在線教育資本市場的“鬧劇”暫告一段落。3月26日，A股在線教育板塊跌幅一度超過6.5%，最少超過5只股票觸摸跌停板，也創(chuàng)造出A股市場2015以來最大跌幅。而創(chuàng)造A股市場傳的全通教育兩天跌幅超15%。
在線教育為何遭遇到了“倒春寒”?《通信生活報》與在線教育大佬以及資本分析人士進(jìn)行了交流。表面上看，A股是政策市場，證監(jiān)會點名全通教育是導(dǎo)火索，而更深層次的原因是涉及在線教育公司目前還只停留在講故事階段，同質(zhì)化、缺乏盈利模式和業(yè)績支撐，當(dāng)諸多泡沫相繼破裂之后，浮出水面。
在線教育資本市場“波動”原因
1、大佬澄清與全通教育關(guān)系
調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在線教育前期“瘋狂漲停潮”背后的驅(qū)動力為“收購、合并”。在線教育的并購狂潮所覆蓋領(lǐng)域也較為廣泛，從幼兒教育、K12、職業(yè)教育到藝術(shù)配需，不一而足。譬如，全通教育，以11.3億收購在線教育繼教網(wǎng)、西安習(xí)悅，隨后從96.7元漲到348元，并起傳聞背后站著俞敏洪 、江南春 、吳鷹、桂松蕾和丁健五位有名大佬。然而前天，新東方董事長俞敏洪微博撇清和全通教育關(guān)系，稱“不占有任何股份”。
另外，新南洋發(fā)通過收購昂立科技完成在線教育布局，控股股東拋500萬股，套現(xiàn)2.32億。
2、政策方面，被證監(jiān)會點名
有消息稱，證監(jiān)會將嚴(yán)厲打擊股價操縱行為，其中點名全通教育。盡管全通教育內(nèi)部人士稱，公司目前未收到任何關(guān)于證監(jiān)會將對公司進(jìn)行涉嫌操縱股價事宜調(diào)查指令，但是，對于大多數(shù)不了解真相的股民來說，還是走為上策。
3、估值過高“互聯(lián)網(wǎng)+”風(fēng)口上的豬
知名財經(jīng)評論員水皮撰文稱：“全通教育越看越像那只站在風(fēng)口上的豬，風(fēng)口當(dāng)然是所謂的互聯(lián)網(wǎng)+。全通教育是不是泡沫，這個問題不用回答，僅從市值上看，300多億元的總市值不僅早就超過了新東方，而且是相當(dāng)多的真正的互聯(lián)網(wǎng)公司的市值總和?！?/p>
有機構(gòu)研究員分析，全通教育全年營收不到2個億，利潤從現(xiàn)在預(yù)測看在4000萬至5000萬之間，年增長不超過20%；雖然有在線教育概念，但成長性并不好。除了全通教育外，打著在線教育旗號的瘋狂“野馬”可能需要警惕，不排除主力們借機會走人，撇下散戶和傻戶留守站崗。
4、在線教育國際上市公司業(yè)績不佳
除了在A股上市公司外，在國外上市公司業(yè)績也備受質(zhì)疑。據(jù)相關(guān)渠道統(tǒng)計，目前中國共有11家本土教育培訓(xùn)機構(gòu)在海外上市，發(fā)力在線教育的幾家業(yè)績平平，甚至還沒有實現(xiàn)扭虧為盈。
新東方美國上市股價21.98美元，市值34億美元，2015財年第二財季財報，凈利潤240萬美元，同比下降44.0%；
學(xué)而思網(wǎng)校成立于2009年，是好未來七大子品牌之一。財報中披露，2013年學(xué)而思網(wǎng)校約占集團收入的3%，約5000萬元，并帶來了100萬美元的虧損；
學(xué)大教育發(fā)布2014財年第四季度及全年未經(jīng)審計財報顯示，學(xué)大教育第四季度總凈營收為5970萬美元，比去年同期的6910萬美元下滑13.6%，凈虧損為1670萬美元，與去年同期的凈虧損430萬美元相比有所擴大。
