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業(yè)財產(chǎn)品每天都和財務(wù)數(shù)據(jù)、財務(wù)報表打交道。財務(wù)報表里到底有啥信息呢？怎樣利用這些信息去了解企業(yè)的發(fā)展情況和業(yè)績好壞呢？

一、公司概要

公司介紹

了解一個公司，先要了解公司做什么的？有什么優(yōu)勢和行業(yè)地位。

通過奇富科技財報中“有關(guān)本公司資料-業(yè)務(wù)概覽”可以看到如下資料：

可以看出：奇富科技作為港股第一的信貸企業(yè)，主要是通過信貸、平臺服務(wù)，解決借款者和資金方之間的匹配問題，主要是在做toC的業(yè)務(wù)，目前累計貸款規(guī)模1.8萬億。

通過聯(lián)易融財報，可以看到如下資料：

聯(lián)易融作為頭部供應(yīng)鏈金融科技解決方案提供商，主要針對供應(yīng)鏈金融科技行業(yè)，提供SaaS化服務(wù)。

整理可以得到公司主要業(yè)務(wù)、所在行業(yè)和行業(yè)地位：

可以看到兩個企業(yè)都是頭部企業(yè)，奇富科技的業(yè)務(wù)包括信貸、平臺服務(wù)；聯(lián)易融的業(yè)務(wù)主要在SaaS解決方案板塊。

主要服務(wù)及收入分布

從“有關(guān)本公司資料-業(yè)務(wù)概覽”可以進(jìn)一步看到奇富科技的主要業(yè)務(wù)如下：

主要是信貸驅(qū)動服務(wù)、平臺服務(wù)2大業(yè)務(wù)模式：

1）信貸驅(qū)動服務(wù)：在借款人與金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行匹配，賦能金融機(jī)構(gòu)獲得借款人、進(jìn)行信用評估、資金匹配及貸后服務(wù)。提供自有資金放款/聯(lián)合貸服務(wù)，收取利息擔(dān)保費(fèi)、服務(wù)費(fèi)。占比約40% 。

2）平臺服務(wù)：以我們的輕資本模式提供助貸及貸后服務(wù)、以智能信貸引擎為金融機(jī)構(gòu)合作伙伴提供智能營銷服務(wù)、轉(zhuǎn)介服務(wù)及其他技術(shù)解決方案。收取科技服務(wù)費(fèi)。目前不承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。占比約60%，其中：

1. 輕資產(chǎn)模式：透過覆蓋整個貸款生命周期的技術(shù)驅(qū)動服務(wù)，促成潛在借款人與我們的金融合作伙伴之間的借貸，包括借款人獲取、信用評估的技術(shù)賦能，以及包括貸款履約情況監(jiān)察及貸款催收在內(nèi)的貸后服務(wù)。收入為向金融機(jī)構(gòu)合作伙伴收取的服務(wù)費(fèi)。
2. 智能信貸引擎(ICE)：將潛在借款人與我們的金融機(jī)構(gòu)合作伙伴進(jìn)行匹配，并協(xié)助金融機(jī)構(gòu)合作伙伴對借款人進(jìn)行初步信貸篩選，但不提供預(yù)先信用評估。從金融機(jī)構(gòu)合作伙伴賺取預(yù)先商定的服務(wù)費(fèi)，毋須承擔(dān)信貸風(fēng)險。
3. 轉(zhuǎn)介服務(wù)：借款人被某金融機(jī)構(gòu)拒絕后，平臺按行業(yè)慣例主要向其他網(wǎng)絡(luò)借貸公司提供轉(zhuǎn)介服務(wù)，從中賺取轉(zhuǎn)介費(fèi)。
4. 其他技術(shù)解決方案：為金融機(jī)構(gòu)提供本地部署、模塊化風(fēng)險管理SaaS 。幫助金融機(jī)構(gòu)合作伙伴獲取借款人并改善信用評估結(jié)果。收取相應(yīng)的技術(shù)服務(wù)費(fèi)或咨詢費(fèi)。

