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如何看待當下的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展？可能從市場來看，有些人會覺得互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展已經(jīng)不太“性感”；但其實我們可以換個思維角度，調(diào)整對目前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的評價和思考維度。本文作者發(fā)表了他的看法，一起來看看吧。

互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)不“性感”了嗎？

話音才落，很多人在心里可能已給出了答案：是的。

擱幾年前，這問題近乎找罵。

那時候，很多企業(yè)恨不能給自己蓋章認證“互聯(lián)網(wǎng)新物種”——就跟這兩年許多游戲廠商都在蹭元宇宙的名頭那樣。

形象潮、估值高，這一瓶“互聯(lián)網(wǎng)神仙水”，誰不愛？

你說喜茶奈雪跟你家出門左拐那條小巷子里的珍珠奶茶店一樣？

人家可能100個不樂意：我們新茶飲屬于互聯(lián)網(wǎng)新零售。

你說瑞幸就是靠低價起家的咖啡品牌？

它可能嫌你格局甚微：別看我是消費品，骨子里都是大數(shù)據(jù)。

憑著“互聯(lián)網(wǎng)基因”，太多企業(yè)估值坐上了火箭。

但俱往矣，現(xiàn)在你要是說你是做社區(qū)團購的，有些人會把你看成“跟菜販搶生意的”；你說你是做本地生活的，有些人會把你視作“送菜的”；你說你做的是眾籌模式，有些人就差把“網(wǎng)絡(luò)乞討”幾個字說出來。

前兩天，商業(yè)觀察家衣公子調(diào)侃：

小米上市時，雷軍到處說小米是蘋果×騰訊，但市場壓根不認為小米是互聯(lián)網(wǎng)公司，只給了個屬于制造業(yè)的低估值。雷軍為此憤憤不平。

這兩年，風向變了，你看雷軍還提小米是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)嗎？

何止是小米不提了。就連互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自己，都不怎么強調(diào)電商、社交、外賣等生而互聯(lián)網(wǎng)的“原生屬性”了。

在某些人眼中，互聯(lián)網(wǎng)的對面站著很多更潮的新事物：硬科技，實體企業(yè)，智能+……

他們看互聯(lián)網(wǎng)，就像20年前的互聯(lián)網(wǎng)擁躉們看舊工業(yè)時代的產(chǎn)業(yè)形態(tài)。

4年前，區(qū)塊鏈正火時，朱嘯虎曾表示：“專注于古典互聯(lián)網(wǎng)的投資，有些風口寧愿錯過，有些錢寧愿不賺”。

可現(xiàn)在，很多人覺得整個互聯(lián)網(wǎng)都是“古典”的——換個詞說，就是“過時”。

01

“互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)過時了”。

幾年前說這話，必然落得個嘩眾取寵的奚落。

但科技圈從來不缺“跳預言家”的。

早在2017年11月，跟《財富》齊名的美國商業(yè)媒體《Fast Company》就這么說了。

背景是，發(fā)明了互聯(lián)網(wǎng)的美國國防部高級研究計劃局（DARPA），當時想造個新網(wǎng)絡(luò)，意在利用智能手機、平板電腦、聯(lián)網(wǎng)汽車、物聯(lián)網(wǎng)終端等遍布全球各地的計算資源，以便“徹徹底底地重新思考如何聯(lián)網(wǎng)和計算。”

DARPA提出了糅合霧計算、邊緣計算和分布式計算等新興技術(shù)的分散計算項目（DCOMP），旨在利用一切可以利用的設(shè)備收集、傳輸和處理信息。

簡單來講就是，就算你不用手機了，用智能恒溫器、運動跟蹤器和游戲主機等，也能發(fā)消息、傳視頻。

聽到這，永遠下周回國、永遠為夢想窒息的賈總甩出了“生態(tài)化反”，“Are You Ok”的鬼畜梗貢獻者雷總則拋出了“AIot”：你說的是不是這個？

1年后，在2018年百度世界大會上，最早提出互聯(lián)網(wǎng)思維的李彥宏又拋出新觀點：“互聯(lián)網(wǎng)思維是個過時的思維，我們的思維方式是AI思維?！?/p>

很多網(wǎng)友微微一笑：小度時尚時尚最時尚？

到了2019年5月，阿里研究院的研究報告《從“互聯(lián)網(wǎng)＋”到“智能＋”，智能技術(shù)的聚變與群落》直接提出，從2019年開始，“互聯(lián)網(wǎng)＋”時代結(jié)束，取而代之的是“智能＋”時代。

但不少人仍會拿AI技術(shù)的落地場景受限說事。

在那個時候，互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)增長曲線依舊性感——雖然處處是紅海，可高速增長的發(fā)動機瀕臨熄火的跡象還不明顯。

