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在ofo的牌局中，戴威曾經(jīng)手握朱嘯虎、程維和馬云三張老A，卻錯過了打出每張牌的最佳時機(jī)。

• 來源：藍(lán)洞商業(yè)（ID：value_creation）焦麗莎
• 原題目《ofo的三張老A》

牌桌上，戴威手握三張老A：朱嘯虎、程維和馬云。

這是足夠令所有創(chuàng)業(yè)者興奮的一手牌，ofo創(chuàng)始人戴威也是。他瘋狂下注，看起來勝算極高。但是事與愿違，三張王牌并未在他手中釋放魔力，甚至都曾站到他的對立面。

朱嘯虎的資金讓ofo活下來，促成滴滴的戰(zhàn)略投資；程維下注ofo后，多位投資人加碼；阿里的借款馳援，ofo延續(xù)生命。但結(jié)果卻是，拒絕與摩拜合并，朱嘯虎出局；趕走滴滴高管，與滴滴反目；阿里融資流產(chǎn)，債權(quán)換股。

ofo的處境愈發(fā)艱難。盈利無望、融資無期、資金鏈緊張，再加上裁員、國際化縮水等，雖然ofo努力商業(yè)化自救，但已經(jīng)難逃賣身的命運。雖然每一次“被收購”傳出，都會招來ofo的抵觸和否認(rèn)。但是，戴威“獨立”的執(zhí)念已經(jīng)有些無力。

如果說去年年底，ofo的選項還有滴滴、美團(tuán)或者阿里，隨著摩拜落袋美團(tuán)、阿里加碼哈羅單車，滴滴成為ofo的唯一選擇。甚至說，選擇權(quán)早已從戴威手中移交給程維。核心問題不再是ofo賣不賣？而是滴滴買不買？

如果說共享單車是一場德州游戲，戴威絕對是運氣不錯，而且下注率極高的一位。

今年4月，摩拜賣身美團(tuán)，蓋牌離場，結(jié)束了這場瘋狂的加注游戲。但是戴威不愿盡早放牌。之后的四個月，關(guān)于ofo壞消息不斷。

7月8日，ofo停止中東地區(qū)及以色列的運營業(yè)務(wù)；7月10日澳大利亞媒體稱，ofo將在60天內(nèi)結(jié)束澳大利亞的運營業(yè)務(wù)；7月18號德國媒體報道，ofo將在未來幾周退出德國市場；7月19日《華爾街日報》消息，ofo將關(guān)閉美國部分城市業(yè)務(wù)。

有投資人復(fù)盤，ofo成也戴威，敗也戴威。

在ofo，戴威始終扮演著掌控者的角色?！叭绻銈儾幌霊?zhàn)斗到底，現(xiàn)在就可以離開公司”，今年5月中旬，在ofo內(nèi)部百人動員大會上，戴威情緒激動。還有一個小細(xì)節(jié)，ofo五位創(chuàng)始人每人持有一票否決權(quán)，但歸戴威一人行使。

獨立戰(zhàn)斗，這個信念戴威不愿改變?？墒牵e過了打出朱嘯虎、程維和馬云這三張王牌的最佳時機(jī)，他的底牌還剩什么？

1.

2016年1月29日，ofo客服電話響起。對方自稱是投資人，找戴威。

已經(jīng)被融資折磨到失望的戴威，以為遇到騙子。但出于禮貌回信息后，對方秒回，“明天早上10點，國貿(mào)三期56層?！?/p>

第二天，戴威和朱嘯虎第一次見面。20分鐘的談話后，金沙江給出的估值與戴威的1億人民幣預(yù)期差距不小，打了六七折的樣子。戴威沒有馬上做決定。

離開金沙江辦公室，戴威和ofo聯(lián)合創(chuàng)始人張巳丁都不說話，站在國貿(mào)三期的圍欄邊，手機(jī)百度“Allen（朱嘯虎的英文名）、金沙江創(chuàng)投”，發(fā)現(xiàn)“這個基金還挺厲害，這個人也挺牛”。那時戴威才知道，朱嘯虎是滴滴的早期投資人。

大學(xué)同學(xué)建議，“金沙江是你們這個階段能找到最好的投資人?！钡诙我娒婧?，雙方簽訂融資意向。

“2015年幾乎是在借錢中度過的，直到金沙江的A輪融資進(jìn)來?！睂τ诖魍碚f，這是一筆救命錢。對于金沙江來說，“我們幫滴滴做早期布局，防護(hù)側(cè)翼?！边@個伏筆，預(yù)設(shè)了某種必然。

之后的時間里，朱嘯虎在多個場合為ofo搖旗吶喊，甚至不惜與馬化騰朋友圈互懟。但是隨著ofo和摩拜陷入開城、融資、燒錢的拉鋸戰(zhàn)，盈利模式的探索遙遙無期，投資人們的態(tài)度開始變化。朱嘯虎在公開場合呼吁，“ofo和摩拜只有合并才能盈利。”

