編輯導語：證券類產品的業務功能，應該如何實現？也許在產品設計中，你會涉及到賬戶、行情、交易、資金等模塊上的功能設計。本篇文章里，作者結合一定案例，對證券產品的功能實現進行了總結，一起來看一下。

前兩章已分享了港股合規和業務相關的內容，本章主要對產品的賬戶開通、股票/基金/衍生品交易、資金數據流和行情接入的功能模塊進行拆解，希望可以給各位帶來一定的幫助。

2022年港股經歷了兩個季度后，恒生指數穩定在20000點以上，恒生科技指數也穩定在4500點左右。港股的投資價值已再度逐步顯現，考慮到有利的政策環境、較低的估值水平和中概股逐漸以不同形式回歸港股，港股市場已經具備中長期配置價值。

在當前的港股寒冬期內，有不少內地的香港券商選擇結業或打包售賣牌照，同時一些有大量現金流的傳統企業在今年開始布局港美股業務，行業競爭將越來越激烈。另外《客戶唯一編碼制度》的落實，嚴格限制了多賬戶打新的方式，因此除了產品功能的不斷迭代，還需深入研究業務的拓展和延伸，重視客戶的活躍和留存。

本章除了會對已上線的產品功能模塊進行詳細闡述，同時還會分享開戶和入金相關業務的拓展，畢竟協助客戶合規的完成入金，在平臺進行活躍的交易才能使各個功能板塊體現更多的價值。

一、線上開戶

1. 第三方對接資源

• 身份證OCR、身份證二要素校驗；
• 銀行卡OCR、銀行卡四要素校驗；
• 活體檢測（H5或SDK）；
• CA證書和電子合同簽署，由深圳CA或廣東CA簽發。

2. 開戶流程的功能實現

由于線上開戶流程需要填寫和上傳的資料較多，此處主要針對活體檢測、防洗錢認證、CA證書、柜臺同步的功能進行詳細的闡述：

1）活體檢測的閥值

閥值是影響客戶在開戶時能否順利通過的標準之一。券商可根據自身的客戶群體要求第三方調整閥值，如客戶是有進行過牙齒矯正或臉型微整，在合理的閥值內活體檢測一般很少能通過，這時更多的需要進行人工審核。PS：閥值建議在0.5~0.6

活體檢測在不同的使用場景下會影響到閥值，導致活體檢測不通過；根據過往的經驗，主要有以下幾個場景需進行提示或人工介入：

• 牙齒矯正、臉型微整等，解決方案為人工審核；
• 當前身份證照片與公安系統備份不一致，解決方案為人工審核；
• 背光拍攝，解決方案為給出對應的提示和指引；
• 非本人或非真人拍攝，解決方案為給出對應的提示和指引。

2）防洗錢認證

根據香港證監會防洗錢相關條例，金融機構須遵守的盡職審查及備存紀錄規定，因此防洗錢認證是客戶開戶審核的重要環節之一，券商可根據客戶開戶數據決定采用第三方的人工查詢或API接入，本章的防洗錢認證以DOW JONES為例進行說明。

DOW JONES 人工查詢：

• 適用階段：項目初期，審核人員較少，每日開戶數量較少。
• 優勢：成本較低，僅收取一定的賬戶費和查詢費。
• 劣勢：效率較低，需登錄第三方系統進行查詢和下載防洗錢報告，通過人工與其他開戶資料整合到一起。

DOW JONES API接入：

• 適用階段：項目處于高速或穩定增長期，每日開戶已達到一定數量。
• 優勢：自動生成防洗錢報告且與其他開戶資料合并成一份，自動存儲至券商服務器內。
• 劣勢：成本較高，分基礎套餐和高級套餐，以年費收??；每次通過API只能發送一個查詢請求，發送多個并發查詢請求則會被第三方拒絕。

PS：根據香港證監會防洗錢相關條例，普通客戶至少每半年或每年進行一次防洗錢信息的更新，特殊客戶根據實際情況定期進行更新。

3）CA證書的生成

在《港股證券產品，合規怎么做？》已提到中國大陸客戶開戶的相關KYC認證必須通過深圳CA或廣東CA的認證流程且認證通過后才會頒布兩地認可的CA證書，而這兩家CA機構的單次校驗成本不低（校驗失敗也需收費），因此如需控制成本的情況下，建議券商可采取以下的配置方案：

