本文筆者將從金融產品經理實際工作中遇到的一個小的工作點，進行一個實戰的分析。講述：如何設計一個可轉化債券的金融產品？如何判斷我們目前設計好的這款金融產品是否合適？

這幾天看了一個某公眾號的一個漫畫：

內容是面試官問一個應聘者：“你會開發嗎？“，應聘者說”不會“，面試官又問”會測試嗎？“，應聘者說”不會“，面試官又問”那運營呢？“，應聘者還是說”不會“。這時面試官說，”那你來做產品經理“。

當然這只是個段子，實際工作中的產品經理門檻其實還是很高的，像張小龍作為微信產品的產品經理，基本上可以說是用產品改變了世界。認為產品經理不重要的，那只是自己的視野和格局還沒有達到一定的認知層次。而現實中，發展的很不錯的公司，都是非常重視對產品經理培養，并且非常重視產品經理的工作。

對于產品經理而言，其實需要做的工作內容很多，產品經理的本質其實是價值創造和價值發現，并不簡簡單單寫個需求。BRD、MRD、PRD這些文檔，僅僅是一種表現形式，最根本是要解決實際問題。

本文是從金融產品經理實際工作中遇到的一個小的工作點，進行一個實戰的分析。因為現實工作中，我們總會遇到各種各樣的場景，大的場景，往往可以拆成若干個問題點，把各個問題點解決，整合一下，基本總體的解決方案也就出來了。

所以，產品經理在實際工作中所遇到的問題，肯定每次的實際場景都不一樣，所以就需要產品經理在遇到實際產品場景時，具備分析問題，解決問題的能力。

實戰

1. 背景

有一家上市公司，發展比較不錯，找到你們公司，說是需要籌資1個億，從而加速公司的發展。

初步接洽后，領導對你說，來給這個公司設計一款金融產品，來滿足這家公司的需要。1個億不是小數目，產品設計的好與壞，肯定關系到公司收益的多與少。你就是負責這個金融產品的產品經理，你打算怎么做？

公司發展勢頭不錯，希望資金的期限給的寬裕一些，同時由于數目比較大，所以我們可以采用制定公司債券產品的方式進行募資。相當于我們金融產品的范圍和方向就已經明確。

接下來，我們就要考慮：如何設計這款債券產品？

可能到這一步，大家會覺得，這有啥難的，隨便制定一個債券的收益率，投入到市場上不就可以了？

實際情況有這么簡單嗎？你的債券給的收益率太低，沒有競爭力，投資者會不會去買你這個產品？收益率太高，企業壓力太大，這種產品投入到市場后又有什么價值？

所以，好的金融產品，一定是同現實中的消費品一樣，受到消費者（投資人）的喜愛，同時又能給企業帶來價值。

2. 分析

設計一款好的產品，調查研究這一步一定是少不了的。沒有調查就沒有發言權，好的產品需要有數據來支持，設計的金融產品是否能滿足市場要求，也需要用數據來證明。產品經理要想說服他人，脾氣大解決不了問題，只能讓別人覺得你素質差。你有理有據，自然而然有人信服你。

所以，分析工作是產品經理設計產品必不可少的環節。

經過調研，我們知道：這個公司目前股價是20元/股，公司股票預期增長率是6%。

同時，我們研究發現：目前市場上長期公司債的利率是8%，而如果我們設計的金融產品也是按8%的收益來的話，很明顯產品的競爭力不大?？赡馨l售出來這個金融產品，都銷售不出去，那這個金融產品設計的就是沒有意義。

這個公司是上市公司，其實我們可以用可轉債的思路來設計這款產品?？赊D債有一個特點，就是具有股權和債權的雙重性質，如果公司發展良好，股價上升，債券價格也隨之上升。而股價下跌，債券本身也有一定的收益率。

所以，設計一個可轉化債券的金融產品，和市場上的純公司債券產品進行差異化的策略，一方面可以差異化競爭，另一方面也可以一定程度上降低企業的融資成本，提升產品的競爭力。

我們初步設計債券的金融產品屬性如下：

金融產品的屬性我們已經定義好，如果就按這個進行產品配置，投放市場是可以的。但這款金融產品是否是一款合格的產品，是否具備競爭力，產品參數設計是否合理，如果到市場上再去驗證，就已經太晚了。所以，我們在投入市場前就要進行數據論證，對于不合適的參數進行再次調整和優化。

