編輯導讀：“互聯網+”的背景下，誕生了很多金融互聯網產品，他們很大程度上改變了我們的生活。本文以螞蟻金服為例，對其資金來源和產品展開分析，希望對你有幫助。

本人剛入消金領域半年，若有分析或采用文獻不對的地方，歡迎指出。

作為一個剛入門的消金產品經理，我來講下消費金融領域，這里以螞蟻金服為例。

螞蟻金服，民營金融機構，隸屬于央行監管。2020年螞蟻的一則新聞-IPO，估值超過4600億美元，慕資約345億美元，將超過沙特阿美IPO規模（歷史最高IPO）。螞蟻集團（2020年6月）總資產3159億，信貸規模2萬億（我國短期信貸規模的1/4），消費貸款為1.7億元。但是在上市過程中，馬云、井賢棟、胡曉明被央行、銀保監會、中國證監會、國家外匯管理局約談，也就是最后資本性新聞–上市暫緩。

螞蟻金服的核心業務之一為消費信貸，且其2萬億左右的信貸-2%來自自有資產，98%來自發行ABS和銀行聯合貸款。螞蟻和德邦債券合作，將花唄借唄貸款給用戶和商戶的資產打包成ABS產品，然后發債來募集資金。再把資金貸款出去，這部分資產再打包成ABS產品，如此循環往復。

2017年，螞蟻金服成立了放貸主體，借唄的主體即重慶市螞蟻商城小額貸款有限公司，注冊資金僅有18億；注冊花唄的主體是重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司，注冊資本僅20億。憑借38億注冊資本金，在當年放貸達3000億元；花唄借唄先銀行貸款，再ABS，截至去年10月底，ABS共獲批發行額度5170億元。螞蟻的高杠桿運營，引起了監管部門的注意。從2017年起，央行和銀監會聯合發布《關于規范整頓「現金貸」業務的通知》。按照注冊地重慶的規定，杠桿率不得超過2.3倍。ABS監管政策也將螞蟻貸款的資金來源推向了銀行聯合貸款。

銀行聯合貸，多家金額機構按照出資比例聯合向借款人發放貸款。在花唄和借唄的聯合貸款模式中，螞蟻集團的出資比例在1-2%之間。螞蟻集團扮演的是流量、技術平臺角色，幫助銀行等資金方獲客，獨立風控。銀行等持牌金融機構向經過螞蟻審核的用戶放貸并收取利息。在螞蟻和金融機構的合作中，螞蟻收取科技服務費或者管理費的方式（無風險收益）；花唄、借唄的壞賬率較低（例：2019年3月末，花唄不良率小于1%）；但對于金融機構來說，作為大比例出資方，對螞蟻的技術、大數據、風控規則（黑盒子）無法全面了解，承擔風險較大。

在螞蟻上市前夕，銀保監會、央行下發《網絡小額貸款業務管理暫行辦法》–在單筆聯合貸款中，經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的出資比例不得低于30%。若要驅動1.8萬億聯合貸款，螞蟻至少要出資5400億，但螞蟻自有資產僅為360多億。

螞蟻旗下的花唄分三期，六期，九期和十二期的年化利率分別為14.94%，15.27%，15.34%和15.68%。而國家高利貸標準貸款利率市場報價的四倍，即為15.4%。六期、九期、十二期的年化利率在紅線上達擦邊球。

螞蟻暫緩上市，主要原因是外部監管環境得變化可能使得螞蟻的業務不再合規。監管部門提出了5大整改內容：

• 回歸支付本源
• 依法持牌，合法經營個人征信業務（杜絕暴力催收）。
• 依法設立金融控股公司（指本質上是錢莊卻說是互聯網金融科技）
• 整改違規產品
• 合規合法經營資產證券化業務

花唄（本質是：超前消費），以作者為例，月底出賬單，下個月9日還款，免息期只有9天。我，以及我的朋友，會使用花唄，但都在還款日前全額付清或分期還款。

第一種，借款人在還款日前全額付清（無息消費貸款）。

第二種，花唄分期賬單。

第三種，購物時花唄分期付款，產生相應的手續費。以下面場景為例：

買一瓶75ml的小棕瓶，1150元。分期費用和期數來自淘寶截圖，以3期為例，

本金=1150

每期本金=1150/3=383.33

每期手續費用=本金*手續費率/期數 即：8.82

手續費率計算公式=本息/本金-1=2.30% 即2.30%

因為一期已經還本付息了392.14，還剩下766.67元本金。而三期的手續費率都是以1150來算，即每期手續費為1150*2.30%/3=8.82。

假設我花唄上借了1150元，三個月后共還1176.42元, 分三期的手續費為2.30%?？吹交▎h才幾個點的費率，很容易沖動下單。但其實花唄分期的真實貸款利率高達十幾個點，即真實利率不是手續費率。

1150拆分為X(1)，X（2），X(3)

第一個月，X(1)=1150存了1個月，1150*（1+r）=392.14

第二個月，X（2）=766.67存了2個月，766.67*（1+r）^2=392.14

第三個月，X（3）=383.33存了三個月，383.33*（1+r）^3=392.14

結合這三個公式，可以算出月利率。

或者采用IRR公式（內部收益率 internal rate of reture）?；▎h支出了1150，后面三個月陸續收回392.14。采用EXCEL公式，IRR公式。

真實利率算法:

四種分期的年化利率分別是13.75%，15.23%，13.55%，13.77%。這種利率在高利貸的紅線上試探著。

文獻：

1.【隨行就市01】螞蟻金服如何用ABS和聯合貸撬了百倍杠桿？ – 諾米NOMY的文章 – 知乎 https://zhuanlan.zhihu.com/p/307914864

2. 金融行業優秀的產品經理是怎樣的？需要哪些能力和特質？ – 李曉明的回答 – 知乎 https://www.zhihu.com/question/35582698/answer/65066423

3. 帥真財經 https://zhuanlan.zhihu.com/p/349893726

4. 支付寶“花唄”的盈利模式是什么？ – 一只Plain的回答 – 知乎 https://www.zhihu.com/question/27790965/answer/307096920

5. 花唄分期還款的真實利率 – 后撤步的文章 – 知乎 https://zhuanlan.zhihu.com/p/44757460

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