• 身份證二要素、銀行卡四要素：采用合規且準確性高的第三方校驗平臺，比如商湯、曠視等。
• 活體檢測：采用深圳CA或廣東CA。

以深圳CA的靜默活體檢測為例，活體檢測通過后，CA證書95%以上都是可以成功申請下來，具體數據交互流程請查看下圖。

PS：成功獲取到CA證書后，后臺必須在15分鐘內完成電子合同的簽署，否則超時證書即失效。

4）Ayers柜臺同步

在業務后臺成功開戶后，后臺生成客戶交易賬號，通過Ayers BOS的 IODB API 自動把客戶交易賬號和個人資料推到BOS內，完成客戶建檔。但IODB API 是一個單向通道，如在Ayers BOS內修改了某些客戶個人資料，Ayers是不會返回給業務后臺，需通過業務后臺主動獲取。

同步客戶信息至Ayers BOS內進行客戶建檔，整個同步流程最麻煩的是所有數據字段和長度必須滿足IODB API的相關要求，否則客戶的某些資料會出現亂碼或報錯。比如銀行名稱、國家/地區等必須使用BOS的英文簡稱，因此在建檔前后臺就需要對部分字段進行轉化的處理工作。

3. 交易賬戶類型

股票現金交易賬戶與融資交易賬戶需簽署的合同文件不一致，因此后臺需根據客戶選擇的賬戶類型生成不同的合同文件組，并且現金交易賬戶需支持升級至融資交易賬戶；由于基金賬戶屬于財富管理模塊，一般在股票賬戶開通后，再引導單獨開通的方式，支持基金開戶合同和個人風險評估能力問卷的簽署。

1）股票現金/融資交易賬戶

依據Ayers交易系統，現金交易賬戶中的資金全部是自有資金，融資交易賬戶的重要指標包含最大購買力、可用貸款、按揭價值、保證金比例和追繳保證金，而且融資賬戶是后續開通統一購買力和日內融交易的前提條件。

融資交易賬戶的重要指標：

• 最大購買力 =（現金結余+按揭價值+購買力限額）- 已用購買力，購買力限額在后臺進行設置
• 可用貸款 = （現金結余+貸款限額）- 已用額度，券商根據客戶現金情況提供的一種信用貸款額度，不同于持倉的抵押股票
• 按揭價值：按持倉股票的抵押率對持倉市值進行折算，股票抵押率在后臺進行設置
• 保證金比例 =（按揭價值/欠款金額）*100%，該值＜100%時將產生追繳保證金
• 追繳保證金：產生欠款時需要存入的最少現金，如保證金比例未恢復至安全狀態，將面臨被強制平倉的風險

2）基金交易賬戶

溫馨提示：本文闡述的基金交易主要是香港或海外的基金，不包含國內的基金。

由于Ayers系統不支持基金交易，因此券商可選擇自己與各家基金公司進行對接或接入一個已集成的第三方機構。通過調研得出，在基金業務初期，券商接入第三方機構成本相對較低且上線時間相對可控。

以我們接入的第三方iFAST為例，公司賬戶為母賬戶，客戶賬戶為子賬戶；由于iFAST僅是一個基金訂單轉發的角色，不提供后臺管理系統，因此券商需對客戶的開戶情況、基金申購/贖回訂單、資金流水等進行統一的管理，方便財務進行對賬。

如接入iFAST，券商需準備的物料和功能模塊：

• 基金開戶協議、個人風險承受能力問卷；
• 客戶個人資料；
• 基金管理后臺（客戶信息、基金品種、基金訂單、基金交易流水、基金持倉等）；
• 股票賬戶與基金賬戶的資金數據流；
• 客戶日結單/月結單。

PS：關于基金交易和交易賬戶間的資金數據流在下文進行闡述。

二、統一購買力賬戶

統一購買力是系統通過統一評估客戶在各市場（港美A）所擁有的現金、股票、貨幣基金資產，合計計算出一個最大購買力，可在任意開通了融資賬戶的市場使用。其中，系統統一評估的范圍為客戶的融資賬戶和基金賬戶。

