國內互聯網證券行業的發展已經歷經多年，這個過程中，有什么變化和動作在發生？這篇文章里，作者講述了互聯網證券的三個發展階段，一起來看看，或許會對想從事這方面的產品經理等同學有所幫助。

互聯網證券1.0（1994-2004）

中國互聯網證券的起步，可以追溯到1994年。這一時代的關鍵詞是終端、數據和門戶。

代表性公司有94年成立的同花順（前身核心軟件）和95年成立的萬得。其他早期比較有影響力的公司包括1996年成立的和訊網、1998年成立且率先在納斯達克上市的金融界、2000年成立的大智慧，以及90年代的第一批數據公司巨靈、巨潮、港澳資訊等。

同期，值得一提的是，1997年，華融信托湛江營業部首次推出了網上證券交易系統。

互聯網證券2.0（2005-2012）

在2005年到2012年，互聯網證券進入社區時代，通過提供股票金融交流社區來獲取用戶。

代表性公司包括2005年成立的東方財富網，其早期的標桿性產品股吧在C端獲得高活躍度。

互聯網證券3.0（2013至今）

在2013年到2015年間，政策給互聯網證券提供了足夠寬松的環境。2012年12月，薦股軟件業務監管規定出臺，緩解了炒股軟件行業無序競爭的局面，為同花順、大智慧、東方財富等龍頭企業發展奠定制度基礎。2013年3月中證協發布《證券公司開立客戶賬戶規范》，允許非現場開戶限制。2014年，中國證券業協會公布券商互聯網業務試點，中信等6家證券公司獲得了網絡證券業務試點資格。

同期，在2014年到2015年上半年，牛市爆發。大量投資者蜂擁入市。2015年4月中證登放開一人一戶的限制，提高個人開戶數上限至20個，為互聯網券商快速增長客戶規模、提高市場份額創造機遇。

利益的驅使，“互聯網+”向傳統金融行業快速滲透，證券業各公司紛紛設立“互聯網金融”部門，開展線上開戶“拉人頭”?！爱a品、流量、牌照”三要素是互聯網券商成型的關鍵，互聯網企業提供產品和流量，券商提供牌照，雙方在合作中賺得盆滿鍋滿。

自此互聯網浪潮正式興起，證券類APP如雨后春筍，“觸網”主導了經紀業務的上一輪排位賽。

頭部傳統券商自主研發引領互聯網轉型。

華泰證券力推互聯網證券+低傭金戰略，自主研發“漲樂財富通”APP， 將線下客戶導流至線上 APP，提高客戶粘性，降低成本，提升線上獲客能力。2012年以來傭金率率先觸底，同時經紀份額提升至8%-10%，大幅領先行業，搶奪傳統大券商市場。2013 年 10 月宣布在線開戶傭金率“萬三”，2013 年后經紀業務排行始終位列第一。

招商證券在 2015 年與騰訊合作“微證券”，持續投入資源進行業務數字化轉型和數字化核心能力建設，2021 年招商證券 APP 月活排名上升至大型券商前五。

中小券商以戰略合作模式緊跟步伐。

中山證券 2014 年攜手百度平臺推出“百度股票”，合作研發 APP 并外部引流。

最成功的當數國金證券與騰訊合作推出的爆款產品“傭金寶”。2014 年國金證券與騰訊簽署戰略合作協議，在網絡券商、在線理財、線下高端投資活動等方面展開全面合作，并于同年上線“傭金寶”。

憑借“傭金寶”，國金證券的經紀業務實現了突破性增長。僅在2015年底，其經紀業務的市場份額從“傭金寶”誕生前的0.7%增長至1.44%，行業排名從第42位上升至第18位。

與此同時，非券商起家的互聯網企業也紛紛入局，搶占時代的紅利。

東方財富2010年上市，依靠股吧和財經門戶網站積累流量，2015年成功收購西藏同信證券，以“萬2.5傭金率+一分鐘開戶”迅速提升證券經紀市占率，打造一站式金融服務平臺。

有人說，這是互聯網證券的“白銀時代”。

然而，幸福的日子總是短暫的。

從2015年下半年起，股市行情急轉直下，開戶數量愈漸飽和。同時，監管政策逐步收緊，行業格局逐步清晰。2015 年 7 月央行等十部門發布了互聯網金融行業指導意見，2016 年中證登開戶上限從 20 下調至 3 個，2018 年 5 月 和 2020 年 8 月證監會發布證券公司借助第三方平臺網上開戶的指導意見和管理規定；2020 年互聯網反壟斷開啟，互聯網巨頭進入金融行業相對受限。

互聯網券商賽道競爭格局逐步清晰，垂直領域龍頭東方財富市占率持續攀升，傳統券商華泰證券轉型效果顯著。

券商從增量競爭進入到“存量競爭”時代。

在這個階段，為了吸引客戶開戶，傳統券商的傭金費率從2015年的萬3，降至萬3.2。激烈的市場競爭，導致行業整體收入下降，行業利潤空間持續縮窄。經紀業務收入占總營收的比例也在不斷下行。

