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發(fā)布理財(cái)計(jì)劃的精髓在于，努力去達(dá)到這個(gè)動(dòng)態(tài)平衡。

從散標(biāo)到理財(cái)計(jì)劃

P2P在初始階段經(jīng)歷過一段發(fā)散標(biāo)的時(shí)期，一個(gè)散標(biāo)對(duì)應(yīng)一個(gè)債權(quán)，因此散標(biāo)期限各異，有的甚至非常長(zhǎng)，如果要中途退出通常是掛在債權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)等受讓人接手。

散標(biāo)的最大痛點(diǎn)在于雖然非常合規(guī)債權(quán)清晰，但是這個(gè)散標(biāo)一旦不還款就意味著投資者的錢全部打水漂。即使平臺(tái)的風(fēng)控手段足夠保證本息的安全性（這只是假設(shè)，平臺(tái)無法保證本息安全并且也不能對(duì)此進(jìn)行宣傳），有的散標(biāo)期限高達(dá)36個(gè)月甚至更多，對(duì)投資者的吸引力非常低。大部分的投資者偏向期限在一年之內(nèi)的產(chǎn)品，動(dòng)輒就發(fā)超過兩年期的散標(biāo)，對(duì)投資者向平臺(tái)與借款人的信任是極大的考驗(yàn)。

再后來出現(xiàn)了一些以消費(fèi)金融資產(chǎn)為主要資金來源的P2P平臺(tái)，這些單筆借款金額大部分低于2000元且期限較短的資產(chǎn)，如果像散標(biāo)一樣直接發(fā)售，對(duì)投資者的體驗(yàn)將非常不好。誰想看見平臺(tái)的產(chǎn)品列表泛濫著無數(shù)個(gè)融資金額只有幾千的散標(biāo)？于是理財(cái)計(jì)劃誕生了。

理財(cái)計(jì)劃的原理簡(jiǎn)述

具體理財(cái)計(jì)劃的設(shè)計(jì)因每個(gè)平臺(tái)的資產(chǎn)類型與運(yùn)作模式有關(guān)。但是基本的設(shè)計(jì)思路都大同小異，比如愛錢進(jìn)整存寶（愛錢進(jìn)是個(gè)典型，它沒有散標(biāo)只有理財(cái)計(jì)劃）、人人貸的U計(jì)劃、積木盒子的輕松投等。

理財(cái)計(jì)劃給人用戶最直觀的感受是計(jì)劃期限較短并且選擇較多（通常平臺(tái)會(huì)包裝成3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月……的整數(shù)期限），有的平臺(tái)還支持持有到了一定天數(shù)后退出，也就是申請(qǐng)債轉(zhuǎn)，由平臺(tái)自動(dòng)幫忙轉(zhuǎn)讓而不用再掛在債權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。而當(dāng)用戶購買了理財(cái)計(jì)劃后會(huì)發(fā)現(xiàn)，自己的資金匹配了非常多的債權(quán)，這些債權(quán)分散并且借款期限與理財(cái)計(jì)劃的期限不一樣。盡管如此，用戶的退出、回款和利率都是按照理財(cái)計(jì)劃的規(guī)則來，除了金額和協(xié)議能對(duì)上，其他都與底層債權(quán)沒有太大的關(guān)系。

既然是這樣，那么是不是意味著理財(cái)計(jì)劃的持有期限和募集資金完全可以按照用戶的喜好和運(yùn)營的要求去發(fā)，不用再遵循底層債權(quán)的金額與期限？

當(dāng)然不是，理財(cái)計(jì)劃的發(fā)標(biāo)更考驗(yàn)運(yùn)營能力而且搞不好會(huì)使平臺(tái)出現(xiàn)虧損。

（接下來提一些簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)知識(shí)）如果將平臺(tái)的所有未結(jié)清的資產(chǎn)比作一個(gè)資產(chǎn)池，把在資金端募集投資者的資金比作一個(gè)資金池，那么不考慮期限只考慮總額，必然會(huì)出現(xiàn)以下公式：