奇富科技的主要服務(wù)，是典型的，除了自己做信貸服務(wù)，承擔(dān)信貸風(fēng)險外，第二板塊由輕資產(chǎn)模式的平臺服務(wù)作為補(bǔ)充，降低風(fēng)險同時，充分應(yīng)用金融科技能力進(jìn)行營利。

從聯(lián)易融財報“董事長報告-分板塊業(yè)務(wù)表現(xiàn)”可以看出：

可以看出聯(lián)易融主要提供SaaS服務(wù)，其中包括供應(yīng)鏈金融科技解決方案（94%）、新興解決方案（6%）：

1）供應(yīng)鏈金融科技解決方案

1. 基于核心企業(yè)信用，提供云原生科技解決方案推動了供應(yīng)鏈支付和金融流程的數(shù)字化，主要營收來源。
2. 多級流轉(zhuǎn)云業(yè)務(wù)，基于區(qū)塊鏈的多級流轉(zhuǎn)電子確權(quán)認(rèn)證產(chǎn)品，已成為市場認(rèn)可的通用型解決方案。2023年處理資產(chǎn)總量為人民幣1368億元，同比增長82%。
3. ABS、AMS云業(yè)務(wù)，2023年處理資產(chǎn)總量分別為人民幣644億元，270億元。
4. e鏈云業(yè)務(wù)，2023年處理資產(chǎn)總量為人民幣804億元。

2）新興解決方案

1. 跨境與國際業(yè)務(wù)：攜手amazon、shopee等全球平臺拓客，為中小企業(yè)提供一站式綜合數(shù)字化跨境貿(mào)易融資服務(wù)。
2. 中小企業(yè)信用科技解決方案：基于線下商戶數(shù)據(jù)的信貸業(yè)務(wù)，如直播小微商家交易、物流、結(jié)算等數(shù)據(jù)驅(qū)動的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)。2023年成功助力500家小微直播電商獲得了超過人民幣679百萬元的融資。

可以看出聯(lián)易融以SaaS服務(wù)為主，本身不提供資金進(jìn)行放款，但為信貸參與者提供多種金融玩法提供工具支持，包括基于核心企業(yè)信用的供應(yīng)鏈支付、金融流程數(shù)字化，多級流轉(zhuǎn)云業(yè)務(wù)、ABS、AMS云、e鏈云。在新興解決方案方面，從跨境業(yè)務(wù)、中小電商企業(yè)兩個方面入手。

營銷模式

從奇富科技財報可以看到，其主要的營銷模式如下：

• 線上廣告：與領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)平臺合作，通過線上廣告獲取借款人。
• 嵌入式金融模式：截至2023年12月 31 日，我們與合共38個領(lǐng)先線上平臺合作，嵌入式金融已成為重要的獲客渠道。
• 三六零集團(tuán)渠道。
• 線下推廣及借款人推薦計劃：在特定地區(qū)及就特定產(chǎn)品推廣產(chǎn)品及服務(wù)。此外，我們繼續(xù)通過借款人推薦計劃獲取新用戶。

屬于典型的模式，也值得同類其他信貸企業(yè)參考。

核心競爭力

從奇富科技財報中，描述其核心競爭力如下：

1）吸引和留存借款人的能力

主要受用戶群體擴(kuò)大以及平臺借款活動增加所推動。未來增長將繼續(xù)取決于客戶留存、拉新。

借款人復(fù)貸是未來增長的重要環(huán)節(jié)。截至2023 年12 月31 日止年度的復(fù)貸量為91.6% 。

2）有效管理風(fēng)險的能力

3）與優(yōu)質(zhì)金融機(jī)構(gòu)合作伙伴維持合作關(guān)系及資金來源多樣化的能力

4）優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)的能力

5）貸款表現(xiàn)數(shù)據(jù)：90天+逾期率，連續(xù)三年低于3%，180天+逾期率，連續(xù)三年不超過3.5%。

從聯(lián)易融的財報中，描述其核心競爭力如下：

1）客戶營銷。

2）探索人工智能、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)和隱私計算等前沿科技在供應(yīng)鏈生態(tài)系統(tǒng)中的應(yīng)用，建立了供應(yīng)鏈金融GPT模型LDP-GPT，應(yīng)用于客戶管理、運(yùn)營交付、軟件開發(fā)等，助力降本增效。

