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本文作者將根據(jù)不同貨幣和資產(chǎn)的角度及區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用演進(jìn)方向兩個(gè)角度對(duì)數(shù)字貨幣加以分類，并闡述其對(duì)貨幣政策的影響。enjoy~

廣義的數(shù)字貨幣(Digital Currency)泛指以數(shù)字形式表示價(jià)值的貨幣，一般我們說(shuō)的數(shù)字貨幣特指具有去中心化支付機(jī)制，并利用密碼學(xué)保障安全性的加密數(shù)字貨幣(Cryptocurrency)，因此并不包含傳統(tǒng)由中央服務(wù)商發(fā)行，以電子形式儲(chǔ)存價(jià)值的電子貨幣(Electronic Money)。

在去中心化數(shù)字貨幣出現(xiàn)以前，一國(guó)貨幣不論種類都具有所謂的單一性(Singleness)，也就是不論貨幣的形式如何，他們都是以法定貨幣(Legal Tender)為計(jì)價(jià)單位，包括實(shí)體形式（紙幣和硬幣）及電子形式兩類，隨著交易形態(tài)不同，消費(fèi)者喜好持有的類型也有所不同，但是不論形式如何，它們都是用相同的法定貨幣定價(jià)，可以很容易地通過(guò)支付系統(tǒng)相互兌換，因此產(chǎn)生了貨幣的單一性。

但隨著通信及計(jì)算機(jī)科學(xué)上的突破，許多主張去中化，以更低的價(jià)格支持更深度交換的數(shù)字貨幣因需求而產(chǎn)生，因此數(shù)字貨幣可能符合電子貨幣概念上廣泛的定義，然而在大多數(shù)的司法管轄區(qū)，它們基本上無(wú)法符合電子貨幣法律上的定義。在許多的司法管轄區(qū)，被視為電子貨幣的金額，在儲(chǔ)存和移轉(zhuǎn)時(shí)必須以法定貨幣來(lái)表示，但是在大多數(shù)情況下，數(shù)字貨幣并非以法定貨幣來(lái)表示或連結(jié)，而是以它們自己的價(jià)值單位來(lái)表達(dá)，因此又稱為虛擬的貨幣。在歐盟的情況下，電子貨幣的法律定義包括按實(shí)收資金發(fā)行的余額應(yīng)該是對(duì)發(fā)行人的債權(quán)請(qǐng)求。鑒于此，在法律意義上，一些去中心化機(jī)制的數(shù)字貨幣將不被視為電子貨幣，因?yàn)樗鼈儾皇且該Q取資金（即使它們隨后可買賣）發(fā)行的，而且不能由任何個(gè)人或機(jī)構(gòu)發(fā)行。此外，數(shù)字貨幣的設(shè)計(jì)機(jī)制具有幾個(gè)主要的特點(diǎn)，使得它們與傳統(tǒng)的電子貨幣有所區(qū)別：

（1）被當(dāng)成稀有物品，是由供需決定其價(jià)值的資產(chǎn)

例如比特幣需要通過(guò)挖礦(Mining)產(chǎn)生，在數(shù)學(xué)上證明其供應(yīng)有限，是屬于通縮型貨幣，以確保它的價(jià)值會(huì)上漲，這與一般主權(quán)貨幣不同，一國(guó)央行通常有其貨幣政策，用來(lái)干預(yù)一國(guó)主權(quán)貨幣的供給，是屬于通膨型貨幣，而去中心化的加密電子貨幣沒(méi)有中心組織，沒(méi)有任何單一的機(jī)構(gòu)有自由裁量權(quán)來(lái)管理隨著時(shí)間變化的貨幣單位供給量，沒(méi)有凱恩斯式干預(yù)的空間，因而在概念上比較類似商品，如黃金，從這個(gè)角度來(lái)看，數(shù)字貨幣符合貨幣金屬論(Metallism)的觀點(diǎn)。

然而，與商品不同的是它們內(nèi)在價(jià)值為零，不像傳統(tǒng)電子貨幣，它們并非任何個(gè)人或機(jī)構(gòu)的一項(xiàng)負(fù)債，也沒(méi)有任何權(quán)利機(jī)構(gòu)作為擔(dān)保。因此它們的價(jià)值僅僅依賴于相信之后它們可以用來(lái)交換商品、服務(wù)或是一定量的法定貨幣，這種基于相信數(shù)字貨幣有能力管理價(jià)值交換的共識(shí)，讓數(shù)字貨幣交換機(jī)制得以順利運(yùn)作，從這個(gè)角度來(lái)看，數(shù)字貨幣符合國(guó)家貨幣論(Chartalist)的觀點(diǎn)，只是目前信任的基礎(chǔ)并非來(lái)自政府的保證，而是交易機(jī)制本身的可驗(yàn)證性、透明度與無(wú)法篡改的法則。

（2）支付方式與電子貨幣不同

直到現(xiàn)在，在沒(méi)有信任中介的交易當(dāng)中，參與交易的對(duì)手通常使用實(shí)體貨幣(如現(xiàn)金)做為支付工具，這些交易通常為民間零售的小額交易，而電子形式的資金通常通過(guò)中心化的基礎(chǔ)設(shè)施完成交換，由一個(gè)被信任的實(shí)體負(fù)責(zé)交易的清算及交割，尤其指大額之金融交易或企業(yè)交易，通過(guò)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施中的支付系統(tǒng)以法定貨幣完成清算。而去中心化加密數(shù)字貨幣設(shè)計(jì)的精神是通過(guò)密碼學(xué)對(duì)所有權(quán)認(rèn)證，并使用稱為區(qū)塊鏈的分散式帳簿公開一致的紀(jì)錄交易細(xì)節(jié)，可以在沒(méi)有信任基礎(chǔ)的對(duì)手之間，無(wú)需協(xié)力廠商中介機(jī)構(gòu)也能允許遠(yuǎn)程點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子價(jià)值交換。

一般說(shuō)來(lái)，一位付款者將他的密碼鑰匙儲(chǔ)存在一個(gè)數(shù)字錢包，這些鑰匙使他可以存取數(shù)字貨幣，付款者接著可以使用鑰匙啟動(dòng)一個(gè)交易，將一特定金額的貨幣轉(zhuǎn)移給收款者，這筆交易接著會(huì)通過(guò)一個(gè)認(rèn)證過(guò)程，這個(gè)過(guò)程會(huì)確認(rèn)這筆交易是否合法，并且將它加入一個(gè)統(tǒng)一的帳簿，這個(gè)帳簿的多個(gè)備份則通過(guò)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)加以發(fā)布。數(shù)字貨幣交易確認(rèn)的過(guò)程可在速度，效率和安全性方面有所不同。雖然是基于互聯(lián)網(wǎng)的遠(yuǎn)端基礎(chǔ)，在效果上，分散式帳簿記錄并清算了端點(diǎn)對(duì)端點(diǎn)的價(jià)值交換。

