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榮耀標識虛擬貨幣領域創業投資與趨勢報告
一、前言
2012年以來，支付服務已經成為金融領域創新的重鎮，而虛擬貨幣是其中格外耀眼的一個分支。根據資本實驗室的統計，2013年1-6月，國內外金融服務企業獲投資案例125起、交易額23億美元。其中，支付服務領域交易數量達到50起，與去年全年相比，交易數量繼續保持第一。在支付服務領域中，涉及比特幣及其他虛擬貨幣創業企業8家、投資案例10起、投資額超過1740萬美元。可以說，虛擬貨幣企業的價值正在得到資本的持續關注，并在2013年上半年實現了一次集體展示和爆發。
新舊觀念、新舊公司、新舊商業模式的碰撞在商業的歷史中永不落幕。對于以比特幣為代表的虛擬貨幣企業來說，不管是他們對金融創新的強力推動，還是隨之而來的各種問題和風險都受到廣泛關注，并引發眾多爭論；而不加辨識的“頂禮膜拜”，或是粗魯的“一竿子打死”，都難以對比特幣建立正確的認識。我們需要靜下心來，重新認識虛擬貨幣。
資本實驗室基于金融領域創新的大環境，對上半年獲投資虛擬貨幣企業進行了分析，并進一步擴大研究范圍，力圖對虛擬貨幣的生態系統做出更為清晰的描述。當然，我們還特別期待虛擬貨幣這種神奇的代碼能夠帶給我們更多有價值的反思和探討，例如：
1.虛擬貨幣創業企業聚集了哪些投資熱點？
2.虛擬貨幣構建了怎樣的生態系統？
3.虛擬貨幣相對傳統貨幣具有哪些優點和缺陷？
4.虛擬貨幣對傳統貨幣體系乃至整個金融體系帶來怎樣的沖擊和啟示？
5.未來的貨幣體系和我們已經習慣的現有貨幣體系會產生怎樣的區別？
6.虛擬貨幣的未來命運會怎樣？
二、近期獲投資虛擬貨幣企業
上半年獲投資的虛擬貨幣企業基本涵蓋了當前最為主流的虛擬貨幣，如比特幣（Bitcoin）、瑞波幣（Ripples）、易幣（BizX）。這里面既有有成軍于10年前的老牌公司，也有剛剛誕生的行業新貴，代表了如今的虛擬貨幣生態系統：交易平臺（提供虛擬貨幣自身的交易服務，如BitInstant）、匯兌平臺（提供虛擬貨幣與實體貨幣的匯兌服務，如Opencoin）、支付平臺（如Gliph這樣的虛擬錢包）……
就投資方來說，我們既能看到IDG、“Paypal幫“等頂級機構的身影，也能看到Winklevoss?兄弟、Shakil Khan等新銳投資人對虛擬貨幣的滿腔熱情?？梢?，圍繞著虛擬貨幣這樣一個與傳統金融體系產生激烈碰撞的新事物，虛擬貨幣企業的投、融資雙方都懷有一顆“勇敢的心”。
可以確定的是，本報告中收錄的投資案例只是虛擬貨幣領域投資案例中很小的一部分。因為虛擬貨幣有著龐大的生態系統，除上述企業外，虛擬貨幣產業鏈的各環節必定有更多的企業已經獲得投資或即將獲得投資。
1.Coinbase成為第一家完成A輪融資的比特幣企業
Coinbase is the simplest way to buy, use, and accept Bitcoin.
Coinbase總部位于舊金山，是一家成立于2012年的比特幣創業公司，為用戶提供比特幣存儲、兌換和購買服務。Coinbase 的比特幣兌換業務按照 1% 費率收費。根據該公司發布的數據，目前其簽約商戶有300家左右（包括內容聚合網站 Reddit.com、約會網站OKCupid.com等），注冊用戶數量已經超過16萬，并以每周12% 的速度增長。月交易筆數則超過10萬筆，月交易額超過1500萬美元，最近三個月交易量增長15倍。
2012年9月，Coinbase曾獲得IDG的天使投資。2013年5月，Coinbase獲得來自Union Square Ventures領投，Ribbit Capital, SV Angel, 以及Fundersclub等機構參與的500萬美元投資。獲得本輪投資后，Coinbase著手在設計和技術工程方面投入更多，目標是向用戶提供更好的應用體驗，讓消費者和商戶更容易地使用比特幣快速完成支付。
2.BitPay1月份獲天使投資后，新近融資200萬美元
Bitcoin payment solutions for popular ecommerce platforms
BitPay是一家提供比特幣支付解決方案的創業公司。它認為“信用卡并非為互聯網而生”，力圖向傳統信用卡發起挑戰，目標是“做比特幣領域的PayPal”。具體來說，BitPay為用戶提供零風險、零欺詐、即時、簡便的匯兌交易、即時支付到賬等P2P服務，收費費率為0.99%。其主要競爭對手為：Bitcoin、CoinBase。
2013年1月，BitPay獲得來自Shakil Khan（曾參與Path、Spotify、SecondMarket的投資）等投資人的51萬美元種子基金。到5月份，BitPay又獲得來自Founders基金（該基金由“PayPal幫”創建）領投的200萬美元投資。這筆投資在一定程度上表明：支付領域變革如此迅速，曾經代表新生代支付工具的“PayPal”也需要密切關注比特幣領域的強勁趨勢并與之攜手。
BitPay保持著非常快的發展速度：去年11月至今年3月，合作商戶由1300家增長到超過2100家。在此過程中，著名博客平臺Wordpress成為BitPay的合作伙伴并對其客戶的增長產生了很大的帶動作用。截止7月，BitPay簽約商戶已經超過7000家，而且在過去的幾個月中，大約每個月通過BitPay完成支付的商品和服務價值約為500萬美元。
3.BitInstant快速擴大規模，獲投150萬美元
An intersection of business, bitcoin, banking and global monetary revolution