在激烈的競爭中，行業集中度也在不斷提高。數據顯示，2018年上半年，在131家券商中，前十大券商收入占比為52%，中信、海通、國泰君安等頭部券商已經進入資本快速增長期。與此相反，排名50以后的80家中小券商收入份額僅占5%，市場風險抵御能力不足，業績飽受壓力。

例如華泰證券。一直以來，華泰證券都是傳統券商互聯網轉型的急先鋒。通過前期與互聯網企業積極合作，引流開戶獲取客戶增量；到后期自建互聯網平臺，對存量客戶進行深度挖掘、精準營銷，華泰的線上業務已成為行業龍頭，自營APP活躍用戶連續三年行業第一。

但小型券商的發展則顯得尤為艱難，兼并收購或將成為常態。

同時，純互聯網券商異軍突起。

作為純線上的業務模式，純互聯網券商依靠低廉的傭金、極佳的交易體驗、以用戶為中心的開戶流程，吸引了一大批港美股投資者開戶。富途以港股起家，而老虎證券則從美股入局。截止2018年12月31日，老虎證券擁有注冊用戶158萬，開戶客戶50.2萬，入金客戶8.2萬。

提供證券相關業務的互聯網企業也是快速成長，有提供行情資訊的同花順、選股寶、財聯社；有提供投資者社區服務的雪球；有提供互聯網投顧的新浪理財師、愛投顧；還有提供量化社區、跟單社區、理財社區等服務的其他互聯網企業。

這些互聯網企業沒有券商的監管牌照，但卻在自己的利基市場做得別具一格，深受投資者喜愛。

比如，交易決策和行情資訊的巨頭，東方財富和同花順。

2017年，同花順活躍用戶3399萬，人均單日啟動6.53次，通過與中小券商開展合作，連接券商通道，利用平臺為券商導流。

東方財富網活躍用戶882萬，人均單日啟動6.6次，通過收購中小券商，獲得了監管牌照。東方財富依靠自己平臺的流量，玩得風生水起。

行業風云變幻，線上化的趨勢不可阻擋，截至2019年底，通過移動端達成的成交量占總成交量的38.5%，移動端開戶占比超過99%，市場累計有236個證券交易APP，獨立開戶app達到36個，兩市累計投資者數量接近1.6億。

互聯網證券產業鏈更加完善。

2019年后，互聯網券商賽道迎來了一些新變化：

1）全面注冊制、資管新規和房住不炒等頂層政策下，資本市場持續擴容，居民財富配置向凈值型金融產品遷移，股市新增投資者數量持續增長，為互聯網券商業務擴容帶來歷史機遇。

2）與互聯網共同成長的 Z 世代已逐漸成為數量龐大的潛在增量客戶，互聯網券商受益明顯。

3）行業傭金率呈現觸底跡象，小單交易占比提升對互聯網券商經紀傭金率帶來一 定支撐作用，而財富管理等多元化需求逐漸提升零售證券用戶的單客價值。

4）賽道迎來一些新玩家。指南針 2022 年 7 月完成對網信證券牌照的收購，成為新晉互聯網券商，華林證券收購海豚APP并與字節跳動進行戰略合作，加大互聯網券商業務布局。

5）后疫情時代下居民金融理財意識逐漸覺醒，線上運營模式更加深入。根據 QuestMobile 調研,疫情發生后（2020 年 2 月）綜合理財、 股票交易等 APP 安裝量、活躍度提高明顯，疫情造成的居民日常工作中斷或帶來理財意識的提升。新冠疫情帶來的物理隔絕使得線上開戶成為證券投資的首選。

迄今，根據iiMedia Research（艾媒咨詢）數據，2023年2月，中國互聯網證券公司共擁有APP數量319個。APP數量前6的證券公司分別為東方財富（7個）、廣發證券（5個）、同花順（5個）、方正證券（4個）、華鑫證券（4個）和天風證券（4個）。

同花順等6個典型互聯網證券公司APP累計下載量集中于華為應用市場（54.3%），其中同花順主流平臺累計下載量合計為19.8億次。

隨著人工智能、AI、Chatgpt等新型技術的蓬勃發展，互聯網證券更加強調智能。

證券APP2022年上半年更新迭代的重點方向便是智能工具，圍繞智能訂單功能進行升級，包括豐富條件單的投資標的（科創板、融資融券、可轉債）、條件單的買賣功能、觸發條件等。

智能投顧則是券商踐行實現自動化金融財富管理的創新方向。大數據、模型和算法是智能投顧三大核心支柱，當前行業數據資源壁壘并未打通，用戶畫像簡單，狹域的數據資源導致業內投顧策略同質化高，提供的服務限制在單一的投資目標。加強金融行業全域結構與非結構化數據整合，刻畫用戶立體畫像，實現客群精準管理，再對客戶群體進行針對性、差異化、個性化服務，會成為券商發展智能化財富管理的關鍵環節。

滾滾長江東逝水，互聯網證券的故事未完待續。