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編者按：標(biāo)準(zhǔn)普爾500是根據(jù)市值及流通量，在美國(guó)股票市場(chǎng)內(nèi)挑選出500家最具代表性的各產(chǎn)業(yè)龍頭，也是美國(guó)市值最高的前500 大公司，可以說是美國(guó)前500大上市公司的總體衡量指標(biāo)。跟道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)相比，S&P 500指數(shù)包含的公司更多，因此風(fēng)險(xiǎn)更為分散，能夠反映更廣泛的市場(chǎng)變化。而最新的Innosight企業(yè)壽命預(yù)測(cè)表明，顛覆性創(chuàng)新正在加速，既有公司需要有新的戰(zhàn)略才能在動(dòng)蕩加劇的市場(chǎng)中保住自己的位置。

關(guān)鍵摘要：

• 標(biāo)普500平均上榜時(shí)間從1964年的33年縮短至2016年的24年，預(yù)計(jì)到2027年將進(jìn)一步縮短至12年；
• 創(chuàng)紀(jì)錄的私募股權(quán)活動(dòng)、強(qiáng)勁的并購(gòu)市場(chǎng)，以及估值達(dá)數(shù)十億美元的初創(chuàng)企業(yè)的成長(zhǎng)是未來動(dòng)蕩的領(lǐng)先指標(biāo)；
• 對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者的大風(fēng)警告：以當(dāng)前的流失率計(jì)算，未來10年內(nèi)將有一半公司退出標(biāo)普500榜單；
• 零售業(yè)遭遇的顛覆性力量尤其強(qiáng)悍，金融、醫(yī)療保健、能源、旅游、房地產(chǎn)也顯現(xiàn)出了強(qiáng)勁的重組跡象；
• 動(dòng)蕩表明，公司需要直面雙重變革，聚焦于不斷變化的客戶需求，并作出其他的戰(zhàn)略性干預(yù)方能未雨綢繆。

圖1

不妨想象一下一個(gè)標(biāo)普500平均上榜時(shí)間只有12年世界。根據(jù)Innosight兩年一次的企業(yè)壽命預(yù)測(cè)結(jié)果，這就是2027年的現(xiàn)實(shí)。

企業(yè)從這份名單中出局有各種各樣的原因。有的時(shí)被快速發(fā)展的公司超過，有的是自己掉到了市值規(guī)模閾值之下（目前標(biāo)準(zhǔn)是60億美元）。或者有的是被并購(gòu)或者買走。根據(jù)目前以及預(yù)測(cè)的流出率數(shù)據(jù)，Innosight的研究表明，現(xiàn)在上榜標(biāo)普500強(qiáng)的公司有一半將會(huì)在未來10年被取代。這一預(yù)測(cè)也跟此前2012、2016年的分析一致。

誰出局？誰上榜？

光是過去5年，既有很多標(biāo)志性的企業(yè)從這份名單中出局，它們的位置已經(jīng)被別的公司所取代（表1）。

表1

通過跟蹤過去半個(gè)世紀(jì)標(biāo)普500榜單的進(jìn)出情況，我們的研究表明公司上榜時(shí)間的周期性波動(dòng)往往反映了經(jīng)濟(jì)狀況，并且是生物信息技術(shù)突破、社交媒體及云計(jì)算等技術(shù)顛覆的折射。而平均上榜時(shí)間的趨勢(shì)線向下的趨勢(shì)仍在繼續(xù)。展望未來，鑒于高估值顛覆性初創(chuàng)企業(yè)如Uber、Airbnb等“獨(dú)角獸”現(xiàn)象的涌現(xiàn)，以及密集的并購(gòu)與私募股權(quán)活動(dòng)加劇，我們預(yù)計(jì)波動(dòng)會(huì)加速。

考慮到目前5.2%的流失率并未把已公布未完成的私募股權(quán)交易和并購(gòu)納入進(jìn)來，后面一種驅(qū)動(dòng)力甚至比表面數(shù)據(jù)更大。2017年是私募股權(quán)交易創(chuàng)紀(jì)錄的一年。據(jù)跟蹤行業(yè)動(dòng)態(tài)的Preqin的數(shù)據(jù)，全球投資者的融資額達(dá)到了4530億美元。像帕尼羅面包店和Staple私有化的交易估值大概都有70億美元。隨著更多的公司被收購(gòu)或私有化，預(yù)計(jì)未來10年標(biāo)普500的榜單變動(dòng)胡更加頻繁。

