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隨著TikTok在美國面臨潛在的禁令，字節(jié)跳動的未來似乎籠罩在不確定性的陰影中。然而，歷史總是由那些敢于在逆境中前行的人書寫。正如硅谷傳奇人物史蒂夫·喬布斯曾說：“你無法預(yù)先把點點滴滴串連起來；只有在未來回顧時，你才會明白那些點點滴滴是如何串在一起的?！?字節(jié)跳動的每一步，無論是面對挑戰(zhàn)還是抓住機遇，都是其成長歷程中不可或缺的一部分。

美國政府關(guān)停TikTok的禁令倒計時只有 4個月了，而美元資本卻開始給字節(jié)跳動“輸血”了？

9月2日，字節(jié)跳動傳出正在尋求95億美元貸款，部分用于字節(jié)跳動于 2021 年獲得的 50 億美元雙批次貸款進(jìn)行再融資，也將支持營運資金需求。

消息一出，銀行們聞風(fēng)而動。

9月27日，彭博社消息稱字節(jié)跳動將簽署一筆高達(dá) 108 億美元（757.2 億元人民幣）的貸款，由美國三大資本集團花旗、高盛、摩根大通聯(lián)合協(xié)調(diào)融資，全球足足有20家知名銀行涌進(jìn)了貸款提供隊列、超額認(rèn)購，由此成為除日本外亞洲有史以來最大的美元企業(yè)融資。

以TikTok對標(biāo)Meta的全球市場，是字節(jié)跳動高估值的核心原因。但在過去一年多美國法案禁令的強壓下，TikTok接連遭受了高層離職、大股東Coatue等出售股份的一系列內(nèi)外部打擊，字節(jié)跳動的估值也在持續(xù)下跌。

隨著剝離禁令臨近，如今這筆銀行果斷出手的大資金像是一個微妙的轉(zhuǎn)折點——TikTok不再孤助無援了。

更多投資人的舉動也印證了這一點。

9月，Coatue Management創(chuàng)始人菲利普·拉方特（Philippe Laffont）離開了字節(jié)跳動董事會，而后法國億萬富翁、伊利亞特電信集團（Iliad）創(chuàng)始人澤維爾·尼爾（Xavier Niel）很快補位；10月11日，據(jù)The Information消息，Coatue又決定擱置出售字節(jié)跳動股份的計劃，或?qū)⒖紤]年底公司的回購機會。

甚至字節(jié)跳動的估值也開始緩慢回升。10月10日，據(jù)媒體報道，字節(jié)跳動正在內(nèi)部開啟新一輪的員工股權(quán)回購，按每股價格計算當(dāng)前公司的估值約為3000億美元，較最高值的4000億美元，跌去了25%，但較半年前漲了近6%。

無論當(dāng)前字節(jié)跳動是否已經(jīng)走出波谷，但可以肯定的是，很多人相信它不會停留在這里。早在今年3月，Lead Edge Capital 創(chuàng)始人米切爾·格林 （Mitchell Green）就提到，即使TikTok失去美國市場，字節(jié)跳動當(dāng)前的股價還是便宜得離譜，接下來還會繼續(xù)買入且長期持有。

盡管身處動蕩之中，但沒有人想錯過TikTok。

一、失去TikTok美國的字節(jié)跳動，還值錢嗎？

成立于2012年的字節(jié)跳動，正在面臨關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折時刻。

在國內(nèi)，核心業(yè)務(wù)抖音隨著用戶數(shù)量逼近天花板，收入增速有所放緩。

在整個電商行業(yè)進(jìn)入低價貼身肉搏的背景下，直播電商熱度也在下降，抖音電商度過了巔峰時期。一個明顯的信號就是平臺大主播逐漸式微，久無新頂流出現(xiàn)，甚至今年以來，老頂流們或接連塌房，例如董宇輝、小楊哥；或是銷量下滑，例如抖音一哥賈乃亮，同樣的帶貨品類、同樣的搶跑與直播時長，10月8日，賈乃亮的雙十一搶跑首秀，比今年618首播的銷售額直接降了30%。

而被視作新增長曲線之一的抖音本地生活業(yè)務(wù)，也在艱難開拓中：一面在到店業(yè)務(wù)上與美團打擂，在興趣推薦模式下，受到流量費用高企和履約率較低的限制；一面繼續(xù)在外賣、即時零售的到家業(yè)務(wù)上探索新模式，補足缺少運力的短板。

與國內(nèi)業(yè)務(wù)不同的是，字節(jié)跳動的海外業(yè)務(wù)TikTok則是勢如破竹。截至2023年，TikTok的全球月活躍用戶數(shù)達(dá)到了15億，預(yù)計到2024年底將達(dá)到18億，僅次于Facebook、YouTube、Instagram和WhatsApp。

延續(xù)了國內(nèi)抖音以用戶增長為基礎(chǔ)，發(fā)展廣告、電商等商業(yè)化業(yè)務(wù)的模式，打好用戶基礎(chǔ)的TikTok正處于收獲期，增速迅猛。

據(jù)市場調(diào)研機構(gòu)eMarketer預(yù)測，TikTok今年的收入將增長38.1%。其中，廣告收入據(jù)Altindex的數(shù)據(jù)，增速高達(dá)55%，進(jìn)入了2023年全球十大數(shù)字廣告商的在線廣告總收入的前十；電商業(yè)務(wù)上，據(jù)EchoTik的數(shù)據(jù)，2024年上半年，TikTok全球電商交易總額（GMV）累計達(dá)到107.7億美元，尤其是在6月，GMV較1月增長了 30%。