（3）交易過(guò)程中參與機(jī)構(gòu)的不同

在傳統(tǒng)電子貨幣交易機(jī)制中，有幾個(gè)服務(wù)的提供者對(duì)電子貨幣交易機(jī)制的運(yùn)作是不可少的，包括電子貨幣的發(fā)行者、網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)運(yùn)商、定制化硬件及軟件的廠商，電子貨幣的購(gòu)買者，電子貨幣交易的清算單位等。

而去中心化加密數(shù)字貨幣機(jī)制并不是由特別的個(gè)人或機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)運(yùn)作(盡管也有少數(shù)由特別機(jī)構(gòu)發(fā)行的數(shù)字貨幣)，這點(diǎn)與傳統(tǒng)電子貨幣有一個(gè)或數(shù)個(gè)價(jià)值的發(fā)行單位不同，這些價(jià)值代表這些發(fā)行商資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債。不但如此，這些數(shù)字貨幣去中心化的特性使得機(jī)制的運(yùn)作并沒(méi)有可識(shí)別的運(yùn)作單位，負(fù)責(zé)扮演像電子貨幣中由一般金融機(jī)構(gòu)或其它清算單位扮演的角色。但為了使數(shù)字貨幣經(jīng)濟(jì)運(yùn)作得更順暢，仍有許多第三單位提供不同的技術(shù)服務(wù)。

這些中介單位可能提供錢包服務(wù)讓數(shù)字貨幣的使用者可以轉(zhuǎn)移價(jià)值，或者提供服務(wù)來(lái)促進(jìn)數(shù)字貨幣和法定貨幣及其它數(shù)字貨幣或其它資產(chǎn)的交換(如交易支付平臺(tái))，在一些情況下這些中介為他們的客戶保管數(shù)字貨幣帳戶的密碼，以便隨時(shí)提供虛擬與真實(shí)貨幣間的轉(zhuǎn)換服務(wù)。

目前加密數(shù)字貨幣的發(fā)展逐漸擺脫其取代現(xiàn)有貨幣的概念，而是如何采用比特幣最重要的基礎(chǔ)——區(qū)塊鏈技術(shù)，發(fā)展出各式各樣取代現(xiàn)有商業(yè)模式的應(yīng)用，目標(biāo)是去中心化帶來(lái)的好處：安全、高效率及低成本。如無(wú)手續(xù)費(fèi)且過(guò)程透明的眾籌、數(shù)字化產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移、與物聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的智慧合約、去中心化的證劵及衍生性商品交易所，這些去中心化的自治應(yīng)用程序 DApp(Decentralized Autonomous Application)，都是基于區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展出來(lái)的計(jì)劃，它們各自發(fā)行的數(shù)字貨幣 altcoin (Bitcoin Alternative)就是扮演其中金流或股份的載體，它們的價(jià)值會(huì)根據(jù)各自所屬的協(xié)定與商業(yè)模式成功與否而漲跌。

關(guān)于比特幣的介紹已經(jīng)太多，這里不再重復(fù)，從 2008 年比特幣問(wèn)世至今，盡管一直是一般大眾、媒體、自由主義者、中介商、銀行與政府之間爭(zhēng)議的焦點(diǎn)，但不管爭(zhēng)議的焦點(diǎn)為何，加密數(shù)字貨幣是具有革命性的數(shù)字科技，這科技背后的區(qū)塊鏈技術(shù)具有徹底改變銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的潛力，甚至可能帶領(lǐng)大多數(shù)新興市場(chǎng)中無(wú)銀行帳戶者，進(jìn)入現(xiàn)代數(shù)字化、全球化的金融環(huán)境中。去中心化的重要性不僅是商業(yè)模式的改變，而是借由科技與文化的互動(dòng)，激發(fā)出人類自主的本性而導(dǎo)致更有效率的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，如共用經(jīng)濟(jì)將權(quán)力從原先獨(dú)占信息的人手中轉(zhuǎn)移給眾人。

加密數(shù)字貨幣種類

區(qū)塊鏈資產(chǎn)數(shù)目趨勢(shì)：

其中加入統(tǒng)計(jì)的貨幣符合下列三項(xiàng)條件：

1. 必須是加密數(shù)字貨幣；
2. 必須在公開的交易所交易，交易所必須運(yùn)營(yíng) 30 日以上且支持 API 存?。?/li>
3. 必須有公開的網(wǎng)站顯示目前貨幣的總供給。根據(jù) CoinMarketCap 網(wǎng)站的調(diào)查，曾經(jīng)加入統(tǒng)計(jì)的貨幣有超過(guò) 40%現(xiàn)在已經(jīng)不再運(yùn)作，可見(jiàn)其中有許多是實(shí)驗(yàn)性質(zhì)的計(jì)劃或是沒(méi)有有利的商業(yè)模式足以吸引廣泛使用而被市場(chǎng)淘汰。

我們可以根據(jù)不同貨幣和資產(chǎn)的角度及區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用演進(jìn)方向兩個(gè)角度對(duì)數(shù)字貨幣加以分類：

1、從不同貨幣及資產(chǎn)的角度分類：Bitcoin 與 Altcoin

Altcoin 是 Bitcoin alternative 的縮寫，所以它指的是任何一個(gè)非比特幣的加密數(shù)字貨幣，因?yàn)槟撤N程度來(lái)說(shuō)，大部分的 altcoins 是為了取代比特幣或是至少改良某一個(gè)比特幣的特性而來(lái)，由此定義可知目前就有近千種 altcoin，而且每天都有可能有新的加入者。因?yàn)榇蟛糠值?altcoin 和比特幣差異不大，都是借由修改比特幣的開源代碼而來(lái)，例如交易的速度、雜湊算法及起始難度等，大部份這些貨幣能存活的時(shí)間都不長(zhǎng)，其中有一個(gè)例外是 Litecoin，它也是首批 altcoin 的一員，除了使用不同的雜湊算法外，它比比特幣有更多的貨幣供給(共 84M)，因此又被稱為銀質(zhì)比特幣。