表2

企業(yè)是否已經(jīng)為動(dòng)蕩加劇做好了準(zhǔn)備？

從更廣闊的背景來看，標(biāo)普500的變動(dòng)充當(dāng)了市場(chǎng)變動(dòng)晴雨表的作用。上榜時(shí)間的縮短部分是受到了技術(shù)轉(zhuǎn)移和經(jīng)濟(jì)沖擊的共同作用，其中的一些已經(jīng)超出了企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的控制。但是公司也經(jīng)常錯(cuò)失適應(yīng)或者利用那些變化的機(jī)遇。比方說，新市場(chǎng)仍然沿襲舊的商業(yè)模式，對(duì)低利潤(rùn)板塊的顛覆性競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手反應(yīng)緩慢，或者對(duì)需要10年以上才能帶來回報(bào)的新增長(zhǎng)領(lǐng)域的預(yù)想和投資不夠充分。

與此同時(shí)，我們也看到一些公司通過開發(fā)新的產(chǎn)品、商業(yè)模式以及服務(wù)新客戶而崛起，成功擠進(jìn)了這份榜單。推動(dòng)這這些榜單變動(dòng)的其中一些市場(chǎng)力量包括了零售業(yè)的大規(guī)模顛覆，數(shù)字技術(shù)平臺(tái)統(tǒng)治力的不斷上升，能源價(jià)格的下行壓力，全球旅游與房地產(chǎn)的強(qiáng)勢(shì)，以及為了改善業(yè)績(jī)而進(jìn)行股票回購(gòu)的失敗等。

在我們2017年的調(diào)查中衡量了企業(yè)的戰(zhàn)略敏捷性，受訪高管對(duì)這些顛覆性趨勢(shì)的潛在影響表現(xiàn)出了極高的意識(shí)，80%表明他們認(rèn)為自己的公司認(rèn)識(shí)到了變革的需要。（圖2）

圖2、圖3

不過我們也發(fā)現(xiàn)了一些盲點(diǎn)，因?yàn)榇蟛糠诸I(lǐng)導(dǎo)都認(rèn)為未來競(jìng)爭(zhēng)主要來自現(xiàn)有玩家而不是新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。變革的標(biāo)志之一是進(jìn)入新市場(chǎng)需要服務(wù)新客戶并且對(duì)抗全新的一批競(jìng)爭(zhēng)敵手。（圖3）

因?yàn)轭愃七@樣的盲點(diǎn)，我們的調(diào)查指向了我們所謂的“信心泡沫”，也就是領(lǐng)導(dǎo)們對(duì)自己能成功變革表現(xiàn)出了高度自信，但是對(duì)特定的威脅和機(jī)遇又估計(jì)不足。比方說，只有29%的受訪者反饋?zhàn)约簩?duì)數(shù)字技術(shù)進(jìn)行了重大投資。

5種趨勢(shì)導(dǎo)致市場(chǎng)動(dòng)蕩

近年來，標(biāo)普500的榜單變動(dòng)還受到了一些大趨勢(shì)的影響，而這些大趨勢(shì)尤其引發(fā)了一些行業(yè)的動(dòng)蕩。不過從這5股力量中總結(jié)出來的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)并不僅限于特定板塊，因?yàn)楣咀龀龅膽?zhàn)略響應(yīng)對(duì)所有領(lǐng)導(dǎo)都具有啟發(fā)性。

1、零售業(yè)的數(shù)字化顛覆突出了兩場(chǎng)變革的不可避免

零售已經(jīng)成為標(biāo)普500中波動(dòng)最大的板塊，由于市值的下挫，Bed、Bath & Beyond 及 Urban Outfitters等實(shí)體連鎖店均被擠下了榜單，而Albertsons收購(gòu)了Safeway之后卻因?yàn)橥顿Y者需求疲軟而取消了IPO。Sears、Radio Shack以及J.C. Penney等掉出榜單的時(shí)間更早。

據(jù)，2017年美國(guó)至少有21家零售商申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)，其中包括Toys R Us、The Limited、Payless以及Gymboree等連鎖店。這已經(jīng)打破了2008年的上一個(gè)記錄。

向數(shù)字渠道轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)一直在穩(wěn)步毫不動(dòng)搖地進(jìn)行著。據(jù)Forrester Research，美國(guó)在在線銷售目前占據(jù)了總零售銷售額的13%（3.56萬億美元）。預(yù)計(jì)到2022年該占比將攀升至17%。（圖4）

圖4

更多的實(shí)體零售商已經(jīng)適應(yīng)了在線化的機(jī)會(huì)并且通過自身的數(shù)字渠道予以響應(yīng)，很多都圍繞著客戶體驗(yàn)將線上和線下進(jìn)行整合從而實(shí)現(xiàn)變革。然而，此類努力仍十分不夠。