除此以上直接原因外，背后還有更為深層次的原因，就是目前在線教育的“軟肋”
1、重概念炒作，缺少在線教育核心競爭力產(chǎn)品
“資本追逐在線教育，本身是一件好事，我并不認(rèn)為在線教育資本市場遭遇泡沫”，誰學(xué)CEO陳向東認(rèn)為，資本市場對教育融資關(guān)注度很高，甚至有教育機構(gòu)盈利較低，但是資本市場估值卻很高。不管資本怎么熱捧，公司要走的更遠(yuǎn)，還是先要做好產(chǎn)品。
公開資料顯示，全通教育上市之初，主要收入來自中移動“校訊通”業(yè)務(wù)，一款為中小學(xué)校（幼兒園）及學(xué)生家長提供即時、便捷、高效的溝通互動服務(wù)”的信息服務(wù)平臺。隨著各地主管部門對“校訊通”不斷被叫停，全通教育開始布局在線教育，尋找新利潤增長驅(qū)動力，合計11.3億元收購兩家在線教育公司繼教網(wǎng)和西安習(xí)悅，才正式進(jìn)軍在線教育市場。
新南洋近期股價也出現(xiàn)飆漲，自去年置入上海昂立科技后，新南洋才成為純正的教育股。但昂立科技業(yè)務(wù)范圍主要涵蓋少兒教育、中學(xué)生課外興趣培訓(xùn)、語言類培訓(xùn)、成人教育等，并沒有在線教育業(yè)務(wù)。上海某券商人士透露，新南洋今年可能會自己設(shè)立公司或者通過并購進(jìn)入在線教育領(lǐng)域。
一位在線教育負(fù)責(zé)人接受通信生報采訪時表示，中移動早期的“校訊通 ”也算在線教育產(chǎn)品，可以通過這個平臺給家長發(fā)短信。現(xiàn)在，流行的APP也算在線教育產(chǎn)品，可以與家長互動。然而，不少在線教育平臺上來看，教育產(chǎn)品主要依靠收取課程費用，只是將傳統(tǒng)線下教育的銷售渠道和使用場景搬到了線上，這就是所謂在線教育產(chǎn)品，并沒有從根本上做到在線教育的本質(zhì)。
另外，還有一類上市公司，僅僅提供技術(shù)支撐，也打上“在線教育”旗號。通信生活報注意到，被歸類在線教育板塊的啟明信息，幾天前公告稱“公司目前沒有在線教育的服務(wù)與產(chǎn)品?！?/p>
互聯(lián)網(wǎng)趨勢與營銷專家肖明超表示，教學(xué)內(nèi)容是在線教育的核心，確保內(nèi)容的精品化、差異化和稀缺性是未來在線教育發(fā)展的方向。
2、互聯(lián)網(wǎng)+還是+互聯(lián)網(wǎng)，還在摸索階段
在全通教育“暴跌”的前夜，微信朋友圈就流傳著兩張有關(guān)全通教育圖片顯示，全通教育總部在一棟破舊的辦公樓中。有網(wǎng)友留言：“如此高市值一家公司，總部卻在一棟破舊的辦公樓中，不禁令人詫異?！?/p>
一位在線教育負(fù)責(zé)人表示，近三年來，“在線教育”概念多于實際，大部分用戶還會將“在線學(xué)習(xí)”和“視頻教學(xué)”畫上等號，而多數(shù)機構(gòu)人才流失現(xiàn)象嚴(yán)重。在線教育需要懂互聯(lián)網(wǎng)的教育人和懂教育的互聯(lián)網(wǎng)人整合，而眼下諸多所謂在線教育機構(gòu)，要么是“+互聯(lián)網(wǎng)”，一群教育人不懂互聯(lián)網(wǎng)，要不就是一個單純的APP，與真正意義上的在線教育相差甚遠(yuǎn)。
華圖教育董事長易定宏在接受通信生活報采訪時表示，資本進(jìn)入純互聯(lián)網(wǎng)教育，99%都會失敗。
3、盈利模式具有不確定性