除了這些與比特幣差異不大的 altcoin 外，還有一些是重新設(shè)計(jì)而來(lái)，內(nèi)建了許多強(qiáng)大的功能，甚至成為可以產(chǎn)生任意應(yīng)用或資產(chǎn)的可程序化平臺(tái)，例如 Nxt、Ripple 及 Ethereum 等，這些平臺(tái)上創(chuàng)造出來(lái)的有價(jià)值資產(chǎn)都可稱作非比特幣區(qū)塊鏈資產(chǎn) Non-BTC。

2、從區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的演進(jìn)分類：Bitcoin 1.0、2.0 及 3.0

現(xiàn)今比特幣科技和區(qū)塊鏈技術(shù)的真實(shí)價(jià)值早已超過(guò)中本聰當(dāng)初設(shè)想的應(yīng)用，即一個(gè)單純的去中心化數(shù)字貨幣支付系統(tǒng)，由于比特幣作為一個(gè)虛擬貨幣的應(yīng)用，其貨幣與支付的功能與各國(guó)央行的職權(quán)有所沖突，因此面臨了各國(guó)法規(guī)監(jiān)理的挑戰(zhàn)，但拋開貨幣的應(yīng)用，其背后的區(qū)塊鏈技術(shù)卻是一個(gè)可結(jié)合許多商業(yè)模式與創(chuàng)新應(yīng)用的信息系統(tǒng)，其中所使用的貨幣只不過(guò)是做為一種代幣(token)，成為這些應(yīng)用的燃料，所以從應(yīng)用的演進(jìn)出發(fā)，我們可以觀察目前區(qū)塊鏈發(fā)展的現(xiàn)狀。

（1）比特幣 1.0 （區(qū)塊鏈 1.0）

區(qū)塊鏈 1.0 指的就是比特幣，就是貨幣(Currency)的應(yīng)用，這些應(yīng)用與現(xiàn)金使用有關(guān)，例如貨幣的跨境轉(zhuǎn)帳、匯兌以及數(shù)字支付系統(tǒng)，主要特色就是沒(méi)有金融中介介入，節(jié)省成本與交易時(shí)間。主要代表就是 Bitcoin、Litecoin。

（2）比特幣 2.0（區(qū)塊鏈 2.0）

區(qū)塊鏈2.0的應(yīng)用擴(kuò)充了簡(jiǎn)單的現(xiàn)金交易，指的是合約(Contract)的應(yīng)用，利用區(qū)塊鏈技術(shù)作為貨幣以外的數(shù)字資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，應(yīng)用范圍含括整體經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)和金融領(lǐng)域，例如股票、基金、債劵、期貨、信用貸款、抵押貸款、所有權(quán)、智慧財(cái)產(chǎn)(Smart Property)及智慧合約(Smart Contract)等。尤其是金融市場(chǎng)在接受區(qū)塊鏈 2.0 帶來(lái)的改變時(shí)機(jī)最為成熟，因?yàn)樵S多現(xiàn)代金融證券商品合約早已電子化、數(shù)字化并自動(dòng)化了，只是這些商品都是由投資銀行、券商等中介機(jī)構(gòu)管理銷售并賺取可觀的中介費(fèi)，通過(guò)將合約存放在區(qū)塊鏈上，理論上所有合約執(zhí)行的過(guò)程都可以程序化且自動(dòng)化，去除協(xié)力廠商中介者以標(biāo)準(zhǔn)化軟件管理妥當(dāng)，降低購(gòu)買管理成本。除了金融商品外，其它實(shí)體資產(chǎn)如房屋和汽車，無(wú)形資產(chǎn)如專利權(quán)和著作權(quán)，都可以通過(guò)智慧合約自動(dòng)在某些條件成立時(shí)自動(dòng)轉(zhuǎn)移。實(shí)體資產(chǎn)更可以結(jié)合物聯(lián)網(wǎng)科技，自動(dòng)移轉(zhuǎn)數(shù)字鑰匙達(dá)到完全的強(qiáng)制性。

跳出貨幣應(yīng)用則更可以配合各國(guó)金融監(jiān)理法規(guī)要求，區(qū)塊鏈 2.0 技術(shù)可以結(jié)合實(shí)名制及認(rèn)許制(Permissioned)來(lái)管控合法的網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)，決定哪些節(jié)點(diǎn)可以參與驗(yàn)證交易與存取區(qū)塊鏈資料，并提供治理架構(gòu)與商業(yè)模型供監(jiān)理單位審核，并通過(guò)修改設(shè)計(jì)來(lái)符合監(jiān)理要求，如反洗錢(AML)及反恐融資(CFG)的標(biāo)準(zhǔn)，因此未來(lái)銀行和金融機(jī)構(gòu)為了監(jiān)管的要求都將采用實(shí)名制的區(qū)塊鏈。這個(gè)領(lǐng)域的代表就是 2012 年下半年推出的彩色幣(Colored Coin)，此計(jì)劃的目的是讓交易雙方制定合約，直接在比特幣的區(qū)塊鏈上交換數(shù)字化證劵。自此之后許多區(qū)塊鏈 2.0 的創(chuàng)業(yè)公司與計(jì)劃便如雨后春筍般推出，例如 Nxt、Ripple、Mastercoin、BitShares、Counterparty 和Stellar，這些特別設(shè)計(jì)的平臺(tái)都允許交易雙方建立點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的合約，可以發(fā)行或交易數(shù)字資產(chǎn)，或是安裝特別的去中心化自治應(yīng)用DApp(Decentralized Autonomous Application)來(lái)完成去中化的應(yīng)用。

