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基金中后臺部門俗稱運營部，那么基金運營部都在做些什么呢？本文圍繞基金運營人員的日常工作展開，探討其相關(guān)內(nèi)容，一起來看。

此文章主要介紹：估值流程、估值數(shù)據(jù)、估值費用、估值方法、估值風(fēng)險和風(fēng)險處理等。開始吧！讓我們，一點一點的切入，一塊一塊的展開，從入門逐漸到精通之旅。

一、基金估值流程

基金公司中后臺部門俗稱為運營部，負責(zé)三大塊內(nèi)容份額登記、資金交易清算、估值核算、數(shù)據(jù)統(tǒng)計、報表等等。

介紹估值流程之前，先讓我們看一段基金運營人員的日常工作，每工作日早上8點，運營人的準(zhǔn)時啟動，每個基金銷售數(shù)據(jù)的下發(fā)清算，每一筆投資者的申購、贖回資金結(jié)算劃付、每一筆基金交易資金結(jié)算劃付，提交數(shù)據(jù)初稿，對初稿進行稽核復(fù)核，對于雙方來說都增加了原本可利用的時間貫穿了運營人的整個白晝，數(shù)據(jù)要準(zhǔn)，金額要對，時間要快，一分不差，一絲不茍。

每個工作日下午3點，運營人的下半場開始，從估值數(shù)據(jù)讀取轉(zhuǎn)換為會計憑證再到估值表產(chǎn)生，一切都猶如行云流水，管理人與托管人的電話走起，一串串?dāng)?shù)據(jù)讀下來，一張張估值表核對下來，一抬頭已是深夜，接下來還要給基金經(jīng)理提供第二天的可用頭寸數(shù)據(jù)，報送監(jiān)管數(shù)據(jù)。

以上估值人員的日常運營工作流程，大點基金公司可能管理基金多達數(shù)十只，那估值人員的工作量成倍增加，沒有好的估值流程和估值系統(tǒng)作為后盾，單純依靠估值人員……最后總結(jié)所有基金公司估值通用流程，每天估值人員把凈值計算出來，同托管人進行復(fù)核，然后再傳給份額登記人員，份額登記人員再把凈值傳給中登，完成發(fā)布便于監(jiān)管機構(gòu)(如下圖所示：基金估值通流程圖)。

二、基金估值數(shù)據(jù)

2.1 基金估值是一項專業(yè)性要求很高的工作

它不但對估值人員職業(yè)素養(yǎng)要求高，更對估值數(shù)據(jù)要求高（邏輯一致性、準(zhǔn)確性、完整性和及時性等），估值核算到底需要讀取哪些數(shù)據(jù)呢？估值核算需要讀取的數(shù)據(jù)主要包括：交易數(shù)據(jù)、結(jié)算數(shù)據(jù)、對賬數(shù)據(jù)、行情數(shù)據(jù)、證券基礎(chǔ)信息、權(quán)益公告、TA數(shù)據(jù)。

前現(xiàn)狀場外基金缺乏統(tǒng)一的結(jié)算機構(gòu)、無法直接從交易所或中登獲取交易結(jié)算數(shù)據(jù)，在交易信息、權(quán)益信息、估值信息的獲取和處理上均存在較大的難度與操作風(fēng)險。從估值核算的角度，如何進行基金的核算和估值，這些需不斷地改進各系統(tǒng)數(shù)據(jù)的獲取方式、處理、輸出方式、結(jié)構(gòu)化等，打通前中后臺系統(tǒng)，改變后臺系統(tǒng)孤立的局面，從而提高運營效率。

2.2 數(shù)據(jù)邏輯一致性、準(zhǔn)確性、完整性、及時性

獲取基金估值數(shù)據(jù)之前，需做數(shù)據(jù)邏輯一致性的校驗，可能有效避免數(shù)據(jù)推倒重來，數(shù)據(jù)邏輯一致性是指數(shù)據(jù)交互的節(jié)點，使用同樣的業(yè)務(wù)邏輯設(shè)定和同樣的輸入值，通過輸出結(jié)果來反查處理過程是否符合預(yù)期。提升數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、連續(xù)性、完整性、及時性等，即數(shù)據(jù)質(zhì)量，可從以下四步著手。

2.2.1 確立數(shù)據(jù)質(zhì)量管理目標(biāo)