合并，這個選擇擺在戴威面前，也曾擺在程維和呂傳偉、姚勁波和楊浩涌、王興和張濤、梁建章和莊辰超面前。但是，戴威不一樣。

朱嘯虎判斷，2017年年底是ofo和摩拜合并的最好時機(jī)。

有人給出方案：合并后戴威和王曉峰擔(dān)任聯(lián)席CEO，程維任董事長。ofo的投資人告訴戴威，未來的局勢會偏重ofo，但戴威不相信。據(jù)多方信息顯示，戴威是最大的反對者。甚至有股東對此不滿，“他把自己的權(quán)益凌駕在所有投資人的權(quán)益之上?！?/p>

2017年12月4日，戴威公開表示，“非常感謝資本，資本助力了企業(yè)的快速發(fā)展，但是資本也要理解創(chuàng)業(yè)者的理想和決心。”

從最終結(jié)果來看，戴威的理想和決心贏過了投資人的意志，雖然他今年3月在接受媒體采訪時改口，“跟摩拜聊過很多次，一切皆有可能?！?/p>

4月摩拜賣身美團(tuán)。ofo錯過了合并，也錯過了一個至少不會比現(xiàn)在更糟的選擇。

合并破產(chǎn)，朱嘯虎布下的牌局就此止步。2017年12月初，朱嘯虎以30億美金估值退出ofo。

2.

2016年9月26日，又是國貿(mào)三期56層，金沙江創(chuàng)投辦公室。

這次簽下融資意向的是，戴威和程維。

在此之前，ofo和摩拜的融資一度陷入僵局，持續(xù)了半個多月。投資人都在觀望，滴滴會不會做單車？結(jié)果是沒有。

滴滴出手ofo后，其他投資人迅速跟進(jìn)，ofo的估值從1.5億美元上漲到3億美元。該輪投資人陣容堪稱豪華：美國對沖基金Coatue、小米、中信產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投，經(jīng)緯中國、元璟資本、金沙江創(chuàng)投等跟投。甚至還有機(jī)構(gòu)的高層打電話來問，“能不能再多投一點？”

ofo與滴滴擁有越來越多的共同股東。除了阿里，還有金沙江創(chuàng)投、王剛、經(jīng)緯中國、DST等。這樣的股東結(jié)構(gòu)，既為ofo的融資掃清阻力，也為日后促成合并埋下伏筆。

2017年2月，我在北四環(huán)理想國際大廈11層見到戴威，程維還是他口中的創(chuàng)業(yè)偶像?！敖?jīng)常聊聊微信，程維在戰(zhàn)術(shù)打法上給我的建議很重要，畢竟他打過那么多仗?！?/p>

蜜月期持續(xù)一年多，有說法稱合并的破產(chǎn)是嫌隙的開始。

2017年上半年，ofo陷入“毀車、貪腐”等危機(jī)。7月，原滴滴高級副總裁付強(qiáng)加入ofo任執(zhí)行總裁，直接向戴威匯報，原滴滴財務(wù)總監(jiān)柳森森則負(fù)責(zé)財務(wù)部門。當(dāng)然對滴滴來說，幫ofo解決問題只是一方面，也有監(jiān)督的意味。

據(jù)說，ofo和滴滴的投資條款中，有簽訂關(guān)于競業(yè)禁止的條款。比如ofo不能涉足滴滴的網(wǎng)約車業(yè)務(wù)。有投資人分析，“受到滴滴的限制，ofo不能做網(wǎng)約車或者汽車租賃業(yè)務(wù)，沒有新的故事，財務(wù)投資人很難投錢?！?/p>

理性的投資人建議，“戴威應(yīng)該拿滴滴的錢，就算最后被收購也是一個不錯的結(jié)果?！眴诬噷τ诘蔚蔚膽?zhàn)略價值和其他家不同，滴滴不需要單車業(yè)務(wù)賺錢，只要每天能獲得幾千萬的流量，就可以與網(wǎng)約車業(yè)務(wù)相互協(xié)同。

去年下半年，應(yīng)該是ofo在滴滴面前話語權(quán)最高的時刻，也是滴滴最看中ofo戰(zhàn)略價值的時期。但是滴滴的控局意圖加強(qiáng)，這與戴威獨立戰(zhàn)斗相違背。因此，他錯過了打出滴滴這張王牌最好的時機(jī)。

四個月后，兩位高管離開ofo，滴滴與ofo陷入僵局。有投資人說，“戴威做的最大錯事，就是和滴滴撕破臉。”這或許直接影響了軟銀的投資，傳聞軟銀2017年9月就完成對ofo的投資盡調(diào)，之后杳無音訊。

有投資人評價，ofo的做法好比“小國外交”，“早期ofo需要依附于滴滴，但到了一定時候，ofo會覺得依附于滴滴不是最好的選擇。”

那么，ofo是否有更好的選擇？只有當(dāng)時持股比例較低，想要增持的阿里。此后，阿里投資ofo10億美金的傳聞流出，據(jù)傳要求拿掉戴威的一票否決權(quán)，稀釋滴滴的股份。

滴滴必然不會放手ofo。在2017年12月，滴滴接管小藍(lán)單車，并上線“青桔單車”。此舉一方面是滴滴下場操盤共享單車的野心，另一方面也是對ofo繼續(xù)施壓。

如今，滴滴的制衡之術(shù)已經(jīng)奏效。

傳聞今年5月中旬，程維給戴威開出的收購價格，僅是摩拜賣身價格的一半。近日又傳出消息，滴滴將以14億美金收購ofo，同時承擔(dān)2億美金債務(wù)；也有說滴滴和螞蟻金服將一起收購ofo。顯然，戴威并不接受。

3.