更有些創(chuàng)業(yè)公司將公司的財(cái)務(wù)決策、費(fèi)用支出及股東紅利等日常公司營(yíng)運(yùn)治理項(xiàng)目去中心化，由管理軟件自動(dòng)執(zhí)行并記錄在區(qū)塊鏈上，任何公司營(yíng)運(yùn)策略的改變都交由股東投票來(lái)修改軟件并記錄在可驗(yàn)證防篡改的區(qū)塊鏈上，除此之外公司由軟件自動(dòng)導(dǎo)航運(yùn)作，不須要受信任的員工，如會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)主管來(lái)處理現(xiàn)金，這樣的公司或組織又稱為去中心化自治公司或組織DAC/DAO (Decentralized Autonomous Corporation/Organization)，如 BitShares 7就是提供這樣功能的區(qū)塊鏈平臺(tái)。其它還有全新設(shè)計(jì)擺脫比特幣區(qū)塊鏈的Nxt 8 平臺(tái)，它采用權(quán)益證明法(Proof of Stake)取代比特幣的工作量證明法來(lái)維護(hù)區(qū)塊鏈的共識(shí)。另外 Ripple 9 匯兌網(wǎng)絡(luò)試圖取代金融機(jī)構(gòu)用來(lái)寄送資金的大部份中介基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)，它免除了傳統(tǒng)匯兌過(guò)程中所牽涉的支付業(yè)者、結(jié)算機(jī)構(gòu)、外匯銀行、保管機(jī)構(gòu)以及 ACH (Automated Clearing House)網(wǎng)絡(luò)的需求，著眼的業(yè)務(wù)在于國(guó)內(nèi)及國(guó)際資金的轉(zhuǎn)移。

（3）比特幣 3.0 （區(qū)塊鏈 3.0）

區(qū)塊鏈 3.0 的應(yīng)用則更進(jìn)一步跳脫了貨幣、金融與市場(chǎng)，而是特別著重于政府、醫(yī)療、科學(xué)、知識(shí)、文化及藝術(shù)等領(lǐng)域。這個(gè)領(lǐng)域要求更復(fù)雜的智慧合約可以支援任何去中心化的服務(wù)，讓服務(wù)的開發(fā)人員可以在這個(gè)平臺(tái)上設(shè)計(jì)各個(gè)領(lǐng)域需要的接口，快速建立獨(dú)立專屬的區(qū)塊鏈并在這個(gè)環(huán)境下布署執(zhí)行，如 Ethereum10 就提供一個(gè)基本層，在上面可以設(shè)計(jì)、安裝并執(zhí)行任何去中心化應(yīng)用程序，就像是加密數(shù)字貨幣相關(guān)應(yīng)用的安卓系統(tǒng)。

不過(guò)，比特幣目前還是最廣為使用的數(shù)字貨幣，市值占到總市值的八成。

各國(guó)數(shù)字貨幣監(jiān)管政策主要進(jìn)展

美國(guó)

紐約是美國(guó)第一個(gè)立法允許加密數(shù)字貨幣進(jìn)行交易的州，紐約州金融服務(wù)管理局(NYDFS)在 2013 年開始替虛擬貨幣建立適合的規(guī)定，在 2014 年相繼舉辦公聽會(huì)并發(fā)布 BitLicense 規(guī)范框架以供外界評(píng)論，再于 2015 年 6 月發(fā)布 BitLicense 的正式版，其中規(guī)定任何在紐約州從事比特幣或者是數(shù)字貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)的公司，在達(dá)到所有條例的要求后，都還必須得到 NYDFS 的批準(zhǔn)取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照，BitLicense 規(guī)定虛擬貨幣業(yè)者應(yīng)安全地保管消費(fèi)者的資產(chǎn)，并提供交易收據(jù)，也應(yīng)具備消費(fèi)者投訴政策，明確向消費(fèi)者揭露各種風(fēng)險(xiǎn)與信息，不得參與洗錢活動(dòng)，必須設(shè)立信息安全官、要有網(wǎng)絡(luò)安全專案，必須保存各種交易紀(jì)錄，定期回報(bào)財(cái)務(wù)情況，若有緊急事件必須即刻通知金融服務(wù)管理機(jī)構(gòu)。

NYDFS 在 2015 年 9 月 22 日宣布已通過(guò) Circle Internet Financial 的BitLicense 申請(qǐng)，代表 Circle 成為紐約首家可提供虛擬貨幣服務(wù)的合法業(yè)者。在九個(gè)月后的 2016 年 6 月 13 日，NYDFS 宣布 DLT 公司 Ripple 取得了第二張使用執(zhí)照，這意味著 Circle 和 Ripple 都可以在紐約州持證提供數(shù)字貨幣服務(wù)，itLicense 讓數(shù)字貨幣合法化意味著數(shù)字貨幣的監(jiān)管以及推進(jìn)工作取得了進(jìn)展。

歐盟

2016 年 5 月 26 日，歐盟議會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)了由歐盟經(jīng)濟(jì)和貨幣事務(wù)委員會(huì)的成員 Jakob von Weizs?cke 在 2 月提出的歐洲數(shù)字貨幣監(jiān)管草案，并成立一個(gè)數(shù)字貨幣特別工作組來(lái)監(jiān)控該科技在歐洲的迅速發(fā)展，建議所有線上錢包供應(yīng)商都應(yīng)該納入現(xiàn)有的歐盟反洗錢法的監(jiān)管范圍，還警告法律制定者不要過(guò)度監(jiān)管區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣創(chuàng)新，而是根據(jù)需要及時(shí)制定具體的監(jiān)管措施。

2016 年 7 月初，歐盟委員會(huì)已經(jīng)提交了建立數(shù)字貨幣用戶的中央數(shù)據(jù)庫(kù)計(jì)劃，數(shù)據(jù)庫(kù)會(huì)紀(jì)錄使用者的錢包位址及其真實(shí)的身份，歐盟此舉的原因在于預(yù)防恐怖組織融資和洗錢。而歐盟當(dāng)局也于 2016 年 9 月 9 日宣布，計(jì)劃在歐洲刑警組織里成立一個(gè)專門打擊以比特幣為代表的數(shù)字貨幣洗錢犯罪的專屬部門。包括歐洲刑警組織（Europol）、國(guó)際刑警組織（Interpol）以及巴塞爾治理研究所(Basel Institute of Governance)三方將統(tǒng)籌該組織的日常運(yùn)行。

日本

日本參議院全體會(huì)議 2016 年 5 月 25 日通過(guò)了制定比特幣等虛擬貨幣規(guī)則的《資金結(jié)算法》修正案，認(rèn)可比特幣等虛擬貨幣的類資產(chǎn)(Asset-like)價(jià)值，可用以支付及轉(zhuǎn)帳交易。新法將在公布一年內(nèi)生效實(shí)施。虛擬貨幣與現(xiàn)金進(jìn)行兌換的交易所今后將啟用登記制度，金融廳將成為其監(jiān)管部門，可對(duì)交易所下達(dá)業(yè)務(wù)整頓與停止命令。