據(jù)質(zhì)量管理目標(biāo)是保證數(shù)據(jù)的真實性、準(zhǔn)確性、連續(xù)性、完整性和及時性，先明確目標(biāo)才能有努力的方向。質(zhì)量目標(biāo)必須落到實處，按業(yè)務(wù)劃分數(shù)據(jù)域并按應(yīng)用場景需求提出具體質(zhì)量要求，數(shù)據(jù)含義清晰明確，取數(shù)規(guī)則統(tǒng)一，并根據(jù)業(yè)務(wù)變化及時更新。也不能無限制的提出不切實際的高質(zhì)量目標(biāo)，為提升質(zhì)量落到實處所付出的成本是很高的，對相關(guān)人員的能力和經(jīng)驗水平要求較高，周期也較長。

2.2.2 建立跨部門協(xié)作機制

據(jù)質(zhì)量控制不僅是IT技術(shù)人員的工作，需要業(yè)務(wù)人員、IT系統(tǒng)開發(fā)運維人員、數(shù)據(jù)分析人員通力協(xié)作才能實現(xiàn)，需要建立跨部門協(xié)作機制如虛擬團隊。能發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)問題的人往往是確實使用數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)人員，但發(fā)現(xiàn)問題的人卻解決不了問題，能解決問題的人往往不理解問題，導(dǎo)致死鎖。也不可能僅靠增加一套軟件系統(tǒng)如ETL工具就能自動實現(xiàn)，傳統(tǒng)技術(shù)平臺提供商提供的數(shù)據(jù)清洗產(chǎn)品往往僅能作部分形式化檢查如空值校驗等，對業(yè)務(wù)深度結(jié)合部分無能為力。

2.2.3 切實實施質(zhì)量控制手段

實投入人力物力實施質(zhì)量控制，加強數(shù)據(jù)源頭管理，確保將業(yè)務(wù)信息全面準(zhǔn)確及時錄入信息系統(tǒng)。運用適當(dāng)?shù)募夹g(shù)工具，提升質(zhì)量控制的自動化，自動提示異常變動及錯誤情況。

2.2.4 持續(xù)監(jiān)控和檢查

據(jù)質(zhì)量控制不是一次性工作，需要建立數(shù)據(jù)質(zhì)量監(jiān)控體系，覆蓋數(shù)據(jù)全生命周期，對數(shù)據(jù)質(zhì)量持續(xù)監(jiān)測、分析、反饋和糾正。

2.2.5 及時組織整改

期組織檢查，并對發(fā)現(xiàn)的重大問題及時報告、整改、考評，實現(xiàn)數(shù)據(jù)質(zhì)量持續(xù)提升。

2.3 基金估值及核算數(shù)據(jù)

2.3.1 基金基本面信息

基本面信息：基金代碼、基金名稱、交易市場、基金管理人、基金托管人、基金類別、單利復(fù)利（適用于貨幣基金）等。

2.3.2 基金權(quán)益信息

基金權(quán)益行為：主要有分紅、拆分、折算等，權(quán)益信息都源自于基金公司的對外公告，與基本面信息類似，管理人可以直接使用取財匯等資訊商提供的開放式基金權(quán)益信息，內(nèi)容包括：基金代碼、基金名稱、權(quán)益類型、權(quán)益登記日期、除權(quán)日期、發(fā)放日期、分紅金額、拆分比例、折算比例等。估值系統(tǒng)讀取文件之后在系統(tǒng)中生成基金權(quán)益公告，再按照持倉數(shù)量等信息自動計算和處理。

2.3.3 基金交易信息

基金交易類型主要：認購申請、認購確認、申購申請、申購確認、贖回申請、贖回確認、贖回到賬、份額轉(zhuǎn)托管、份額升降級等等。核算入賬的原始憑據(jù)是交易申請表單以及直銷或第三方代銷傳輸?shù)慕灰状_認單。針對申贖數(shù)據(jù)的處理，為了提高核算效率，降低人工錄入的操作風(fēng)險，行業(yè)內(nèi)也在持續(xù)探索更有的實現(xiàn)方式。目前常見處理的方式包括以下幾種：人工錄入、OCR解析、對接投資交易系統(tǒng)、對接銷售機構(gòu)提供的制式文件，這四種數(shù)據(jù)處理方式各有優(yōu)劣勢、適用場景和所費用各不同，需結(jié)合機構(gòu)自身情況而定。

2.3.4 基金行情信息

對于非上市基金以及用份額凈值估值的上市基金（比如LOF），基金份額凈值和萬份收益都是由基金公司公開披露（披露在官網(wǎng)、證監(jiān)會指定網(wǎng)站等渠道），資訊商會匯總獲取官方渠道披露的基金凈值信息。