如何判斷我們目前設計好的這款金融產品是否合適，我們可以從以下維度進行分析驗證：

（1）分析我們設計的這款金融產品稅前的融資成本。

我們知道，轉換比率=面值/轉股價格，所以我們這款金融產品的轉換比率是：10000/50=200（股）。

第9年年末的轉換價值

=股價×轉換比率

=20×(1+6%)^9×200

=6757.92（元）

第9年年末純債券的價值

=未來各期利息現值+到期本金現值

=(10000+10000×5%)/(1+8%)

=9722.22（元）

因此，第9年年末的底線價值是：6757.92（元）

我們設稅前融資成本為M，于是我們可知：

10000=10000×5%×(P/A,M,9)+6757.92×(P/F,M,9)

我們知道，可轉換債券的稅前融資成本應在普通債券利率與稅前股權成本之間。

我們設M=6%，則：10000×5%×(P/A,6%,9)+6757.92×(P/F,6%,9)=7400.85（元）

我們設M=7%，則：10000×5%×(P/A,7%,9)+6757.92×(P/F,7%,9)=6933.48（元）

然后，我們使用數學中常用的內插法，有：

（M-6%)/(7%-6%)=(10000-7400.85)/(6933.48-7400.85)

解得：M=0.44%，也就是我們的融資成本。

（2）分析我們設計的這款產品票面利率是否合理。

很顯然我們設計的這款金融產品稅前資本成本是0.44%，遠低于市面上已發行的債券產品8%的利率。這樣的產品對投資人來說，根本沒有吸引力——也就是說，即便是花精力投入到市場，都沒有人買的，浪費時間。

那我們需要將設計的這款產品的票面利率調整為多少呢？

我們設票面利率為R，于是有：

10000=10000×R×(P/A,8%,9)+6757.92×(P/F,8%,9)

即：10000=10000×R×6.2469+6757.92×0.5002

得出：R=10.6%

也就是說，我們至少要把這款金融產品的票面利率提升到10.6%，產品才會具有競爭力。

3. 結論

到此為止，我們這款金融產品就設計好了，可以向領導大膽的去匯報了，而且有理有據。因為我們設計的這款金融產品是可轉債類型的。

為了更好的掌握我們所設計的這款產品的屬性，其實在我們初步設計前，也可以計算一下我們最初設計這款產品的發行日每份純債券的價值，如下：

發行日每份純債券的價值

=10000×5%×(P/A,8%,10)+10000×(P/F,8%,10)

=500×6.7101+4631.93

=7986.98（元）

而我們調整后的發行日每份純債券的價值是多少呢？

10000×10.6%×(P/A,8%,10)+10000×(P/F,8%,10)

=1060×6.7101+4631.93

=11744.62（元）

我們知道債券價值其實就是投資者預期可獲得的現金流入的現值。投資者自然也知道債券購買的價格低于債券價值時，這個債券才值得購買。這個和我們現實中購買商品的邏輯是一樣，我們愿意買一件商品，是因為這件商品能給我們帶來價值，所以才愿意消費。而如果兩件商品給我們帶來的價值一樣，我們理性情況下，肯定是會選價格相對低的。

結語

本文實戰的這個金融產品雖然設計完成，但這僅是金融產品經理日常工作中的一個小點而已。而“設計”出這款金融產品，文檔的編寫看似也僅需要不到1天的時間。

但實際中，了解客戶的需求，分析產品的背景，識別各種可能的風險，市場競品分析，以及后續各種法務、業務的溝通與協調，占用了大量的時間。而至于最終的產品參數設置，其實計算機就可以完成。就像是很多大型的連鎖企業，要決定是否在一個地方開店，只要把需要的數據輸入計算機，計算機就可以給你一個結論。但這數據的來源，可靠性，還是需要人去實地考察。

所有接觸起來感覺困難的工作，只要逐步把工作內容分解成小的工作項，把各工作項的難點逐個解決，整體看下來，解決起來就容易多了。本文今天所描述的，正是實際金融產品經理日常工作中拆分開的一個細小的工作項。當我們所負責的產品做到一定程度，已經成為瓶頸時，我們想再突破再發展，就要上升到發展戰略的高度，是外部發展（并購）、內部發展（新建）還是進行戰略聯盟。

時代在發展，市場也不可能一直不變，所以產品經理的思維也要再上升一個層次，以防被競爭者降維打擊。我們不要去追一匹馬，用追馬的時間去種草，待到春暖花開時，就會有一大批駿馬任你挑選。做產品如此，做產品經理也是如此，做公司更是如此。

作者：王佳亮，中國計算機協會（CCF）會員。微信號公眾號：佳佳原創

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