加密數(shù)字貨幣供給量對(duì)法定貨幣的影響有限

雖然相比全球接受各國(guó)法定貨幣的商家數(shù)目，接受比特幣的商家個(gè)數(shù)仍然非常有限，但是否會(huì)隨著各國(guó)將加密數(shù)字貨幣納入監(jiān)管體系，對(duì)這些貨幣的使用提供法律保障，因而強(qiáng)化加密貨幣履行商品交換媒介的功能，使得使用人數(shù)或規(guī)模廣泛增加，進(jìn)而降低對(duì)法定貨幣的需求，一定程度替代了法定貨幣的功能呢？

首先我們從一個(gè)簡(jiǎn)化的模型開始思考，假設(shè)某一國(guó)有 10%的人口使用比特幣，通過(guò)工資的發(fā)放直接將法定貨幣換成比特幣，而且從此生活中不再使用法定貨幣，所有的商品及服務(wù)通通通過(guò)比特幣支付，所以法定貨幣對(duì)剩余的 90%人口而言提高了貨幣供給 10%，所以使用法定貨幣的 90%人口將經(jīng)歷10%的通貨膨脹，法定貨幣的價(jià)值被比特幣的供給稀釋了。

因?yàn)槿ブ行幕瘮?shù)字貨幣的發(fā)行數(shù)量和達(dá)到上限的時(shí)間已被技術(shù)固定，“去中心化”表示沒(méi)有集中發(fā)行和調(diào)節(jié)機(jī)構(gòu)，是通縮型的貨幣，隨著時(shí)間增長(zhǎng)貨幣的價(jià)值越高，當(dāng)越多的人使用比特幣后，需求大于供給造成匯率上升并推升更多的人使用，因此法定貨幣的價(jià)值被使用比特幣的人進(jìn)一步稀釋，造成更多人放棄使用法定貨幣，商家因?yàn)楸忍貛攀褂萌藬?shù)快速增長(zhǎng)，不想失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而更愿意接受比特幣，政府此時(shí)試圖打擊比特幣也已經(jīng)沒(méi)有多大效果，比特幣價(jià)格就像黃金貴金屬商品一樣水漲船高，比特幣的供給造成此國(guó)法定貨幣貶值，使用法定貨幣的人口遭遇通貨膨脹的打擊。

但這只是過(guò)度簡(jiǎn)化的模型，并未考慮加密數(shù)字貨幣整體供給的規(guī)模，加密數(shù)字貨幣理論上確實(shí)擴(kuò)大了全球貨幣的供應(yīng)量，但它對(duì)一國(guó)法定貨幣供給的影響就像增加歐元貨幣供給對(duì)美元貨幣供給的影響一樣，雖然它增加了整體全球貨幣供應(yīng)，但對(duì)某一國(guó)法定貨幣的影響只是非常微小，也許有一天它會(huì)有較顯著的效果，但現(xiàn)在就像是一瓶水倒入海洋中，對(duì)整個(gè)海洋中水量的影響充其量只不過(guò)是小數(shù)點(diǎn)后的誤差罷了。

因?yàn)楦鶕?jù)統(tǒng)計(jì)，全球狹義貨幣總計(jì)數(shù) M1 約為 28.6 兆美元，廣義貨幣總計(jì)數(shù) M2 約為 80.9 兆美元 ，而全球加密數(shù)字貨幣供給只占全球廣義法定貨幣供應(yīng)的 0.05％，所以即使它在未來(lái)一年內(nèi)增加 10 倍，它對(duì)全球貨幣供給的影響幾乎可以忽略。

以上數(shù)據(jù)雖然并未精確考慮未來(lái)各種加密數(shù)字貨幣的總供給量(只考慮比特幣)，但多數(shù)加密貨幣對(duì)數(shù)量規(guī)模都設(shè)定了上限，難以適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，供給的有限性是許多人認(rèn)為加密數(shù)字貨幣可以消除現(xiàn)行法定貨幣體系中貨幣供給過(guò)多的問(wèn)題，但正是由于數(shù)量有限，比特幣難以成為與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要相適應(yīng)的交換媒介，因其與不斷擴(kuò)大的社會(huì)生產(chǎn)和商品流通之間存在矛盾，無(wú)法符合社會(huì)商品生產(chǎn)和交易的需要，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

如果未來(lái)加密數(shù)字貨幣真的成長(zhǎng)到一個(gè)重要的貨幣供應(yīng)規(guī)模，它首先可能取代的是國(guó)家信用不良等邊緣經(jīng)濟(jì)國(guó)家的法定貨幣，對(duì)全世界大部分通貨膨脹水準(zhǔn)得到較好控制且經(jīng)濟(jì)發(fā)展正常的國(guó)家不至于有太大影響。

各國(guó)中央銀行傾向發(fā)行自己的數(shù)字貨幣

隨著比特幣等去中心化數(shù)字貨幣快速發(fā)展對(duì)各國(guó)貨幣政策可能帶來(lái)的沖擊，主要國(guó)家的中央銀行體認(rèn)到即使通過(guò)立法強(qiáng)化對(duì)私人數(shù)字貨幣的監(jiān)管，也只能保障使用者的權(quán)益并預(yù)防各式犯罪活動(dòng)的發(fā)生，并無(wú)法預(yù)防中央銀行貨幣政策受到其造成的各種負(fù)面影響。

因此當(dāng)比特幣為代表的某些加密數(shù)字貨幣，其必要性、可行性及安全性受到市場(chǎng)檢驗(yàn)的同時(shí)，一些國(guó)家的中央銀行已逐漸意識(shí)到唯有發(fā)行中央銀行的數(shù)字貨幣 CBDC，才能從根本有效確保法定貨幣的市場(chǎng)地位。所以許多國(guó)家的中央銀行已開始對(duì)發(fā)行 CBDC 展開研究，進(jìn)一步探索法定數(shù)字貨幣的制度設(shè)計(jì)和相關(guān)技術(shù)，甚至爭(zhēng)取早日推出自己的 CBDC，例如：英格蘭銀行在2016 年 7 月發(fā)表的工作論文，從理論上探討了 CBDC 對(duì)總體經(jīng)濟(jì)可能帶來(lái)的影響；中國(guó)人民銀行從 2014 年起就組織專家成立專門的研究團(tuán)隊(duì)，并在 2016 年 1 月 20 日召開數(shù)字貨幣研討會(huì)，首度表明發(fā)行數(shù)字貨幣的戰(zhàn)略目標(biāo)等。