三、基金估值費用

基金估值費用算在基金費用里面，嚴格意義上是沒有基金估值費用這項，基金費用的種類有：

• 基金管理人的管理費
• 基金托管人的托管費
• 銷售服務(wù)費
• 基金合同生效后的信息披露費用
• 基金合同生效后的會計師費和律師費
• 基金份額持有人大會費用
• 基金的證券交易費用
• 按照國家有關(guān)規(guī)定和基金合同約定，可以在基金財產(chǎn)中列支的其他費用。

各種基金費用的計提分析、具體大家可自行百度查看。

四、基金估值方法

4.1 基金估值

是按照一定的價格對基金的資產(chǎn)和負債進行估算，以確定基金資產(chǎn)凈值和單位凈值的過程。基金資產(chǎn)總值是指基金全部資產(chǎn)的價值總和。從基金資產(chǎn)中扣除基金所有負債即是基金資產(chǎn)凈值?；鹳Y產(chǎn)凈值除以基金當(dāng)前的總份額，就是基金份額凈值。

4.2 最常用的方法是凈值估算

凈值估算法是目前國內(nèi)的主流估值方法，它是根據(jù)基金管理人披露的基金持股、等值凈資產(chǎn)及市場行情等信息，按照一定的計算方式，估算出基金的凈值。也就是說，基金的預(yù)期凈值主要由管理人披露的各種信息推算出來的，因此基金凈值估算是最主要的基金估值方法之一。

4.3 基金估值采用比較法

比較法是一種比較基金類別或指數(shù)的方法，通過與同類基金或指數(shù)進行比較，以確定基金的價值。比較法的優(yōu)勢是能夠把基金的業(yè)績同同類基金或指數(shù)進行比較，從而評估出基金的相對優(yōu)劣性。

4.4 資產(chǎn)負債表法

按照基金管理人公布的財務(wù)數(shù)據(jù)及資產(chǎn)和負債信息，計算基金投資組合的總資產(chǎn)并扣減總負債，得到基金的資產(chǎn)凈值。該方法的優(yōu)點是能夠獲得基金投資組合的具體數(shù)據(jù)，并且跨行業(yè)比較更加準(zhǔn)確。

4.5 市盈率法

主要適用于股票型基金，它是基于股票市場上同類股票交易的價格和收益狀況，通過計算基金的市盈率來估計基金的價值。通過這種方法可以對股票型基金中的股票進行估價，從而實現(xiàn)對基金的估值。

4.7 估值計價錯誤的處理及責(zé)任承擔(dān)

4.7.1、基金管理公司應(yīng)制定估值及份額凈值計價錯誤的識別及應(yīng)急方案。當(dāng)估值或份額凈值計價錯誤實際發(fā)生時，基金管理公司應(yīng)立即糾正，及時采取合理措施防止損失進一步擴大。當(dāng)基金份額凈值計價錯誤達到或超過基金資產(chǎn)凈值的0.25％時，基金管理公司應(yīng)及時向監(jiān)管機構(gòu)報告；當(dāng)計價錯誤達到0.5％時，基金管理公司應(yīng)當(dāng)公告并報監(jiān)管機構(gòu)備案。

4.7.2、基金管理公司和托管銀行在進行基金估值、計算或復(fù)核基金份額凈值的過程中，未能遵循相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定或基金合同約定，給基金財產(chǎn)或基金份額持有人造成損害的，應(yīng)分別對各自行為依法承擔(dān)賠償責(zé)任。因共同行為給基金財產(chǎn)或基金份額持有人造成損害的，應(yīng)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

五、基金估值風(fēng)險

5.1 基金運作風(fēng)險

基金在運作過程會遇到很多風(fēng)險、如有：基金有未知價的風(fēng)險、動態(tài)的份額是不穩(wěn)定風(fēng)險、新基金建倉風(fēng)險、持有風(fēng)險、市場風(fēng)險和基金運營風(fēng)險等。

5.2 基金運營風(fēng)險

可能有：調(diào)研、產(chǎn)品設(shè)計與發(fā)行、估值與核算、團隊頻繁換人等，重點說下基金估值風(fēng)險：估值數(shù)據(jù)邏輯不一致、不準(zhǔn)確性、不完整性、不及時、估值計算方法錯誤、估值操作程序錯誤、估值系統(tǒng)參數(shù)設(shè)置錯誤、業(yè)務(wù)人員惡意違規(guī)操作等風(fēng)險這也會導(dǎo)致基金的業(yè)績發(fā)生變化，這些風(fēng)險必須要注意。