統一購買力業務與普通融資業務一樣，已開通融資賬戶的客戶，僅需在指定頁面進行簡單確認即完成統一購買力的開通。開通后根據各市場股票賬戶的最大購買力進行合計和匯率換算，在客戶進行下單交易時計算最大可買入的股數，如客戶下單超過了現金可買數量且使用了統一購買力，則系統次日起開始計息。

統一購買力的貨幣基金資產按持倉市值的95%進行折算增加，在每個港股交易日收市后，后臺系統將根據股票賬戶的欠款從基金賬戶執行自動贖回相應凈值的貨幣基金。

三、行情數據的處理

第二章《港股證券產品，如何開展業務？》已闡述了正股市場數據字段的計算和報價類型，本章補充說明下港股窩輪/牛熊證的市場數據字段和行情中心數據處理流程：

1. 窩輪/牛熊證的基礎字段計算

• 換股價 = 每股窩輪/牛熊證的價格 * 換股比率
• 杠桿比率 = 相關資產最新價（標的股票的最新價）/（窩輪/牛熊證最新價×換股比率）
• 溢價（%）：
  窩輪認購證/牛證溢價＝（認購證/牛證最新價×換股比率＋行使價－相關資產最新價）/相關資產最新價×100％
  窩輪認沽證/熊證溢價＝（認沽證/熊證最新價×換股比率－行使價＋相關資產最新價）/相關資產最新價×100％
• 街貨比（%） = 街貨量/發行量×100%
• 打和點：
  窩輪認購證/牛證打和點 = 行使價+（認購證/牛證最新價×換股比率）
  窩輪認沽證/熊證打和點 = 行使價-（認沽證/熊證最新價×換股比率）

2. 窩輪/牛熊證的差異字段計算

• 有效杠桿 = [相關資產最新價（標的股票的最新價）/（窩輪最新價×換股比率）]×對沖值
• 距收回價（%）=（牛熊證相關資產最新價-收回價）/收回價 ×100%
• 價內價位 = （牛熊證相關資產最新價 – 行使價）/行使價 ×100%

3. 行情中心數據處理流程

實時行情通過行情數據中心處理和存儲后，由數據分發中心進行管理和控制，數據分發中心包括行情管理、連接管理和業務處理三個模塊：

1. 行情管理：逐筆成交、十檔買賣盤、經紀隊列、交易狀態、基礎數據、延時行情等，獲取行情中心已解析好的實時行情數據且按需推送給客戶端；
2. 連接管理：用戶IP地址、用戶基礎信息推送，根據用戶的行情級別和所在區域，分配實時行情或延時行情；
3. 業務處理：自選股管理及推送、行情權限控制，根據用戶的行情級別分配對應的行情權限。

四、股票/基金交易

1. 股票交易

第二章《港股證券產品，如何開展業務？》已闡述了融資認購、暗盤交易和市場交收的內容，而港美股的各個訂單類型在港交所可以查看到更加標準的闡述，因此本章主要補充說明下港股競價單和碎股單的主要問題。

港股競價單包含競價市價單和競價限價單，也也分早市競價和收市競價。早市競價在09:15后所有競價單不可更改或取消，收市競價則在16:06后不可更改或取消。如券商對接了Ayers GTS則會與交易所有所差異：

• 港股盤中未成交的限價單，不支持自動轉成盤后競價限價單，在16:30分執行系統撤單；
• 港股早市競價時間段的未成交競價單，不支持自動轉成盤中的限價單，在09:30分執行系統撤單。

碎股是不足一手的股票，不能通過港交所自動對盤系統成交，需券商在港交所專門的碎股場內進行人工撮合成交。而對于贈送出去的碎股且客戶選擇賣出時，券商可根據實際情況選擇自己收或提交到碎股場。

PS：碎股訂單成交后按正股的收費方式（傭金、平臺使用費、代收稅費等），客戶在客戶端買入/賣出的委托價格不可以偏離市價的5%。

2. 基金申購/贖回

由于Ayers與iFAST屬于兩個獨立的第三方系統，雙方的客戶數據和資金數據無法互通，因此需業務后臺在中間承擔訂單管理和資金管理的角色，下面會闡述這兩個核心模塊需要承擔的業務功能。

