起點課堂會員權益
職業體系課特權
線下行業大會特權
個人IP打造特權
30+門專項技能課
1300+專題課程
12場職場軟技能直播
12場求職輔導直播
12場專業技能直播
會員專屬社群
榮耀標識物極必反，適當給互聯網金融“剎剎車”
互聯網金融以其迅猛的發展態勢，正不斷加快中國傳統金融行業的“金融脫媒”，即不斷減弱客戶與傳統銀行間的聯系。然而，為了金融體系乃至整個經濟體系的良序發展，這個速度應該被加以控制。
互聯網金融產品加速吸收儲蓄
互聯網金融的影響有多大？看看春節前幾天“微信搶紅包”活動有多火就知道了。
從1月27日起，“微信搶紅包”的小游戲，就像流行病毒一樣，迅速在微信用戶中傳播，大批用戶迅速綁定銀行卡，開通微信支付，就是為了和同事、校友、朋友之間互動?！皳尲t包”的資金全部由用戶提供，幾乎所有接觸到這款應用的人都為之傾倒。這場市場營銷以鼓勵更多人開通微信支付、培養用戶習慣為目的，與中國民俗傳統相結合，再輔以用戶數超6億的微信平臺，贏得了滿堂喝彩，更讓大批資金流入“理財通”，加劇了金融脫媒。
從去年中上線的阿里巴巴“余額寶”，到今年1月15日上線的收益率比“余額寶”更高的微信“理財通”，再到如今派生出的熱得發燙的“搶紅包”，互聯網金融勢如破竹。而反觀傳統銀行業的存款流失狀況，從今年春節前銀行間資金市場的狀況分析就可見端倪。
2014年1月，央行公開市場凈投放（含國庫現金）已達4610億元，尚余1月30日一次公開市場操作機會。相比之下，2011年至2013年三年間，春節前一個月內，公開市場凈投放（含國庫現金）分別是4770億、4570億和3640億。除了2011年初，因有大量央票和正回購到期之外，每年春節前的最后兩個公開市場操作日，央行都會分別進行千億級別的逆回購向市場投放資金。
而今年，在尚余一次公開市場操作機會的情況下，央行的凈投放量已經超出了去年近千億，較前年也略多，但資金緊張程度卻比往年更甚。筆者在1月28日與銀行間市場的幾位資深交易員交流得知，通常來說，年前的資金狀況確會偏緊，大量資金被取現，形成大量的“在途”資金，這種狀況一般會在過年前的3至5天有所好轉。但今年存款流失的速度似乎更快。在1月28日央行進行1500億的逆回購之后，資金市場流動性依然未能緩解，14天跨節資金價格達到6.8%，1個月回購價格更是高達7.56%。
馬年春節前夕與往年不同，一方面與貨幣政策轉為穩健中性有關；另一方面與過去一年被稱作“中國互聯網金融元年”不無關系。
“余額寶”類產品何以支付更高收益？
“金融脫媒”已經切切實實發生在我們的身邊了。越來越多的人將活期存款從銀行搬家，投放到“余額寶”中，原因很簡單，就是“余額寶”與銀行間市場利率掛鉤，收益率遠高于銀行活期存款利率。同時，“余額寶”、“理財通”這些互聯網金融產品，雖然投資的是貨幣基金，卻支持“T+0”資金實時劃轉，在功能上越來越像銀行活期存款。當然，只有像阿里巴巴和騰訊這樣的互聯網巨人，擁有“支付寶”和“財付通”的巨量沉淀資金做后盾，以及龐大卻分散的客戶群，才能實現“T+0”。
據媒體報道，“余額寶”規模在短短半年多時間里已突破2500億元，用戶數超過4900萬戶。從運作這些資金的天弘增利寶季報中能看出，高達92.21%的資金都投向了銀行存款（即同業存款）。銀行協議存款風險小、安全性高，且由于目前央行貨幣政策中性偏緊，市場利率較前幾年有所上升，在年底流動性緊張的時點，同業存款利率經常能逾8%。“理財通”也是一樣，從其目前高達7.4%的年化收益率來看，絕大部分資金也投向了銀行協議存款。