TikTok既是字節(jié)跳動業(yè)務(wù)增長的最大助力之一，卻也是字節(jié)跳動的最大爭議焦點。在剝離TikTok或者退出美國市場的二選一倒計時之下，去年3月那場著名的國會聽證會之后，企業(yè)的估值一度跌到2000億美元出頭的新低。

美國市場是TikTok收入的重要組成部分。截至2024年，TikTok美國的活躍用戶已達(dá)到1.7億，幾乎占美國人口的一半，且對社交平臺本身而言，美國的名人與創(chuàng)作者影響著全球社交網(wǎng)絡(luò)。

即使在禁令法案嘀嗒之下，美國的電商市場還在逆勢增長。EchoTik顯示，在一眾站點中，美國的收入占比為24%，排名第一，增速也最為陡峭。

不過，自美國政府的法案推進(jìn)以來，TikTok一直降低對美國市場的依賴性。

目前，東南亞已經(jīng)成為了TikTok shop的主要收入來源。在東南亞電商市場中，TikTok一路從市占率墊底進(jìn)擊到第三位，2023年市場份額達(dá)到約13.2%，相比2022年的4.4%顯著增長。

繼東南亞之后，TikTok shop又將目光投向了歐洲市場。2024年7月1日，TikTok登陸西班牙市場，計劃采用本土化和全托管服務(wù)模式，為商家提供一站式電商解決方案，此外還在德國、意大利、法國、愛爾蘭也推出了相應(yīng)招商計劃。

也正是如此，Lead Edge Capital 創(chuàng)始人米切爾·格林表示，目前團隊已經(jīng)在假設(shè)美國對 TikTok 的禁令將于 2025 年生效，并將這些因素納入之后，繼續(xù)考慮投資TikTok。

“美國市場是TiKTok業(yè)務(wù)的一部分。”米切爾·格林說道，“而且TikTok現(xiàn)在的增長速度是 Facebook 的兩到三倍……它的交易價格卻只是Meta估值的一小部分?！?/p>

從2020年的340億美元到2023年，字節(jié)跳動的收入激增至1200億美元，較2022年增長了約40%，接近了去年Meta的營收1350億美元。但Meta目前的市值約為去年收入的 10 倍。以相同的市銷率計算，字節(jié)跳動的估值可以超過 1 萬億美元，遠(yuǎn)低于當(dāng)前3000億美元估值的交易價格。

二、沒有人想錯過TikTok

“可能會失去美國市場的TikTok依然值得期待”，這不只是米切爾·格林的回答，此次商業(yè)銀行們的放貸熱情，也展示了字節(jié)跳動對資本的吸引力。

迄今為止，字節(jié)跳動已在數(shù)輪融資中籌集了近74.4億美元，背后站滿了美元資本。

大股東之一的海納國際在2012年首次投資，其聯(lián)合創(chuàng)始人杰夫·亞斯被視為字節(jié)跳動如今最有力的支持者之一；泛大西洋資本在2017年以20億美元入股，使字節(jié)跳動估值由110億美元翻倍暴漲至220億美元，也正是這一年字節(jié)收購了 Musical.ly并推出TikTok。此外，其他著名美國投資者還包括KKR、凱雷、軟銀、老虎基金等。

盡管這些股東也已經(jīng)獲得了十倍上下的高回報，但這離預(yù)期可能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

2023年12月字節(jié)跳動回購50億美元股票的估值2680億美元，相較2021年6月的歷史最高值4000億美元，仍然跌去了30%。

沒有人知道字節(jié)跳動能否重回甚至超越高峰，TikTok能否突破地緣風(fēng)險的壓制，但作為迄今為止最快達(dá)到10億月活躍用戶（MAU）的社交媒體產(chǎn)品（僅用了4年半），TikTok還有著廣闊的全球商業(yè)化空間。

目前來看，TikTok在用戶心目中的地位暫時還很難撼動。

過去數(shù)年，移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展把人們帶入了短視頻社交時代，算法的個性化分發(fā)將傳播權(quán)下放到了個體，Tiktok和抖音應(yīng)運而生。此前的社交平臺多誕生于PC互聯(lián)網(wǎng)時代，圍繞意見領(lǐng)袖的中心式信息分發(fā)，KOL是話語權(quán)的掌握者。TikTok的出現(xiàn)，以一種差異化的方式，錯位補充了美國的社交格局。更重要的是，其上誕生了大量獨屬于TikTok的新型KOL，依托平臺獲得了高額的回報。

這一情況在2021年，TikTok shop上線之后開始加劇。特別是去年年底，TikTok shop開始發(fā)展本地化商家，越來越多的本土品牌盤踞在了平臺之上。近期，亞馬遜還與TikTok達(dá)成合作，可以邊刷短視頻邊購買亞馬遜商品。根據(jù)美國研究機構(gòu)發(fā)布的調(diào)研報告顯示，2023年，美國中小企業(yè)使用TikTok帶來了242億美元產(chǎn)值、22.4萬個就業(yè)崗位。

創(chuàng)作者們不愿意離開，合作伙伴們不愿意離開，資本更不能接受錯過這個依然在增長期的新星——人人都在討論架在TikTok頭上的那把刀，但又沒有人真的想要錯過TikTok。