資金池總額=資產(chǎn)池總額

左邊是投資人在投資金，右邊是借款人借款的總額，當(dāng)兩邊相等時(shí)，所有的資金都匹配上了資產(chǎn)，平臺(tái)不用貼息也不用墊資，完美！散標(biāo)就是完全遵照這個(gè)原理。但是有的人會(huì)說，光考慮總額相等還不夠，還需要考慮期限呀，你現(xiàn)在發(fā)的是理財(cái)計(jì)劃，與底層的債權(quán)期限不相等，那怎么辦？因此對(duì)于發(fā)理財(cái)計(jì)劃的平臺(tái)，就有以下公式：

某一時(shí)刻的資金池總額=某一時(shí)刻的資產(chǎn)池總額

上面這個(gè)公式考慮到了時(shí)間的維度，也即是一個(gè)動(dòng)態(tài)平衡。而發(fā)布理財(cái)計(jì)劃的精髓在于，努力去達(dá)到這個(gè)動(dòng)態(tài)平衡。

達(dá)到動(dòng)態(tài)平衡的關(guān)鍵點(diǎn)&難點(diǎn)

先從公式的左邊說起……

我們先假設(shè)某一時(shí)刻的資產(chǎn)池總額不會(huì)變，也就是資產(chǎn)端沒有任何資產(chǎn)提前還款或是出現(xiàn)新增資產(chǎn)，那么當(dāng)資金池的總額發(fā)生了變動(dòng)。資金池的總額發(fā)生變動(dòng)大概有以下幾種情況，一個(gè)一個(gè)分析：

（1）用戶購買的理財(cái)計(jì)劃到期，資金從計(jì)劃中回到用戶余額，資金池總額減少

首先，這個(gè)問題的實(shí)質(zhì)是什么呢？大量的資金從計(jì)劃中撤出，但資產(chǎn)卻沒有減少，也就是說當(dāng)初投資者的錢都借給借款人了，當(dāng)前也沒有借款人還款，但是一下子投資人向平臺(tái)要錢，平臺(tái)哪里來的錢？

這個(gè)好辦，先看這一天線下是否有足夠的回款，如果財(cái)務(wù)說沒有足夠的錢，運(yùn)營再發(fā)新的理財(cái)計(jì)劃募集資金彌補(bǔ)上這個(gè)缺口即可。但募集效果不好，沒有及時(shí)募集滿的話，意味著這部分回款要由平臺(tái)墊資，有墊資成本。

當(dāng)時(shí)的運(yùn)營讓產(chǎn)品設(shè)計(jì)了一個(gè)“本金復(fù)投”的功能，意思也一樣，鼓勵(lì)用戶不要退出，讓資金池減少的資金量降低。

由于項(xiàng)目的到期日是完全可以預(yù)期的，因此運(yùn)營和財(cái)務(wù)需要格外關(guān)注每一天到期計(jì)劃到期的金額。

（2）過了計(jì)劃鎖定期的用戶申請(qǐng)退出部分或全部資金，資金池總額減少

這個(gè)問題的原理和（1）如出一轍，但是最大的不同點(diǎn)在于，用戶退出的發(fā)生是不可預(yù)期的。

你無法預(yù)知過了鎖定期后用戶會(huì)在哪一天選擇退出，退出多少錢。這就是為什么針對(duì)退出這項(xiàng)服務(wù)，大多數(shù)平臺(tái)采取的策略是承諾5天之內(nèi)退出成功，而這5天（或許更長(zhǎng)）對(duì)于平臺(tái)來說其實(shí)是一個(gè)緩沖期，在這5天內(nèi)，平臺(tái)募集資金，找到“接盤俠”去接這部分退出的債權(quán)。對(duì)于有一定流量的平臺(tái)來說，5天時(shí)間募集到退出的金額并不是一個(gè)大問題，但是當(dāng)平臺(tái)遭到負(fù)面消息的影響，投資者大量退出導(dǎo)致擠兌，平臺(tái)很可能因此垮掉。

解決擠兌的措施基本就兩種，一個(gè)是減少理財(cái)計(jì)劃在整個(gè)平臺(tái)產(chǎn)品待收中的比重，一個(gè)是不提供中途退出的服務(wù)。

再看公式的右邊……

某一時(shí)刻的資金池總額=某一時(shí)刻的資產(chǎn)池總額

我們?cè)偌僭O(shè)某一時(shí)刻資金池的總額不變，也就是說沒有投資者新增投資或者發(fā)生退出，而資產(chǎn)端發(fā)生了變動(dòng)。