BitInstant是一個比特幣交易平臺，主營業務是購買、出售比特幣。2013年4月，在BitInstant上完成的交易達到3萬筆。BitInstant如今已經掌握全球 30% 的比特幣交易量，而且仍在擴大規模，試圖超越之前全球最大的比特幣交易平臺MT. Gox。
今年5月，Winklevoss?兄弟宣布，早在去年秋季就向這家比特幣公司帶去了150萬美元投資。據稱，特立獨行、大名鼎鼎的Winklevoss?兄弟擁有流通比特幣的1%。
4.Coinsetter融資50萬美元，將推出比特幣杠桿交易平臺
Buy, Trade and Short Bitcoin with Leverage
Coinsetter致力于為比特幣交易提供一個更加安全、易用的平臺。該平臺在2013年4月獲得來自Tribeca Venture Partners等機構、個人的50萬美元融資。這也是該機構獲得的第一筆外部投資。在獲得本輪投資后，Coinsetter將推出一個比特幣外匯交易平臺，允許人們進行基于保證金的杠桿交易和賣空交易?？梢哉f，在目前的比特幣生態體系中，Coinsetter是步伐最大、表現最為激進的企業之一。
Coinsetter表示，通過對交易安全的關注和透明度的深入挖掘，以減少市場操縱對比特幣價格的影響，進而優化其所提供的比特幣交易解決方案，對比特幣交易者、外匯交易者、在線賭博者都將進一步增強吸引力。此外，該平臺計劃推出“防黑客保險“，試圖解決比特幣用戶在安全方面的后顧之憂。
5.Gliph進駐Boost VC startup accelerator，并獲得5萬美元投資
Secure Texting + Bitcoin Payments
Gliph是一個比特幣P2P支付應用，也是一個保證比特幣支付安全的身份認證系統。用戶可以通過他們存放在CoinBase中的比特幣錢包，在蘋果 App Store、Google Play等平臺以短信息方式支付比特幣。2013年5月，Gliph宣布進駐Boost VC 創業加速器，成為該孵化器投資的若干比特幣企業的一員。這將使Gliph獲得包括導師，種子資金和產品開發等在內的眾多有利條件。而Gliph入駐企業孵化器后的首要任務是：用整個夏天進一步整合比特幣數字身份平臺，并提升用戶體驗。
與此同時，Gliph所屬的Boost VC孵化器建立了Boost 比特幣基金（Boost Bitcoin Fund）。該基金新近獲得來自Lightspeed Venture Partners、Rothenberg Ventures、Bitcoin Opportunity Fund以及天使投資人本·達文波特（信息群發服務公司Beluga的創始人）的5萬美元資金，用于投資該孵化器的比特幣企業。
6.OpenCoin再獲IDG及硅谷頂級投資人注資，并提高對中國市場關注度
OpenCoin Inc. Is committed to a simple, global and open currency system.
OpenCoin是全球第一個開放支付網絡Ripple的創建、運營、維護機構。OpenCoin的目標雄心勃勃，那就是：整合全球虛擬貨幣與支付系統。用戶可在該平臺進行美元、歐元、人民幣等多種貨幣的轉賬交易，甚至包括自己的同門貨幣：比特幣。轉賬手續簡便，交易能在幾秒內完成，交易費用幾乎為零。促成以上業務的正是由其開發的虛擬貨幣Ripples (XRP，瑞波幣)。和比特幣一樣，Ripples有自己的已知限額，目前共生成1000億個Ripples。與比特幣的發行機制不同的是，Ripples不需要挖礦產生。
繼2013年4月獲得Andreessen Horowitz等機構的天使輪投資后，OpenCoin在5月份又獲得IDG、Google Venture, 以及Founders Fund Angel等基金的共同注資。這也是IDG資本投資Coinbase之后，在虛擬貨幣領域的又一筆投資。
OpenCoin總部位于美國舊金山。據消息稱，OpenCoin正著眼中國市場，Ripple中文網頁即將推出。
7.老牌數字貨幣社區BizX融資70萬美元
Trade empowered community（Increase. Improve. Expand. Save.）
BizX成立于2002年，其基礎業務是向用戶提供一個高效的專用數字貨幣社區，其創建初衷是通過“多方異步交換”的以物換物方式提高商品與服務流轉效率，降低商戶成本。 該公司是獲得國際易貨貿易協會（International Reciprocal Trade Association，IRTA）認證的兩家易貨企業之一。
BizX正在為Inc. Magazine, Oakland Raiders, Greater Seattle Chamber of Commerce, Walt’s Auto Care Centers等為代表的酒店、餐廳、媒體、廣告、美容、裝修等行業提供解決方案，通過撮合相互間的服務和交易，幫助企業節約資金、增加銷售、獲得新客戶和優化庫存。目前，已經有超過2200家企業和8000名個人用戶在使用bizX所提供的服務，每年的貨物/服務交易額接近5000萬美元。BizX幣目前的幣值為：1 BizX$ = 1 USD$。
在今年4月，這家公司獲得了西雅圖天使投資人70萬美元的投資，主要用于移動應用和bizX消費產品開發。公司在西雅圖、舊金山、迪拜開設辦公室。
8.天使愛上比特幣：比特幣天使網絡BitAngels融資670萬美元
World’s first distributed veteran entrepreneur and angel investor group.