Staples面臨的窘境道出了個(gè)中緣由。自1990年代以來，這家辦公供應(yīng)商就一直把資源投入到在線銷售和支付里面，尤其是針對(duì)商業(yè)客戶。2016年，電子商務(wù)在其182億美元的銷售額中的占比已經(jīng)超過了60%。

問題在于這些領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)要比實(shí)體渠道激烈得多——激烈到用在線銷售取代不斷下降的實(shí)體店收入并不能帶來整體的增長(zhǎng)。自2011年（當(dāng)時(shí)達(dá)到了收入247億美元的高度）以來，Staples就一直在收縮陣線，將表現(xiàn)不佳的店鋪關(guān)閉。

Staples是同時(shí)進(jìn)行兩場(chǎng)變革迫在眉睫的例子——也就是讓核心業(yè)務(wù)變得更有彈性的同時(shí)也要追求創(chuàng)造未來增長(zhǎng)引擎的策略。

盡管從跟大部分指標(biāo)來看這家公司在核心業(yè)務(wù)的重新定位（我們稱之為變革A）方面是成功，但Staples缺少一個(gè)強(qiáng)勁的變革B（一項(xiàng)可利用自身優(yōu)勢(shì)的發(fā)展計(jì)劃）戰(zhàn)略。Amazon已經(jīng)把Amazon Web Services做成了100億美元新的成長(zhǎng)型業(yè)務(wù)，但Staples除了核心業(yè)務(wù)以外卻少有涉足。隨著股價(jià)的不斷下挫，Staples個(gè)Sycamore Partners達(dá)成了一項(xiàng)私募股權(quán)協(xié)議，也就意味著作為上市公司的Staples被摘牌。

2、數(shù)字技術(shù)平臺(tái)不斷上升的統(tǒng)治力繼續(xù)推動(dòng)著市值的大規(guī)模遷移

稍微看一下市值最高公司的變遷情況就能發(fā)現(xiàn)過去20年的大趨勢(shì)是如何演變的。2000年，市值最高的4大公司分別時(shí)GE、?？松梨凇⑤x瑞以及花旗集團(tuán)。而現(xiàn)在的四大全都是數(shù)字平臺(tái)公司：蘋果、Alphabet/Google、微軟以及Amazon。（表3）

表3

新上榜的全球化平臺(tái)公司還包括阿里巴巴和騰訊。Facebook也上榜了，這個(gè)平臺(tái)在全球現(xiàn)在已有20億用戶，支撐著它以瘋狂的節(jié)奏增加新功能和收入流。

這些公司有一個(gè)共同點(diǎn)，它們都是數(shù)字平臺(tái)，而且它們?yōu)閿U(kuò)張進(jìn)入新發(fā)展市場(chǎng)提供的規(guī)模和范圍以及速度是前所未有的。

反映這股趨勢(shì)的另一個(gè)不那么明顯的例子是PayPal，2015年從eBay拆分出來之后PayPal被納入標(biāo)普500指數(shù)。從此之后，PayPal就不斷地從一家銷售特定產(chǎn)品和服務(wù)的公司演變?yōu)榻o實(shí)體、在線及移動(dòng)等各類商務(wù)提供安全平臺(tái)的公司，將自己之前的敵人，比如萬事達(dá)、Visa等變成了合伙伙伴，從而更好地與蘋果、Square等新的對(duì)手進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。因此，PayPal的市值已經(jīng)漲到了將近1000億美元，這足足比它之前的母公司超出了1倍多。

3、跨行業(yè)的顛覆性改變突出了持續(xù)商業(yè)模式創(chuàng)新的重要性

金融服務(wù)、醫(yī)療保健、電信、旅游以及房地產(chǎn)是跌出標(biāo)普500榜單的重災(zāi)區(qū)。規(guī)模達(dá)7.6萬億美元的旅游業(yè)就很能說問題，其商業(yè)模式也發(fā)生了顯著的改變，這部分是受到了Airbnb及Uber等顛覆者的影響。

Uber現(xiàn)在每個(gè)月接到的打車單已經(jīng)超過了4000萬，Airbnb每年的訂房量超過了1個(gè)億，這些玩家顛覆的是誰仍然是個(gè)有待討論的問題。

直到2015年的時(shí)候，酒店業(yè)主流公司的領(lǐng)導(dǎo)者當(dāng)中大多數(shù)仍然堅(jiān)稱共享經(jīng)濟(jì)僅搶走了自身業(yè)務(wù)的一小部分。然而，即便情況如此，商業(yè)模式向Airbnb以及Uber這些并不擁有房地產(chǎn)或者車輛的“輕資產(chǎn)”轉(zhuǎn)移仍然具備廣泛的（哪怕是間接的）影響。