去年年底，傳聞ofo進(jìn)行10億美金融資，阿里將投資。

或許正是這筆最終“流產(chǎn)”的救命錢，當(dāng)初給了戴威勇氣，也充當(dāng)了ofo與滴滴決裂的助燃劑。

在ofo的牌桌上，螞蟻金服和阿里都是后來者，分別在2017年4月和7月才進(jìn)入ofo的投資人名單，所持股份不多。直到2017年12月接手朱嘯虎的股份后，阿里持股比例在10%左右，并獲得一票否決權(quán)。

阿里一邊在哈羅單車身上下注，一邊在ofo爭取更多話語權(quán)。去年年底傳聞的10億美金融資中，“阿里希望吃下全部額度，同時要求拿掉戴威的一票否決權(quán)，稀釋滴滴的股份。”ofo投資人說。

但ofo的想法是，引入阿里的融資拿掉滴滴的控制權(quán)，把它變成純財務(wù)投資人，董事會席位保留一個。當(dāng)時滴滴的說法是，會和阿里動作一致。

與此同時，挪用押金、供應(yīng)商欠款等問題頻繁爆出，ofo與滴滴、阿里、騰訊之間的博弈越來越復(fù)雜，甚至話語權(quán)正在減弱，各方的態(tài)度和訴求也在搖擺。

最終融資流產(chǎn)。但是，阿里或?qū)⑼ㄟ^“債轉(zhuǎn)股”達(dá)成所愿。

今年年初，ofo兩次通過動產(chǎn)抵押換取阿里17.7億元借款，時間分別是2月5日和2月12日。之后以“E2-1輪”共計8.66億美元債權(quán)+股權(quán)融資的名義公開。

投資人稱，這是ofo走的一步險棋。同時，阿里通過借款加注ofo而非增資，被視為缺少誠意。但是多方利益復(fù)雜，至少對阿里來說穩(wěn)賺不賠。

各方態(tài)度更加明晰。ofo和阿里的關(guān)系趨于緊張，但是需要ofo在一線城市制衡摩拜；滴滴扶持青桔單車，不愿主動退出ofo；ofo不肯交出更多權(quán)益，阿里用資本步步緊逼。

有消息稱，ofo已經(jīng)在今年6月初償還其中4.5億元借款。至于剩余款項，今年四月，傳聞滴滴同意螞蟻金服對ofo的債轉(zhuǎn)股請求。這意味著，阿里系很可能取代滴滴成為ofo最大機(jī)構(gòu)股東。加上之前的一票否決權(quán)，阿里已經(jīng)拿到不低的話語權(quán)。

或許對于阿里來說，不管ofo被滴滴還是自己收購，已經(jīng)沒太大差別。甚至說一旦ofo被滴滴收購，阿里有可能變相增加在滴滴的權(quán)益。

之后的三個月間，ofo被收購的消息從未間斷。“滴滴不斷降價，每談一次價格就要折損一次?！薄暗蔚螌⑴c螞蟻金服聯(lián)合出資14億美元收購ofo，同時承擔(dān)2億美元債務(wù)?！鄙踔劣邢⒎Q，已經(jīng)簽署框架協(xié)議。除了ofo，沒有人在急著否認(rèn)。

被收購，似乎已經(jīng)成為ofo的必選項。遺憾的是，ofo在三年間拿到了朱嘯虎、程維和馬云三張王牌，卻錯過了與摩拜合并、投身滴滴和賣身阿里的三次時機(jī)。

2017年6月的那次見面，我問戴威，“你更在意事情本身能不能成功，而不是誰把它做成功？”他很堅決，“不。我把這件事情做成，比什么都重要?！?/p>

戴威的內(nèi)心世界無從獲知，但是作為創(chuàng)始人，他一定是在關(guān)鍵節(jié)點做出了他認(rèn)為最好的選擇?？扇缃?，幾乎所有人都在等他攤牌。

德州撲克有一句名言：勝利不是來自于對手的多犯錯，而是來自于你的少犯錯。創(chuàng)業(yè)投資，亦復(fù)如是。

*以上為作者觀點，不代表人人都是產(chǎn)品經(jīng)理平臺的立場。

作者：焦麗莎

來源：微信公眾號“藍(lán)洞商業(yè)（ID：value_creation）”

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