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筆者結(jié)合曾經(jīng)參與過的銀行外匯系統(tǒng)與國(guó)際匯款產(chǎn)品的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，特別是針對(duì)報(bào)價(jià)引擎做了梳理。文章主要面向外匯入門級(jí)的讀者，以及對(duì)報(bào)價(jià)引擎設(shè)計(jì)有興趣的同行們。如果您是一位資深外匯從業(yè)者，本篇文章可能對(duì)您來說比較簡(jiǎn)單，敬請(qǐng)諒解。

一、名詞解釋

報(bào)價(jià)（Quotation）：就是貨幣的價(jià)格。 外匯市場(chǎng)中有兩種報(bào)價(jià)形式， 直接報(bào)價(jià)和間接報(bào)價(jià)。

直接報(bào)價(jià)（Direct Quotation）：又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)（Giving Quotaiton），是指一國(guó)以整數(shù)單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干單位的本幣的標(biāo)價(jià)法，如：USD/CNY=6.8773。

間接報(bào)價(jià)（Indirect Quotation）：又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)（Receiving Quotaiton），是指一國(guó)以整數(shù)單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干數(shù)額的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)法，如：EUR/USD=1.1212。目前除了英國(guó)、美國(guó)、澳大利亞和歐元區(qū)外，國(guó)際上絕大多數(shù)國(guó)家都采用直接標(biāo)價(jià)法。

貨幣對(duì)（Currency Pairs）：貨幣對(duì)是由兩種貨幣組成的外匯交易匯率，由兩個(gè) ISO 代碼加一分隔符表示，例如 ：GBP/USD ，其中第一個(gè)代碼代表 “ 基本貨幣 ” ，另一個(gè)則是 “ 二級(jí)貨幣 ” 。

即期匯率（Spot Rate）：又稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣成交后須在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日（Business Day，又稱工作日，Working Day，或交易日，Transaction Day）內(nèi)（T+2）辦理交割的外匯。

遠(yuǎn)期匯率（Forward Rate）：又稱期匯匯率，是外匯買賣成交后須在未來雙方約定的時(shí)間辦理交割的外匯。

點(diǎn)差（Spread）：最小浮動(dòng)單位，當(dāng)匯率變化時(shí)，點(diǎn)數(shù)波動(dòng)的差值為”點(diǎn)差”。

做市商（Market Maker）：銀行間外匯市場(chǎng)做市商是指經(jīng)本國(guó)貨幣當(dāng)局核準(zhǔn)，在銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行貨幣交易時(shí)，承擔(dān)向市場(chǎng)會(huì)員持續(xù)提供買賣、賣價(jià)格義務(wù)，通過自身的買賣行為為市場(chǎng)提供流動(dòng)性的銀行間外匯市場(chǎng)成員。

貨幣流通量(amount of an currency in circulation)：指市場(chǎng)上實(shí)際流通的貨幣總量。

二、報(bào)價(jià)引擎系統(tǒng)的處理機(jī)制

客戶通過業(yè)務(wù)子系統(tǒng)向報(bào)價(jià)引擎系統(tǒng)發(fā)起報(bào)價(jià)請(qǐng)求，報(bào)價(jià)引擎系統(tǒng)從國(guó)際市場(chǎng)實(shí)時(shí)接入一家或多家報(bào)價(jià)源（支持手工和系統(tǒng)兩種方式），然后利用系統(tǒng)自身的處理機(jī)制來處理牌價(jià)，再把綜合報(bào)價(jià)發(fā)布至業(yè)務(wù)子系統(tǒng)，客戶依此價(jià)格進(jìn)行交易。

1. 報(bào)價(jià)接入模塊

主要用于采集市場(chǎng)上不同報(bào)價(jià)源的貨幣匯率，如：路透、花旗等，同時(shí)也支持人工導(dǎo)入的方式。

2. 報(bào)價(jià)運(yùn)算處理模塊

報(bào)價(jià)運(yùn)算處理模塊是報(bào)價(jià)引擎的核心，可以分為風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制、報(bào)價(jià)策略控制、實(shí)時(shí)監(jiān)控機(jī)制。

其中：

• 風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制主要用于：對(duì)導(dǎo)入的原始牌價(jià)進(jìn)行有效性、波動(dòng)性校驗(yàn)；
• 報(bào)價(jià)策略控制主要用于：對(duì)通過風(fēng)控過濾后的原始牌價(jià)進(jìn)行高性能運(yùn)算（如：最優(yōu)價(jià)、最差價(jià)、算數(shù)平均價(jià)、加權(quán)平均價(jià)、交叉盤計(jì)算價(jià)等），并針對(duì)不同的貨幣對(duì)設(shè)定差異化的報(bào)價(jià)策略，然后在此價(jià)格基礎(chǔ)上加上點(diǎn)差作為風(fēng)險(xiǎn)值，再將價(jià)格返回給客戶。

如何制定報(bào)價(jià)策略，需要視市場(chǎng)因素與運(yùn)營(yíng)目標(biāo)而定。一個(gè)成熟的系統(tǒng)會(huì)接入多個(gè)報(bào)價(jià)源，在所有的報(bào)價(jià)基礎(chǔ)上采取一個(gè)平均價(jià)，加上margin后對(duì)外報(bào)價(jià)，然后系統(tǒng)會(huì)選擇最優(yōu)價(jià)的渠道作為交易對(duì)手進(jìn)行交割。

當(dāng)然，如果運(yùn)營(yíng)目標(biāo)是收益最大化，那么報(bào)價(jià)策略也可以制定為選擇最差報(bào)價(jià)+點(diǎn)差報(bào)給客戶，再使用最優(yōu)價(jià)作為交易價(jià)格。

另外，如果是作為做市商的報(bào)價(jià)系統(tǒng)，設(shè)計(jì)起來會(huì)更加復(fù)雜和專業(yè)，除報(bào)價(jià)引擎系統(tǒng)外，還需要增加貨幣流通量系統(tǒng)，以便對(duì)市場(chǎng)上貨幣流通量的監(jiān)聽與實(shí)時(shí)更新。而在報(bào)價(jià)模型中，除了買賣價(jià)格外，還會(huì)將買入貨幣與賣出貨幣對(duì)應(yīng)允許交易的最大值返回給客戶。

實(shí)時(shí)監(jiān)控機(jī)制主要用于報(bào)價(jià)源異常監(jiān)控，包括報(bào)價(jià)源超時(shí)、Ask/Bid為零、或者倒掛。當(dāng)某報(bào)價(jià)源出現(xiàn)異常時(shí)，系統(tǒng)預(yù)警并支持自動(dòng)或手動(dòng)切換到其他報(bào)價(jià)源，確保系統(tǒng)可靠運(yùn)行。

3. 報(bào)價(jià)發(fā)布模塊

實(shí)現(xiàn)向客戶或者業(yè)務(wù)子系統(tǒng)推送牌價(jià)。

4. 參數(shù)管理

主要用于維護(hù)系統(tǒng)中的參數(shù)，例如：貨幣對(duì)、交割期限、節(jié)假日參數(shù)、報(bào)價(jià)組、報(bào)價(jià)頻率、折算牌價(jià)設(shè)定等。

5. 點(diǎn)差設(shè)置

主要用于維護(hù)系統(tǒng)點(diǎn)差、渠道點(diǎn)差、客戶點(diǎn)差、客戶組點(diǎn)差。

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