由此可知，既有活期存款特性、又坐擁較高收益的“余額寶”類產品，本身并不具備給實體經濟造血的能力，而是仍然依托于銀行。那么為什么它能給客戶提供更具吸引力的收益，而銀行目前卻無法匹敵呢？一是，其擁有粘度高且分布廣的用戶群，渠道成本顯然要低于以開設實體網點為主的銀行業；二是，“余額寶”類產品本質上是活期存款產品（貨幣基金只是其資金運作方式），但因為是互聯網時代的創新產品，其對應監管目前存在空白，而銀行的活期存款則面臨各種嚴格監管，監管成本遠高于前者?！坝囝~寶”產品就是利用監管空白，用高息與銀行爭奪活期存款。可以想象，如果沒有監管制約，放任其發展，金融脫媒會進一步加快。曾有專家預測，如果放任互聯網金融發展，利率市場化進程可能會加速三年。
應適度監管互聯網金融
利率市場化是中國金融改革的主要目標之一，也是大勢所趨。但正如卡爾.波蘭尼70年前在其巨著《巨變：當代政治與經濟的起源》一書中描述的那樣，改革過程應該循序漸進，如果腳步太快，則可能會造成現有金融體系的失靈，給社會帶來巨大的負面影響。
以美國利率市場化進程為例。美國對利率管制的弊端實際從上世紀50年代后期便已體現，而美國是從1970年提出利率市場化設想的。同年6月，首先解除了對10萬美元以上、3個月以內的定期存款利率管制，然后又將90天以上的大額存款利率管制取消。1971年，商業銀行為了吸引客戶，創新出了帶有存款特性的貨幣市場基金，以替代活期存款，性質上有點類似近年來中國商業銀行通過發行理財產品來挽留儲戶。由于沒有互聯網這種迅速快捷的傳播渠道，所以它一定程度上放緩了利率市場化的進程。直到1980年3月，美國政府才制訂了《存款機構放松管制的貨幣控制法》，決定分6年逐步取消對存款利率的限制，并最終在1986年4月全面實行了利率市場化。從發現問題到解決問題，跨度接近30年；從有想法到完全實施，跨度達16年；從出臺完整性計劃，到完全放棄利率管制，跨度為6年。漸進式的改革，減輕了利率市場化對金融體系乃至整個社會的沖擊（即便如此，美國實際上在80年代還是出現了兩次儲貸危機）。
中國銀行業當前主要的利潤來源基礎仍是存貸利差，而能夠拉低存款成本的重要指標就是活期存款占總存款的比例。這也恰恰是“余額寶”類產品目前同銀行爭奪的目標?；钇诖婵蠲撁剑紫纫l的是對中小銀行流動性管理的沖擊。限于規模、地域、影響力和信息不對稱等因素，存款的大量流失，在整個貨幣政策中性偏緊的環境下，使得中小銀行難以籌措到足夠資金以滿足日常運營需求，會引發局部的流動性風險。此外，即便能夠籌措到資金，往往也是高價格長期限的資金，這會大幅提高其平均存款成本，削弱其凈利息收入。由于銀行要承擔給實體經濟造血的責任，同時要遵守大量監管指標，其運營成本難以明顯壓縮，長期下去，會導致經營狀況持續惡化。如果金融脫媒的勢頭來得太猛，不加遏制，就可能造成大量中小銀行（尤其是小銀行）運營難以維系，面臨破產。一旦數量過多，通過大銀行收購兼并的方式無法全部解決，金融體系自身無法完成消化吸收，就會對整個體系造成劇烈沖擊，給實體經濟，乃至整個社會帶來巨大災害。
傳統金融行業，特別是銀行業，應該如何應對利率市場化的提速？一方面，要把資產和負債做大做強，增強對流動性風險的抵御能力；另一方面，要做出特色，增強客戶粘度，提高客戶的忠誠度和貢獻度。如果說上述兩條是銀行業必須要修煉的內功，那么外功可能要由監管部門加以實施。為避免金融脫媒速度失控，影響現有金融體系的穩定，確保利率市場化進程的有序推進，對互聯網金融創新的引導和適度監管是有必要的。
來源：金融時報 ?作者：蔡浩
- 目前還沒評論，等你發揮！