基金訂單管理主要的業務處理流程為確認訂單和合并訂單：

• 確認訂單：不同于國內基金，iFAST在港股交易日14:30截止收單，因此券商的截止時間應早于iFAST的截止時間；iFAST在14:30只是對訂單的預確認，檢測是否滿足基金申購/贖回條件，不滿足條件則打回，在T日、T+1日或T+2日基金公司確認后才代表客戶基金訂單的完結。
• 合并訂單：香港或海外基金對客戶的申購或贖回是有對應的金額/份額限制。以申購“貝萊德世界科技基金“為例，基金公司要求客戶單筆的起投金額為1000美元，如券商提交小于1000美元的客戶申購訂單則會被打回，如券商想降低自己客戶申購基金的門檻，則需考慮如何合并客戶的基金訂單和公司墊資申購的實現方式。

由于iFST沒有對應的后臺系統管理客戶的申購/贖回資金，因此券商在構建業務后臺的資金管理時，需考慮是單獨做一套基金錢包，還是采用股票賬戶與基金賬戶的資金調撥方式：

• 基金錢包：基金錢包需依賴貨幣基金，而香港或海外的貨幣基金都有一定的成本費用，甚至贖回金額并非全部為T+0；因此在券商沒有自己對接基金公司和拿到足夠的優惠前，本人認為基金錢包暫不適用于基金運營初期。
• 資金調撥（自動出入金）：申購基金為基金賬戶入賬，股票賬戶出金；贖回基金為基金賬戶出賬，股票賬戶入金；而實現股票賬戶與基金賬戶的資金調撥，前提條件需系統支持24小時自動出入金業務，當日或次日交收后同步至后臺生成數據報表。

五、資金數據流的處理

系統自動處理包含普通出入金、股票成交費用、IPO認購費用、基金申購/贖回：

• 股票成交費用以交收后為準，在每個交易日交收后生成；如客戶訂單進行了兩次結算，則結算費按兩次的費用進行扣除；
• IPO認購費用包含手續費和融資利息，手續費在認購截止日的交收后生成，融資利息在公布中簽日的交收后生成；
• 基金申購/贖回屬于股票賬戶的自動出入金行為，基金訂單被成功確認即可以生成。

人工處理包含公司行動、轉股、代收服務費，業務后臺需解析柜臺使用的備注字段，柜臺的備注字段不能隨意變更，保持兩邊同步一致。

六、港股入金業務拓展

由于國內客戶辦香港銀行卡的門檻越來越高，傳統的入金方式已無法滿足券商對于拉新的需求，在合規條件下為降低客戶入金門檻或更便捷的購買港美股產品，除了開設香港銀行子賬戶，還有一些使用到9號牌的資產管理方式。

以下是我個人近期的方案猜想，歡迎大家進行互動討論：

1. 信托賬戶與證券賬戶（適用于解決客戶出入金）

2. 跨境TRS業務（適用于解決客戶購買港美股產品）

跨境TRS的全稱叫做跨境收益互換，是指投顧機構在收到客戶支付的預付金的前提下，分別與境內客戶和境外機構進行背對背的收益互換交易，通過掛鉤客戶指定的在境外交易場所交易的標的資產，使境內客戶在資金不出境的情況下收獲境外標的資產的收益。

如券商需要做跨境TRS業務則需要兩地牌照（中國大陸和香港），這對于券商的要求極高，畢竟國內券商牌照門檻可高。目前市場上主要由中金、中信、華泰、國泰君安等境內券商，以及匯豐、法巴、渣打、星展等外資行提供TRS產品服務。

跨境TRS的優勢主要有三個：

1. 額度不受限制。
2. 匯率敞口?。河捎赥RS模式下客戶資金實際未出境，交易結算在交易對手境內外機構內部完成。
3. 交易流程便捷：在簽署完相關協議后，后期單筆投資僅需要簽訂總收益互換交易申請書，并將保證金存入交易對手賬戶，資金使用效率高。

本文由 @Steven 原創發布于人人都是產品經理，未經許可，禁止轉載

題圖來自Unsplash，基于 CC0 協議