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在 2000 年股市的好時光里，股票在一日之內不斷攀升，周圍的每個人都在談論股市，講述他們如何在一小時之內賺取“一噸”的錢。那時有數以百計的公司在排隊上市，而且它們的股票非常容易購買和出售。你可以選購一支股票，然后在接下來的日子里祈禱它的大漲。

然后，這樣的好時光走到盡頭，泡沫會被逐漸擠出，股票市場會不斷下跌直到泡沫完全消失。好消息來自于一些人總可以提前預測這樣的趨勢將自己解套，而壞消息來自于其他解套的人是以付出巨大損失為代價的。

如果說當時投資沒有成功機會的公共互聯網站是一種愚蠢的行為，那么現在的情況則更加糟糕。

在科技泡沫時期，總會有人拿著一個“很棒”的想法，用已經存在的成功企業故事做對比例證，去說服投資人這個想法將會有十億美金級的投入回報。在之前 的科技泡沫中，用來做對比的企業是 Broadcast.com，AOL，Netscape 等，在現在則是 Uber，Twitter，Facebook 等。

從投資者角度看，當然希望有巨額的投入回報。但這里有一點核心差別：在之前的科技泡沫時期，大眾普遍投資的是公開上市公司，它們或許是很糟糕的公司，但是投資人可以在公開市場上出售這些具有流動性的公司股票。

而如今的泡沫來自于那些投資 APP 和小型科技公司的私人投資領域。

就像過去人們總是講述他們關于新網站或者投資公共網站的想法一樣，現在的人們說穿了就是想讓你投資一款 APP。但與以前不同的是，以前的財富夢想來自于一家上市公司，而現在來自于一家私人公司，這正是問題所在。

如今，我們將過去稱呼為個人或小額投資者改稱為“天使”。為什么要叫“天使”？或許是因為他們可以實現愿望？

根據我所找到的數據顯示，目前在美國有 22.5 萬名天使投資人，就像那些互聯網熱潮時瘋狂的日子一般，我很好奇到底有多少人意識到他們積極涌入的領域是什么樣的。

然而，并不僅僅只有他們。

對于那些還不太清楚如何做天使的人而言，則可以申請加入一種新的讓人興奮的機會中：股權眾籌基金。它可以讓你以最少 5000 美金的投資加入到大眾所追逐的投資項目中。

我絲毫不會懷疑絕大多數天使投資人或者眾籌投資者都已深陷其中無法脫身。這里的絕大多數換成百分比會更高。

為什么會是這樣？

因為這些投資沒有任何流動性。

所有在 APP 和初創公司進行的天使投資，所有股權眾籌基金，都是在尋找他們的獨角獸。因為現在真正的救贖是退出或者從運營中獲得現金回報。

感謝美國證券交易委員會（SEC），在目前新的股權眾籌募資規則尚未敲定時，沒有理由相信 SEC 會足夠聰明地為這些“寡婦”和“孤兒”設計出一些流動形式。他們可以用 5000 美金投資“財富夢想”，但當他們需要用錢修理汽車時，卻已無法變現他們之前的投資。

因此，為什么說現在的科技泡沫比 2000 年時的科技泡沫更嚴重？

因為唯一比估值崩潰的市場更糟糕的是一個沒有估值也沒有流動性的市場。

如果一家公司的股票價值來自于某人愿意出錢購買它的水平，那么當沒有市場出售這些公司股票時，這些股票的價值又是多少？