一個名為BitAngels的天使投資網絡，在2013年5月向60多位投資人籌措了價值約為670萬美元的比特幣。這也是第一個比特幣天使投資網絡。該網絡籌集的虛擬貨幣并非用于交易，而是將用于幫助創業者打造或孵化比特幣創業公司，參與比特幣生態系統的構建。
同一般的比特幣投資機構不同，BitAngels不是一家正式的投資基金，該投資網絡的60多名投資者不但擁有豐富的比特幣投資經驗，而且也是比特幣的挖掘者和大量持有人。他們將定期為比特幣創業者提供投資人輔導和建議，并且提供可能的一切幫助和支持。
據最新報道，該基金建立不到一個月，就受到眾多投資人的追捧，目前該基金的投資人數量已經翻倍，達到120位，募集資金已近1800萬美元。其首筆投資10萬美元投向了一家公海孵化器——Blue Seed。該孵化器已吸引一批比特幣創業企業進駐。
三、主要發現
在商業的歷史上，任何新事物的誕生與成長幾乎都有一個毀譽參半的過程，虛擬貨幣概莫能外。而虛擬貨幣因為直接介入到現有金融系統的根基——貨幣與支付體系，其變革“沖動”最強、力量最大，對傳統金融系統產生了最深層次的撼動，而與之對應的質疑和反對也就越多。我們力求站在一個客觀的立場上，關注和研究這一新事物的現狀和未來。
1.虛擬貨幣是一個大家族
虛擬貨幣并不是一個陌生的概念，而是一個誕生于10年前，逐漸壯大的貨幣家族。從其發展進程和屬性來看，主要可以分為兩種類型：
（1）在特定平臺，特別是網絡游戲平臺、虛擬社區、電子商務網站上封閉運行的貨幣：例如騰訊的Q幣、魔獸世界（WOW）的金幣、第二人生（Second Life）的林登幣、亞馬遜的Amazon幣、Facebook曾推出的Facebook Credits等。總的來說，這類貨幣更像一種線上代金券。按其發行方或監管方規定，只能用于在所屬平臺買賣虛擬物品，也有一定的積分和促銷功能。
（2）已經具有更多傳統貨幣屬性，更接近傳統貨幣的虛擬貨幣：除了前述案例中的Bitcoin（比特幣）、Ripples（瑞波幣）、BizX（易幣）、還有Litecoin（萊特幣）、Freicoin等。此類虛擬貨幣借助互聯網技術、電子商務的推動，已經延伸到傳統貨幣體系以及實體經濟領域，正是本報告關注的要點。
2.每一種虛擬貨幣都是一個龐大的、進化中的生態系統
每一種虛擬貨幣都有自己的運行機制，通過各方參與者形成一個龐大的生態系統。以比特幣為例，其發行、支付，匯兌、交易，乃至衍生品等功能和業務，已經形成一個獨特的、同時又與傳統貨幣體系存在一定相似性的運行機制，走在了虛擬貨幣的最前沿。我們甚至還能看到虛擬貨幣身上已經有著傳統貨幣的影子：價值尺度、流通手段、支付手段、貯藏手段、世界貨幣。
透過對虛擬貨幣運行各環節的分析，結合相關的典型企業案例，能夠對這個生態系統建立更完整的認識。以下對虛擬貨幣的分析如未說明，特指比特幣。
2.1發行
與傳統貨幣相比，比特幣的所有特征（區別）都來源于它的產生（發行）方式：通過在特定P2P開源軟件平臺上的運算（俗稱“挖礦”）產生。因此，比特幣本質上是一段代碼，而不具備實體形式。
根據比特幣開發者——日本人中本聰（一般認為這只是一個網絡上的化名，其真實身份尚不確定）的設定，比特幣的極值是2100萬個，在不斷“挖礦“的過程中，每四年比特幣的產出會減半，直到無限趨近于這個極值（目前已開采數量約為1100萬個。預計到2140年，開采量將趨近極值）。在其特定的運算機理下，“挖“到比特幣這樣一段代碼不是一件容易的事情，有賴于高性能計算設備、電力乃至耐心的投入。從某種意義上來說，那些“挖“比特幣的人（俗稱“礦工”）都可能成為貨幣發行者。而發行環節中的服務商主要涉及：
礦池
目前全球有三大比特幣礦池：Deepbit、Slush、BTC Guild。其產出量、收費方式（類似于實體采礦中的“采礦權“費用。BTC Guild免手續費、其他礦池則收取1.5%-2%的手續費）、分配方式（在BTC Guild，挖出來的比特幣全部歸”礦工“所有）各有區別。
采礦軟件與“采礦機”供應商
（1）采礦軟件——也就是采礦客戶端。其典型代表是Gui Miner。
（2）“采礦機”供應商——為“礦工“提供高性能計算設備（俗稱“采礦機”，包括刀片礦機、USB礦機等）的機構，例如美國的蝴蝶實驗室(Butterfly Labs)、中國的ASICME、烤貓采礦等。同時，“采礦機“的供應方式也在進化，一些采礦機制造商，如ASICME開始向”挖礦者“提供比特幣采礦機算力租賃服務，用戶只需按年支付租賃費用，而無需承擔礦機購買、自行挖礦、礦機維護的所有成本。