中央銀行是法定的國(guó)家貨幣發(fā)行者并且掌握及監(jiān)督支付工具的發(fā)展，因此去中心化加密數(shù)字貨幣是否能合法且廣泛使用，進(jìn)而替代法定貨幣的功能，完全依賴中央銀行對(duì)數(shù)字貨幣發(fā)展的政策方向而定。另外去中心化數(shù)字貨幣能否持續(xù)擴(kuò)大使用范圍，取決于未來(lái)區(qū)塊鏈 2.0 應(yīng)用的興起，當(dāng)區(qū)塊鏈技術(shù)成為未來(lái)法定數(shù)字貨幣發(fā)行的技術(shù)，讓 CBDC 接軌區(qū)塊鏈 2.0 之后的諸多應(yīng)用，就會(huì)嚴(yán)重限制去中心化數(shù)字貨幣未來(lái)的需求，進(jìn)而降低其對(duì)法定貨幣的影響力。

英國(guó)中央銀行

根據(jù)英國(guó)央行季度公報(bào)(Quarterly Bulletin)上的報(bào)告指出，如果去中心化的數(shù)字貨幣能夠被廣泛使用，英國(guó)央行管理貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的能力就會(huì)受到損害。這個(gè)結(jié)論的假設(shè)是大規(guī)模的使用比特幣這類的去中心化數(shù)字貨幣，英國(guó)央行用“比特幣化”來(lái)描述這種極端的情節(jié)，在此情節(jié)下英國(guó)貨幣管理當(dāng)局將越來(lái)越無(wú)法影響價(jià)格設(shè)定和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

但由于價(jià)格的嚴(yán)重波動(dòng)及礦工獎(jiǎng)勵(lì)遞減等系統(tǒng)性問(wèn)題，使得這類的數(shù)字貨幣只能成為輔助性的支付工具而無(wú)法被大規(guī)模的采用。因此這篇報(bào)告的作者認(rèn)為上述假設(shè)的情節(jié)極不可能發(fā)生，除非對(duì)國(guó)家法定貨幣的信心嚴(yán)重崩潰，讓此類數(shù)字貨幣填補(bǔ)了法定貨幣的空缺。

另外英國(guó)央行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也建議中央銀行發(fā)行自己 CBDC，聲稱它可能給國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成相當(dāng)大的長(zhǎng)期沖擊。根據(jù)英國(guó)央行的報(bào)告，新的數(shù)字貨幣可以提高經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出約 3％，還可以幫助維持金融穩(wěn)定，并在極端情況下為決策者提供更有效的貨幣工具來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。

所以英國(guó)中央銀行認(rèn)為“去中心化數(shù)字貨幣取代法定貨幣極不可能發(fā)生，也建議中央銀行發(fā)行自己的數(shù)字貨幣”。

日本中央銀行

日本中央銀行在一場(chǎng)會(huì)議報(bào)告中指出，虛擬貨幣如果被廣泛使用作為商品及服務(wù)的支付工具，則貨幣政策會(huì)受到影響，但目前國(guó)際上的討論共識(shí)是虛擬貨幣無(wú)法取代法定貨幣，最主要的原因是利用資訊科技提供的信任成本太大、支付工具價(jià)值波動(dòng)不穩(wěn)定且協(xié)力廠商機(jī)構(gòu)的不當(dāng)行為等，中央提供的信任會(huì)讓信息處理更有效率且貨幣的價(jià)值穩(wěn)定，他們認(rèn)為未來(lái)應(yīng)該是集中與去中心化科技的合作。

雖然中央銀行貨幣具有最終性，使用者不用擔(dān)心支付反悔及發(fā)行的信用風(fēng)險(xiǎn)，但央行也應(yīng)改采用數(shù)字化的技術(shù)取代印刷的紙鈔，改變核心的基礎(chǔ)設(shè)施，以避免經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受到限制。而日本央行目前沒(méi)有特別的計(jì)劃去發(fā)行數(shù)位貨幣取代紙鈔，但會(huì)盡最大努力了解包含區(qū)塊鏈及分散式帳本的各種技術(shù)，進(jìn)行各種不同的研究及分析，尋求利用它們作為未來(lái)改變基礎(chǔ)設(shè)施的可能性。

因此日本中央銀行的態(tài)度是認(rèn)為“去中心化數(shù)字貨幣無(wú)法取代法定貨幣，但未來(lái)可作為發(fā)行法定貨幣的技術(shù)來(lái)源”。

瑞典中央銀行

在瑞典國(guó)內(nèi)，現(xiàn)金使用的趨勢(shì)逐年減少，瑞典在 1950 年現(xiàn)金使用為 GDP 的 10%，至今只占 GDP 的 1.5%；一般民眾對(duì)現(xiàn)金名目需求從 2007 年的 970 億瑞典克朗下降到今天的 610 億瑞典克朗；2010 年，民眾從 ATM 提款 2250 億瑞典克朗，到了 2015 年，從 ATM 領(lǐng)出只剩 1530 億瑞典克朗，民眾普遍發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金不像以前那么容易使用，取而代之的是銀行帳戶中貨幣。

另外瑞典中央銀行對(duì)民眾支付習(xí)慣的調(diào)查，在 2010 年，有 40%的民眾在最近的交易中使用現(xiàn)金，但在 2016 年 9 月，這個(gè)數(shù)字降到 15%。所有這些統(tǒng)計(jì)數(shù)字都指出，現(xiàn)金的使用逐年減少，瑞典社會(huì)對(duì)現(xiàn)金的需求也有減少的趨勢(shì)。

現(xiàn)金使用減少的趨勢(shì)對(duì)瑞典央行是一個(gè)急迫的問(wèn)題，除了會(huì)減少央行支付系統(tǒng)的重要性和發(fā)行現(xiàn)金的鑄幣稅外，現(xiàn)有支付系統(tǒng)在現(xiàn)金減少使用下是否仍然是安全、有效及可獲得？此外現(xiàn)金支付不需要電、互聯(lián)網(wǎng)且具有匿名而不用經(jīng)過(guò)銀行協(xié)力廠商等優(yōu)點(diǎn)，加上是中央銀行貨幣沒(méi)信用風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)可作為危急情況下的備用支付手段，因此瑞典央行認(rèn)為現(xiàn)在的公司及一般大眾仍然有需求使用中央銀行貨幣。

