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最近，感覺每個周都會看到 Uber 融資的消息，Uber 獲沙特主流基金 35 億美元投資，Uber 擬在高風(fēng)險貸款市場融資 10 億美元到 20 億美元。Uber 融資背后有什么樣的野心？

2009年，Uber 創(chuàng)始人因為無法在巴黎叫到出租車，心情很煩躁，于是他有了創(chuàng)辦 Uber 的想法，從那時起到目前為止，Uber 共融資 150 億美元。這些都是真正的現(xiàn)金，而不是一些通貨膨脹的錢，也不是估值（Uber 目前估值 680 億美元）。但是 Uber 現(xiàn)在仍然沒有上市，Uber 的 CEO TravisKalanick 一直告訴公眾最近不會進(jìn)行上市。他經(jīng)常說 “我要確保盡可能晚地上市?！?/p>

要知道，亞馬遜 1997年 上市時，籌集了 5400 萬美元，估值 4.38 億美元。

那么問題來了，Uber 用那么多錢在做什么？

Uber 必須開足馬力才能獲得中國和印度的市場份額。Uber 融那么多錢看似是一個心照不宣的策略——擴(kuò)大市場規(guī)模。

每次 Uber 一拿到融資，風(fēng)險投資人都會覺得投資 Uber 的競爭對手（滴滴出行、Lyft、Gett、Halo 和 Juno.）不再有吸引力，換句話說，Uber 為融資所作的努力似乎也成了競賽的一部分：它不只是客戶和司機(jī)之間的較勁，而是一場消耗戰(zhàn)，一場瘋狂的燒錢游戲之間的對決。

目前，Uber 的成功產(chǎn)生了相反的效果：它催生了一系列對手，不管是大公司或者小公司都會說：“我們也可以這么做?！?但隨著時間的推移，規(guī)模較小的競爭對手企圖通過大量的補(bǔ)貼想從 Uber 搶生意，但很快就會耗盡資金。風(fēng)險投資家都不愿投入更多的資金以對抗 Uber。

Uber 之所以如軍備競賽般的融資是因為當(dāng)前的大背景是很多硅谷獨(dú)角獸的估值在不斷下降，很明顯它會在自己有價值的時候急于拿一筆錢。

著名風(fēng)險投資人 Bill Gurley 是 Uber 的董事會成員，針對硅谷的現(xiàn)狀，他說道：“在棒球游戲中，這不是第二局，也不是第六局，而是五個小時內(nèi)的第 14 局”。他提醒投資者如果有獨(dú)角獸找他們尋求投資：“你不是被邀請到一個特殊的舞蹈派對上，而是因為人們在破釜沉舟時才找你這個貸款人?！?/p>

長久以來，共享出行行業(yè)一直被看作是一場零和游戲（零和游戲表示所有博弈方的利益之和為零或一個常數(shù)，即一方有所得，其他方必有所失。）注冊使用 Uber 的用戶越多，注冊的司機(jī)越多，競爭對手就越難展開競爭。最終市場上會只剩下一個或兩個玩家。

現(xiàn)在的問題是融資是否也是一場零和游戲。更大的問題是 Uber 目前令人瞠目的融資勢頭最終是否會威懾到考慮投資 Uber 競爭對手的投資者？他們會審查 Uber 的資產(chǎn)負(fù)債表嗎？當(dāng)投資人看到?Uber?有 60 億現(xiàn)金的時候，投資人會舉白旗投降嗎？

到目前為止，在估值游戲中很明顯 Uber 已經(jīng)贏了：它的估值是所有競爭對手估值的總和。

但是在融資方面，Uber 仍然有一個強(qiáng)大的競爭對手——滴滴出行，滴滴出行作為中國市場的領(lǐng)頭人，最近也剛剛拿到蘋果公司 10 億美元的融資。

奇怪的是，很多支持 Uber 的投資人同時也投資了滴滴出行，如 BlackRock 和 Tiger Global，因此很難說投資一方就無法投資另一方，至少目前不是這樣。（值得注意的是，很多投資人覺得有一天 Uber 會收購滴滴出行。）

Uber 的最近的融資是為了避免稀釋股東的股份。Uber 讓 Morgan Stanley,Barclays,Goldman Sachs和Citigroup出售了 20 億美元的債務(wù)。為了避免傳統(tǒng)的融資輪，公司也避免了將公司以更高的價值進(jìn)行出售的風(fēng)險。

Uber 聲稱在北美、歐洲、中東和澳大利亞都已經(jīng)開始盈利。最大的挑戰(zhàn)是中國和印度，這是世界上兩個最大的市場。為了獲取市場份額，Uber 在這兩個市場有望損失 20 億美元，因為這兩個市場的客戶補(bǔ)貼比較高。這意味著 Uber 不得不融資。但是如果 Uber 的估值持續(xù)增長，與股權(quán)的價值相比，這顯得比較廉價了。Uber 希望出售債務(wù)時會有 4 – 4.5%的收益。

Uber 可能會在 3-4年 之后進(jìn)行 IPO，因為它之前發(fā)行了可轉(zhuǎn)換債券，如果公司到那時還沒有上市，投資人手中的可轉(zhuǎn)換債券就會打折扣。

到 2018-2019年，以 Uber 的發(fā)展速度，誰又會知道 Uber 會融多少資金？可能到時候就不需要融資了吧。

問題是：在整個過程中，Uber 會不會把所有的競爭對手都 PK 掉？

譯者：楊志芳

來源：36氪

文章鏈接：http://36kr.com/p/5048550.html

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