與傳統貨幣體系中的最終貨幣——黃金的采掘與生產相比，比特幣“礦工”付出的代價主要是“采礦機”、電力和人力的投入。有意思的是，如同美國西部淘金潮中”礦工可能沒賺錢，但為礦工提供鏟子的商家賺了錢“的著名隱喻，提供采礦機在目前同樣成為一項有利可圖的生意，甚至超過許多比特幣的投資者。而這正是越來越多投資機構與個人開始向”采礦機”制造商投資的原動力。
2.2流通
比特幣的流通主要涉及三個具體的應用環境，也是目前接受風險投資的比特幣企業分布的主要領域：第一、用于購買商品和服務；第二、用于匯兌，一般指跨境匯款；第三、比特幣本身的交易。這些應用全都通過無國界的互聯網交易平臺實現，基于PC端或移動端的“比特幣錢包”軟件則幫助用戶在此過程中存放比特幣(例如Bitcoin Wallet、blockchain.info Wallet、BitcoinSpinner 、Mycelium Wallet等錢包應用)。比特幣的價格（一般以美元計價）正是在流通、交易過程中，經由供求雙方匹配來實現。
當然，我們還可以看到諸如壹基金這樣的公益機構首次接受比特幣形式的捐款，對于比特幣在國內公益領域被認可具有標志性意義。BitPay網站上建立的向維基百科捐贈的按鈕似乎也在提醒用戶：“嘿，用比特幣可以做好事！”
比特幣在流通過程中形成了一部分與傳統金融體系同出一轍的進化形式，例如：由英國thebitcoincompany發行的bitbills卡，作為一種類似于傳統銀行卡的預付卡，可以用于存儲比特幣或在商店進行消費；來自丹麥的Blochstech公司則宣稱發行了世界上第一張比特幣信用卡（分為Vault card和Pocket card兩種形式）。
此外，除了各大比特幣在線兌換平臺外，可供線下使用的比特幣ATM機已經應運而生。例如：5月初，由BitcoinATM公司研發的比特幣ATM機在美國圣地亞哥正式亮相。公司稱該ATM機是世界上第一臺比特幣ATM機。公司希望通過ATM機降低比特幣的獲取和兌換門檻，讓比特幣和實體貨幣的兌換更加便捷；在7月的倫敦比特幣大會上，Lamassu Bitcoin Ventures同樣推出了一臺比特幣ATM機，用戶可以在這臺機器上用美元兌換比特幣；而在更早前的3月，The Dollar Vigilante公司負責人Jeff Berwick（同時也是StockHouse.com的創始人）宣稱將在塞浦路斯部署第一臺可實現美元與比特幣雙向兌換的比特幣ATM機。
2.3衍生品業務
就像傳統貨幣催生出各種衍生品一樣，虛擬貨幣同樣在向衍生品業務演進。例如：外匯經紀商Plus500和AvaTrade均已推出比特幣差價合約交易產品。兩者分別提供最高4倍和5倍的交易杠桿。該領域其他的參與者包括二元期權經紀商iOption、TradeRush和SetOption等。上文中提到的新近獲投資企業Coinsetter也宣布了將推出一個比特幣外匯交易平臺，允許人們進行基于保證金的杠桿交易和賣空交易。
在部分交易者中，已經建立起比特幣對沖基金，力圖抵御比特幣價格波動帶來的風險。例如：2012年3月，馬耳他證券公司Exante發行了全球首只比特幣對沖基金。
目前，在比特幣基金創建方面最為搶眼的是：BitInstant的投資方——溫克萊沃斯（Winklevoss）兄弟在7月初向美國證監會(SEC)提交了溫克萊沃斯比特幣信托基金(Winklevoss Bitcoin Trust)的證券上市注冊登記文件(S-1)，計劃融資2000萬美元。
2.4競爭無處不在
在傳統金融體系下，我們每天都在經歷一場看不見的“貨幣戰爭“。而在虛擬貨幣體系下，同樣存在競爭。這種競爭甚至更廣泛、更激烈，貫穿虛擬貨幣體系內外部各環節。例如：“采礦機”供應商之間的競爭（不斷提高運算性能、降低能耗，超越對手）；虛擬貨幣發行者間的競爭（如“礦工”通過更多的資金投入來比拼“采礦機”，獲得比其他“礦工“更高的”挖礦“效率）；”不同交易平臺的競爭（如BitInstant、MT. Gox之間的競爭）、不同虛擬貨幣之間的競爭（如BitCoin與Ripple之間的競爭）……而在各種競爭中，最終極的競爭是虛擬貨幣與傳統貨幣、傳統金融監管體系間的競爭，這也正是虛擬貨幣爭議的核心。