說互聯(lián)網(wǎng)過時，就跟孩子滿月時預言“這孩子將來是要死的”一樣，容易被嗆一鼻子灰。

你在2020年唱衰，駁斥者會說：在線教育爆發(fā)式增長，你看不到？

你在2021年上半年看低，駁斥者會說：新消費正火熱著呢。

可而今，形勢陡轉(zhuǎn)。說到互聯(lián)網(wǎng)，許多網(wǎng)民就像提到前任那般，各種數(shù)落它的不是。

在他們看來，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)不能代表先進生產(chǎn)力了，濾鏡已碎；企業(yè)家的標準畫像也得是馬斯克那樣，上有龍飛船+星鏈，下有地下高速隧道，中有新能源汽車，一張嘴就是星辰大海。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)這兩年的增速換軌、股價下探，更是成了他們借題發(fā)揮的題材。

本來未來趨勢的畫布上，可以容得下五顏六色，可他們就只涂抹一種顏色——灰色。

02

單就近兩年看，互聯(lián)網(wǎng)似乎失去了魔法。

模式創(chuàng)新瓶頸，流量觸頂，監(jiān)管強化，地緣摩擦，芯片短缺，投資退潮……不利因素似乎一拎一大堆。

反映在股價和市值上，就是震蕩沒完沒了，說好的股價修復遲遲不來。

別說跟2021年3月比了，就是跟2022年初比，都令人心塞。

以往互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值都是活躍用戶數(shù)、獲客路徑、人效比、履約成本等，傳統(tǒng)意義上的財務(wù)分析指標（如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)報酬率）失效。

靠著互聯(lián)網(wǎng)市夢率加成，喜茶單店估值曾高達逾8000萬元，墨茉點心局更夸張，平均1家店估值過億。

可如今，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值從PS（市銷率）轉(zhuǎn)向PE（市盈率）后，又在向DCF（現(xiàn)金流折現(xiàn)法） 切換。

市場對規(guī)模效應(yīng)類的古典敘事已經(jīng)沒那么感冒了，一級市場中投向TMT領(lǐng)域的錢愈發(fā)謹慎：你描述再大的愿景藍圖，都沒你展示賺錢能力有用。有投資人就說：互聯(lián)網(wǎng)已不再是VC的主菜。

這時候，別說靠“用虧損換規(guī)?！痹購椭埔粋€TMD了，就連復制喜茶奈雪都不現(xiàn)實。

所以，兩種景象交叉出現(xiàn)：

一是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)股價都不太好看。

就連賺錢能力羨煞同行的騰訊，二季度的總營收和凈利潤都出現(xiàn)了罕見的下滑。其他的頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，處境也都不怎么好。

二是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都在壓縮成本。

地主家都沒余糧了，所以瘦身、降本、鎖HC、裁員的話題詞避不開。

單就增長指標而言，互聯(lián)網(wǎng)此時此刻講述的故事，注定“性感”不起來。

03

但比起埋汰互聯(lián)網(wǎng)不再“性感”，輿論更該做的，也許是調(diào)整對“性感”的定義。

如果以往的“性感”對應(yīng)著輕（輕資產(chǎn)），那以后的互聯(lián)網(wǎng)勢必得重。

我們對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的評價，也宜跟著調(diào)適：將評價立足點從互聯(lián)網(wǎng)平臺落到數(shù)字經(jīng)濟體中，將小周期轉(zhuǎn)到大周期。

許多人習慣將大變局濃縮到三五年的時間跨度里去打量。

但小周期會受太多短期因素影響。小周期之上還有超級周期，它是小周期連著小周期的結(jié)果，會跟長期宏觀形勢和技術(shù)變革趨勢“同調(diào)”。

過去20多年，互聯(lián)網(wǎng)其實就是處在技術(shù)變革、需求爆發(fā)疊加資本擴張周期催化的“技術(shù)裂變+滲透深化+估值擴張”的超級產(chǎn)業(yè)周期中。

將Gartner曲線對應(yīng)的坐標軸放大，PC+移動互聯(lián)網(wǎng)的 Web1.0-2.0 時代（2000-2020），確實構(gòu)成了超級周期的主升浪。

正如學者劉越男等人在研究基礎(chǔ)上歸納的，在超級周期內(nèi)，周期性變化總會發(fā)生：

需求繁榮吸引資本進入，資本創(chuàng)造供給；產(chǎn)能過剩競爭加劇，利潤與回報率下滑，資本撤出；長期投資不足，產(chǎn)能出清，格局改善與利潤率恢復； 需求再次回暖，供給短缺行業(yè)進入下一個繁榮期，資本進入……

在超級周期內(nèi)，沒必要將互聯(lián)網(wǎng)跟包括硬科技在內(nèi)的智能技術(shù)分割開來，更不必把產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)從互聯(lián)網(wǎng)母體里抽離出來，它就是數(shù)字經(jīng)濟的代名詞。

