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騰訊日前發(fā)布了2013年年報。

關(guān)鍵信息如下：2013年公司整體收入增長38%，達到604億人民幣，年度盈利156億人民幣同比增長22%，年度盈利高于大多數(shù)國際投行的預(yù)測盈利。年度每股基本盈利8.46元/股。董事會建議派發(fā)2013年度分紅每股1.2港元。去年公司的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化取得重大進展，未來路徑更加清晰。

未來展望：

加大騰訊視頻平臺的投入購買新的內(nèi)容提升用戶體驗，2014年獲取視頻內(nèi)容方面的投入預(yù)期將是2013年的2倍。
在重點海外市場深入推廣微信，不會大規(guī)模撒網(wǎng)，希望提供的不僅僅是簡單的通信服務(wù)。2013年公司在海外市場推廣微信產(chǎn)生的投入約1 – 2億美元，預(yù)計2014年的推廣成本和2013年相比沒有重大變化。
繼續(xù)推廣微信支付，預(yù)計在2014年1季度通過嘀嘀打車推廣微信支付的費用為幾個億人民幣(推廣嘀嘀打車微信支付的第一個月覆蓋了56個城市，提供約2100萬次的服務(wù))。
合作機會。繼續(xù)尋找合適的機會和相關(guān)行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的企業(yè)形成協(xié)同效應(yīng)?？赡芨信d趣的領(lǐng)域包括教育和醫(yī)療。對于騰訊不擅長的領(lǐng)域公司不會貿(mào)然進入，傾向選擇合適的合作伙伴。

下文我們通過圖表來看騰訊歷年來各項指標的增長、騰訊與美國幾家互聯(lián)網(wǎng)公司的狀況對比：

社交平臺用戶分析

收入構(gòu)成和核心業(yè)務(wù)增長趨勢

盈利和資本回報能力

和美國個別互聯(lián)網(wǎng)公司對比

由于騰訊的核心業(yè)務(wù)特點，我們選擇了三個具有代表性的美國互聯(lián)網(wǎng)公司和騰訊對比，包括Google、eBay和Facebook。這些公司的業(yè)務(wù)和騰訊有共性(eBay的支付業(yè)務(wù)和騰訊準備大力發(fā)展的支付業(yè)務(wù)有相關(guān)性)，另外個別公司從運營歷史和業(yè)務(wù)規(guī)?？匆灿幸欢杀刃?。

規(guī)模

盈利和資本回報能力

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

資本回報和市盈率

從數(shù)字上看同時考慮到騰訊未來可進入的領(lǐng)域以及在已有業(yè)務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)導地位，騰訊的估值水平在當前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不算高，但對騰訊估值的確存在困難：

未來潛在的業(yè)務(wù)機會很難用DCF模型預(yù)測例如O2O戰(zhàn)略；
資產(chǎn)負債表上的聯(lián)營公司投資(通常是騰訊在被投資公司有重大影響力并以權(quán)益法計算的投資，持股一般超過20%，但也有例外例如騰訊在金山軟件持股15%左右)，很難估計其價值，除了上市公司之外的一些戰(zhàn)略性投資將來很可能帶來重大的協(xié)同效應(yīng)；
移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)雖然機會多、增長快但變化也非?？欤^去成功的經(jīng)驗有可能被新生事物顛覆或競爭，騰訊雖然在核心領(lǐng)域有領(lǐng)導地位，但企業(yè)大了之后一旦出現(xiàn)問題，問題也會非常大。

下面的表格列出了部分已經(jīng)披露的騰訊重大交易