3.虛擬貨幣挑戰傳統金融體系
橫空出世的虛擬貨幣從一誕生就受到關注，很重要的原因就在于其對傳統貨幣理論、傳統貨幣體系乃至整個金融系統的挑戰。
3.1虛擬貨幣——支付體系變革的先鋒
根據資本實驗室統計數據，2012年1月至2013年6月共189家國內外金融服務企業獲得融資，融資總額為31億美元。在這189家企業中，基于互聯網平臺的企業達到176 家，占比93%；致力于支付領域創新的企業達到77家，占比41%。
通過上述數據，可以看到金融行業的幾個基本特征和趨勢：
1.金融服務與互聯網的融合越來越緊密，并邁進一個全新的發展階段。我們很快就會看到：無所謂“傳統金融”和“互聯網金融”的區別。因為互聯網將成為金融企業的基本屬性，任何金融企業都將演化為互聯網企業；
2. 隨著新興支付技術、支付平臺層出不窮，支付服務已然成為金融創新領域最為活躍的部分，成為金融領域變革的橋頭堡。因為觸及金融體系最為基礎的功能，支付服務與投資/理財、融資服務領域相比，其變革潛藏著最具“野心”的創意，蘊含著最強大的力量；
3.在新型支付服務中，虛擬貨幣是最具革命性的先鋒，甚至已經超越了簡單意義上的支付技術與平臺，再造了一個全新的、與傳統金融系統相融合的貨幣體系。
3.2去中心化——挑戰的原點
互聯網的快速發展正帶動社會、商業乃至政府治理走在“去中心化”的道路上。在這一趨勢下，一切組織都在或快或慢、或多或少地變得更包容、開放和透明：通過Waze、Uber，人們的出行變得更便利、更友好、更環保、更節約成本；通過Kickstarter、Crowdcube，微型企業/個人的創業夢想能夠更快地獲得更多人的資金支持；通過InnoCentive、ResearchGate，科研人員能夠在一個全球化平臺上即時協作、解決難題；通過Mindmixer、Change.org，政府得以在一個更為公開、透明的狀態下吸收公眾意見……。
與此同時，在比特幣對傳統金融服務進行挑戰的背后，同樣是不可阻擋的”去中心化“大趨勢：人人皆可成為貨幣發行者、無中央銀行監管、使用遍布整個P2P網絡節點的分布式數據庫來記錄交易、試圖拋棄傳統銀行服務弊端……就像Coinbase網站所宣稱的：“一種去中心化、數字化，正在改變世界支付方式的貨幣?！?/p>
3.3更便宜、更便利——直擊傳統金融服務的軟肋
從中本聰最初發明比特幣的初衷來看，他相信該系統建立的運行和獎勵機制能夠鼓勵誠實的行為。因為在這個系統中，只有誠實的行為才有利可圖，除非攻擊鏈條的力量超過誠實的節點的力量。這可能是他對比特幣系統最大的信心來源，也是比特幣得以在短時間爆發性成長的內在動力。
站在比特幣合法使用者的角度來看，比特幣的存在就像在受夠了傳統銀行傲慢自大、不思進取的服務之后，帶來的一股新風；站在金融服務進化史的角度來看，比特幣又像一個新生的、勇敢的挑戰者，為貨幣使用者帶來更好的使用體驗。
（1）更便捷的交易
更便捷的交易挑戰原有交易、匯兌流程。
一方面，比特幣在交易特別是跨國交易方面能夠實現多種貨幣的快速收付，免除銀行傳統匯兌業務的各種手續和等待，這正是比特幣點對點支付的最大特點（一方直接支付給另一方，而無需通過傳統金融機構的參與）。就如比特幣交易網站Bitpay提出的問題：“你的業務能夠遍及全球200個國家，但你的支付能否同樣如此？”，使用比特幣對于提高資金流通效率，推動跨國貿易（因發行量有限，目前主要是小額交易中使用）似乎有一定的促進作用。
另一方面，比特幣服務平臺宣稱對各環節進行了“簡易集成”（開戶、購物、支付、電子發票……），人們在購買商品/服務、或進行匯兌時、能夠免除輸入個人信息的繁瑣，交易往往在幾秒內完成；這可能正是比特幣試圖“讓信用卡消失”的一個注解。
此外，我們還可以看到：比特幣可以根據實際交易額度細化分割的特點也對傳統貨幣流通方式構成挑戰（目前，一比特幣的幣值可以細分到8位小數，即比特幣目前的最小單位是0.00000001BTC）。
（2）更低的費率
更低的費率試圖向原有銀行體系下的高額收費“說再見”。
完全的數字化傳輸、不需要第三方參與的特點使得比特幣能夠以極低的交易手續費促進在線交易。這對于那些凈利潤率較低（如食品和電商公司）、或是交易成本過高的業務（例如跨境支付和小額支付）顯然具有吸引力。而這些企業正是當前商業領域最具創新和活力的主體。
（3）無“假幣“風險