國泰君安發(fā)布2013-2014中國在線教育趨勢報告顯示，移動端在學(xué)習(xí)進(jìn)度、語音互動、無需聯(lián)網(wǎng)、界面設(shè)計等方面優(yōu)于PC端線上教育：56%用戶有意愿為手機在線教育APP付費，反映出用戶具有為優(yōu)質(zhì)內(nèi)容付費的意識。但是，在愿意付費的用戶中，50%以上用戶可接受的產(chǎn)品價格在10元以內(nèi)，這與大多數(shù)收費手機應(yīng)用價格區(qū)間接近。
目前，國內(nèi)在線教育盈利主要依靠內(nèi)容收費、服務(wù)收費、軟件收費、平臺傭金和廣告五大收費模式。北京立思辰董事長池燕明表示，從商業(yè)模式來看，目前平臺的盈利點主要是分成和廣告費，而教育產(chǎn)品則主要依靠收取課程費用，只是將傳統(tǒng)線下教育的銷售渠道和使用場景搬到了線上。
俞敏洪認(rèn)為，線上教育有各種模式，其特征之一就是大部分免費，但是免費對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展沒有意義。未來可能的盈利點是通過互聯(lián)網(wǎng)平臺為家長、學(xué)生提供真正個性化的服務(wù)，同時具有不可替代性，讓其具有付費價值。
2015年，注定是在線教育“洗牌年”
相關(guān)資料顯示，2014年基本上平均每天都會誕生一家在線教育機構(gòu)。有機構(gòu)預(yù)測，2015年在線教育用戶有望破億，市場規(guī)模也將直奔1500億元，保持25%左右的增長。
不可忽視的是，2014年，在線教育領(lǐng)域有30余起失敗案例，一些公司獲得融資后就宣布解散，業(yè)界熟龔海燕在線教育創(chuàng)業(yè)遇挫，梯子網(wǎng)花光融資，宣布解散。21世紀(jì)宏觀研究院研究員王鵬善撰文指出，據(jù)不完全統(tǒng)計，2014年在線教育領(lǐng)域投融資主要涉及到了外語（課程）教育、K12教育、早期教育、IT教育、出國留學(xué)（課程）、職業(yè)教育、平臺類等七類，合計投融資金額超過44億元。然而，在資本火熱進(jìn)入的同時，在線教育領(lǐng)域的泡沫已出現(xiàn)，不少明星創(chuàng)業(yè)企業(yè)的倒閉，給在線教育領(lǐng)域敲響警鐘，未來的一年時間內(nèi)，在線教育行業(yè)將迎來更大規(guī)模的洗牌。
對此，陳向東在接受《通信生活報》獨家專訪時表示，目前大多在線教育公司都在2013年下半年到2014年上半年拿到融資，估計2015年20-30%機構(gòu)肯能會淘汰出局。陳向東認(rèn)為，BAT進(jìn)入在線教育，最終讓行業(yè)走向規(guī)模性壟斷，而在線教育市場中細(xì)分領(lǐng)域可能會出現(xiàn)1-2家壟斷平臺，其它平臺可能會被淘汰。
池燕明也認(rèn)為“整個在線教育行業(yè)在2014年呈現(xiàn)出大熱之勢，眾多公司紛紛布局，二級市場也情緒高漲。而隨著行業(yè)泡沫的消逝，眾多在線教育企業(yè)因過度燒錢但找不到盈利方式而以失敗告終?！?/p>
因此，2015年注定是在線教育不平凡的一年，“洗牌”可能貫穿著始終。在A股在線板塊遭遇泡沫之后，是否能夠理性回歸，拭目以待。
作者：毛啟盈，微信公眾號：maoqiying2008；轉(zhuǎn)載自：虎嗅網(wǎng)
原文鏈接：http://www.huxiu.com/article/111317/1.html
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