當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)、電腦、手機(jī)及平板成為廣泛使用的家庭裝備，條件已經(jīng)成熟去發(fā)展更多的電子支付機(jī)制，當(dāng)市場(chǎng)已經(jīng)能夠利用新技術(shù)發(fā)表新的且受歡迎的支付服務(wù)，瑞典央行正考慮提供某種電子形式的中央銀行貨幣給需要的一般大眾。它被稱作 e-krona，可以放進(jìn)電子錢包中具有現(xiàn)金的優(yōu)點(diǎn)及支付的便利性。

因此瑞典中央銀行的態(tài)度是，考慮發(fā)行 CBDC，但仍然會(huì)履行法定要求發(fā)行紙幣和硬幣等現(xiàn)金，認(rèn)為未來(lái)數(shù)字貨幣和現(xiàn)金是互補(bǔ)的，不會(huì)完全取代現(xiàn)金。這說(shuō)明即使考慮使用數(shù)字貨幣，在既得利益的考量下，也是由中央銀行發(fā)行類似現(xiàn)金功能的 CBDC 而非去中心化形式的數(shù)字貨幣。

中國(guó)人民銀行

人行已經(jīng)推出了 CBDC 的原型系統(tǒng)，屬于央行的數(shù)字貨幣研究所也已于 2016 年 12 月正式成立，由中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所籌備組組長(zhǎng)姚前擔(dān)任所長(zhǎng)。

中國(guó)人民銀行雖然在 2013 年 12 月 5 日特別發(fā)文禁止國(guó)內(nèi)金融銀行、保險(xiǎn)、券商等機(jī)構(gòu)參與比特幣的相關(guān)業(yè)務(wù)，卻早在 2014 年起就成立了專門的研究團(tuán)隊(duì)開始研究 CBDC 的制度設(shè)計(jì)和關(guān)鍵技術(shù)，希望爭(zhēng)取早日推出 CBDC。并于 2015 年初進(jìn)一步充實(shí)力量，對(duì)數(shù)字貨幣發(fā)行和運(yùn)行框架、數(shù)字貨幣關(guān)鍵技術(shù)、數(shù)字貨幣發(fā)行流通環(huán)境、數(shù)字貨幣面臨的法律問(wèn)題、數(shù)字貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)金融體系的影響、法定數(shù)字貨幣與私人類數(shù)字貨幣的關(guān)系、國(guó)外數(shù)字貨幣的發(fā)行經(jīng)驗(yàn)等進(jìn)行了深入研究，已取得階段性成果 。

早在 2013 年 12 月 5 日，中國(guó)人民銀行就已特別發(fā)文禁止金融及類金融行業(yè)不得直接或間接為客戶提供與去中心化數(shù)字貨幣有關(guān)的業(yè)務(wù)，由此可見(jiàn)未來(lái)去中心化數(shù)字貨幣在中國(guó)的發(fā)展會(huì)受到限制，人行的態(tài)度是希望通過(guò)發(fā)行一種能被它們自己控制的數(shù)字貨幣。

去中心化數(shù)字貨幣不具有貨幣的關(guān)鍵特征

在國(guó)家獨(dú)占貨幣制造的體制下，有許多人批判現(xiàn)今發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣政策是不公正的、造成通貨膨脹及經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的主因，尤其是“奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派”的專家花了很多精力來(lái)論述這個(gè)觀點(diǎn)，在此一背景之下，比特幣的誕生確實(shí)為自由市場(chǎng)捍衛(wèi)者提供了一次改變貨幣和金融體系的重大變革，因?yàn)槿ブ行幕瘮?shù)字貨幣的“去中心化”機(jī)制為解除國(guó)家獨(dú)占金融的權(quán)力及采取自由開放的概念提供了一個(gè)解決之道。

但這樣的觀點(diǎn)與當(dāng)今各國(guó)的主流貨幣制度相當(dāng)不同，尤其是近代各國(guó)貨幣當(dāng)局在凱因思主義的政策建議下無(wú)不充分利用貨幣政策來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，尤其是 2008 年金融海嘯發(fā)生后，美國(guó)采取的寬松貨幣政策有效地解決金融體系的崩解并帶動(dòng)奄奄一息的經(jīng)濟(jì)脫離了停滯的軌道，這成為印證貨幣政策作為國(guó)家機(jī)器中重要組成部分的經(jīng)典實(shí)例，也是各國(guó)中央銀行為了應(yīng)對(duì)去中化數(shù)字貨幣對(duì)貨幣主權(quán)、貨幣政策、貨幣體系、金融風(fēng)險(xiǎn)以及消費(fèi)者權(quán)益等各方面帶來(lái)的沖擊，而積極研究 CBDC 的主要原因。

因此從以上觀點(diǎn)出發(fā)，我們可以歸納比較 CBDC 相對(duì)于去中心化數(shù)字貨幣有哪些不可取代的關(guān)鍵特征，從而判斷去中心化數(shù)字貨幣替代法定貨幣的可能性。

第一、CBDC 由國(guó)家發(fā)行，等同運(yùn)行中的法定貨幣，其貨幣價(jià)值由國(guó)家信用作為擔(dān)保。而去中心化數(shù)字貨幣的價(jià)值來(lái)自使用者的信任，信任的基礎(chǔ)并非來(lái)自政府的保證，而是交易機(jī)制本身的可驗(yàn)證性、透明度與無(wú)法篡改的法則，因此 CBDC 的價(jià)值穩(wěn)定而私人數(shù)字貨幣價(jià)值波動(dòng)大。

第二、CBDC 的供應(yīng)量由中央銀行根據(jù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要來(lái)調(diào)控，供給和需求可以達(dá)到均衡，有利于經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)。而去中心化數(shù)字貨幣為了標(biāo)榜不受外在控制的自由開放概念，供給規(guī)模大都設(shè)定了上限，因而難以適應(yīng)不斷擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)規(guī)模，可能會(huì)導(dǎo)致通貨緊縮而抑制經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。

第三、CBDC 由中央銀行發(fā)行，中央銀行具有法律賦予之“中心化”調(diào)控權(quán)利，以確保 CBDC 購(gòu)買力的穩(wěn)定，而貨幣價(jià)值的穩(wěn)定是作為貨幣角色的必要條件，也是法定貨幣的基礎(chǔ)。但去中心化數(shù)字貨幣缺乏發(fā)行及調(diào)節(jié)的中心機(jī)構(gòu)，幣值容易受到使用者的預(yù)期及炒作影響而劇烈波動(dòng)(比特幣四年升值 3 萬(wàn)倍)，這也就是為何現(xiàn)階段比特幣無(wú)法適當(dāng)成為廣泛的支付及價(jià)值尺度工具的原因。