無“假幣“風險挑戰紙質貨幣的安全與防偽機制。
與傳統貨幣不同的是，比特幣使用遍布整個P2P網絡節點的分布式數據庫來記錄貨幣的交易，并使用密碼學的設計，產生多達數百位的密鑰，來確保貨幣流通各個環節安全性。與傳統紙幣相比，比特幣不存在假幣風險。
（4）無通脹風險
無通脹風險挑戰原有通脹控制手段。
比特幣有自己的貨幣額度上限（瑞波幣同樣如此），而為了保持幣值穩定，比特幣在運行中每四年產出減半，直到無限趨近于2100萬的價值。這種沒有中央銀行控制的貨幣，與不斷量化寬松的傳統貨幣相比，沒有通脹風險。
此外，比特幣的創造者和支持者聲稱，比特幣自身的激勵機制使得：比特幣整個生態系統將依賴交易費而運行，能夠克服由中央銀行在傳統貨幣供應、管理方面實施壟斷帶來的局限性，并免于通貨膨脹。這可以說是一種全新的貨幣理念，也包含對使用需求更好的滿足。畢竟，貨幣從本質上來說還是一種商品。
（5）多領域的創新
比特幣生態系統在進化過程中促進多領域的創新。
有意思的是，在比特幣的整個生態系統中，我們能夠看到許多黑客/極客、創客等互聯網高手的身影。他們共同行動，推動了多個領域的創新，例如：采礦機制造商發揚創客精神，通過對運算能力的極致要求帶動硬件創新；比特幣交易平臺在應對黑客一次次的攻擊后，不斷改善安全手段，無意中促進了互聯網安全領域的發展；各種機構提供基于比特幣的信用卡、ATM機、對沖基金等服務，不斷推進比特幣生態系統的壯大；在上述創新之上，最根本的創新在于：從金融體系的底層實現了與互聯網的鏈接……
（6）一個互聯的世界
總的來說，虛擬貨幣的運行體現出：從封閉到開放、從線上到線下的發展趨勢，在全球范圍內實現了幾種非常重要的互聯：貨幣供給方與需求方、商戶與商戶、商戶與個人、個人與個人、線上與線下、虛擬貨幣與虛擬貨幣、虛擬貨幣與實體貨幣之間的互聯，在一定程度上帶動了商品、貨幣在全球范圍內更高效的流通。
虛擬貨幣的出現在某種意義上是全球支付體系創新的一個縮影。更便捷的流程、更低的費率等創新看似簡單，卻又是傳統銀行在原有利益體系下難以在短期內快速完成的。因此，以比特幣為代表的虛擬貨幣在一定程度上動了傳統銀行業務的奶酪，哪怕目前只是非常微小的撼動。
4.虛擬貨幣的缺陷與優點相伴相生
有意思的是，虛擬貨幣自身所宣稱或者支持者所看好的優點也可能正是其缺陷的根源。這些缺陷帶來的風險毋庸置疑。根據目前的狀況和相關報道，其存在的問題和風險主要體現在以下方面：
（1）犯罪工具風險
少數人借助虛擬貨幣平臺從事洗錢、欺詐、毒品交易、資助恐怖組織、非法募集資金（如7月中旬美國SEC對一名德克薩斯男子操作一個比特幣龐氏騙局提起訴訟）等犯罪活動。與傳統貨幣相比，這些犯罪方式更為隱蔽，而這正是虛擬貨幣受到詬病的重要因素。
（2）丟失風險
以比特幣為例，一個比特幣可以被定義為一個數字簽名鏈（比特幣持有者的轉換體現為數字簽名的轉換）。每名貨幣的擁有者有一對密鑰：一個公鑰和一個私鑰。這些密鑰保存在一個本地文件中，丟失或刪除該文件就意味著失去了與之關聯的比特幣（當然，你或許可以在多個地方備份該文件，并通過加密方式防止丟失或黑客盜取。）
（3）安全風險
相比傳統實體貨幣，比特幣最大的風險之一就是網絡安全風險。近幾年在Mt.Gox、 Bitcoinica等大型比特幣平臺上，已經發生多起黑客盜用安全證書進而非法獲取比特幣的事件，這讓比特幣持有人受到損失，甚至帶來比特幣價格的劇烈波動。此外，少數“非法挖礦者“為了更高效地挖掘比特幣，利用病毒構建“僵尸網絡”，或盜用公共服務器的計算資源，侵害其利益。
從比特幣發明者中本聰在其關于比特幣的“創世”論文來看，比特幣相關的安全風險在于：當合作攻擊者的計算能力總和大于誠實的節點所控制的計算能力的總和，整個比特幣系統可能面臨風險。因此，在一定程度上，比特幣的安全風險在于“誠實礦工”的力量在多大程度上超過“盜竊者“、”攪局者”。
（4）幣值波動風險（匯率風險）
與任何金融市場類似，虛擬貨幣領域同樣不能避免投機炒作這一問題。在不到4年的時間，比特幣的價格由5美分的價格飆升至2013年4月的266美元，漲幅超過5000倍。目前，比特幣價格在100美元左右徘徊。顯然，幣值（匯率）如此大幅波動的市場給失敗的投機者帶來的是不小的損失。如何應對投機帶來的風險和信任問題，是比特幣面臨的重大問題。從另一個角度來說，可以預計，隨著比特幣的新開采量逐漸遞減，開始趨近于2100萬的極值，并且在更多的領域和用戶中被更廣泛地使用，其幣值可能會更趨穩定。