喜達(dá)屋的資產(chǎn)占比就要比大多數(shù)酒店高得多，這被視為對(duì)其市值的拖累，2016年該公司被迫以136億美元的價(jià)格跟萬豪進(jìn)行合并。自此之后，這家合并公司就不斷地剝離房地產(chǎn)朝著輕資產(chǎn)的方向發(fā)展，同時(shí)還對(duì)數(shù)字化投入重金以改進(jìn)其相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的客戶體驗(yàn)。

4、清潔技術(shù)及能源價(jià)格的下行壓力制造了全球最大產(chǎn)業(yè)新的贏家和輸家

全球投資達(dá)1.7萬億美元的能源業(yè)是全球最大的產(chǎn)業(yè)之一，不過這個(gè)板塊也在面臨著顛覆性變革。

對(duì)可再生能源的大規(guī)模投資轉(zhuǎn)變最終到達(dá)了臨界點(diǎn)，據(jù)International Energy Agency的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在對(duì)太陽(yáng)能、風(fēng)能以及相關(guān)電網(wǎng)能力的投資首次超過了對(duì)化石能源的新投資。

據(jù)世界經(jīng)濟(jì)論壇，在超過30個(gè)國(guó)家里，太陽(yáng)能與風(fēng)能的價(jià)格現(xiàn)在不是跟新增化石能源相同就是比后者還要便宜。在美國(guó)太陽(yáng)能方面的崗位增長(zhǎng)率是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的17倍，新增崗位數(shù)比煤炭崗位數(shù)多出1倍多。

市場(chǎng)也反映出這些轉(zhuǎn)變。2017年，標(biāo)普全球清潔能源指數(shù)就漲了18%。相比之下，基于化石能源的標(biāo)普全球能源指數(shù)則只有7%，美國(guó)國(guó)內(nèi)的標(biāo)普能源指數(shù)更是只有3%。

傳統(tǒng)能源公司的落后表現(xiàn)是化石能源價(jià)格極端下行壓力的直接后果，這對(duì)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的盈利模式產(chǎn)生了嚴(yán)重影響，導(dǎo)致了破產(chǎn)和并購(gòu)的發(fā)生。

過去2年掉出標(biāo)普500榜單的石油天然氣公司包括Transocean、Southwest Energy、Murphy Oil、Diamond Offshore Drilling（因市值不符條件）以及Spectra Energy、TECO Energy與Columbia Pipeline等（因?yàn)椴①?gòu)）。

所以許多既有能源公司都在對(duì)可再生能源進(jìn)行大規(guī)模投資，不過后者將需要新的商業(yè)模式、新的發(fā)展戰(zhàn)略，以及新的組織能力。

5、私有“十角獸”公司的爆發(fā)預(yù)示著未來幾年動(dòng)蕩將會(huì)加劇

獨(dú)角獸這個(gè)詞是5年被發(fā)明出來的，描述的是估值超過10億美元的私有初創(chuàng)企業(yè)。當(dāng)時(shí)的想法是這樣的動(dòng)物世間罕有。不過現(xiàn)在不再是了。根據(jù)Crunchbase的數(shù)據(jù)，2015年此類公司的數(shù)量是82，但現(xiàn)在已經(jīng)超過了275。

的確，為了描述估值超過100億美元的公司，“十角獸（decacorn）”都被發(fā)明出來了。這么高的估值列入到標(biāo)普500里面都已經(jīng)綽綽有余。就像我們?cè)诎⒗锇桶偷睦涌吹侥菢?，許多非美國(guó)公司也尋求在美國(guó)的股市上市。

表4

幾乎可以肯定，在未來數(shù)年內(nèi)今天估值達(dá)數(shù)十億美元的初創(chuàng)企業(yè)仍將繼續(xù)顛覆各個(gè)行業(yè)既有的領(lǐng)導(dǎo)者。那些行業(yè)涵括了交通（Uber、Lyft）、金融服務(wù)（螞蟻金服和SoFi）、航天航空（SpaceX）、房地產(chǎn)（WeWork）、醫(yī)療保健（Outcome Health）、能源（Bloom Energy）以及技術(shù)領(lǐng)域的一切。

原文地址：https://www.innosight.com/insight/creative-destruction/

譯者：boxi，由36氪編譯組出品。編輯：郝鵬程。

譯文地址：http://36kr.com/p/5122116.html

本文由 @郝鵬程 授權(quán)發(fā)布于人人都是產(chǎn)品經(jīng)理，未經(jīng)作者許可，禁止轉(zhuǎn)載。

題圖來自 Pixabay，基于 CC0 協(xié)議