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沉悶將近兩年的電商投資陡然破局。7月22日，奢侈品電商平臺(tái)寺庫(kù)網(wǎng)獲1億美元新一輪融資的消息，刷爆電商人的朋友圈。不止寺庫(kù)網(wǎng)，今年上半年電商和資本似乎一夜之間邁入“蜜月期”，上市、并購(gòu)、融資、創(chuàng)業(yè)，非常活躍。

這輪投資熱，O2O概念熱度不減，尤其對(duì)于包含服務(wù)板塊的電商更是如此，而垂直電商重獲青睞，暗合消費(fèi)升級(jí)概念的電商更是估值猛增，同時(shí)多家第三方服務(wù)商獲得投資。對(duì)于這些變化，專家認(rèn)為歸根結(jié)底是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)帶來消費(fèi)者行為的變化，使很多電商企業(yè)的價(jià)值被重新發(fā)現(xiàn)，進(jìn)而使資本方競(jìng)相爭(zhēng)搶那些擁有未來概念的電商企業(yè)。

O2O概念提升估值

雖然尚未有持續(xù)贏利或可拿得出手的案例，但O2O概念的熱度還是不出意料地延伸到投資領(lǐng)域。

據(jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心監(jiān)測(cè)，2013年已披露的中國(guó)電子商務(wù)投融資事件共有165起，其中風(fēng)險(xiǎn)投資152起，總額逾26.3億美元；并購(gòu)10起，金額逾7億美元；IPO2起，募資總額約1.4億美元；上市后增股1起，募資金額為1.8億美元。如果說相對(duì)低迷的2012年，去年算是穩(wěn)步回升，那么進(jìn)入2014年則是邁開大步走向資本市場(chǎng)。

本輪電商企業(yè)獲投資呈現(xiàn)立體、多方位、多角度的特點(diǎn)，既有京東、阿里這樣巨頭級(jí)企業(yè)在資本市場(chǎng)上的耀眼表現(xiàn)，有寺庫(kù)網(wǎng)、環(huán)球易購(gòu)等這樣垂直電商獲得幾億元級(jí)別的大額度融資，也有大樸網(wǎng)、蜜芽寶貝這樣定位細(xì)分領(lǐng)域的垂直電商獲得B輪以上投資，更有諸多第三方服務(wù)企業(yè)如微盟、卷皮網(wǎng)等獲得資本注資。

與前一輪電商獲得投資的高峰期相比，這一輪獲投企業(yè)類型的多樣性、融資形式的豐富性和估值角度的多元化是前所未有的。因此，電商圈聚會(huì)，大家感慨：“好日子又來了！”

再分析這些獲投企業(yè)，絕大部分包含O2O概念，正應(yīng)了那句“這年頭不說點(diǎn)O2O，你都不好意思說自己是混電商的”。有了O2O概念，立刻身價(jià)倍增。比如寺庫(kù)網(wǎng)這次獲投資，1億美元的額度出乎很多人的意料。據(jù)領(lǐng)投方CMC（華人文化投資基金）董事長(zhǎng)黎瑞剛表示，寺庫(kù)作為融合奢侈品產(chǎn)業(yè)鏈各方元素的品牌，其“O2O+一站式服務(wù)”模式重新定義了當(dāng)前中國(guó)奢侈品及高端時(shí)尚電商行業(yè)的服務(wù)與價(jià)值體系，這也是其看好該企業(yè)的原因。

不管是否找到有效可持續(xù)的O2O運(yùn)營(yíng)模式，率先把O2O應(yīng)用于服務(wù)端，用來提升用戶體驗(yàn)和提高用戶黏性，都是電商企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)作。這對(duì)那些前端和后續(xù)服務(wù)占重要位置的電商來說，更是在PC時(shí)代不可多得的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此我們看到，像寺庫(kù)這樣的奢侈品電商、像蜜芽寶貝這樣的母嬰電商、像大樸網(wǎng)這樣強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品安全至上的電商，都用O2O方式完成了售前教育和售后服務(wù)，并成功吸引到投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

O2O概念的另一大功能是大數(shù)據(jù)，雖然這個(gè)功能不如服務(wù)那么顯性和好用，但這一概念更多布局的是未來，誰(shuí)先建立起自己的數(shù)據(jù)系統(tǒng)，誰(shuí)在未來就會(huì)爭(zhēng)得主動(dòng)。因?yàn)槭褂煤么髷?shù)據(jù)功能，未來就可以精確地找到新用戶，降低營(yíng)銷成本，并通過有針對(duì)性的個(gè)性化營(yíng)銷籠絡(luò)住老用戶。這一點(diǎn)，大樸網(wǎng)CEO王治全深有心得。

王治全告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，大樸的用戶定位于對(duì)家紡產(chǎn)品的安全性高度關(guān)注的消費(fèi)者，“我們只要做好產(chǎn)品研發(fā)，做好用戶服務(wù)，結(jié)果自然水道渠成?！币虼?，大樸網(wǎng)更多依靠口碑傳播，并利用大數(shù)據(jù)找精準(zhǔn)客戶。表現(xiàn)在運(yùn)營(yíng)成本上，就是大樸網(wǎng)的營(yíng)銷費(fèi)用連年下降。

在第三方服務(wù)商商派副總裁計(jì)三勇看來，本輪電商投資熱更多是緣于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)帶來的消費(fèi)者行為的變化，使得垂直電商出現(xiàn)了新的機(jī)會(huì)。從大樸網(wǎng)的案例可以看出，O2O為一些定位細(xì)分領(lǐng)域、強(qiáng)調(diào)小而美的品牌，打開了其未來發(fā)展的空間。