（5）流動性風險
因為虛擬貨幣的總量有限，當虛擬貨幣被少數人持有、控制時，可能會產生一定的流動性風險（據報道，目前650萬比特幣由10,000個用戶共享），甚至價格操縱風險，造成恐慌。特別值得注意的是：如果惡意入侵者或“僵尸網絡”獲得比特幣網絡上超過一定比例的活躍處理能力，可能會對比特幣的流通和交易產生重大影響。
（6）管理風險
與傳統貨幣體系相比，虛擬貨幣的管理在很多方面存在空白：無中央銀行監管；不涉及對結算機構的監督；尚無健全的投資者／存款人保護方案出臺。與此同時，虛擬貨幣在無意間形成了全新的法律挑戰：證券法、稅法、消費者保護、反洗錢、外匯管制等。如果有一天某種虛擬貨幣清盤，會產生什么后果和社會影響，值得深思。換句話來說，“去中心化”本來是一個融入虛擬貨幣的大趨勢，代表著前進的力量；但反過來可能會對貨幣使用者及正常的金融秩序造成傷害。
（7）比特幣——“巧妙”而非“精巧”
總的來講，比特幣是一種誕生于黑客之手的“巧妙”設計，但還算不上“精巧”的設計;比特幣生態環境中一方面聚集著充滿創新和創意的突破，另一方面又不可避免的存在“病菌”甚至“瘟疫”。這一切的風險正是源于其特殊的匿名化的發行與流通機制。
如果深層次探究虛擬貨幣的風險，需要對其風險的構成、形成機制、影響范圍、破壞程度作出評估。例如：風險到底來自哪里？對現有貨幣體系將造成何種沖擊？是否比現有貨幣體系中的風險更大？對實體經濟將構成何種影響？ ……
就目前來說，由于虛擬貨幣還是一種總量恒定、非主流、小范圍使用的貨幣，其產生的不良影響可能較小。但是，如果虛擬貨幣在一個更廣泛的領域、群體中被認可和使用，其不良影響可能會隨之擴大。
四、反思——虛擬貨幣映照支付體系的未來
在毀譽參半的評價聲中，不可否認的是，虛擬貨幣的存在確實已經改變了一部分企業做生意的結算方式、一部分非盈利機構接受捐贈的方式、一部分敢于“嘗鮮“的人的生活方式。
雖然各種風險猶存，但虛擬貨幣仍然在頑強生存，持續進化；不僅自身在改變，也在帶動商業環境、監管方式的改變。通過反思虛擬貨幣的過去、現在，預測虛擬貨幣的未來，同樣能夠幫助我們把握支付體系、乃至整個金融體系的未來。
1.出生——偶然還是必然？
虛擬貨幣是近十年來橫跨互聯網和金融兩個領域的重要發明，源于互聯網技術、電子商務、國際貿易的快速發展，以及用戶在傳統支付服務基礎上提出的新的需求。
根據比特幣發明者中本聰的比特幣“創世”論文——《比特幣：一種點對點的電子現金系統》，可以在一定程度上透視發明者的初衷：即通過建立一種全新的數字化貨幣體系，克服傳統金融體系特別是鑄幣廠發行貨幣模式下的各種弊端，為人們帶來更便捷、效率更高的交易和流通。中本聰的初衷可能正代表了一批人的訴求。這一批人既對傳統貨幣表示不滿，同時又用行動去做切實的改變。
由上可見，比特幣的發明或許是一個偶然，但可以確定的是：虛擬貨幣的繁榮卻是一個必然趨勢。不管是中本聰還是其他發明者，他們研究出的特殊代碼成為網上購物、外匯匯兌、貨幣交易的有效媒介。在流通與交易過程中，這種媒介自然而然地具有了傳統貨幣的若干特征，甚至是某種意義上的“世界貨幣”。可以說，即使沒有比特幣，也會有其他類似虛擬貨幣吸引我們如此多的關注或使用。
2.成長——碰撞還是融合？
比特幣在成長過程中主要遭遇了兩種碰撞：與傳統貨幣及與之相應的傳統金融機構的碰撞；與傳統監管體系的碰撞?？梢灶A料的是，在碰撞的同時，比特幣將與傳統貨幣實現共同進化、相互融合；將以被被納入監管的方式獲得正式的“貨幣”地位，并反過來促進監管體系的變革。這兩種碰撞的背后是：虛擬貨幣與傳統貨幣理論、觀念的碰撞。
（1）本來無一物 何處惹塵埃
不管是信用卡、還是ATM；不管是Paypal還是支付寶，支付領域的變革從未停止，虛擬貨幣只不過是把這種變革向前推進了一大步。總的來說，支付領域的變革，特別是互聯網支付領域的變革，往往由傳統金融機構之外的企業做出，并逐漸蠶食傳統金融機構原有的奶酪。他們所提供的更低的費率、更便捷的交易流程、試圖“讓信用卡消失“的雄心值得傳統金融機構學習。傳統金融機構能做的是：要么自己創新，要么與新興企業攜手創新。
