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Bill Gurley，美國最著名的投資人之一，Benchmark 的合伙人，他的公司參與投資過 Uber、SnapChat、DropBox、WeWork 等多個創業公司。從去年開始他就不斷表示出對科技領域泡沫的擔憂和警告，認為初創企業已承受過多風險，大量投資者從公開市場涌入私有市場導致獨角獸公司“私募 IPO”定價扭曲。最近，他在美國德州奧斯汀的 South by Southwest（SXSW）Interactive Festival 上又一次敲響了泡沫的警鐘。

“我們或許并沒有處于科技泡沫中，但是我們處于巨大的風險泡沫中?！?Bill Gurley 說。

他談到，目前在硅谷人們基本沒有任何恐懼情緒，比以前更多的人正在被硅谷虧錢的公司雇傭。

那么是否會有崩盤的時候？Bill Gurley 給出了非常確定的答復，他認為今年會有一批獨角獸公司死于泡沫中。所謂的獨角獸公司，指的是估值超過 10 億美金的初創公司。當由低利率推動的巨額的、流動性強的投資資金不斷投入到為數眾多的創業項目中并且逐漸枯竭時，它影響到的不僅僅是虧錢的初創公司、三藩 的房地產市場，還會影響到那些營收依賴風險投資支持的一大批公司。就拿 Facebook 舉例，目前它有一大筆收入來自于風險支持的、花重金推廣下載的 APP。當存在越來越多的依賴關系時，任何減緩的因素（尤其是資本支持）都會在很大程度上帶來嚴重的問題。

在今年 1 月初，他在美國《財富》雜志的報道中曾放豪言：今年會有超過 80 個獨角獸公司會因為飛的太高而跌落。

Bill Gurley 從創業公司的角度給出了泡沫破裂的警告，而就在前不久，達拉斯小牛隊老板馬克-庫班在他的博客中則是通過投資的角度闡述了科技泡沫的嚴重性：當一大波投資資金從公開的股票市場瘋狂涌入到沒有估值也沒有流動性的私募市場時，絕大多數投資人都會深陷其中無法解套。而另一位著名風險投資人Albert Wenger對于科技泡沫的觀點是，企業瘋狂的、過高的估值背后其實是公開市場和私募市場之間的彼此誤導。

因此，把三位人士的觀點放在一起，我們基本就可以得出了一個有關科技創業泡沫的較為全面的認識：

低利率導致的大量流動資本使人們在公開的股票市場具有旺盛的投資需求，然而與之前相比目前上市公司明顯供不應求，從而導致上市公司股價普遍飆高。過 高的上市公司估值對私募市場公司估值起到了很強的指導性，使得那些私人公司的估值也普遍過高。而當一大批獨角獸公司在這波創業大潮中涌現時，具有逐利性的 資本也從公開市場瘋狂涌入到私募市場，于是泡沫就會滋生并且越吹越大。而當大潮褪去資本出現緊縮時，就會有為數眾多的“裸泳者”——那些依靠一輪輪風險投 資存活卻沒有任何盈利能力的公司將重重倒下，而那些投資者的資金也將打了水漂。這就是泡沫破裂，這就是很多公司活不到的后天。

因此，Bill Gurley給出的建議是：初創公司最好有一個后備計劃以應對最壞的可能。當一切崩潰時，公司可以迅速地做出應對變化并且能夠獲得盈利。

“最好的創業者早已思考到這一點，而年輕的卻沒有。”

原文來自：36KR

本文參考以下來源：fortune.com, blogmaverick.com, continuations.com