第四、CBDC 必須使用去中心化數(shù)字貨幣一樣或甚至更先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)計(jì)來(lái)和去中心化數(shù)字貨幣競(jìng)爭(zhēng)。因此，在效率、成本和安全等因素上具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，尤其會(huì)改變?nèi)ブ行幕瘮?shù)字貨幣完全匿名的特性，以兼具隱私及匿名的可追蹤認(rèn)證功能取代，強(qiáng)化監(jiān)管制度的有效性。反觀去中心化數(shù)字貨幣匿名的特性卻對(duì)監(jiān)管當(dāng)局在犯罪活動(dòng)的預(yù)防及調(diào)查上帶來(lái)很大的困難。

第五、CBDC 作為國(guó)家的法定貨幣，使用者在國(guó)家法律的保護(hù)下具有完備的消費(fèi)者權(quán)益保障。但去中心化數(shù)字貨幣在大部份國(guó)家都不具有合法的或明確的監(jiān)管規(guī)定支持，一旦發(fā)生交易糾紛或詐騙事件，消費(fèi)者的權(quán)益幾乎無(wú)法受到保護(hù)或補(bǔ)償。例如：2014 年 2 月，日本比特幣交易平臺(tái) Mt. Gox 在黑客入侵事件下被盜走約 85 萬(wàn)枚比特幣（當(dāng)時(shí)價(jià)值相當(dāng)于 4.5 億美元），比特幣價(jià)位當(dāng)月大跌 30%，Mt. Gox 也受投資人信心動(dòng)搖影響因此被迫宣告破產(chǎn)。當(dāng)這些事件發(fā)生后，因沒(méi)有法律規(guī)范保護(hù)比特幣的所有者，一旦這些交易平臺(tái)破產(chǎn)，政府也不會(huì)對(duì)這些用戶的損失進(jìn)行補(bǔ)償或求償。

通過(guò)以上比較，CBDC 具有去中心化數(shù)字貨幣不可取代的關(guān)鍵特征，因此盡管初期的研究及推動(dòng)必會(huì)付出巨大的經(jīng)濟(jì)成本和社會(huì)成本，但相較于彼此競(jìng)爭(zhēng)激烈的私人數(shù)字貨幣，CBDC 還是會(huì)受到社會(huì)較普遍的接受與使用，所以一旦 CBDC 由國(guó)家主導(dǎo)推動(dòng)，去中心化數(shù)字貨幣要能廣泛替代法定貨幣的角色就越不可能。

數(shù)字貨幣對(duì)貨幣政策的影響

總體來(lái)說(shuō)去中心化數(shù)字貨幣（私人數(shù)字貨幣）對(duì)貨幣政策多具有負(fù)面的影響，但是一旦由中央銀行發(fā)行加密數(shù)字貨幣，對(duì)貨幣政策之影響反而會(huì)有正面的效果。

第一，此類數(shù)字貨幣不適用于我們對(duì)貨幣政策影響所討論的觀點(diǎn)。例如：

1. 中心化數(shù)字貨幣并非以法定貨幣計(jì)價(jià)，不是方便的法定貨幣乘載工具，在各國(guó)也沒(méi)有足夠以其計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品，因此不符合我們對(duì)貨幣需求穩(wěn)定性造成影響所使用的觀點(diǎn)；
2. 同理，去中心化數(shù)字貨幣也不適用于價(jià)格型貨幣政策工具有效性的論述。

第二，此類數(shù)字貨幣在我們引用的觀點(diǎn)上，對(duì)討論的貨幣政策沒(méi)有影響。例如：

1. 電子貨幣及 CBDC 皆是法定貨幣，不具有私人數(shù)字貨幣對(duì)法定貨幣之替代性質(zhì)，所以不會(huì)造成法定貨幣需求總量下降的效果；
2. 去中心化數(shù)字貨幣不具有可控制的中心組織，因此對(duì)法定貨幣之?dāng)?shù)量型貨幣政策工具的精準(zhǔn)度及貨幣流通的可測(cè)性沒(méi)有影響，也對(duì)負(fù)名目利率貨幣政策的推行沒(méi)有幫助；
3. 電子貨幣及二元模式 CBDC 都建立在中央銀行與金融機(jī)構(gòu)相互合作的信用貨幣創(chuàng)造模式之下，因此貿(mào)然實(shí)施負(fù)名目利率貨幣政策會(huì)產(chǎn)生金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性的問(wèn)題，因此對(duì)負(fù)名目利率貨幣政策的推行也沒(méi)有幫助。

第三，在討論的貨幣政策上，此類數(shù)字貨幣雖具有類似影響，但對(duì)比于其它數(shù)字貨幣帶來(lái)的影響，其影響程度無(wú)法達(dá)到一樣的水準(zhǔn)。例如：傳統(tǒng)電子貨幣并非由中央發(fā)行，交易紀(jì)錄之帳本皆保存于銀行或協(xié)力廠商手中，甚至某些塑膠電子貨幣可用匿名儲(chǔ)值，因此對(duì)數(shù)量型貨幣政策工具的精準(zhǔn)度、貨幣總計(jì)數(shù)的準(zhǔn)確性、支付體系的監(jiān)督能力及貨幣流通的可測(cè)性都不若采用區(qū)塊鏈技術(shù)的 CBDC，因?yàn)榧用茇泿挪坏哂屑磿r(shí)的可追溯性、無(wú)法篡改及高透明度，也能程序化控制貨幣支付的對(duì)象，所以傳統(tǒng)電子貨幣無(wú)法達(dá)到如 CBDC 對(duì)這些貨幣政策影響的水準(zhǔn)。

第四，此類數(shù)字貨幣對(duì)貨幣政策造成的影響，暫時(shí)無(wú)法給出答案。例如：CBDC 對(duì)鑄幣稅的影響端賴其對(duì)中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的影響，如果央行的資產(chǎn)負(fù)債表因發(fā)行 CBDC 而縮減，則會(huì)降低鑄幣稅收入，反之則會(huì)增加鑄幣稅收入，然而對(duì) CBDC 發(fā)行后對(duì)央行資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生何種影響，此處并無(wú)定論。

作者：孫志超，小米科技投資部，MIUI生態(tài)負(fù)責(zé)人，微信公眾號(hào)：weixinsunzhichao

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