奇富科技和聯(lián)易融作為信貸企業(yè)和科技企業(yè)的代表，它們的發(fā)展戰(zhàn)略確實(shí)體現(xiàn)了各自領(lǐng)域的不同側(cè)重點(diǎn)。

奇富科技未來將專注于獲客、留存、風(fēng)控和生態(tài)合作，以增收和控制風(fēng)險。聯(lián)易融則在快速獲客和提升客戶價值的同時，將擁抱前沿技術(shù)（如人工智能、區(qū)塊鏈）以降本增效。

二、重要事項

是否有大股東/核心管理人員增持/減持

奇富科技，前十大股東整體增持，說明整體看好未來投資價值。

聯(lián)易融，22-23年大部分股東未增持/減持，24年出現(xiàn)部分股東減持情況，需要注意。

三、管理人員、員工情況

高級管理人員變動

如有高級管理人員離職，需要關(guān)注。

目前對比22年及23年財報，均無核心成員變更。

員工數(shù)量、人均工資

從奇富科技2022（上圖英文年報）、2023年財報可以看到，整體員工數(shù)量增加，其中研發(fā)減少，銷售人員明顯增加，預(yù)估處于擴(kuò)張狀態(tài)。

從聯(lián)易融財報看，雖未公開員工數(shù)量，但從員工薪資和投入看，整體薪資降低，研發(fā)、銷售、行政成本均降低，非發(fā)現(xiàn)明顯擴(kuò)張表現(xiàn)。如預(yù)計1000員工，人均工資41萬/年，屬于合理數(shù)據(jù)。

四、合并資產(chǎn)負(fù)債表

現(xiàn)金占比是否健康

從奇富科技財報可以看到：

1、2022年到2023年，現(xiàn)金金額從7,166百萬減少至4,178百萬，現(xiàn)金占比急速下降，從23%至13%，是由于表內(nèi)借貸現(xiàn)金使用增加導(dǎo)致 。

2、負(fù)債中，短期借款明顯增加，主要是由于表內(nèi)貸款量增加。

3、整體來說，現(xiàn)金占比在13%，還是不錯的。

從聯(lián)易融財報來看：

1、2022年到2023年，現(xiàn)金金額從5,731百萬減少至4,719百萬，現(xiàn)金占比從48%至41%。

2、下降不多，現(xiàn)金占比健康度不錯。

通過資產(chǎn)輔助判斷是否有被低估可能

使用資產(chǎn)減去負(fù)債，可以得到220億凈資產(chǎn)，目前奇富科技總市值363億人民幣，未被低估。

同理，看聯(lián)易融的財報，目前凈資產(chǎn)91億人民幣，市值33億元人民幣，有被低估可能。

五、合并利潤表/現(xiàn)金流量表

直接從富途牛牛查詢，可看到：

1、凈利潤：2022年減少，但相較整體有所增加，表現(xiàn)較好。

2、營業(yè)收入：2022年開始，有微小減少

3、營業(yè)成本：2022年增多，23年有所控制，22年主要因為減值準(zhǔn)備導(dǎo)致。

可看到聯(lián)易融的情況：

• 凈利潤：逐年虧損，22年虧損最小，23年虧損增多，無法長期保持。
• 營業(yè)收入：從22年開始減少，23年繼續(xù)減少。
• 營業(yè)成本：逐年增加，主要在于研發(fā)、行政、減值導(dǎo)致。

利潤質(zhì)量

從財報看，奇富科技的經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈額大于凈利潤，利潤質(zhì)量較好，有持續(xù)盈利能力。

從財報看，聯(lián)易融2023年經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額小于凈利潤，且均為負(fù)數(shù)，質(zhì)量一般。