當互聯網元素融入金融的血液，當不再有所謂“互聯網金融”和“傳統金融”的區別，我們可能會看到：傳統金融機構正在學會虛擬貨幣生態系統中的諸多優點；傳統貨幣越來越具有虛擬貨幣的某些特征；虛擬貨幣越來越趨近于日常使用的“傳統“貨幣。我們可能還會發現，曾經引發如此之多爭議的兩種貨幣并非水火不容，就好比那個著名的禪宗偈語所示：”本來無一物，何處惹塵埃？“
（2）不貴難得之貨 使民不為盜
在商業的歷史上，新生事物總是在帶動新的監管，這使得商業、技術創新能夠在一個不傷害社會價值、可持續的范疇內滾滾向前，也促進著政府治理水平的提升。對于虛擬貨幣來說，監管也是疏導——疏導虛擬貨幣遠離投機和各種犯罪，回歸到貨幣本身的價值。就像《道德經》所述：“不貴難得之貨，使民不為盜。“
如果站在一個更長期的角度來看，金融的歷史本身就是一部金融欺詐史、犯罪史。和傳統金融體系下五花八門的金融騙局、罪案相比，虛擬貨幣領域存在的問題有一個共同的根源，那就是：人類的貪婪與無知。與此相應的是，虛擬貨幣要生存下去，一是需要自身在保障交易安全、預防犯罪等方面的進步，二是被監管部門納入高效的監管。從某種意義上來講，對虛擬貨幣這樣一種特殊貨幣進行監管而積累的經驗能夠反過來促進實體貨幣領域的監管。
就在8月上旬，美國德克薩斯州法官在審判關于特蘭頓·謝沃斯（Trendon Shavers）的比特幣對沖基金（Bitcoin Savings and Trust，BTCST）的案件中裁定：比特幣是一種須遵守相關美國法律的貨幣形式，判定美國證券交易委員會（SEC）對該基金及其交易擁有管轄權。這相當于認可了比特幣的“貨幣”地位，也將成為比特幣歷史上劃時代的事件。在對金融創新的態度和對比特幣的監管方面，美國又一次走在了前列。
3.未來——光大還是消亡？
對于比特幣亦或是其他虛擬貨幣，要成為真正意義上的硬通貨乃至“世界貨幣”，有賴于其生態系統的日趨健康和持續壯大。而這其中最重要的是：安全體系的不斷完善、使用者（商家、消費者）的不斷增長、交易能力的不斷提高、與實體經濟的不斷互聯。也就是說，當比特幣從最初的“黑客游戲”進入到更多人的日常生活時，其貨幣地位才真正得以確立，而不僅僅只是監管當局的認可（況且，即使是那些經由中央銀行發行，處于中央銀行監管下的貨幣，又有多少是“劣幣”？）。從這個角度來說，比特幣同樣需要經歷一個“自然選擇”的過程。
只要傳統貨幣體系的弊端還存在，只要技術在進步，只要用戶還有更多的訴求沒有滿足，比特幣的革命就不會停止。即使比特幣消亡，其他的更為創新的貨幣仍然會產生。可以預料的一個趨勢是，比特幣行業會逐步脫離喧囂，歸于平靜。這對比特幣來說未必是一件壞事，可能正說明其走上了日常使用更頻繁、投機更少、幣值更穩定的正軌。
如果比特幣消亡，摧毀它的可能是三股力量：黑客（黑客以驚人的智慧創造了比特幣，也以破壞性的動機毀了比特幣）；傳統金融機構（當傳統金融機構覺醒過來，開始在傳統金融體系框架內提供類似于比特幣更好的使用體驗，有可能對比特幣造成摧毀性的打擊）；監管部門（因為比特幣運行過程中出現過多的嚴重問題，監管部門直接下令關閉比特幣平臺）。換句話來說，黑客、政客、金融家、每一股力量都可能摧毀比特幣。三股力量的作用最終都指向一個結果：無人使用，逐漸消亡。
4.黑客、政客、金融家——誰是未來的統治者？
“掌握了美元，就掌握了世界”——這種說法既彰顯著全球儲備貨幣（不論是美元還是英鎊、歐元）的巨大威力，同時也向我們展現出貨幣發行者、金融家這些站在背后的強大力量。不管是曾經的羅斯柴爾德家族，還是后來的摩根家族、洛克菲勒家族，我們從他們身上能夠看到金融家與政客的如影隨形，以及他們對世界經濟與政治的無形掌控。
當世界進入到web2.0、web3.0時代，當金融遇到互聯網，當黑客觸碰金融，當虛擬貨幣的“貨幣”身份被當局認可，當公眾“一不小心”也可以成為貨幣發行者，原有的格局或許正在發生改變。我們是信仰經由軟件計算產生的代碼，還是從礦藏中挖出的黃金；是信賴中央銀行，還是“去中心化”；是認同傳統貨幣體系，還是黑客文化——都是黑客們利用新技術給我們帶來的沖擊，也讓我們見識了黑客在推動金融創新方面的力量。
從某種意義上來說，黑客一方面特立獨行，另一方面正不可避免地與金融家、政客產生越來越多的交集。畢竟，在這個現實世界越來越虛擬、虛擬世界越來越現實的當下，黑客、政客、金融家，三者或許都難以獨立掌控世界，而需要在合作中讓世界變得更好。
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