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榮耀標識不可不戒！2013中國互聯(lián)網(wǎng)金融的兩大泡沫
2013年倏忽而過，這是充滿泡沫的一年。這一年中，互聯(lián)網(wǎng)的玩家們以迅雷不及掩耳盜鈴之勢，在財富管理市場上掀起來一波又一波熱潮。除了草根的探索之外，這一年互聯(lián)網(wǎng)金融也在學(xué)者層面得到支持，比如謝平的第三種融資道路的描述。
這給我的感覺真是眼看他家蓋高樓，（緊接著應(yīng)該是：眼看他家宴賓客，眼看他家樓塌了。）也許在不久之后，就能看到很多家“樓塌了”，在這個市場上真能生存下來的不多，有價值的東西也不多。
泡沫之一：土豪玩法
余額寶在2013年中的出現(xiàn)大大刺激了兩個行業(yè)：基金行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)?；鹦袠I(yè)的反應(yīng)還算正常，工銀、華夏、嘉實等等紛紛推出了自己的移動端，以類似的方式賣貨幣基金。
另一個受到刺激的是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，百度、網(wǎng)易的玩法就不一樣了，主要吸引投資者的利器是“補貼”，我之前將之稱之為獎勵模式：互聯(lián)網(wǎng)公司自己補貼收益率給投資者，花費一般是數(shù)百萬元。
從更長遠的時間看，后兩者難以持久。我的看法其實很簡單，第一沒有體驗，第二沒有忠實用戶。
其實從海內(nèi)外貨幣基金的發(fā)展看，過分強調(diào)“高收益”并不能獲得成功，貨幣基金賴以生存的是風險管理，不同貨幣基金之間的“收益”的差異最終將不明顯。這一點預(yù)示著，在“補貼”之外，最終這種調(diào)戲用戶的方式并不能給用戶帶來額外的價值。
更重要的是，貨幣基金目前的收益并不是常態(tài)，難以持久。貨幣基金投資協(xié)議存款、債券等等，對于銀行來說，貨幣基金的收益是銀行的資金成本；如果銀行的短期資金成本是5個點，那么貸款要多高才能覆蓋？實體經(jīng)濟的利潤率有這樣高嗎？
目前持續(xù)的資金緊張是央行擠水分的過程，未來長期利率中樞應(yīng)維持在2%-3%的回報才是正常的。
因此，未來退潮了，理財?shù)男枨髸焖偻藚s，余額寶的人抽走了數(shù)十萬的資金，但他們總還有幾千塊的錢要買東西，小額現(xiàn)金管理的需求還在，余額寶的池塘不至于干涸。
另一方面，銀行和基金公司之間無縫之后，投資者的現(xiàn)金管理需求也將得到很大程度的釋放。觸及非特定投資者的不是互聯(lián)網(wǎng)公司，而是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。
但是，現(xiàn)在橫在銀行和基金公司之間的百度和網(wǎng)易希望得到什么？讓百度和網(wǎng)易管理現(xiàn)金？別逗了。
泡沫之二：P2P熱潮
在我看來，P2P是近年互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮中，極少數(shù)真正有創(chuàng)見、有意義、變革性的事物，但也是一個有缺陷的事物。
因此如今數(shù)千家企業(yè)涌入P2P行業(yè)，真是一個大泡沫，簡直比當年團購泡沫更甚。我見過記者做P2P的，保險從業(yè)人員做P2P的，一點金融從業(yè)經(jīng)驗都沒有的人做P2P。
P2P的問題是什么？
很多支付企業(yè)為P2P這個行業(yè)提供了資金存管解決方案，這并沒有解決P2P的難題，卷錢跑路這是野路子P2P的問題，穩(wěn)健企業(yè)的難題仍然是不良率。
P2P正常的撮合借貸雙方，就會有不良貸款，現(xiàn)在沒有不良率低于2%的P2P，這意味著P2P通過自身循環(huán)帶來利潤的可能性基本消失了，但現(xiàn)有的P2P公司通過何種算法、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來解決不良率的問題上，仍然缺乏創(chuàng)見。
金融最核心的問題是什么？就是如何在實現(xiàn)融通的同時保持風險可控。
從這一點看，宜信模式雖然被認為不純粹，但可能是控制風險的一條可行途徑。
當然，陸金所似乎提供了另外一種選擇，即用高風險溢價覆蓋風險。什么意思呢？放款人拿8.6%，借款者付出30%甚至更高，高出的部分就是風險溢價，陸金所用來保本保息。
這中間的問題一方面是和金融脫媒的方向背道而馳，脫媒的趨勢應(yīng)該是廣大的資金提供者獲得盡量多的收益，并承擔大部分風險；另一個問題是，如果人人貸、宜信這樣的公司找到一條其它的風險解決方案，陸金所的思路將被市場拋棄。在同等的情況下，為什么不選高收益？
遺憾的是，大量的新進入者只看到了市場機會，完全不顧自己是否具備條件。
來源：山寨發(fā)布會 作者：吳敏（《新京報》記者）
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