（1）有新增資產(chǎn)，也就是有新的借款人發(fā)起借款，導(dǎo)致資產(chǎn)池總額增加

出現(xiàn)這種情況，發(fā)布新的理財(cái)計(jì)劃募集資金給借款人即可。有些平臺(tái)為了達(dá)到及時(shí)放款，會(huì)叫業(yè)務(wù)部門預(yù)估第二天的借款量，然后提前一天發(fā)布理財(cái)計(jì)劃募集資金（這也是為什么有些理財(cái)計(jì)劃的起息時(shí)間是在投資時(shí)間的第二天，就是考慮到這個(gè)因素）。

（2）借款人按時(shí)還款或有借款人提前還款，導(dǎo)致資產(chǎn)減少

由于理財(cái)計(jì)劃的期限和線下的債權(quán)期限是不一樣的，所以資產(chǎn)端資產(chǎn)減少但是資金端仍然有大筆錢在怎么辦？這些錢都變成了站崗資金，平臺(tái)需要付出貼息的代價(jià)。

方法之一當(dāng)然是業(yè)務(wù)端找新的資產(chǎn)補(bǔ)充，但是當(dāng)遇到資產(chǎn)荒或者某段時(shí)間有大批資產(chǎn)結(jié)清的時(shí)候這一招并不起效，那就只能從公式的左端考慮，有什么辦法能讓用戶退出一些資金，達(dá)到左右平衡？

這里舉一個(gè)實(shí)際的栗子供大家理解：去年6月的時(shí)候，運(yùn)營就跟我們說下一年的6月會(huì)有2個(gè)億的資產(chǎn)結(jié)清，而那個(gè)月的預(yù)計(jì)退出資金只有幾千萬，難道平臺(tái)要為1億多的資金補(bǔ)息嗎？而且我們也不能指望那個(gè)月業(yè)務(wù)端就一定能找到這么多的資產(chǎn)能補(bǔ)足，于是去年6月的時(shí)候我們發(fā)布的計(jì)劃全都是12個(gè)月期限，而到了9月份，我們又發(fā)布了很多9個(gè)月期限的計(jì)劃，年初的時(shí)候我們又發(fā)布了一些6個(gè)月的計(jì)劃。

這么做的話，到了明年6月份，當(dāng)有高達(dá)2億的資產(chǎn)結(jié)清時(shí)，也會(huì)有一批計(jì)劃到期而使用戶的資金退出，對(duì)沖大量資產(chǎn)結(jié)清帶來的影響。我們雖然不能強(qiáng)制讓用戶退出，但是卻可以通過設(shè)定理財(cái)計(jì)劃期限的方式把控未來的資金流。

只要理財(cái)計(jì)劃一直發(fā)布，就需要一直考慮公式兩端的動(dòng)態(tài)平衡，看起來復(fù)雜，但是其實(shí)有章可循，一般來說：

每天募集金額=新增的資產(chǎn)—到期的資產(chǎn)+中途退出的金額+計(jì)劃到期退出的金額

如果在大數(shù)據(jù)的幫助下，能達(dá)到精準(zhǔn)預(yù)測(cè)這些變量的值，就能有規(guī)劃地發(fā)布理財(cái)計(jì)劃。

一些感悟&總結(jié)

接觸了理財(cái)計(jì)劃這么久，也和運(yùn)營一起經(jīng)歷過用戶的大量退出&回款，寒冷的資產(chǎn)荒時(shí)期和資產(chǎn)多到賣不出去的時(shí)期，總結(jié)下來就是理財(cái)計(jì)劃非?？简?yàn)運(yùn)營的能力，如果同時(shí)提供了中途退出服務(wù)的話，平臺(tái)還需要承擔(dān)比較大的擠兌風(fēng)險(xiǎn)。

如今監(jiān)管要求對(duì)債權(quán)轉(zhuǎn)讓的界定也曖昧不清，似乎又有從理財(cái)計(jì)劃轉(zhuǎn)型為散標(biāo)為主的趨勢(shì)。?但理財(cái)計(jì)劃相對(duì)散標(biāo)極佳的用戶體驗(yàn)，以及對(duì)底層一些運(yùn)營能力差的債權(quán)再包裝都具

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