從另一個(gè)角度看，這些小而美的品牌，也暗合了消費(fèi)升級(jí)的發(fā)展過程。這類企業(yè)客戶重復(fù)購(gòu)買率很高，依托O2O可以經(jīng)營(yíng)好自己既有的用戶群體，提高重復(fù)購(gòu)買率，還可以通過口碑傳播拉來新客戶，同時(shí)大數(shù)據(jù)也可以更加精準(zhǔn)、低成本地找到新客戶，拉新成本大大降低，只要控制好自己的供應(yīng)鏈，企業(yè)的規(guī)模一般都會(huì)呈平穩(wěn)擴(kuò)大的趨勢(shì)。

盤活線下增估值

本輪電商投資中，企業(yè)獲投資的額度高是一個(gè)顯著特點(diǎn)。比如國(guó)內(nèi)上市公司百圓褲業(yè)，因近期宣布將以10億元價(jià)格收購(gòu)跨境電商平臺(tái)環(huán)球易購(gòu)而備受關(guān)注，連續(xù)拉出4個(gè)漲停板，被譽(yù)為“紡織第一妖股”。

環(huán)球易購(gòu)是一家跨境出口零售電商，直接面對(duì)海外終端消費(fèi)者，在國(guó)內(nèi)并沒有多少名氣。因此，當(dāng)百圓褲業(yè)宣布花10億元收購(gòu)時(shí)，被許多業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑為炒作。不過，通過跨界概念提升估值已經(jīng)成為電商企業(yè)的不二法門，比如通過跨境電商打開海外市場(chǎng)，通過O2O盤活線下資源并將其并入電商，與搜索或金融結(jié)合等。

因?yàn)榧兇庵v電商的概念，資本市場(chǎng)已有疲勞感，況且電商市場(chǎng)不可能無(wú)限擴(kuò)大，總有拐點(diǎn)，而目前不少觀點(diǎn)認(rèn)為電商市場(chǎng)的拐點(diǎn)已經(jīng)不遠(yuǎn)。

根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的2014年第一季度中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，2014Q1交易規(guī)模為4564.4億元，較去年同期增長(zhǎng)27.6%，增速已有所放緩。艾瑞咨詢認(rèn)為，中國(guó)網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)在經(jīng)過十幾年的高速發(fā)展后，整體市場(chǎng)逐漸走向成熟，但隨著網(wǎng)購(gòu)環(huán)境的持續(xù)改善，用戶消費(fèi)習(xí)慣的日益穩(wěn)固，網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)將保持平穩(wěn)發(fā)展，預(yù)計(jì)2014年全年增速保持在30%左右。

對(duì)此，平安證券分析師耿邦昊也分析認(rèn)為，模式創(chuàng)新與技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)過去5年電商野蠻生長(zhǎng)，但目前開始出現(xiàn)成長(zhǎng)拐點(diǎn)。他表示，“從2003 年至今的短短十年里，國(guó)內(nèi)網(wǎng)購(gòu)成長(zhǎng)速度驚人，是任何發(fā)達(dá)國(guó)家成熟經(jīng)驗(yàn)所無(wú)法預(yù)見的。而隨著流量紅利時(shí)代的逐漸褪去，網(wǎng)購(gòu)主流品類消費(fèi)習(xí)慣的固化，這些公司規(guī)模效應(yīng)和成長(zhǎng)速度開始下降，綜合性平臺(tái)電商開始出現(xiàn)成長(zhǎng)拐點(diǎn)?！?/p>

此時(shí)，O2O概念的出現(xiàn)，使電商具備了出手整合線下資源的機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期被看淡的線下資源迎來價(jià)值重估和投資機(jī)會(huì)，而部分線下資源有望并入電商企業(yè)的估值中。因?yàn)槲锪骱蛡}(cāng)儲(chǔ)是電商成本下降的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，但考慮到電商的資本承受能力，自建物流和倉(cāng)儲(chǔ)并不現(xiàn)實(shí)，因此電商企業(yè)必須與線下商業(yè)渠道進(jìn)行深度合作，這一合作過程可能引發(fā)相關(guān)上市公司價(jià)值重估，并最終在資本市場(chǎng)上有所體現(xiàn)。

而另一方面，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)沖擊下，變化和轉(zhuǎn)型的企業(yè)往往更容易受到資本青睞。像服裝電商韓都衣舍和裂帛，都在現(xiàn)有產(chǎn)品中不斷研發(fā)出新的細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)品，通過多品牌運(yùn)營(yíng)獲得新的增長(zhǎng)極，更適應(yīng)電子商務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)。 中國(guó)電子商務(wù)研究中心高級(jí)分析師莫岱青認(rèn)為，未來的電子商務(wù)將朝著移動(dòng)化，產(chǎn)業(yè)鏈與供應(yīng)鏈全流程化，與搜索引擎平臺(tái)以及線下實(shí)體店平臺(tái)融合的趨勢(shì)發(fā)展。那些能夠緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，積極尋求變革的公司，蘊(yùn)藏著巨大的投資機(jī)會(huì)。而資本方關(guān)注的也正是這些方向。換句話說，在這些方向上具備調(diào)整能力的電商企業(yè)更容易獲得投資。 不過，對(duì)于這一輪電商投資熱也有不同的觀點(diǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)分析師、3W咖啡創(chuàng)始人許單單就認(rèn)為，目前的投資熱也許是下一輪投資寒冬的征兆。他認(rèn)為，目前投資多是因?yàn)椴糠滞顿Y機(jī)構(gòu)急于把手頭的錢投出去，用足當(dāng)下的熱度來融進(jìn)新的資金，以備可能很快到來的資本寒冬。