)場(chǎng)景，除了渠道，還有很多非常精準(zhǔn)的信息。 如果做的好，中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)銀行，尤其是已經(jīng)有平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)公司，借助平臺(tái)做的網(wǎng)絡(luò)銀行，也可能有非常大的前景，跟從頭去做網(wǎng)絡(luò)銀行是完全不一樣的，因?yàn)樗呀?jīng)有了非常大的客戶(hù)的基礎(chǔ)支持它，有很多的信息，還有渠道的優(yōu)勢(shì)。

互聯(lián)網(wǎng)金融的黃金時(shí)代

最后提兩個(gè)：第一，平臺(tái)優(yōu)勢(shì)。互聯(lián)網(wǎng)金融尤其有未來(lái)的，是那些有平臺(tái)優(yōu)勢(shì)的公司。金融很重要的本質(zhì)是它有不定性，誰(shuí)能夠把不定性降的很低。有了征信之后，就可以提供更好的金融產(chǎn)品，這個(gè)市場(chǎng)是非常大，不是沒(méi)有人愿意投資，而是你不敢去投資。有平臺(tái)優(yōu)勢(shì)的公司，最大的優(yōu)勢(shì)是大數(shù)據(jù)和征信。像阿里、騰訊，可以以這個(gè)平臺(tái)做一個(gè)底層，做征信，這是互聯(lián)網(wǎng)公司的優(yōu)勢(shì)，以這個(gè)為底層，可以跟社會(huì)上所有的金融機(jī)構(gòu)，跟消費(fèi)者結(jié)合起來(lái)，做非常不一樣的普惠金融。這是平臺(tái)公司最大的未來(lái)。中國(guó)是個(gè)資源傾斜的時(shí)代，一下子不會(huì)改變的，如果把錢(qián)撤出來(lái)，那些就會(huì)出問(wèn)題。由于高科技革命帶來(lái)的普惠金融的未來(lái)，就會(huì)有非常大的前景。

因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)本身是有道德風(fēng)險(xiǎn)的，做金融機(jī)構(gòu)是需要被監(jiān)管的。在金融生態(tài)圈里，有監(jiān)管者、有金融機(jī)構(gòu)、有金融消費(fèi)者。金融消費(fèi)者，包括了投資人、中小企業(yè)、大企業(yè)等。如果互聯(lián)網(wǎng)金融能夠得到很好的發(fā)展，除了要做金融的創(chuàng)新，還需要監(jiān)管者跟金融機(jī)構(gòu)之間互動(dòng)，尤其需要監(jiān)管者知道這是一個(gè)大的歷史機(jī)遇。阿里已經(jīng)上市了，中國(guó)的BAT不知不覺(jué)之中已經(jīng)做到了世界前幾名的互聯(lián)網(wǎng)公司。由于中國(guó)傳統(tǒng)的服務(wù)不發(fā)達(dá)，互聯(lián)網(wǎng)不發(fā)達(dá)，互聯(lián)網(wǎng)金融可以走的更遠(yuǎn)，我們的金融監(jiān)管者應(yīng)該懂得這樣的機(jī)遇，監(jiān)管者和金融機(jī)構(gòu)一起結(jié)合才能創(chuàng)造普惠金融的未來(lái)。

從宏觀的角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一定是需要金融體系的發(fā)展去支持的，沒(méi)有一個(gè)發(fā)達(dá)的國(guó)家是沒(méi)有一個(gè)發(fā)達(dá)的金融體系的。但是，中國(guó)的金融體系是一個(gè)落后的、資源傾斜的，而且不會(huì)很快的改變，否則中國(guó)的國(guó)企、央企就要出問(wèn)題了。所以，在這樣一個(gè)背景之下，新的技術(shù)革命所帶來(lái)的給金融消費(fèi)者的服務(wù)就有非常大的前途?？萍嫉母锩赖母锩托畔⒌母锩?，還有新的金融創(chuàng)新的產(chǎn)品，由于渠道和信息帶來(lái)了征信，這就是普惠金融的時(shí)代。

所以，如果你要做不一樣的金融，這就是一個(gè)黃金的時(shí)代，這是我對(duì)這個(gè)愿景的理解。

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