把硬科技、智能+視作未來趨勢，再將互聯(lián)網(wǎng)看成過時的事物，終究是對互聯(lián)網(wǎng)的窄化。

互聯(lián)網(wǎng)是個超級容器，那些數(shù)字技術(shù)模式的匣子就擱在里面。

04

互聯(lián)網(wǎng)性不性感，我只看K線圖。這是很多人的心聲。

不可否認，互聯(lián)網(wǎng)的估值邏輯正會發(fā)生變化。

投資人曹邦訓說，“互聯(lián)網(wǎng)平臺土地”跟工業(yè)資產(chǎn)、電信通訊資產(chǎn)等一起，構(gòu)成了現(xiàn)代社會的生產(chǎn)資料，被馴化為公共服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)平臺，估值和電廠、煤炭石油、電信通訊企業(yè)處于同一級別，每年可以依賴其“數(shù)字土地”賺取收入。

但互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沒準可以從底層技術(shù)突破和給產(chǎn)業(yè)端助力兩個維度發(fā)力，去做大數(shù)字經(jīng)濟體，繼而錨定新的價值基準點。

還有些人說互聯(lián)網(wǎng)過時了，是將互聯(lián)網(wǎng)默認為Web2.0，意思是為Web3.0鼓風。

又是NFT收藏品，又是Dapp挖礦買房，又是DAO……這些“劃時代”的東西看起來不明覺厲，合訂本上卻寫滿了“炒作”。就目前而言，看似“古典”但以數(shù)智化為主線深鑿的互聯(lián)網(wǎng)，依舊在改變著360行。

著眼眼下，整個互聯(lián)網(wǎng)的確是處在低谷期，可互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的雪坡們是不是到頭了，是個挺值得探討的問題。

阿里的云計算在全球排TOP3，想象空間是不是對標下亞馬遜？百度的L4+自動駕駛技術(shù)雖然遭遇了挫折但跑得比蘋果快，這也是個樂觀消息。

這可以歷數(shù)下去：字節(jié)憑恃算法優(yōu)勢做成了全球最大的短視頻平臺，騰訊依靠游戲技術(shù)和社交生態(tài)成了全球最大游戲廠商……

說白了，在遭到太平洋彼岸用審計風險與通脹輸出連環(huán)刺的當下，我們沒必要盲目樂觀，卻也沒必要刻意回避中國互聯(lián)網(wǎng)的開拓能力與抗壓底氣。

05

值得一說的是，在當下的輿論場內(nèi)，TMT行業(yè)分析中有個流行的分析路數(shù)是：

股價下跌+負面曝出=企業(yè)不行了。

只要企業(yè)曝出了負面，就將其上升到攸關(guān)企業(yè)命運的高度，再將其跟股價走勢結(jié)合，然后得出結(jié)論：××企業(yè)還能走多遠？

倒不是要反對那些據(jù)理分析，但也要警惕“分解謬誤”，避免在企業(yè)受挫的情況下再加碼刺傷。

有兩點可以肯定：

1，當下互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的財報，就沒幾個好看的，很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)股價跟高點比，都已跌去大部分。

這確實說明了很多企業(yè)克服“地心引力”、應(yīng)對不確定性的能力欠奉，可新冠疫情、宏觀經(jīng)濟的影響也不容忽視。

至少在分析股價變動時，我們要代入“非外賓視角”，別因為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)們被裹進洪流后的困境，就將用“××企業(yè)不行了”類的判斷，輕易而來的其生命周期和發(fā)展空間給抹殺了。

財報當然要看，但目前看，其參考價值被黑天鵝削弱了。多看宏觀經(jīng)濟走勢，多看企業(yè)底層技術(shù)突破的能力，以此來判斷它行不行，或許更合適。

2，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)出了負面，該批就批，企業(yè)的“難”不是輿論批評的豁免牌。

但起碼要分清，負面事件是偶然性個例還是結(jié)構(gòu)性問題。若純屬個案，那沒必要上綱上線后把企業(yè)往死里錘。

企業(yè)行不行，經(jīng)常取決于業(yè)務(wù)基本面、長期能力和產(chǎn)業(yè)環(huán)境等。那些負面反映的，到底是點的問題，還是面的問題，得厘清。不能以盲人摸象的方式去窺斑見豹。

06

說到底，若性感指代的只是高速增長，那互聯(lián)網(wǎng)確實沒那么性感了。

它很難再端上“造富盛宴”，很難再產(chǎn)出“增長奇跡”……

但比起讓互聯(lián)網(wǎng)繼續(xù)“性感”，我們也許更應(yīng)調(diào)整性感的定義標準。

那句話是怎么說的——

最高級的性感，是活得漂亮。