以上就是基金運營中可能遇到的風(fēng)險，我們要作到心中有數(shù)，同時注意防范風(fēng)險。

六、基金估值風(fēng)險處理

對基金估值過程出現(xiàn)的風(fēng)險，可建立事前、事中和事后見處理機制來處理，

6.1 事前準(zhǔn)備

6.1.1、數(shù)據(jù)邏輯一致性的校驗，同樣的業(yè)務(wù)邏輯設(shè)定和同樣的輸入值，通過輸出結(jié)果來反查處理過程是否符合預(yù)期。如：全面測試估值核算系統(tǒng)對不同的權(quán)益場景的處理是否符合邏輯，以及根據(jù)產(chǎn)品特性提前設(shè)置好對應(yīng)的系統(tǒng)參數(shù)，比如持倉基金分紅的處理日期、權(quán)益除權(quán)日的行情處理等。

6.1.2、可以根據(jù)接口獲取標(biāo)準(zhǔn)口徑的數(shù)據(jù)，如：基金代碼、基金名稱、權(quán)益類型、權(quán)益登記日期、除權(quán)日期、發(fā)放日期、分紅金額、拆分比例、折算比例等。

6.1.3、直接接入銷售機構(gòu)推送的信息，能有效防止遺漏風(fēng)險。

6.1.4、對不同類型的基金建立不同估值方法，并對估值方案進不同演練，排除估值方案的錯誤或計算帶來的誤差。

6.1.5、提前設(shè)置好估值系統(tǒng)參數(shù)，設(shè)置錯誤、加強業(yè)務(wù)人員風(fēng)險意識管理和規(guī)范性操作流程，避免惡意違規(guī)等操作。

6.2 事中處理

6.2.1、基金管理人可以建立內(nèi)部巡檢機制，對基金申贖確認、贖回到賬、基金權(quán)益等業(yè)務(wù)做好日間的提示和事后的檢查。比如：針對基金申贖確認及到賬數(shù)據(jù)，提前獲取標(biāo)的基金的確認天數(shù)和交收天數(shù)，根據(jù)交易申請信息和交易交收天數(shù)的規(guī)則，在應(yīng)該確認交易或到賬的當(dāng)天生成業(yè)務(wù)待辦，提示核算人員關(guān)注，也可以利用這個規(guī)則檢查核算結(jié)果中基金確認業(yè)務(wù)的處理是否完整。

6.2.2、日末頭寸的銀行資金調(diào)節(jié)表核對、針對場內(nèi)持倉的中登對賬、核對場外開放式基金的基金對賬單核對、針對銀行間持倉的中債/上清所持倉核對等等?？衫玫谌綌?shù)據(jù)，尤其是登記機構(gòu)的數(shù)據(jù)進行事后核對。

6.3 事后自檢監(jiān)控

6.3.1、清算款科目余額檢查，基金申購申請之后確認之前以及基金贖回確認到到賬之前，在賬務(wù)處理上都體現(xiàn)在場外基金交易清算款的科目中，可以監(jiān)控此類科目的余額變動，對于長時間（比如基金申購清算款2天內(nèi)會確認轉(zhuǎn)出）沒有變動的，就需要通過人工或系統(tǒng)監(jiān)控的方式進行額外跟蹤。

6.3.2、持倉基金估值波動，在沒有交易的情況下，持倉基金的估值（基金的市值+基金應(yīng)收未收的紅利）的波動應(yīng)該是在一個較小的波動范圍內(nèi)，可以按照債券型基金、股票型基金等不同分類對基金的估值結(jié)果設(shè)置波動的監(jiān)控，比如，債券型基金可以設(shè)置在2%以內(nèi)，指數(shù)型基金可以設(shè)置為對應(yīng)指數(shù)的收益率，可以有效避免單位凈值取錯、分紅漏處理等情形。

6.3.3、利息利率核算，計提利息的項目：存款貸款、結(jié)算備付金、債券、資產(chǎn)支持證券、買入國債回購、可供交易金融負債、賣出國債回購和權(quán)證存出保證金。利率采用是單利、復(fù)利、固定或浮動等。

6.4 加強團隊管理（不開展說，有興趣自行百度下）

基金估值過程中需考慮因素很多（主要考慮因素包括：公允價值計量的復(fù)雜性、與產(chǎn)品整體運作應(yīng)對的關(guān)聯(lián)性、估值決策的時效性），同時對時效性要求高，還要兼顧特殊估值事件的發(fā)生，可能會不足之處，歡迎大家提意見和補充，感謝！一起學(xué)習(xí)、一起進步。

最后，建議大家抽空閱讀中國證券投資基金協(xié)會托管與運營專業(yè)委員會估值小組編制的《中國基金估值標(biāo)準(zhǔn)2018年版》。